信創(chuàng)觀察 | 海光信息上市暴漲翻倍，憑什么？

01 開盤市值破千億!又一家芯片巨無霸誕生

近日,海光信息正式登陸科創(chuàng)板。海光信息是一家成立于2014年的先進(jìn)微處理器巨頭,脫胎于中科院,主要從事高端處理器、協(xié)處理器等計(jì)算芯片產(chǎn)品和系統(tǒng)的研究、開發(fā)。招股書顯示,2021年公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng),營(yíng)收近23.1億元。

由于帶有較強(qiáng)的科創(chuàng)屬性,一路走來海光信息得到了不少VC/PE機(jī)構(gòu)的支持。2014年海光信息天使輪融資中,國(guó)科投資、CBC寬帶資本、中科曙光、混沌投資、長(zhǎng)虹電器、金石投資、天創(chuàng)資本、中冀投資、中信證券投資等機(jī)構(gòu)都來了。

2018年,海光信息啟動(dòng)A輪融資,獲得長(zhǎng)虹電器、成都產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、成都高投集團(tuán)、新鼎資本、鈦信資本、工銀亞投、國(guó)科投資等機(jī)構(gòu)的支持。同年A+輪,獲得海河產(chǎn)業(yè)基金加碼。

從2019年開始,中國(guó)半導(dǎo)體投資開始大爆發(fā),隨后海光信息順利完成了B輪和C輪融資,融泰中和、晨山資本、昆高新集團(tuán)參與投資。

近日,海光信息登上IPO敲鐘舞臺(tái)盡顯王者風(fēng)范。公開數(shù)據(jù)顯示,截至2022年6月13日,A股300多家科創(chuàng)板企業(yè)中,但市值超過900億元的公司僅4家。此次IPO,海光信息發(fā)行價(jià)為36元/股,開盤即大漲94.44%,市值最高近兩千億元,締造了今年最大的半導(dǎo)體IPO。

其實(shí),早在公司未上市時(shí)就有多家券商的研報(bào)力薦,東北證券將海光信息譽(yù)為國(guó)內(nèi)高端處理器希望之光。海光信息有何魅力?為何如此受資本市場(chǎng)青睞?

02 國(guó)內(nèi)高端通用芯片市場(chǎng)的需求不斷增長(zhǎng)

數(shù)字經(jīng)濟(jì)是近年來提出的全新的國(guó)家戰(zhàn)略,未來10年數(shù)字經(jīng)濟(jì)將是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主引擎。發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)、實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵在于“基”,聯(lián)接是基礎(chǔ),計(jì)算是核心;隨著各行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程的加快,所產(chǎn)生的數(shù)據(jù)呈現(xiàn)指數(shù)式爆發(fā)增長(zhǎng),算力已成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心因素,而數(shù)據(jù)的傳輸、存儲(chǔ)與計(jì)算都與高端處理器息息相關(guān)。

2020年4月,國(guó)家發(fā)展改革委、中央網(wǎng)信辦印發(fā)了《關(guān)于推進(jìn)“上云用數(shù)賦智”行動(dòng)培育新經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)施方案》的通知,“上云”、“用數(shù)”、“賦智”,用簡(jiǎn)潔語言為企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型指明了關(guān)鍵路徑。2022年1月,國(guó)務(wù)院發(fā)布的“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃明確提出,數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加要占到 GDP 比重的 10%。2021年5月,多部委聯(lián)合發(fā)文提出要在京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)、成渝,以及貴州、內(nèi)蒙古、甘肅、寧夏等地布局建設(shè)全國(guó)一體化算力網(wǎng)絡(luò)國(guó)家樞紐節(jié)點(diǎn)。

任何關(guān)于數(shù)據(jù)和算力的工程建設(shè),都離不開服務(wù)器這一基礎(chǔ) IT 設(shè)施,隨著“東數(shù)西算”工程的啟動(dòng),以及企業(yè)的“上云用數(shù)賦智”都加大了在邊緣服務(wù)器、元宇宙以及云服務(wù)器上的投入,這些都成為驅(qū)動(dòng)x86、GPGPU等高端通用架構(gòu)芯片市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。IDC 預(yù)測(cè)到 2026 年,全球服務(wù)器銷售額將達(dá)到 1726.9 億美元,通用架構(gòu)芯片市場(chǎng)規(guī)模將至少達(dá)千億元人民幣,國(guó)內(nèi)高端芯片市場(chǎng)走向有望從政策層面推動(dòng)向市場(chǎng)需求導(dǎo)向轉(zhuǎn)化。

