自去年美國對華為制裁之后，雖然對華為構(gòu)成了不小的打擊，但是華為迅速采取了“備胎轉(zhuǎn)正”、“國產(chǎn)替代”等措施，很快抗住了美國的打擊，并且還保持了2019年的增長。
在此前的制裁并未得到預(yù)期的效果的背景之下，美國似乎正準(zhǔn)備進(jìn)一步升級對華為的制裁，而打擊重點(diǎn)或?qū)⑹切酒圃旃?yīng)鏈。
此前多次傳聞美國施壓臺積電，希望臺積電斷供華為。同時也有傳聞稱，美國正計劃進(jìn)一步降低10%技術(shù)來源的限制比例。此外，去年中芯國際采購的ASML的EUV光刻機(jī)的交付在美國的阻撓下被擱置。
產(chǎn)業(yè)調(diào)研顯示，過去一年華為在IC設(shè)計端已基本實(shí)現(xiàn)自研替代或非美供應(yīng)商切換，美方繼續(xù)依靠原有手段施壓意義不大，甚至未來可能因?yàn)槊绹酒瑥S商業(yè)績下滑而放松監(jiān)管，但是在制造端，華為高度依賴臺積電，且上游半導(dǎo)體設(shè)備、EDA軟件仍被美國廠商壟斷，預(yù)計將成為美方重點(diǎn)施壓方向。
一、美國近一年對華為的制裁路徑？
1、已落實(shí)的：
將華為加入“實(shí)體清單”，并連續(xù)四次延長“臨時許可證”，最近一次延期至2020年4月1日。
2019年5月16日，美國總統(tǒng)特朗普簽署行政命令，要求美國進(jìn)入緊急狀態(tài)，美國企業(yè)不得使用對國家安全構(gòu)成風(fēng)險的企業(yè)所生產(chǎn)的電信設(shè)備，美商務(wù)部將在150天內(nèi)制定具體規(guī)則。
同日，美國商務(wù)部表示處于國家安全考慮，計劃將華為以及其70個分支機(jī)構(gòu)列入“實(shí)體名單”。
隨后，美國政府連續(xù)4次延長“華為臨時許可證”，主要目的是讓美國現(xiàn)有電信服務(wù)商，尤其是農(nóng)村地區(qū)的運(yùn)營商得以繼續(xù)“安全地”運(yùn)營現(xiàn)有電信網(wǎng)絡(luò)。
2、媒體報道但尚未落實(shí)的：
2.1）擬將“美國最低含量標(biāo)準(zhǔn)”從25%調(diào)降至10%。
據(jù)路透社2019年12月23日報道，美國計劃將“源自美國技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)”從25%比重調(diào)降至10%，以全力阻斷臺積電等非美企業(yè)供貨給華為。
路透社報道稱臺積電內(nèi)部評估，臺積電7納米及以下制程源自美國技術(shù)含量不到10%，可繼續(xù)供貨，但14納米美國技術(shù)含量在15%以上，或?qū)⑹艿较拗?。臺積電法說會則回應(yīng)將按照每項(xiàng)產(chǎn)品一事一議的原則去進(jìn)行核定，該技術(shù)含量的認(rèn)定由臺積電計算并申報。
2.2）擬禁止外國廠商用美國半導(dǎo)體設(shè)備為華為制造芯片。
據(jù)路透社2020年2月18日報道，除美國最低含量標(biāo)準(zhǔn)規(guī)則之外，美國商務(wù)部正在起草對所謂的“外國直接產(chǎn)品規(guī)則”的修改，該規(guī)則限制了跨國公司將美國專有技術(shù)用于軍隊或國家安全產(chǎn)品。
美國將迫使所有使用美國芯片制造設(shè)備的外國公司必須在發(fā)貨前尋求美國許可證。
特朗普于2月18日發(fā)布推特表態(tài)反對向海外出售美國產(chǎn)品施加更嚴(yán)格的限制，目前美國政府內(nèi)部仍存在意見分歧。美國政府定于2月28日召開內(nèi)閣會議研究對華為的政策制定。
二、美國對華為的制裁處于什么相對水平？
“實(shí)體清單”是美國出口管制的一個重要手段，EAR要求清單內(nèi)實(shí)體需獲得許可證才可購買美國物品或含美國技術(shù)物品。
