摘要
穩(wěn)定幣項目于2014年開始萌芽，USDT等少數(shù)幾個項目上線。
USDT在Bitfinex、Poloniex兩大交易所的支持下獨占鰲頭。2018年下半年以來，PAX、GUSD、TUSD等項目集中推出，并針對USDT存在的監(jiān)管不力等問題進行了改進，也搶占了一些市場份額。但，與 USDT同類型的穩(wěn)定幣受后發(fā)劣勢限制；與USDT不同類型的穩(wěn)定幣（如 MakerDAO、BitCNY 等）雖然開辟了新市場，也受限于區(qū)塊鏈行業(yè)發(fā)展還處于早期，新市場空間相對較小。
所以從整個穩(wěn)定幣市場來看，短期內(nèi)USDT依然會占據(jù)著龍頭地位，可是爆雷風險會隨著監(jiān)管的收緊而愈發(fā)加大，加之更多穩(wěn)定幣項目進入市場，市場格局隨之改變。
目前金融+區(qū)塊鏈的進程，處于初步落地階段?？梢钥吹剑瑪?shù)字貨幣領(lǐng)域交易所的蓬勃發(fā)展，去中心化借貸業(yè)務的成形，去中心化金融進入 Dapp（去中心化應用）為其帶來更方便快捷的價值流轉(zhuǎn)開始萌芽。
從抵押物的角度來看，市場上主要存在的穩(wěn)定幣項目可以分為兩大類，一類是 1：1 抵押法幣型，另一類是超額抵押加密貨幣型。不同類型穩(wěn)定幣選擇的技術(shù)路徑不一樣，切入的細分應用市場有區(qū)別，面臨的機會也不一樣。
目前，作為計價貨幣為交易所服務依然是穩(wěn)定幣最大的應用場景。然而，穩(wěn)定幣在其他應用場景的流通量非常有限。除了去中心化應用本身發(fā)展還處于探索落地期，還主要受制于兩點：
1. 對于抵押法幣型穩(wěn)定幣，如 USDT 等。實際抵押物并不在區(qū)塊鏈上，很難做到透明監(jiān)管，可信任程度有限。
2. 目前主流的數(shù)字資產(chǎn)抵押的穩(wěn)定幣（如 DAI），發(fā)行在 POW 共識機制的公鏈上，這使得穩(wěn)定幣的流通效率有限，無法在更多高頻場景中流通。
市場上缺乏一種機制透明的、去中心化資產(chǎn)抵押的、價值穩(wěn)定的并且可高效流通的穩(wěn)定幣，來支撐更加豐富的應用場景。因此，WUSD可以很好的填補市場上此種類型穩(wěn)定幣的空缺，在眾多穩(wěn)定幣中脫穎而出。
WUSD作為抵押加密貨幣型穩(wěn)定幣，希望能基于維基鏈公鏈生態(tài)，更好地面對挑戰(zhàn)，為公鏈、為金融業(yè)，也為區(qū)塊鏈行業(yè)發(fā)展做出貢獻。
競品分析
競爭格局動蕩，市場潛力可期
不同類型的穩(wěn)定幣面臨的風險也不一樣。理想中的穩(wěn)定幣應該具備這些特征：穩(wěn)定性好、可擴展性高、去中心化程度高、流通效率高。
現(xiàn)在市場上缺乏這樣理想的穩(wěn)定幣來支撐更加豐富的應用場景。雖然穩(wěn)定幣從萌芽到現(xiàn)在已經(jīng)走過4 年多，但是還處于非常早期的競爭態(tài)勢，新的市場環(huán)境會提出新的競爭需求。所以目前來看競爭格局存在變數(shù)很多，市場潛力依舊可期。
USDT：現(xiàn)有模式下爆雷不可避免
業(yè)界一直有針對 Tether 和 Bitfinex 操縱比特幣價格的批評。一篇美國德州大學的財經(jīng)教授 JohnGriffin 和研究生 Amin Shams 發(fā)表在學術(shù)期刊上的論文《IS BITCOIN REALLY UN-TETHERED？》認為：Tether 人為操縱比特幣價格，捏造了虛假需求，濫發(fā)穩(wěn)定幣 USDT；USDT 并沒有 100%美元儲備，每個月末為應付審計和掩蓋漏洞，Tether 會賣掉比特幣換成美元。
Tether 的不透明確實引發(fā)過信用危機，但在幾家頭部交易所“力挺”下渡過難關(guān)。這里就涉及到Tether 流動性管理的問題。其流動性主要由做市商（即交易所）提供，但并無明確治理架構(gòu)定義做市商的義務，例如在極端市場情形下做市商如何履行做市“義務”。所以，目前 Tether 與交易所的關(guān)系更多的是一種“利益綁定”。因為之前 USDT 極大的市場接受度使得交易所開通的基于USDT 的交易對貢獻了交易所主要的手續(xù)費收入，因此 USDT 崩潰不符合交易所的利益。但這種利益的捆綁并不形成明確的治理架構(gòu)和法律約束。未來穩(wěn)定幣市場競爭格局開始變化后，在類似市場壓力下交易所很可能就會選擇拋棄 USDT。
