在疫情籠罩的陰云之下，資本市場卻持續(xù)走高。大盤的推高，帶動更多上市公司股價一路“飄紅”，諸如乾照光電已經(jīng)成功“三連板”。不僅如此，LED行業(yè)更是誕生三家千億市值上市公司，羨煞旁人。
在這三家企業(yè)中，三安光電早已成為國內(nèi)LED芯片龍頭企業(yè)，不僅如此，其眼光更是盯住了更高階的化合物集成電路芯片；中微半導(dǎo)體是國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備優(yōu)秀廠商，其MOCVD設(shè)備更是打破國際廠商的壟斷格局；公牛集團雖是資本市場“新貴”，卻早已是國內(nèi)“插座一哥”。
三安光電：盯準化合物半導(dǎo)體的LED芯片龍頭
三安光電成立于2000年11月，于2008年7月在上交所上市。公司主要從事全色系超高亮度LED外延片、芯片、Ⅲ-Ⅴ族化合物半導(dǎo)體材料、微波通訊集成電路與功率器件、光通訊元器件等的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品性能指標居國際先進水平。
在產(chǎn)業(yè)鏈中，三安光電針對市場的特點，生產(chǎn)不同領(lǐng)域和不同波段的LED芯片，產(chǎn)品品種齊全，覆蓋應(yīng)用領(lǐng)域廣，為下游客戶提供更多選擇和更高性價比的產(chǎn)品，能滿足不同層次客戶需求。
不過，在LED芯片行情走低的情形下，三安光電凈利潤也出現(xiàn)腰斬。1月11日，三安光電2019年業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計2019年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期減少12.74億元到約15.57億元，同比下滑45%到55%；扣非凈利潤比上年同期減少約13.49億元到15.74億元，同比下滑60%到70%。
三安光電解釋，業(yè)績大幅下滑主要出于兩個原因：一是LED行業(yè)2019前三季度價格降幅較大，進入第四季度產(chǎn)品價格才逐漸趨于穩(wěn)定，報告期內(nèi)公司成本下降的幅度低于產(chǎn)品價格降幅，導(dǎo)致毛利率下滑；二是公司集成電路業(yè)務(wù)前三季度實現(xiàn)銷售規(guī)模較小，從第四季度才開始上量，減虧幅度有限，集成電路業(yè)務(wù)全年繼續(xù)虧損。
然而，業(yè)績的疲軟并沒有阻礙其股價一路飆升，截止2月18日，三安光電股價為26.06元，市值高達1062億元。資本市場對三安光電的“唱好，更多體現(xiàn)在對其發(fā)展前景的期待。西南證券在一份研報中表明，公司LED業(yè)務(wù)有望觸底發(fā)彈，同時三安集成有望獲得射頻前端器件自給率提高帶來的紅利，2020年集成電路業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)爆發(fā)式增長。
三安光電總經(jīng)理林科闖也表示，“如果說LED芯片是目前三安發(fā)展的主要支撐力量，那么化合物半導(dǎo)體集成電路芯片則將為三安光電的長遠發(fā)展帶來驅(qū)動力?！?/p>
可以說，在LED芯片業(yè)務(wù)萎靡的當(dāng)下，化合物半導(dǎo)體集成電路成為三安光電千億市值的重要支撐。
中微半導(dǎo)體：半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化的推動者
中國半導(dǎo)體設(shè)備廠商中微半導(dǎo)體近期股價一路飆升。截止2月18日收盤，公司股價達到210億元，其市值高達1123億元。
主要從事半導(dǎo)體設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的中微半導(dǎo)體，于2019年7月22日正式登陸科創(chuàng)板，成為科創(chuàng)板首批上市交易的25家企業(yè)之一，股票代碼688012.SH，發(fā)行價29.01元。在半年不到的時間里，其股價“瘋狂”增長6倍，令人驚訝不已。
作為LED相關(guān)行業(yè)為數(shù)不多市值破千億的上市公司，中微半導(dǎo)體是否能夠撐得起千億市值？有投資機構(gòu)分析師直言，這其中蘊含著嚴重的資本泡沫，其背后的投資者大多是在炒作半導(dǎo)體概念。
該人士認為，如果按照中微半導(dǎo)體2019年三季報真實數(shù)據(jù)來評估的話，再結(jié)合科創(chuàng)板固有屬性，其合理的市值應(yīng)該在400億左右。數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度，中微半導(dǎo)體營收12.2億元，同比增長24.75%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.35億元，同比增長399.14%。
