傳奇對(duì)沖基金埃利奧特瞄上軟銀 孫正義的春天來了嗎

2月24日消息，據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，由于WeWork的垮臺(tái)等原因，軟銀經(jīng)歷了動(dòng)蕩的一年。而傳奇對(duì)沖基金埃利奧特則瞄上了軟銀，其認(rèn)為軟銀目前股價(jià)相對(duì)于資產(chǎn)價(jià)值被嚴(yán)重低估，已經(jīng)悄然間購入25億美元的股份，并期望從中獲得巨額回報(bào)。

2019年當(dāng)全世界的目光都集中在WeWork創(chuàng)始人亞當(dāng)·諾伊曼(Adam Neumann)的垮臺(tái)時(shí)，華爾街最具掠奪性的基金之一開始四處尋找獵物。

自上世紀(jì)70年代以來，美國(guó)傳奇對(duì)沖基金埃利奧特管理公司(Elliott Management)通過收購陷入困境的企業(yè)股份而聲名鵲起，如今該公司已經(jīng)在悄然間購入WeWork主要支持者軟銀的25億美元股份。

此舉被爆出之際，WeWork面臨的問題正在成倍增加，其放棄了上市計(jì)劃，估值也在短短幾周內(nèi)從470億美元降至80億美元。WeWork面臨的困境還迫使由億萬富翁孫正義創(chuàng)建的日本科技企業(yè)集團(tuán)軟銀公布了14年來的首次季度虧損。

對(duì)許多投資者來說，對(duì)WeWork投資失敗使孫正義的聲譽(yù)受到一記重?fù)簟eWork創(chuàng)始人自創(chuàng)了迷宮般的公司治理結(jié)構(gòu)和“散裝啤酒”(beer-on-tap)公司文化，幾乎導(dǎo)致公司破產(chǎn)。而軟銀對(duì)其支持的初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行背景調(diào)查的過程，以及將大筆賭注押在年輕且未經(jīng)市場(chǎng)檢驗(yàn)公司的行為，引發(fā)了業(yè)界越來越多的質(zhì)疑。

那么，為什么埃利奧特要拿出數(shù)十億美元入股軟銀呢？據(jù)悉，這家對(duì)沖基金管理著逾400億美元的資產(chǎn)，還擁有AC米蘭等世界知名足球俱樂部。

自2004年以來, 埃利奧特就持有軟銀集團(tuán)的少量股份。但對(duì)于創(chuàng)始人保羅·辛格（Paul Singer）和他的兒子戈登（Gordon）而言, WeWork日益增長(zhǎng)的問題恰恰提供了一個(gè)絕佳的買入機(jī)會(huì)。

對(duì)沖基金埃利奧特由辛格創(chuàng)立于1977年，曾被阿根廷前總統(tǒng)克里斯蒂娜稱之為“禿鷲”和“吸血鬼”，多年來靠打入陷入困境的公司并作為股東維權(quán)而獲得可觀利潤(rùn)。

在WeWork垮臺(tái)期間，軟銀的股價(jià)變得“非常非常便宜”，也是增持股份的理想時(shí)機(jī)。一名消息人士稱，"市場(chǎng)價(jià)值與軟銀股票固定資產(chǎn)凈值之間的折扣是有史以來最大的。"

軟銀股價(jià)的低迷一直是孫正義面臨的難題。這位神秘的公司創(chuàng)始人自認(rèn)為是“信息革命的領(lǐng)導(dǎo)者”，將引領(lǐng)科技領(lǐng)域的新時(shí)代。

近年來，總部位于倫敦、由前銀行家拉吉夫?米斯拉(Rajeev Misra)領(lǐng)導(dǎo)的1000億美元軟銀愿景基金因其龐大規(guī)模和投資行為而受到密切關(guān)注。

在僅僅兩年的時(shí)間里，該公司向88家科技初創(chuàng)企業(yè)投資了760億美元。其中8家公司已經(jīng)公開上市，其中包括叫車應(yīng)用Uber和即時(shí)通訊應(yīng)用Slack。

軟銀的數(shù)據(jù)顯示，孫正義1999年對(duì)中國(guó)電子商務(wù)巨頭阿里巴巴(Alibaba) 進(jìn)行的2000萬美元投資如今價(jià)值1460億美元，集團(tuán)所持有的電信業(yè)務(wù)子公司股份價(jià)值為440億美元；所持有的美國(guó)電信公司Sprint股權(quán)為300億美元，收購的英國(guó)芯片架構(gòu)公司ARM價(jià)值250億美元。

孫正義堅(jiān)信，所有這些資產(chǎn)價(jià)值2800億美元，軟銀目前略高于1000億美元的市值與之存在嚴(yán)重偏差。

對(duì)孫正義來說，幸運(yùn)的是上月與他第一次直接會(huì)面的埃利奧特也持相同看法。后者認(rèn)為“市場(chǎng)明顯低估了軟銀的資產(chǎn)組合”。但對(duì)孫正義來說，或許是不幸的是這家維權(quán)基金的交易撮合歷史，讓人們已經(jīng)清楚看到了它在推動(dòng)企業(yè)運(yùn)作方面的粗暴做法。