美國針對華為的制裁主要基于美國商務(wù)部產(chǎn)業(yè)與安全局（BIS）制定的《出口管制條例》（EAR）。美國的出口管制，包括面向國家層面的，也包括面向特定企業(yè)或個人實(shí)體的。
“實(shí)體清單”（EntityList）則列示了被拒絕貿(mào)易的一系列實(shí)體，BIS可以通過修訂EAR進(jìn)而修改“實(shí)體清單”。
若美國政府認(rèn)定相關(guān)企業(yè)從事違反美國國家安全或外交政策利益的活動，經(jīng)由美國商務(wù)部、國務(wù)院、國防部、能源部和財政部所組成的最終用戶審查委員會對最終用途和最終用戶進(jìn)行審議后，可將其列入“實(shí)體清單”。
對于所有受《出口管制條例》管轄的原產(chǎn)于美國的產(chǎn)品的相關(guān)業(yè)務(wù)，若涉及“實(shí)體清單”內(nèi)企業(yè)，均需獲得美國商務(wù)部產(chǎn)業(yè)與安全局的許可。
美國歷史上曾多次將中國企業(yè)納入出口限制實(shí)體清單。
1）2016年3月7日，美國曾將中興通訊納入出口限制實(shí)體清單。
2）2018年8月1日，美國為實(shí)現(xiàn)對國內(nèi)44家涉及軍用領(lǐng)域的企業(yè)及科研院所的技術(shù)封鎖，便將其納入出口限制實(shí)體清單中。
3）2018年10月29日美國宣布出于維護(hù)國家安全的考量，自10月30日起正式將國內(nèi)存儲企業(yè)福建晉華加入出口限制實(shí)體清單。
4）2019年6月21日，美國商務(wù)部將中科曙光、天津海光、成都海光集成電路、成都海光微電子技術(shù)、無錫江南計算技術(shù)研究所列入實(shí)體清單。
5）2019年10月7日，美國商務(wù)部將?？低?、大華科技、科大訊飛、曠視科技、商湯科技、美亞柏科、依圖科技、頤信科技8家公司和19公安機(jī)關(guān)及1個警察學(xué)院列入實(shí)體清單。
EAR中針對外國產(chǎn)品的“美國最低含量標(biāo)準(zhǔn)”一般被設(shè)定為25%，特殊國家或特殊產(chǎn)品為10%或0%。
美國《出口管理?xiàng)l例》（EAR）的管制對象包括原產(chǎn)自美國的商品、也包括某些外國制造的商品（如果美國元件、技術(shù)等價值占比超過了規(guī)定最小含量，或者該外國產(chǎn)品是通過美國技術(shù)或軟件直接制造的）。
EAR中“美國技術(shù)最低含量標(biāo)準(zhǔn)”的規(guī)定（deminimisrule）對不同出口管制產(chǎn)品或出口對象的情形設(shè)定了3種最低含量標(biāo)準(zhǔn)：1）0%最低含量；2）10%最低含量；3）25%最低含量。
通常情況下此標(biāo)準(zhǔn)定為25%；對于古巴、朝鮮、敘利亞等國家該標(biāo)準(zhǔn)定在10%；而對于特定產(chǎn)品如特定高性能計算機(jī)的芯片及高速內(nèi)連接器、熱點(diǎn)技術(shù)、特定加密物品、特定軍用品等，該標(biāo)準(zhǔn)定為0%。
以上最低含量規(guī)則列示于《出口管理?xiàng)l例》中，因此可以由BIS修訂從而修改3類標(biāo)準(zhǔn)的適用對象。這也意味著如果美國將華為的適用標(biāo)準(zhǔn)從25%下調(diào)至10%，實(shí)際置于與古巴、朝鮮、敘利亞等同一標(biāo)準(zhǔn)對待。
三、之前制裁措施下華為對策及美國供應(yīng)商如何實(shí)現(xiàn)對華為供貨？
華為的應(yīng)對對策主要包括：
1）前期大量存貨。
在2018年中興通訊被美國列入拒絕清單之后，華為就已經(jīng)開始做相應(yīng)的準(zhǔn)備；首先是做大量元器件的備貨，華為的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額長期領(lǐng)先于凈利潤，且走勢保持一致，而在2018年，出現(xiàn)了較大的拐點(diǎn)向下。