03 海光信息芯片產(chǎn)品的高端稀缺屬性

無論是云計(jì)算、5G,還是人工智能等應(yīng)用,高端通用芯片都是在未來的新生態(tài)和新場(chǎng)景落地的關(guān)鍵。國(guó)際巨頭正在不遺余力地開發(fā)新一代高端通用芯片,海光等國(guó)內(nèi)企業(yè)也正在奮起直追,并在CPU、GPGPU等領(lǐng)域取得了突破。

01 技術(shù)持續(xù)創(chuàng)新不斷鞏固其先發(fā)優(yōu)勢(shì)

海光的芯片產(chǎn)品主要以高端處理器為基礎(chǔ),通用CPU處理器/DCU協(xié)處理器同步發(fā)展。其中,CPU作為服務(wù)器、存儲(chǔ)設(shè)備、工作站等計(jì)算的核心部件,在產(chǎn)品推廣過程中的軟件兼容性與應(yīng)用生態(tài)至關(guān)重要。海光CPU基于x86指令框架,相較于其他處理器,應(yīng)用x86處理器的服務(wù)器銷售額占比超過91%,銷售量占比超過97%,具有業(yè)界最好的產(chǎn)業(yè)生態(tài)支持系統(tǒng)。海光CPU通過持續(xù)迭代和優(yōu)化,主要面向復(fù)雜邏輯計(jì)算、多任務(wù)調(diào)度等應(yīng)用場(chǎng)景。除大規(guī)模應(yīng)用在電信運(yùn)營(yíng)商云服務(wù)、金融系統(tǒng)、互聯(lián)網(wǎng)計(jì)算等領(lǐng)域,還應(yīng)用在VR、AR圖形渲染,智能工廠、數(shù)字孿生等新型應(yīng)用場(chǎng)景。截至報(bào)告期末,CPU系列產(chǎn)品海光一號(hào)和二號(hào)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用,海光三號(hào)完成產(chǎn)品驗(yàn)證,海光四號(hào)處于研發(fā)階段。海光DCU基于大規(guī)模并行計(jì)算微結(jié)構(gòu)進(jìn)行設(shè)計(jì),不但具備強(qiáng)大的雙精度浮點(diǎn)計(jì)算能力,同時(shí)在單精度、半精度、整型計(jì)算方面表現(xiàn)同樣優(yōu)異。產(chǎn)品主要面向高復(fù)雜度和高吞吐量的數(shù)據(jù)計(jì)算領(lǐng)域,為商業(yè)計(jì)算和人工智能的服務(wù)器集群或數(shù)據(jù)中心,提供安全可控的通用解決方案。海光DCU以GPGPU架構(gòu)基礎(chǔ),通過自主開發(fā)的適配和優(yōu)化方案,可以較好地適配“類CUDA”環(huán)境,保證了海光高端處理器在開源生態(tài)的兼容性。目前,DCU系列產(chǎn)品深算一號(hào)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用,深算二號(hào)處于研發(fā)階段。當(dāng)前,高端芯片行業(yè)正處于快速發(fā)展階段,海光在產(chǎn)品端一直持續(xù)專注海光CPU和海光DCU芯片的研發(fā)工作,通過不斷研發(fā)創(chuàng)新滿足客戶對(duì)高端處理器的需求;在研發(fā)方面,不斷結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)與特點(diǎn)形成敏捷研發(fā)、快速迭代的技術(shù)發(fā)展路線,進(jìn)一步加快技術(shù)升級(jí)步伐,擴(kuò)大在國(guó)內(nèi)高端處理器領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì),提高新技術(shù)、新產(chǎn)品的開發(fā)和應(yīng)用能力。

02 多項(xiàng)指標(biāo)凸顯核心技術(shù)“硬科技”底色

據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示,2020年海光CPU銷售量市場(chǎng)份額約為3.75%,占據(jù)了國(guó)產(chǎn)x86服務(wù)器處理器的絕大部分市場(chǎng)份額。海光核心產(chǎn)品的技術(shù)突破與商業(yè)化成功,離不開企業(yè)原始技術(shù)的積累。海光在高端處理器及相關(guān)領(lǐng)域開展了系統(tǒng)化的知識(shí)產(chǎn)權(quán)布局,為公司保持技術(shù)的持續(xù)創(chuàng)新、精進(jìn)未來業(yè)務(wù),奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。截至2021年12月31日,海光擁有已授權(quán)專利179項(xiàng)(其中發(fā)明專利136項(xiàng))、154項(xiàng)軟件著作權(quán)和81項(xiàng)集成電路布圖設(shè)計(jì)專有權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)。

