理想汽車還能重回TOP3嗎？

停產(chǎn)、大幅降價、總裁拋售...這個9月，理想汽車頻頻登上熱搜榜。

2015年，理想成立，是目前國內(nèi)的頭部造車新勢力之一。2021年，理想交付新車90491輛，僅次于小鵬和蔚來。

這兩年里，公司僅憑理想ONE一款產(chǎn)品，就長期占據(jù)新勢力銷量TOP3的位置，平均月交付量超過1萬臺，而其他頭部新勢力，都是通過2-3款車型才能達(dá)到月銷過萬的水平。

出乎市場意料的是，今年7月，理想汽車交付量已被后來者哪吒汽車和零跑汽車超越;8月的理想汽車，依舊沒迎來轉(zhuǎn)機(jī)，新車銷量4571輛，同比和環(huán)比分別下滑51.54%和56.14%，成為“蔚小理”中跌幅最大的品牌。

疊加開頭的熱搜，難道總裁也不看好理想了嗎?公司上半年財報真的很不好嗎?未來還能再次進(jìn)新勢力TOP3嗎?

報告醬梳理了十多篇相關(guān)報告，與大家一同分享上述問題。

總裁不看好理想?

9月2日、9月6日兩個交易日，理想汽車執(zhí)行董事兼總裁沈亞楠，累計拋售理想汽車股票100萬股，套現(xiàn)約9115萬元人民幣。

讓人“多慮”的是，早在去年12月，他就在出手理想汽車股票。從2021年12月6日，沈亞楠尚持有3200萬股理想汽車股票。

然而2021年12月6日至17日，他在短短10余天內(nèi)多次減持，先后售出了200萬股理想汽車股票，共套現(xiàn)逾兩億元人民幣。

截至9月6日，沈亞楠尚持有2900萬股理想汽車股票，持股比例也從去年12月6日的1.87%，下降至1.68%。

除此之外，在今年3月，作為理想汽車的非執(zhí)行董事，美團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人王興也相繼拋售了118萬股理想汽車股份，累計變現(xiàn)約1.87億元人民幣。

高管拋售股票并不為奇，為何此時大眾反應(yīng)劇烈?主要原因有兩個，一個是沈亞楠的身份，另一個是理想汽車本身所處“多事之秋”。

從公司2021年財報看，沈亞楠自2015年起擔(dān)任理想汽車總裁，至今已有近7年時間。

在此之前，曾在理想負(fù)責(zé)供應(yīng)鏈，后來逐漸涉及生產(chǎn)制造和銷售，目前負(fù)責(zé)理想汽車的“用戶商業(yè)群組”涵蓋六個一級部門，包括制造、供應(yīng)鏈、質(zhì)量安全，以及銷售、充電網(wǎng)絡(luò)、售后和海外。

作為銷售的主要負(fù)責(zé)人，每月理想汽車公布月度銷量之時，沈亞楠也常常會對當(dāng)月的銷售成績做出點評。此前，理想銷量大多穩(wěn)定在新勢力前三，不過最近公布的8月銷量，理想僅交付4000余輛汽車，銷量腰斬。

業(yè)績下滑，讓投資者感到擔(dān)憂。隨后又傳出爆款車型——理想ONE——將停產(chǎn)，將被新車型L8替代。為了“清倉”，理想ONE降價兩萬元出售。這一舉動，讓消費者感到擔(dān)憂，更讓不少剛買理想ONE的車主大感被“割韭菜”，于是集體維權(quán)。

內(nèi)憂外患，讓大家更為慌張。

2022H1財報真的不好嗎?