因此全球?qū)Ψ€(wěn)定幣未來的監(jiān)管政策的制定和落實，對 Tether 當前的運營模式會形成致命的打擊。BitUSD/BitCNY：風險機制弱導致連環(huán)爆倉BitUSD 與 BitCNY 于 2014 年 7 月發(fā)行，分別錨定美元、人民幣，是抵押加密貨幣型穩(wěn)定幣，抵押資產(chǎn)為比特股公鏈資產(chǎn) BTS。
抵押方式采取超額抵押，用戶可以通過抵押產(chǎn)生、承兌商兌換、交易所交易（主要是比特股自有交易所）三種方式獲得 BitUSD/BitCNY。在 BTS 價格漲跌時，對應設(shè)置了強清機制（其他用戶發(fā)起的資產(chǎn)交易并平倉）、強平機制（系統(tǒng)發(fā)起的資產(chǎn)拍賣并平倉），對用戶而言，不論市場漲跌，都存在資產(chǎn)損失的風險。
BTS 在 2018 年 1 月上旬開始下跌，同步的，BitUSD/BitCNY 的穩(wěn)定性受到致命沖擊，與錨定法幣的價值偏差越來越大。
因為沒有應對在 BTS 下跌后清算時需要的價值補償機制，導致 BTS 價格繼續(xù)快速承受拋壓，導致其穩(wěn)定幣系統(tǒng)連環(huán)爆倉，使得用戶損失慘重。
DAI：以太坊公鏈特性下體驗差，風險補償機制不夠
DAI 由 MakerDAO 基于以太坊開發(fā)，錨定美元，與 BitUSD 一樣也是加密貨幣抵押型穩(wěn)定幣，抵押資產(chǎn)為 ETH。
在 BitUSD 的基礎(chǔ)上，DAI 做了改進，提出了治理幣模型，使得資產(chǎn)下跌時清算有了一定的價值補償機制。另外也摒棄了 BitUSD 的資產(chǎn)上漲時的“強清機制”。對用戶資產(chǎn)的安全和穩(wěn)定幣的穩(wěn)定性都有了提升。
但是，由于 DAI 基于以太坊開發(fā)，所以它所有的特性和以太坊是一樣的，在交易時會面臨擁堵、手續(xù)費高昂的問題，尤其對小額交易用戶而言，是個明顯的痛點。
DAI 基于合約開發(fā)，其他應用想要引入 DAI 作為價值轉(zhuǎn)移的媒介，相對復雜一些，需要在對接公鏈的基礎(chǔ)上，再對接 DAI 的合約接口，開發(fā)成本相對更高。
隨著穩(wěn)定幣市場規(guī)模的擴大，會對抵押資產(chǎn)的體量有更多的需求，如果未來沒能在跨鏈技術(shù)上有所突破，只能納入以太坊上相同標準的其他資產(chǎn)作為抵押物，從而跟不上市場發(fā)展的腳步。而且，非常關(guān)鍵的一點是，以太坊上的其他幣種，價格波動更大，抵押幣種增多也并沒有使得整體一籃子資產(chǎn)的波動性更低（反而可能更高），進而就沒有對穩(wěn)定幣的穩(wěn)定性起到提升作用。
WUSD——穩(wěn)定幣市場的破局者
從前述代表性項目可以看出，目前穩(wěn)定幣市場還有很多可以探索和改進的空間。WUSD 的推出，旨在實現(xiàn)理想中穩(wěn)定幣的各項優(yōu)良特性的深度融合，為去中心化商業(yè)的繁榮提供基礎(chǔ)設(shè)施支撐。
維基鏈的穩(wěn)定幣系統(tǒng)在 MakerDAO 的基礎(chǔ)上無論從經(jīng)濟模型和技術(shù)機制上都做了改進，是市面上最先進的第三代穩(wěn)定幣系統(tǒng)。經(jīng)濟模型上 WUSD 采用了三通證模型，并引入了風險準備金機制。并且對前期通過抵押維基幣 WICC 上鏈生成，對 BTC 和 ETH 跨鏈完成后，可通過抵押 BTC、ETH等主流幣生成，為了維護穩(wěn)定幣價值的穩(wěn)定，系統(tǒng)需保證每一個發(fā)行的 WUSD 背后都有足夠的去中心化資產(chǎn)抵押為其背書。其優(yōu)勢有如下幾點：
穩(wěn)定性更強
四大風險防護機制：開倉時超額抵押，抵押率降低時及時清算，資不抵債時風險備用金補償，以及黑天鵝事件的熔斷。維基鏈使用了全球首創(chuàng)的風險備用金機制，使得在抵押資產(chǎn)價值下降的過程中，系統(tǒng)提前儲備了清算所需資金，以便在資不抵債時對 CDP 進行平倉。
轉(zhuǎn)賬迅速，效率更高
