新冠肺炎疫情中，白電巨頭美的集團(000333.SZ)和格力電器000651.SZ)均發(fā)行了近兩百億規(guī)模的債券。
3月1日晚間，格力電器宣布擬注冊發(fā)行債務融資工具，合計額度不超過180億元(含)。需要提及的是，格力電器此前并未有過發(fā)債記錄。而在三天前，美的集團也宣布擬向中國銀行間市場交易商協(xié)會申請注冊發(fā)行總額不超過200億元的債務融資工具。這也是其迄今為止最大一筆債務融資。
同為家電產(chǎn)業(yè)白電三巨頭，也都進入了兩千億營收俱樂部，格力和美的并不差錢。疫情之中，兩家公司都選擇大手筆發(fā)債的原因是什么?而這個共同選擇又折射出家電產(chǎn)業(yè)將遭遇哪些變化?
齊推百億債務融資
格力電器和美的集團都從未發(fā)行過如此大規(guī)模的融資債務工具。
公告顯示，格力電器債務融資工具擬注冊額度合計不超過180億元，其中擬注冊超短期融資券的規(guī)模不超過100億元，短期融資券的規(guī)模不超過30億元，中期票據(jù)的規(guī)模不超過50億元。格力電器表示，發(fā)債主要用于公司及下屬公司補充流動資金、償還債務、支持項目建設等生產(chǎn)經(jīng)營活動。
2017年7月，格力電器董事長董明珠在一場關于中國制造的演講中曾稱，“就是營銷立下了汗馬功勞，讓格力電器從1997年到今天做到1000多億也沒有銀行貸款。”而相對格力首次發(fā)債融資，Wind數(shù)據(jù)顯示美的集團2016年曾發(fā)行20億元超短期融資債券，此外其2011年之前還曾多次發(fā)行中期票據(jù)、短期融資債券等，但發(fā)債的規(guī)模最大在20億元。而在美的最新的債務融資包含超短期融資券和中期票據(jù)兩種，發(fā)行規(guī)模均不超過100億元。美的也在公告中稱，募集資金將用于滿足公司生產(chǎn)經(jīng)營需要等。
當下被認為是發(fā)債融資的利率低點。
資深投行人士王驥躍認為，格力和美的兩家企業(yè)選擇此時發(fā)債并不是因為疫情而出現(xiàn)了現(xiàn)金流緊張，而是因為疫情提醒了現(xiàn)金保有量的重要性。他告訴《華夏時報》記者，目前中票短融的利率比較低，大概在3.5%左右，“比貸款利率要低，是很好的融資品種?！彼瑫r表示，“債券或債務融資工具期限較長，可以續(xù)發(fā)，對銀行的依賴度降低，也不會擔心銀行抽貸?！弊鳛閰⒄眨y行貸款的基準利率為4.35%。
而從近期市場公開的幾樁超短期融資來看，期限在270天以內的超短期融債券的利率則更低。今年2月，廈門國貿(mào)發(fā)行10億元規(guī)模的20廈國貿(mào)SCP005，票面利率為2.3%。中遠海發(fā)近期在銀行間市場發(fā)行的2020年度第二期及第三期超短期融資券，規(guī)模都為10億元，期限180天，票面利率則低至1.90%。
王驥躍對《華夏時報》記者表示，債券票面利率與融資規(guī)模沒什么關系，與公司的信用度、融資期限、以及市場資金富裕度有關，“近期市場資金是比較多?！?/p>
家電行業(yè)承壓
美的跟格力在公告中都提到融資是為了拓寬融資渠道，優(yōu)化融資結構，提升公司流動性管理能力。但兩家公司在家電行業(yè)內都是“不差錢”的龍頭企業(yè)。
格力電器2019年三季報顯示，其當期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為327.3億元，同比增長117.13%。期末其母公司負債表中的貨幣資金有1298.25億元。美的集團2019年三季報顯示，其當期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為297.9億元，同比增長52.07%。其資產(chǎn)負債表中當期貨幣資金為524.28億元。美的此前還宣布了52億的股票回購計劃。
從財報來看，兩家公司的財務費用也一直呈盈利狀態(tài)。2019年三季報顯示，格力電器、美的集團報告期內財務費用分別為-13.96億元和-21.14億元。
據(jù)《華夏時報》記者了解，格力和美的都早已成立財務公司，對上下游公司提供金融服務。其中格力電器2008年控股珠海格力集團財務有限公司，目前持有其88.31%的股份，董明珠親自擔任財務公司的法人。美的集團財務有限公司則成立于2010年7月，美的集團持有95%的股份。美的集團財務有限公司法人、董事長為肖明光。公開資料顯示，肖明光為美的集團副總裁，他上一任職務是美的集團財務總監(jiān)。
在行業(yè)龍頭企業(yè)不差錢卻要加大財務杠桿背后，新冠肺炎疫情對家電制造業(yè)造成一定沖擊。據(jù)《華夏時報》記者了解，復工率、原材料供應以及海外市場訂單交付等是家電行業(yè)在疫情中面臨的集體困難。但更重要的是，我國的家電產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進入到存量市場，疫情則進一步抑制了家電品類的消費需求。
具體到在格力和美的都占據(jù)重要地位的空調業(yè)務，2月27日，產(chǎn)業(yè)在線副總經(jīng)理何金明表示，截至2020年2月中國家用空調的總庫存是4532萬套，“現(xiàn)在在庫存絕對值上是一個比較高的水位”。
但需要提及的是，空調行業(yè)的高庫存并不是因為疫情。何金明表示，2019年空調品類在內外銷上都存在壓力，其中在行業(yè)大幅降價的背景下，我國家用空調內銷仍下滑0.7%。他同時認為空調的大幅降價也打破了渠道商的空調保值預期，“大家都不愿意進貨，造成空調內銷端口出貨非常困難?！?/p>
但另一方面，他也認為從去年10月份開始，銅等空調零部件的成本開始往上走。而受疫情影響，家電企業(yè)的物流、人工成本也都在往上走，“老庫存有可能是有成本優(yōu)勢的?！?/p>
資深家電行業(yè)觀察人士劉步塵則對《華夏時報》記者表示，假如沒有疫情發(fā)生的話，他對今年家電行業(yè)的整體判斷也是不容樂觀，因為沒看到家電向好的動因出現(xiàn)。“今年疊加疫情因素，讓家電產(chǎn)業(yè)雪上加霜?！钡瑫r認為，家電在眾多行業(yè)中遭受疫情沖擊的負面影響最小，“疫情影響最嚴重的2、3月恰是空調產(chǎn)業(yè)的淡季。而且整個市場就這么大?！?/p>
“疫情加速了家電行業(yè)洗牌，對一批中小家電企業(yè)來說今年是個坎?！眲⒉綁m對《華夏時報》記者說。
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