同時從資產(chǎn)負(fù)債表里可以看到，華為的存貨大幅增加，這里面主要增加的又是原材料，原材料占存貨的比例達(dá)到了近年的峰值37.5%，因此，我們可以合理推斷華為在2018年大量囤貨了相關(guān)元器件，以備不時之需；
2）供應(yīng)鏈切換。
華為自從十幾年之前就開始儲備BCM（Business Continuity Management）計劃，BCM計劃源自IBM，考慮在上游不能保證供貨的極端情況下依然能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)務(wù)的持續(xù)性，是識別對組織的潛在威脅以及這些威脅一旦發(fā)生可能對業(yè)務(wù)運(yùn)行帶來的影響的一整套管理過程，就具體落實(shí)而言包括非美國廠商切換和自主研發(fā)，切換詳情可見下述問題4/5。
美國科技企業(yè)的應(yīng)對策略：通過證明產(chǎn)品無關(guān)國家安全、申請臨時許可等方式，目前大部分已全部或部分恢復(fù)供貨，未來即便從25%降低至10%料將不影響供貨。
盡管“美國最低含量標(biāo)準(zhǔn)”被定為25%，理論上來講所有美國企業(yè)被完全禁止向華為供貨，但特朗普在2019年6月29日G20峰會期間表示，只要相關(guān)設(shè)備不涉及重大國家安全，同意繼續(xù)售賣科技產(chǎn)品給華為。
隨后美國商務(wù)部在2019年7月9日通過官方網(wǎng)站證實(shí)，只要不威脅國家安全的情況，會給美國企業(yè)批出向華為供貨的許可證。
我們梳理了重要美國科技企業(yè)對華為的供貨情況，盡管在2019年5月“實(shí)體清單”實(shí)施之初均經(jīng)歷了一定時間的斷供期，但隨后普遍已全部或部分恢復(fù)供貨，已取得特別許可的包括微軟、美光，尚未取得許可但被認(rèn)定可以全部或部分供貨的包括英特爾、高通、賽靈思、Skyworks、Qorvo、TI等。
非美國海外供應(yīng)商：實(shí)際供貨未受美國實(shí)體清單影響。根據(jù)我們產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研的情況，非美國的海外供應(yīng)商如韓國廠商在美國將華為列入實(shí)體清單后，實(shí)際上并未中途暫停供貨。因此在上一輪制裁中華為仍可以獲得非美國海外供應(yīng)商的原材料。
四、基站端當(dāng)前華為對美國芯片的依賴程度分析？
我們將產(chǎn)品里不含美國元器件稱之為去A，華為運(yùn)營商BG除了個別老產(chǎn)品，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了全系列產(chǎn)去A?；咀詈诵牡男酒ˋDC/DAC芯片、FPGA、DSP、交換芯片、射頻PA、LNA、PA驅(qū)動等。
全球大部分5G基站都高度依賴于美國供應(yīng)商，通常情況下ADC/DAC的芯片全球主要是由ADI和TI供應(yīng)，F(xiàn)PGA由賽靈思和Altera供應(yīng)，PA驅(qū)動由TI供應(yīng)。
而射頻芯片的供應(yīng)情況要相對不那么單一，射頻的PA和LNA除了Skyworks和Qrovo以外，歐洲的恩智浦，LNA國內(nèi)的射頻公司也能提供。
除了核心芯片外，其余部分如環(huán)形器、高頻板、功率半導(dǎo)體、高速背板連接器均能找到國產(chǎn)替代。
整個去A環(huán)節(jié)中難度最大的ADC/DAC已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了由海思完全替代。ADC/DAC是由模擬電磁波轉(zhuǎn)換成0101比特流最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，ADC其作用是對模擬信號進(jìn)行高頻采樣，將其轉(zhuǎn)換成數(shù)字信號，DAC的作用是將數(shù)字信號調(diào)制成模擬信號。高速高精度的ADC/DAC是整個模擬芯片皇冠上的明珠。