據(jù)公司2022年上半年數(shù)據(jù)顯示，理想汽車總交付量達(dá)到60403輛，同比增長100.3%;收入總額為人民幣182.9億元，同比增加112.4%。截至2022年6月30日，理想ONE自上市以來的累計交付量已達(dá)184491輛。

看似都在增長，但數(shù)據(jù)并不“理想”。上半年，受國內(nèi)疫情反復(fù)以及電池價格上漲等因素影響，理想汽車在二季度的虧損甚至高于去年全年。

另外，今年第二季度還是理想上市后單季最高虧損，達(dá)到虧損6.41億元，相較于去年同期2.36億元，虧損增加了172.2%。

二季度，為了新車型的研發(fā)，技術(shù)及人員成本的投入快速上升。2Q22研發(fā)費用為15.3億元，對應(yīng)費用率17.5%，同比+4.6pcts，環(huán)比+3.2pcts。

巨大的研發(fā)成本，或許促使新車更早面市。

6月21日，理想汽車正式發(fā)布家庭智能旗艦SUV—理想L9。售價459,800元，并標(biāo)配N多行業(yè)旗艦級配置。

發(fā)布的當(dāng)晚就開啟了官方預(yù)訂，并宣布將在8月底前開啟用戶交付。

三季度時，新車已經(jīng)在路上，但訂單的預(yù)期指引顯示出更多的問題。理想汽車預(yù)計3Q22汽車交付量為2.7-2.9萬輛(L9車型為1萬輛，ONE車型為1.7-1.9萬輛)，比彭博一致預(yù)期的3.9萬輛低26-31%。

在ONE還沒被明確告知停產(chǎn)時，華泰有篇報告曾認(rèn)為，這主要是理想ONE需求疲軟：

30-40萬元細(xì)分市場，智能電動車競爭加劇;

ONE潛在客戶轉(zhuǎn)向L9;

宏觀經(jīng)濟(jì)不振，大消費持續(xù)低迷。

以上觀點，也得到了數(shù)據(jù)的證實：

訂單和交貨的等待時間從8月1日的4.5周縮短到8月15日的3周;

出于促銷考慮，理想One以保險形式降價7000元;

去年年底，理想計劃在2022年底開設(shè)400家零售店。截至2022年7月31日，公司共有259家零售店，其中僅88家在今年建成，門店擴(kuò)張節(jié)奏也不及預(yù)期;

自由現(xiàn)金流為4.5億元，環(huán)比下降10%。

從上面數(shù)據(jù)來看，今年上半年，理想汽車壓力的確很大，數(shù)據(jù)不夠好。

理想能再次沖榜嗎?

9月初，理想汽車宣布理想ONE停產(chǎn)，那接下來的預(yù)期，都在于L9、L8是否能復(fù)刻ONE的成功?

天風(fēng)證券研報中，認(rèn)為它們可以。

如同ONE的產(chǎn)品戰(zhàn)略，L9再次創(chuàng)造了一個新的細(xì)分市場，但是這一次并未看到有力競爭對手：聚焦家庭用戶的45-50萬的全尺寸奢華新能源SUV(車長5.2m+軸距3.1m)。

綜合考慮價格、空間、智能化以及ONE已驗證的產(chǎn)品力，報告認(rèn)為L9會延續(xù)理想產(chǎn)品戰(zhàn)略所構(gòu)造的獨特競爭力，成為40萬+SUV車型中的新暢銷產(chǎn)品。

但中信證券持不同觀點，報告認(rèn)為，理想One和L8的過渡周期(對應(yīng)22Q2-Q3)，將是公司的銷量和業(yè)績?nèi)甑忘c。

對于公司的中長期觀點，還是持樂觀的態(tài)度。畢竟公司單車毛利還是很強(qiáng)，僅次于Tesla。

在一年前，李想曾說，理想汽車要在2025年拿下中國智能電動汽車市場超過20%的份額，現(xiàn)在來看，難度可謂是任重道遠(yuǎn)。

報告醬認(rèn)為，隨著越來越多的車企開始爭奪家用市場這塊蛋糕，理想優(yōu)勢逐漸消失，未來能否沖榜，還要靠硬實力。

#你看好理想“20%”的理想嗎?