敵意收購爭(zhēng)吵背后：惠普和施樂“和談”合并交易

打印機(jī)和復(fù)印機(jī)領(lǐng)域兩大巨頭之間的一場(chǎng)敵意收購，引發(fā)了輿論的關(guān)注。施樂公司正在對(duì)惠普公司展開敵意并購，與此同時(shí)，惠普提出了反收購的毒丸計(jì)劃。不過據(jù)外媒最新消息，盡管兩家公司面對(duì)媒體相互展開了口水戰(zhàn)，但是惠普公司日前證實(shí)，已經(jīng)和施樂展開洽談，討論有關(guān)合并交易的條件等事宜。

據(jù)國外媒體報(bào)道，自從施樂公司宣布收購要約以來，惠普多次表示堅(jiān)決反對(duì)，認(rèn)為價(jià)值350億美元的收購要約存在缺陷，是“不負(fù)責(zé)任”的行為，另外惠普認(rèn)為施樂并不具備展開收購的良好業(yè)績(jī)基礎(chǔ)。不過，惠普并未反對(duì)兩家公司合并。

總部位于紐瓦克的施樂公司去年秋天證實(shí)，它已經(jīng)與總部位于加州帕洛阿爾托的惠普公司進(jìn)行了接觸，希望兩家公司進(jìn)行合并。但是惠普董事會(huì)拒絕了這個(gè)提議，施樂公司從此發(fā)誓要在敵意收購中直接贏得投資者的支持。

施樂沒有明確表示是否會(huì)從單一總部或用雙重企業(yè)中心的模式管理合并后的公司。

施樂收購惠普公司的交易，是一次不成比例的“蛇吞象”交易，惠普的市值、知名度和行業(yè)地位遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過施樂公司。因此惠普在拒絕施樂收購要約的同時(shí)，也強(qiáng)調(diào)并不反對(duì)兩家公司進(jìn)行合并，但是必須由惠普出面來收購施樂公司。

另外，惠普和施樂都擁有一個(gè)共同的大股東、美國激進(jìn)投資大佬卡爾·伊坎，伊坎同時(shí)擁有施樂和惠普的股份，他認(rèn)為兩家公司合并將會(huì)創(chuàng)造協(xié)同效應(yīng)，提升股東價(jià)值，而且伊坎并未明確要求具體哪一家公司來收購另外一方，他的態(tài)度為惠普收購施樂或者對(duì)等合并提供了一種可能性。

代理人大戰(zhàn)

預(yù)計(jì)惠普下周將為其年度股東大會(huì)指定一個(gè)日期，而在股東大會(huì)上，施樂公司也將展開代理人大戰(zhàn)。之前，施樂公司已經(jīng)宣布，由于惠普公司拒絕其收購要約，該公司將啟動(dòng)敵意收購，即直接聯(lián)系惠普的股東，讓他們?cè)诠蓶|大會(huì)上提交惠普新董事會(huì)的人選，讓這些新董事來支持施樂收購惠普。屆時(shí)，惠普董事會(huì)代理權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)有可能進(jìn)入白熱化階段。

上周，惠普董事會(huì)表示已經(jīng)制定了一項(xiàng)臨時(shí)“毒丸”計(jì)劃，該計(jì)劃將對(duì)任何試圖購買20%以上股份的實(shí)體設(shè)置額外的障礙，以此阻止施樂收購，惠普的股票價(jià)格也因該消息而下跌。

另外，為了贏得股東的支持，惠普公司本周披露計(jì)劃將股票回購規(guī)模從10月份宣布的50億美元基礎(chǔ)上增加兩倍。

惠普首席執(zhí)行官恩里克·洛雷斯(Enrique Lores)在談到兩家公司合并時(shí)表示，“我們需要確保兩家公司的估值是公平的，要根據(jù)兩家公司將為合并后新公司帶來的價(jià)值。與施樂公司團(tuán)隊(duì)的（有關(guān)合并）溝通實(shí)際上已經(jīng)開始了?！?/p>

