疫情沒把這龍頭壓死，還訂單飽滿

4月8日后，我們已看到海外長線資金開始回流中國資產，配置優(yōu)質的港股(包括中概股)，也通過北向滬深港通配置A股。市場大幅波動無疑將提高穩(wěn)健的“分紅”股票吸引力，尤其在股價調整后，估值更具優(yōu)勢。

目前，對于長期價值投資者，單純從“高分紅”的角度配置并非最優(yōu)選擇，更應結合行業(yè)的長期增長潛力，持有股票的長期收益主要來自現(xiàn)金分紅和內生增長。在目前環(huán)境下，大家還可享有估值修復回歸的較高確定性收益。

但目前來看，場內資金還是相當謹慎，疫情蔓延背景下，市場對半年報存有擔心。最近盤面有一種現(xiàn)象，因疫情短期受益的個股，高增長的一季報落地，不是見光死，而是繼續(xù)大漲，說明市場期待還有業(yè)績高點。

好了，市場大致情況就聊到這里，我們下面再說說一下干貨。周四有網友問華叔華天科技，當天剛好在聊中天科技，結果給了中天的市值給這么網友，非常抱歉，這兩只股票也就只差一個字，不過業(yè)務范圍卻天差地別。

華天科技主要從事半導體集成電路、MEMS 傳感器、半導體元器件的封裝測試業(yè)務，隨著集成電路產品更趨向于高性能、低功耗、微型化、高集成、高可靠性以及低價 格，封裝技術也從 DIP、SOP 等中低端產品向系統(tǒng)級封裝(SiP)、芯片級封裝(CSP)、 晶圓級封裝(WLP/WLCSP)、2.5D/3D(TSV)封裝等技術方向發(fā)展。

目前，華天已形成以國內為中心，以美國鳳凰城、馬來西亞怡保、印度尼西亞巴淡為境外封測基地的全球化產業(yè)布局。國內主要是天水、西安、昆山和成都基地以及南京和寶雞兩個在建項目。

截止 2018 年底，華天引線框架類產品封裝產能 290 億塊/年、 基板類產品封裝產能 14 億塊/年、LED 產品封裝產能 140 億塊/年，晶圓級產品封裝產能 105 萬片/年。

華天生產基地情況

華天產品系列涵蓋 DIP、SOP、QFP、LQFP、SOT、SSOP、QFN、DFN、BGA、 LGA、MCM、SiP、TSV、WLP 等高中低端封裝技術，下游應用領域覆蓋家用電器、消費電子、通信、射頻、汽車電子等領域。

2019上半年新開發(fā)客戶 55 家，新增 3 家基于 Fan-Out 封裝技術的工藝開發(fā)和量產客戶，收購 Unisem 后進入射頻和汽車電子領域，并承接 Unisem 海外優(yōu)質客戶資源。

與此同時，華天進入海思質量管理體系審核，MPS、PI、ST、 SEMTECH、PANASONIC、ROHM、IDT、MELFAS 等客戶產品已導入量產，與中國臺wan地區(qū)前十大 IC 設計企業(yè)中 7 家企業(yè)有合作。

華天各主要系列產品的下游應用領域

這幾年的營收一直穩(wěn)步增長，目前只獲取到2019年三季度的營收數(shù)據，導致圖標顯示營收不如2018年，最終營收要看2019年財報公布。但已經公布了2019年全年的歸母凈利潤，從2018年下滑后，2019年的歸母凈利潤有翻倍回升，也是有史以來公司歸母凈利潤最高的一年。

華天將所有封裝業(yè)務歸于集成電路，也是公司的主營業(yè)務，近幾年占比都在97%以上。從2015年開始增加了LED的業(yè)務，不過收入增長變化不大。

華天一直對于研發(fā)投入維持在營收5%以上，主要是不斷開發(fā)出更多的集成電路先進封裝技術和產品。

長電科技、通富微電分別發(fā)起對海外公司并購。其中，長電科技斥資 45.60 億 元收購星科金朋、通富微電斥資 3.71 億美元收購 AMD 兩個工廠。華天科技也先后收購了 FCI、Unisem 等海外公司，顯著提升在高端封裝技術的服務能力和競爭力。