核心難度有幾點(diǎn)，抽樣頻率、采樣精度、以及整個制造和研發(fā)環(huán)節(jié)的精密配合。
華為在最新的去A基站中采用了海思自行設(shè)計的芯片進(jìn)行替代。華為從4G開始就規(guī)模采用自主設(shè)計的ADC/DAC，由臺灣某晶圓廠進(jìn)行代工，已達(dá)到僅落后ADI最新產(chǎn)品一代的水平，完全能滿足5G產(chǎn)品高性能商用。
FPGA華為在初期使用過賽靈思和Altera，目前該部分已經(jīng)完全被自有芯片所替代。FPGA芯片在基站端有著舉足輕重的作用，但是在目前的全球市場來看，這一顆芯片的生產(chǎn)主要被美國的幾家公司壟斷，中國公司基本沒有這一領(lǐng)域的產(chǎn)能布局。
從市場規(guī)模來看，Xilinx與Altera占據(jù)了市場規(guī)模的80%以上。而從客戶分布來看，主要客戶集中在亞洲與北美，美國本土市場不到30%，40%以上的產(chǎn)品輸出到亞洲國家。在此領(lǐng)域占據(jù)幾乎是壟斷地位的美國公司具有著極高的利潤。
而在不同廠商的基站里，F(xiàn)PGA的作用不一樣，在部分廠商的5G基站里，F(xiàn)PGA的作用是做FFT（快速傅里葉變換，用于信號處理）、接口、告警等功能。而華為一分為二，自有FPGA負(fù)責(zé)接口和告警工作，由DSP來負(fù)責(zé)FFT。
FPGA、DSP和ADC/DAC并不是三個孤立的芯片，那么ADC/DAC和FPGA或者說DSP是個什么關(guān)系呢，請參考美國AnalogDevice的一張圖。ADC/DAC主要完成模數(shù)數(shù)模轉(zhuǎn)換，計算這部分的工作由DSP/FPGA來完成。
交換芯片通常存在于BBU內(nèi)，用于板間的數(shù)據(jù)交換以及和SPN的數(shù)據(jù)交換，這一塊的供應(yīng)商主要是美國的博通和Marvell。華為的交換機(jī)、路由器起家很早，路由交換芯片早有完整系列，早已經(jīng)能實(shí)現(xiàn)自主。
除了華為，國內(nèi)第三方的芯片供應(yīng)商盛科網(wǎng)絡(luò)同樣是一個重要的玩家。
盛科網(wǎng)絡(luò)是全球領(lǐng)先的以太網(wǎng)交換核心芯片和白牌解決方案供應(yīng)商，其產(chǎn)品致力于SDN和白牌交換機(jī)在運(yùn)營商、企業(yè)網(wǎng)以及數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)的部署和應(yīng)用。所以在該環(huán)節(jié)中，國內(nèi)并不缺少解決方案。
上述說的都是在核心環(huán)節(jié)國產(chǎn)化的一個進(jìn)展，而另一個重要的環(huán)節(jié)是射頻芯片，共分為三塊，PA、LNA、射頻開關(guān)。PA這一塊除了美國以外，歐洲和日本也有很多供應(yīng)商，比如歐洲的恩智浦，日本的住友；而在技術(shù)壁壘更低的LNA和開關(guān)環(huán)節(jié)，已經(jīng)能夠完全實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代，比如說石家莊的某公司、南京的某公司。
正如手機(jī)上的射頻開關(guān)和LNA一樣，基站端的射頻開關(guān)和LNA也完全實(shí)現(xiàn)了國產(chǎn)化。
除了核心芯片，在高速背板連接器、環(huán)形器、高頻覆銅板等環(huán)節(jié)國產(chǎn)廠家也在迅速崛起。正如任正非2019年10月10日接受美國《財富》所言，“美國最擔(dān)心的從5G到核心網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，我們已經(jīng)完全不需要美國零部件了?！?