最著名的是，埃利奧特曾以6.17億美元的價(jià)格搶購阿根廷國(guó)債。隨后的9年時(shí)間里，以埃利奧特為首的債權(quán)人兩次無情拒絕了阿根廷政府的債務(wù)重組方案。隨后還將阿根廷政府告上法庭，要求100%償付本息。最終埃利奧特勝訴獲得24億美元，較其6.3億美元的初始投資大幅增加。

孫正義承認(rèn)，他從WeWork的潰敗中吸取了教訓(xùn)，與埃利奧特合作是將軟銀股價(jià)推高至更合適水平的機(jī)會(huì)。

一位知情人士表示:“軟銀的2500億美元價(jià)值沒有爭(zhēng)議?！薄爸劣谠妇盎鹨约癆RM公司等剩下的部分值多少錢，還存在爭(zhēng)議?！?/p>

埃利奧特對(duì)軟銀爭(zhēng)議部分的價(jià)值建議基于兩點(diǎn)。第一點(diǎn)涉及200億美元的股票回購，這將向股東發(fā)出一個(gè)信號(hào)，表明孫正義對(duì)自己的股票有信心。

一名消息人士表示:“顯然，以目前的價(jià)格購買你認(rèn)為價(jià)值2800億美元的股票是不需要?jiǎng)幽X筋的。”

孫正義有許多不同的方法來完成潛在的回購，尤其是軟銀集團(tuán)所持有的阿里巴巴巨額股份。

更重要的是，據(jù)了解，埃利奧特希望軟銀能進(jìn)行更好的治理，希望公司能提高信息披露力度和透明度，尤其是披露更多關(guān)于愿景基金的信息。

在軟銀最新的財(cái)報(bào)中，愿景基金宣布錄得虧損20億美元，抹去了軟銀99%的利潤(rùn)。諸如沙特阿拉伯公共投資基金(Public Investment Fund)和阿布扎比穆巴達(dá)拉等愿景基金的現(xiàn)有投資者總共注入了600億美元，目前尚未向第二支愿景基金投入任何資金。

據(jù)報(bào)道，愿景基金往往在“15分鐘后”就做出投資決定，而且“沒有投資委員會(huì)”。但愿景基金認(rèn)為它有著謹(jǐn)慎的投資程序，僅向所遇到初創(chuàng)企業(yè)中的3%提供了資金。

自從埃利奧特加強(qiáng)了其在軟銀的地位以來，軟銀就進(jìn)行了一系列活動(dòng)。上周三，軟銀表示將其旗下電信部門三分之一的股份作為抵押品，從16家國(guó)內(nèi)外投資者手中獲得45億美元貸款，期限為兩年時(shí)間。

同時(shí)本月早些時(shí)候,軟銀宣布了對(duì)備受關(guān)注的愿景基金進(jìn)行一系列大刀闊斧的改革：任命更多的獨(dú)立董事,對(duì)董事會(huì)進(jìn)行改組,對(duì)所投資公司創(chuàng)始人權(quán)利進(jìn)行評(píng)估,避免潛在的利益沖突等等。

據(jù)悉，孫正義已聘請(qǐng)了一家外部招聘公司來招募新董事。愿景基金負(fù)責(zé)人米斯拉已經(jīng)宣稱他所掌管的投資工具“已經(jīng)開始實(shí)施這些標(biāo)準(zhǔn)”，以確保不會(huì)再出現(xiàn)類似WeWork的情況。

軟銀最近還取得了其他一些勝利，比如軟銀旗下Sprint與美國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商T-Mobile的合并獲得批準(zhǔn)。但目前尚不清楚軟銀與埃利奧特之間的關(guān)系將如何發(fā)展。上周，孫正義在財(cái)報(bào)發(fā)布會(huì)上明確表示，他自己是軟銀最大的股東，并試圖淡化埃利奧特相對(duì)于其他大股東的重要性。

金融服務(wù)公司晨星股票研究主管丹?貝克(Dan Baker)表示:“關(guān)于孫正義下一步會(huì)做什么，可能會(huì)有不確定性，完全無法預(yù)測(cè)他的行為?！薄安贿^我想他不愿意被看作是聽命于埃利奧特的人。”

如果說有什么事情是肯定的，那就是自從埃利奧特投資以來，孫正義在公開場(chǎng)合變得更加活躍。據(jù)報(bào)道，他將于3月份前往紐約說服投資者相信形勢(shì)正在好轉(zhuǎn)。

人們大可以推測(cè)，這其中有多少是埃利奧特的功勞，又有多少是孫正義對(duì)自己能力的信心。但無論如何，在埃利奧特涉足其中之后，孫正義對(duì)軟銀未來的看法非常清楚:“嚴(yán)冬之后，春天來了?！?/p>