本周，惠普公司公布去年11月至今年1月的三個(gè)月的經(jīng)營業(yè)績(jī)，該公司實(shí)現(xiàn)利潤6.78億美元，同比下降16%。銷售額同比小幅下跌了不到1%，至146億美元。

集中化趨勢(shì)

施樂公司首席執(zhí)行官約翰·維森廷稱，擬議中的合并計(jì)劃是不可避免的，目前辦公室和商業(yè)打印市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了集中化趨勢(shì)，惠普和施樂合并只不過是趨勢(shì)下的一個(gè)可能案例。

惠普目前是全世界最大的個(gè)人電腦制造商，旗下?lián)碛写蛴C(jī)業(yè)務(wù)，而施樂也擁有打印機(jī)復(fù)印機(jī)等業(yè)務(wù)，兩家公司的其他主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括佳能、富士、柯尼卡美能達(dá)和理光等。

維森廷在職業(yè)生涯早期曾為惠普工作，施樂公司的其他幾位高管也是如此，包括首席運(yùn)營官史蒂文·班卓切克；首席技術(shù)官納雷施·肖克爾和施樂公司美洲區(qū)負(fù)責(zé)人邁克·費(fèi)爾德曼。

施樂現(xiàn)在正處于維森廷三年計(jì)劃的中期，該計(jì)劃旨在削減公司成本—;—;包括裁減數(shù)千個(gè)工作崗位—;—;同時(shí)讓公司重回增長軌道。

2018年，上述激進(jìn)投資人伊坎領(lǐng)導(dǎo)了一場(chǎng)爭(zhēng)奪施樂董事會(huì)控制權(quán)的代理權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)。當(dāng)時(shí)，施樂公司計(jì)劃把自己以60億美元的價(jià)格賣給日本富士公司，但是伊坎等投資人表示反對(duì)，認(rèn)為這一交易低估了施樂公司的價(jià)值。

維森廷被任命為施樂首席執(zhí)行官。在富士起訴要求賠償10億美元后，兩家公司去年達(dá)成和解，其中包括將施樂在富士施樂合資企業(yè)中的25%股份以23億美元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給富士公司。

分析師稱合并難度高

據(jù)國外媒體報(bào)道，摩根大通的一名分析師日前表示，惠普公司強(qiáng)勁的第一財(cái)季業(yè)績(jī)和“價(jià)值創(chuàng)造計(jì)劃”的宣布削弱了施樂敵意收購的成功機(jī)會(huì)。

本周，惠普公司第一財(cái)季的業(yè)績(jī)不僅超出了分析師預(yù)期，這家個(gè)人電腦和打印機(jī)制造商還提高了對(duì)2020財(cái)年業(yè)績(jī)的展望值。

摩根大通分析師保羅·科斯特在給投資者的一份報(bào)告中寫道，堅(jiān)實(shí)的第一財(cái)季業(yè)績(jī)和資本回報(bào)（即回購股票）計(jì)劃為惠普“獨(dú)立于施樂”提供了一條前進(jìn)的道路。

“在我們看來，施樂收購惠普或惠普收購施樂的可能性略有下降，”科斯特寫道。

除了承諾在2020年惠普股東大會(huì)后的一年內(nèi)進(jìn)行80億美元的股票回購之外，惠普高管本周給出了他們迄今為止最充分的理由，來解釋為什么施樂的收購要約對(duì)除施樂以外的所有人都是一筆糟糕的交易。

雖然惠普公司多次拒絕，但是施樂公司并沒有讓步，并承諾從3月2日左右開始發(fā)起一項(xiàng)股份收購要約，要求所有惠普股東將其股份出售給施樂公司。該公司最近還將其對(duì)惠普的出價(jià)從最初的每股22美元上調(diào)至每股24美元，收購交易的總額提升到了350億美元。

科斯特在給投資者的報(bào)告中指出，雖然惠普高管透露正在和施樂公司展開合并公司的談判，“我們感覺到合并交易有一個(gè)很高的門檻，兩家可能傾向于作為獨(dú)立公司運(yùn)營?！笨扑固貙懙?。