五、手機(jī)端當(dāng)前華為對美國芯片的依賴程度如何？
華為手機(jī)通過芯片自研和國產(chǎn)替代，供應(yīng)鏈國產(chǎn)化程度已明顯高于其他廠商，同時部分芯片換用日韓歐同類供應(yīng)商，去A化成效顯著，射頻前端仍有1~2顆芯片采用美商產(chǎn)品。
華為手機(jī)終端供應(yīng)鏈情況如下表所示，其中，應(yīng)用處理器和基帶、WiFi及藍(lán)牙、電源管理芯片、部分射頻前端芯片通過自研+代工方式取得了國產(chǎn)化突破，但射頻前端部分核心器件如PA仍對美國廠商存在些許依賴。
以華為的Mate30Pro5G手機(jī)為例分析。約一半芯片為華為海思自研，代工方主要為臺積電、中芯國際等。部分采用日韓歐芯片，射頻仍有少量美國芯片。
（1）應(yīng)用處理器及基帶采用麒麟系列自研芯片，由華為海思自行設(shè)計并由臺積電代工制造，例如最新的麒麟9905G芯片由臺積電7nm+EUV工藝制造，后續(xù)型號還將采用臺積電5nm，由于中芯國際14nm已進(jìn)入量產(chǎn)階段，我們認(rèn)為華為海思是中芯國際14nm當(dāng)前的主要客戶。
（2）射頻前端是手機(jī)芯片國產(chǎn)化短板，華為已通過自研實(shí)現(xiàn)部分替代，但尚不完全。華為在被納入實(shí)體清單后推出的Mate30Pro5G機(jī)型，對比先前機(jī)型主要變化在于射頻前端部分，不再采用美國Skyworks/Qorvo芯片，改用3顆自研前端/PA模塊（Hi6D03、Hi6D05、Hi6D22）、6顆自研LNA/RFswitch、2顆日本村田PA模塊、2顆日本村田多路調(diào)制器、1顆美國高通QDM2305前端模塊。盡管較Skyworks/Qorvo方案集成度有下降，但射頻關(guān)鍵領(lǐng)域去A化成效明顯。若出現(xiàn)斷供情況，相信華為有相應(yīng)存貨支持，同時有望快速推動實(shí)現(xiàn)完全替代。
（3）存儲芯片目前非美供應(yīng)商主要有韓國三星、SK海力士、日本Kioxia（原東芝存儲）等廠商，國內(nèi)供應(yīng)商如合肥長鑫、長江存儲技術(shù)成熟尚需時日。
（4）WiFi及藍(lán)牙、電源管理芯片等目前華為海思基本已實(shí)現(xiàn)自研。
（5）圖像傳感器可由日本索尼、韓國三星或國內(nèi)的韋爾股份（北京豪威）供應(yīng)，指紋識別傳感器由國內(nèi)的匯頂科技、思立微（兆易創(chuàng)新）等供應(yīng)，各類精密傳感器主要由歐洲廠商如意法半導(dǎo)體、博世等供應(yīng)。
六、后續(xù)觀測的重要時間點(diǎn)及我們的推演判斷？
此前特朗普政府曾計劃于美國當(dāng)?shù)貢r間2月28日舉行會議，討論進(jìn)一步限制對華為的技術(shù)出口規(guī)則。參會者包括商務(wù)部長WilburRoss，國防部長MarkEsper和財政部長StevenMnuchin在內(nèi)的內(nèi)閣級官員，屆時將討論是否限制采用美國半導(dǎo)體設(shè)備的外國公司向華為供貨，以及對部分包含美國技術(shù)內(nèi)容的芯片出口的額外限制規(guī)則。
但是，隨后該會議已經(jīng)被推遲。而推遲的原因，可能是在召開的內(nèi)閣會議前，美國內(nèi)部看法嚴(yán)重分歧，部分官員傾向于對華為和中國采取強(qiáng)硬立場，而其他人則更關(guān)注貿(mào)易情況。