Unisem 的客戶資源非常優(yōu)質，主要客戶包括 Broadcom、Qorvo、 Skyworks 等國際射頻龍頭公司，其中，歐美客戶的收入占比在 60%以上。公司盈利能力穩(wěn)定，2016、2017、2018 年公司分別實現(xiàn)收入 22.48 億、24.92 億和 22.97 億元，同比+4.93%、+10.821%和-7.81%。實現(xiàn)凈利潤 2.78 億、2.74 億和 1.63 億，同比+3.88%、-1.19%和-40.63%。稅息折舊攤銷前利潤率維持在 20%~30%。

目前，國內能進入全球前10封裝廠商也就只有這三家。而且市占率、業(yè)務占比也在不斷提升。

2019 年第三季度全球前10封測廠商(百萬美元)

以本土企業(yè)規(guī)模而言，江蘇長電科技股份有限公司排名第一，2017 年銷售收入 238.6 億元，同比+24.5%，南通華達微(通富微電第二大股東)排名第二，2017 年收入 198.8 億元，同比+46.5%，天水華天(華天科技第一大股東)排名第三，2017 年收入 198.8 億元，同比+35.14%。

2017 年我國前十大封裝測試企業(yè)排名表

雖然疫情影響了華天2月復工復產進度，但預計今年一季度實現(xiàn)歸母凈利潤5000~7000萬元，比2019年同期1665.79萬元大幅提升，同比+200.16~320.22%。

集成電路景氣度較2019年同期大幅提升，華天訂單飽滿。但受疫情影響，主要生產基地春節(jié)后復工時間大幅延后，對業(yè)績造成較大影響。2月產能利用率，目前已基本恢復滿載。到3月上旬華天及子公司產能利用率已在90%以上，CIS封裝訂單飽滿。

CIS高景氣度繼續(xù)。智能手機多攝的普及，三攝已成主流，四攝是各大品牌旗艦機的標配，攝像頭芯片需求旺盛，手機攝像頭的性能與功能不斷提升，像素不斷提高。此外，汽車電子、安防監(jiān)控、無人機等領域也增加了對攝像頭的需求，CIS需求大增，華天昆山的CIS封裝生產滿負荷運轉。

雖然疫情影響了消費電子發(fā)展，但長遠來看，國產芯片的加速替代將是不可逆的趨勢。

卓勝微致力于射頻前端芯片的研發(fā)、銷售。

圣邦股份專注于高性能、高品質模擬集成電路芯片設計及銷售，包括信號鏈及電源 管理產品兩大產品領域。

匯頂科技致力于人機交互和生物識別技術的研究和開發(fā)。

最后，說說華天科技近期操作，華叔預計在9.62~12.84元之前區(qū)間震蕩，突破繼續(xù)持有，回調設置好止損。

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1、拼多多認購2億美元國美可轉債，雙方達成全面戰(zhàn)略合作。拼多多宣布認購國美零售發(fā)行的2億美元可轉債，期限3年，票面年利率為5%，初步轉換價為每股1.215港元。如最終全部行使轉換權，拼多多將最多獲配12.8億股國美新股份，約占后者發(fā)行轉換股份擴大后股本的5.62%。同時，雙方宣布達成全面戰(zhàn)略合作。

2、傳一加手機釋放ODM訂單：包括4G和5G項目。此前只做高端旗艦機市場的一加，已經開始釋放ODM訂單，其中包括4G項目和5G項目，其中4G項目已經確定供應商，而5G項目各大ODM廠商仍處于參與評估之中。

3、億緯鋰能：2019年凈利同增166.69%，擬10轉9派1.7元。2019年營收64.12億元，同比+47.35%；凈利潤15.22億元，同比+166.69%；每股收益1.64元。另外，公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.7元（含稅），每10股轉增9股。

4、歐菲光年報：2019年凈利潤5.09億元，擬每10派0.21元。2019年營收519.74億元，同比+20.75%。歸母凈利潤5.09億元，實現(xiàn)扭虧為盈。同時，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.21元（含稅），送紅股0股（含稅），不以公積金轉增股本。

5、谷歌和三星宣布研發(fā)5nm芯片。谷歌正式宣布和三星打造自研芯片。谷歌自研的SOC已經流片，將有望在Pixel系列手機上搭載。這顆芯片代號叫“Whitechapel”，搭載的是8核CPU，采用三星5nm工藝制程。華為與谷歌的競爭將延續(xù)到芯片競爭層面，華為或將迎來更大的挑戰(zhàn)。

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