從專利申請(qǐng)時(shí)間來看,公司專利申請(qǐng)數(shù)量在2019年開始迎來較大增長(zhǎng),并在2020年產(chǎn)生集中爆發(fā)。目前海光總計(jì)專利申請(qǐng)數(shù)量為849項(xiàng)。高端芯片IP設(shè)計(jì)技術(shù)、高端通用處理器微結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)技術(shù)、高端處理器SoC架構(gòu)設(shè)計(jì)技術(shù)、處理器安全技術(shù)、高主頻與低功耗處理器實(shí)現(xiàn)技術(shù)等,均是能夠體現(xiàn)國(guó)產(chǎn)CPU廠商核心技術(shù)能力,以及體現(xiàn)國(guó)產(chǎn)CPU效能和安全性的重要標(biāo)識(shí)。海光目前已形成成熟穩(wěn)定的自主研發(fā)能力。譬如在高端芯片IP設(shè)計(jì)技術(shù)方面,海光研發(fā)了多個(gè)先進(jìn)工藝節(jié)點(diǎn)全系列高性能定制IP,其中高速緩存、時(shí)鐘、電源、芯片互連接口等關(guān)鍵IP已流片驗(yàn)證成功,相關(guān)IP已集成到海光處理器產(chǎn)品中,共取得33項(xiàng)專利,28項(xiàng)軟件著作權(quán),45項(xiàng)集成電路布圖設(shè)計(jì)證書。另以高端通用處理器微結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)技術(shù)為例,海光已構(gòu)建代表當(dāng)前主流應(yīng)用程序行為的基準(zhǔn)測(cè)試程序集,能夠通過對(duì)基準(zhǔn)測(cè)試程序集的性能模擬確定更優(yōu)的處理器核心設(shè)計(jì)參數(shù),并已實(shí)現(xiàn)流水線擴(kuò)展、增加了安全指令、提升了處理器性能,相關(guān)技術(shù)已應(yīng)用于海光CPU產(chǎn)品中,共獲得15項(xiàng)專利。在科創(chuàng)板上市要求的科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指標(biāo)方面,海光在營(yíng)收、專利、研發(fā)投入與技術(shù)人員占比等方面遠(yuǎn)超其標(biāo)準(zhǔn)。最近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率為146.85%,2021年度營(yíng)業(yè)收入為23.1億元;截至2021年12月31日的研發(fā)技術(shù)人員共1031人,占比90.20%;最近三年累計(jì)研發(fā)投入合計(jì)35.39億元,占最近三年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入的比例為95.35%。

03 市場(chǎng)前景廣闊契合產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求

集成電路作為信息產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)和核心,是國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)性、先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè),國(guó)家給予了高度重視和大力支持。為推動(dòng)我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,增強(qiáng)信息產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,國(guó)家出臺(tái)了一系列鼓勵(lì)、扶持政策,為集成電路產(chǎn)業(yè)建立了良好的政策環(huán)境,集成電路企業(yè)獲得了較多財(cái)政、稅收、技術(shù)和人才等方面的支持。

近年來,集成電路行業(yè)戰(zhàn)略地位提升,大幅促進(jìn)包括海光在內(nèi)的集成電路企業(yè)的發(fā)展。海光本次擬使用募集資金中91.48億元分別用于“新一代海光通用處理器研發(fā)、新一代海光協(xié)處理器研發(fā)、先進(jìn)處理器技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)以及科技與發(fā)展儲(chǔ)備資金”。上述項(xiàng)目的順利實(shí)施將進(jìn)一步增強(qiáng)海光核心競(jìng)爭(zhēng)力,促進(jìn)公司的可持續(xù)發(fā)展。若項(xiàng)目研發(fā)建設(shè)順利,海光可不斷擴(kuò)大自身業(yè)務(wù)邊界,公司的銷售收入和利潤(rùn)總額將有望逐步增加,盈利能力或?qū)⒉粩嘣鰪?qiáng),進(jìn)一步打開成長(zhǎng)空間。

隨著政策支持及應(yīng)用場(chǎng)景增加,2020年我國(guó)集成電路市場(chǎng)規(guī)模達(dá)8848億元,市場(chǎng)擴(kuò)張迅速。公司基于海光CPU和深度計(jì)算DCU進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化生態(tài)環(huán)境建設(shè),形成了“芯片設(shè)計(jì)與制造—整機(jī)系統(tǒng)—軟件生態(tài)—應(yīng)用服務(wù)”的完整創(chuàng)新鏈和產(chǎn)業(yè)鏈,起到引領(lǐng)本土化作用,取得了良好的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。海光方面表示,公司會(huì)繼續(xù)主動(dòng)對(duì)接芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求,持續(xù)加大對(duì)高端處理器的研發(fā)投入,進(jìn)一步提升處理器產(chǎn)品的性能和安全性,培育具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)集群,為信息產(chǎn)業(yè)提供核心計(jì)算引擎。