中信證券推演認(rèn)為對華為的新一輪制裁或?qū)⒁砸欢ǔ潭日归_，這將是美方為中美第二階段談判預(yù)備的籌碼之一。
中美貿(mào)易爭端從2018年中開始，2020年1月15日達(dá)成第一階段中美貿(mào)易談判協(xié)議，后續(xù)還將開展第二階段談判，目前處于達(dá)成首次協(xié)議的緩沖期，屬于貿(mào)易爭端“周期”中緊張度尚低的時間點(diǎn)。
第二階段談判涉及到知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、強(qiáng)制技術(shù)轉(zhuǎn)讓等較為核心的議題，談判難度預(yù)計較第一階段更大。因此對美國而言，華為仍然是其談判籌碼的主要抓手之一，第二輪貿(mào)易摩擦很可能從關(guān)稅領(lǐng)域轉(zhuǎn)移至科技領(lǐng)域。因此我們認(rèn)為美國對于華為的制裁或仍將以一定程度展開。
產(chǎn)業(yè)調(diào)研顯示，過去一年華為在IC設(shè)計端已基本實(shí)現(xiàn)自研替代或非美供應(yīng)商切換，美方繼續(xù)施壓意義不大，甚至可能因?yàn)槊绹酒瑥S商業(yè)績下滑而放松監(jiān)管；而制造端華為高度依賴臺積電，且上游半導(dǎo)體設(shè)備、EDA軟件仍被美國廠商壟斷，預(yù)計將成為美方重點(diǎn)施壓方向。目前華為已實(shí)現(xiàn)大量芯片自研，但制造環(huán)節(jié)仍然依賴臺積電、穩(wěn)懋等中國臺灣廠商，是其產(chǎn)業(yè)鏈中的主要瓶頸。
一旦制造環(huán)節(jié)無法在臺積電、穩(wěn)懋等代工廠下單，而中芯國際產(chǎn)能爬坡仍需一定時間，則其大量自研的芯片將無法實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)和應(yīng)用，因此預(yù)計或?qū)⒊蔀楸敬蚊绹撇谜叩那腥朦c(diǎn)。
此外，在半導(dǎo)體設(shè)備方面，目前美國廠商占據(jù)半導(dǎo)體設(shè)備市場約40%份額，其中在沉積、刻蝕、離子注入、CMP、清洗、檢測等關(guān)鍵工藝方面，應(yīng)用材料、泛林、科天等美國廠商具有領(lǐng)先工藝技術(shù)優(yōu)勢和穩(wěn)定性，經(jīng)過了長期量產(chǎn)檢驗(yàn)，因此短期內(nèi)難以替代；在EDA軟件方面，目前IC設(shè)計的EDA工具仍基本由Cadence、Synology、Mentor三家美國公司壟斷，短期難以完全替代。
七、華為被制裁對國內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)影響？
聚焦IC制造廠商，推薦中芯國際，關(guān)注華虹半導(dǎo)體。華為芯片產(chǎn)業(yè)鏈中制造環(huán)節(jié)是較為重要的一環(huán)，華為基站和終端中大量芯片采用了自研方式，而華為并不具備芯片制造能力，因此主要由臺積電、中芯國際等芯片代工廠完成。臺積電技術(shù)能力領(lǐng)先，主要承載華為的麒麟處理器、高性能計算芯片、射頻芯片等較多。
中芯國際方面也承載了大量的電源管理芯片、射頻芯片、低端主控芯片等。若華為因美國制裁政策而無法獲得臺積電供應(yīng)，我們認(rèn)為部分訂單或?qū)⑥D(zhuǎn)交中芯國際用相似工藝生產(chǎn)。若美國制裁政策未完全切斷臺積電供應(yīng)，預(yù)計華為出于供應(yīng)鏈安全考量也會增加與中芯國際的合作。