另外，據(jù)中微半導(dǎo)體2019年業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計2019年年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.76億元到1.92億元，同比增長30.41%至46.72%。
雖然公司業(yè)績表現(xiàn)出向上增長的態(tài)勢，理性來看，如此凈利潤數(shù)據(jù)著實很難與其千億市值對等。但作為半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化的主要推動者，中微半導(dǎo)體被國內(nèi)半導(dǎo)體從業(yè)者寄予厚望。
眾所周知，刻蝕機是芯片制造過程中的三大核心設(shè)備之一，所以刻蝕機的水平在一定程度上決定了芯片制造的最高水平。但半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域此前一直被國際廠商壟斷，而中微的出現(xiàn)有望扭轉(zhuǎn)這一局面。
在十幾年發(fā)展過程中，中微半導(dǎo)體投入數(shù)十億元研發(fā)資金，如今終于小有成就。其自主研制的5納米等離子體刻蝕機正式通過臺積電驗證，將用于全球首條5納米制程生產(chǎn)線。這也是國內(nèi)半導(dǎo)體廠商第一次參與世界最先進的芯片研發(fā)生產(chǎn)行列。
2011年，中微半導(dǎo)體開始涉及MOCVD設(shè)備，并且進用一年時間就研發(fā)出第一臺MOCVD，憑借其設(shè)備的高性價比，在后續(xù)幾年陸續(xù)為市場所接受。2018年，其MOCVD設(shè)備一年能銷售100余腔，打破了維易科、愛思強的壟斷格局。目前從主營業(yè)務(wù)收入方面看，也是中微半導(dǎo)體的MOCVD業(yè)務(wù)的比重更是高于刻蝕機。
由此來看，其千億市值并非基于公司目前的業(yè)績水平，更多的是對于企業(yè)未來業(yè)績的期待。
公牛：“插座一哥”的千億市值神話
2月17日，公牛集團開盤即漲停，總市值達到1001億，成為了國內(nèi)照明電工應(yīng)用的產(chǎn)品領(lǐng)域第一家市值破千億的企業(yè)。值得一提的是，公牛集團在2月6日才完成敲鐘上市，隨后連續(xù)數(shù)日漲停，并僅用十天時間就突破千億市值。
公牛集團以轉(zhuǎn)換器起家，依托產(chǎn)品口碑與深度下沉的渠道終端，業(yè)務(wù)從插座擴張至墻壁開關(guān)、LED基礎(chǔ)照明、數(shù)碼配件等領(lǐng)域。2018年轉(zhuǎn)換器、墻壁開關(guān)插座在天貓市場占有率均為行業(yè)領(lǐng)先，而新興業(yè)務(wù)LED照明及數(shù)碼配件仍處于放量階段。
LED照明是公牛集團2014年才開始拓展的業(yè)務(wù)，并推出了多款具有防頻閃、防藍光等功能的LED照明產(chǎn)品，產(chǎn)品品類包括球泡、筒燈、燈帶、燈貼、吸頂燈等照明產(chǎn)品，銷售收入也實現(xiàn)了快速增長，2018年實現(xiàn)銷售收入7.41億元、2016-2018年銷售收入復(fù)合增長率116.98%。不過，在歐普照明、雷士照明、陽光照明、三雄極光等老牌照明廠商面前，公牛還略顯稚嫩。
對于公牛能夠電工領(lǐng)域穩(wěn)健做強、做大、做久的秘訣，集團副總裁蔡映峰曾這樣表示，“我們根據(jù)自己的能力范圍畫一個圈，首先專注于圈內(nèi)領(lǐng)域的發(fā)展，等在這個圈子里發(fā)展起來后，就可以結(jié)合自身能力與市場需求，把這個圈擴大?！?/p>
近年來，公牛集團業(yè)績持續(xù)增長。其招股說明書數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年，公牛集團營收分別為53.66億元、72.4億元、90.65億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為14億元、12.85億元及16.77億元。其2019年業(yè)績預(yù)告顯示，2019年公牛集團預(yù)計營收96.79億-106.97億元，同比增長6.77%-18.01%，歸屬于母公司所有者的凈利潤在23.01億-25.43億元，同比增長37.19%-51.64%。
對于公牛集團的千億市值，也有資本市場人士認為“看衰”。市場有一種看法認為，公牛集團 2016-2018年的平均利潤為14.5億，14.5億對應(yīng)1000億市值，明顯是不值的。即使按照2019年20億凈利潤計算，最多也就是值500-600億市值！
截至2月18日收盤，公牛集團市值1101億，市盈率45倍左右，過高的估值會透支未來幾年的業(yè)績。不論如何，公牛集團未來能否實現(xiàn)業(yè)績的持續(xù)增長，還取決于能否找到穩(wěn)定的新業(yè)務(wù)增長點。
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