IC制造中普通硅工藝的制程與產(chǎn)品應(yīng)用對應(yīng)關(guān)系類似于金字塔結(jié)構(gòu)，大量成本敏感的芯片由成熟制程打造，高性能產(chǎn)品則由先進(jìn)制程打造。金字塔下部的成熟制程目前國內(nèi)已基本可以實(shí)現(xiàn)由中芯國際、華虹半導(dǎo)體等國內(nèi)代工廠生產(chǎn)，而金字塔頂端的先進(jìn)制程工藝目前尚需依靠臺積電、三星等國際大廠完成。
盡管中芯國際的先進(jìn)工藝技術(shù)能力落后臺積電約2代節(jié)點(diǎn)，但工藝節(jié)點(diǎn)組合基本完備且技術(shù)能力國內(nèi)第一，與華為長期合作，是國內(nèi)唯一有能力承擔(dān)轉(zhuǎn)單的廠商。
臺積電7nm于2018年量產(chǎn)，5nm于2020年導(dǎo)入量產(chǎn)。中芯國際在28nm以上的成熟工藝具備完整工藝能力，先進(jìn)工藝方面14nm已開始產(chǎn)能爬坡，7nm預(yù)計2020年底至2021年初量產(chǎn)。
若“美國技術(shù)含量”下調(diào)政策影響到臺積電對華為的供應(yīng)，我們認(rèn)為華為一方面可能將部分高端芯片盡快向臺積電7nm、5nm等臺積電自主技術(shù)含量更高的節(jié)點(diǎn)轉(zhuǎn)移，另一方面可能將14nm以上或可能受到影響的項(xiàng)目向中芯國際轉(zhuǎn)移。
聚焦IC設(shè)備廠商，關(guān)注北方華創(chuàng)、中微公司。設(shè)備廠商為晶圓廠提供底層支撐，采用國產(chǎn)設(shè)備有利于增加晶圓廠的技術(shù)自主能力，因此長期而言北方華創(chuàng)作為國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備銷售規(guī)模最大、品種最全、技術(shù)一流的廠商，將持續(xù)受益于中芯國際等國內(nèi)晶圓廠加大國產(chǎn)設(shè)備采購的趨勢。北方華創(chuàng)設(shè)備已用于中芯國際14nm產(chǎn)線，同時聯(lián)合研發(fā)后續(xù)7/5nm設(shè)備，值得重點(diǎn)關(guān)注。
中微公司是國內(nèi)為數(shù)不多的將單類半導(dǎo)體設(shè)備做到國際頂尖級別的廠商，其專注于刻蝕設(shè)備尤其是硅刻蝕領(lǐng)域，已通過臺積電5nm驗(yàn)證，技術(shù)能力一流，建議長期關(guān)注。
國內(nèi)IC設(shè)計廠商長期受益國產(chǎn)替代。從產(chǎn)業(yè)鏈角度，如若美國積極制裁確實(shí)可以激發(fā)和刺激國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)替代的進(jìn)度和可能性。華為等國內(nèi)終端廠商尋找國內(nèi)供應(yīng)商態(tài)度較此前更為積極。IC設(shè)計領(lǐng)域預(yù)計將有一批公司持續(xù)受益于國產(chǎn)替代的趨勢，如存儲芯片領(lǐng)域的兆易創(chuàng)新、圖像傳感器領(lǐng)域的韋爾股份、射頻前端領(lǐng)域的卓勝微、模擬芯片領(lǐng)域的圣邦股份等。
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