WUSD 為維基鏈公鏈底層資產(chǎn)，維基鏈 TPS 為 3300，峰值 7800，名列主流公鏈第一。這使得WUSD 的轉(zhuǎn)賬非?？焖?，很少出現(xiàn)擁堵。正常情況可以實現(xiàn) 3 秒到賬。
自付手續(xù)費，易用性更好
由于 WUSD 開發(fā)在公鏈底層，轉(zhuǎn)賬時 WUSD 自己可以作為交易手續(xù)費，不需要像其他穩(wěn)定幣如USDT、DAI 等轉(zhuǎn)賬需要付 BTC 或者 ETH 作為手續(xù)費。WUSD 是目前市面上唯一一個能做到這點的穩(wěn)定幣。
底層開發(fā)，安全性更高
維基鏈的穩(wěn)定幣系統(tǒng)基于公鏈底層開發(fā)，并且使用了去中心化的預言機喂價系統(tǒng)。對比 MakerDAO的合約層穩(wěn)定幣，不容易被攻擊，更加安全可靠。
可發(fā)行市值更大，支撐更廣泛商業(yè)應用
維基鏈在跨鏈技術(shù)上已有突破，后期可以納入 BTC、ETH 等市值更大的資產(chǎn)作為抵押物，并且可以進一步保障 WUSD 的穩(wěn)定性。還有關(guān)鍵的一點是，可抵押出的流動性資金最高理論上可達百億美金。
系統(tǒng)機制
穩(wěn)定幣模式簡述
初期，WUSD 是由加密貨幣資產(chǎn) BTC、ETH、WICC 抵押來作為價值支撐的穩(wěn)定幣，其計價采用與美元錨定。后期 WUSD 也會接受其他加密貨幣甚至鏈外資產(chǎn)抵押。
任何持有 BTC、ETH 或 WICC（下稱抵押資產(chǎn)）的用戶可以向質(zhì)押債倉——CDP （Collaterized DebtPosition）發(fā)送抵押資產(chǎn)，進而獲得一定比例的 WUSD，這個比例具體取決于用戶選擇的抵押率。抵押率是指抵押資產(chǎn)的價值和獲得 WUSD 的價值之間的比值。系統(tǒng)規(guī)則采用超額抵押，這意味著抵押人必須付出比貸出 WUSD 價值更多的抵押資產(chǎn)才能完成交易。
WUSD的銷毀有兩種方式。一是抵押了資產(chǎn)的用戶通過向正常CDP（抵押率大于150%）發(fā)送WUSD及相應穩(wěn)定費來贖回資產(chǎn)；二是系統(tǒng)通過強制清算的規(guī)則來對異常 CDP（抵押率不超過 150%）進行平倉。不論哪種方式，系統(tǒng)收到 WUSD 后就立馬進行銷毀。
為了維護穩(wěn)定幣價值的穩(wěn)定，系統(tǒng)需保證每一個發(fā)行的 WUSD 背后都有足夠的去中心化資產(chǎn)抵押為其背書。因此系統(tǒng)引入了清算系統(tǒng)，對那些有資不抵債風險的 CDP 進行清算。同時，也儲備一部分風險備用金來應付數(shù)字貨幣因黑天鵝事件導致的巨幅波動。
為了保障系統(tǒng)的良好運行，系統(tǒng)引入治理幣 WGRT，持有 WGRT 的用戶分享系統(tǒng)運行過程中的穩(wěn)定費收益以及罰金，同時承擔治理責任與抵抗金融風險的義務。
在穩(wěn)定幣的流動性上，維基鏈公鏈上各類應用及第三方合作將會為 WUSD 提供持續(xù)擴大的需求，穩(wěn)定幣與抵押資產(chǎn)互相促進發(fā)展。
系統(tǒng)參與者
喂價人——為穩(wěn)定幣系統(tǒng)提供 WICC、BTC、ETH、WGRT 在二級市場價格的主體。喂價人是維基鏈的超級節(jié)點，且其需滿足鎖定一定量 WICC 的要求。
抵押人——在 CDP 中抵押了資產(chǎn)的用戶。其可因為 DAPP 內(nèi)應用需要、對加密貨幣進行杠桿操作、其他金融需求等訴求需要抵押資產(chǎn)來獲得 WUSD，并且是在不放棄抵押資產(chǎn)所屬權(quán)的條件下獲得了額外的流動資金。
治理人——WGRT 的持有用戶。在系統(tǒng)中獲得相應的權(quán)益、責任和義務。
清算人——清算機制下，參與清算異常 CDP 的用戶。清算人可以是市場上的任何人，只要擁有WUSD，就可以參與清算，并在清算中獲得系統(tǒng)讓利。清算人以套利為目的，清除異常 CDP，維護系統(tǒng)整體穩(wěn)定。
承兌商——為他人提供 WUSD 且從中獲利的抵押人。承兌商向市場上想不通過抵押而是直接買進WUSD 的用戶提供服務，并提供反向兌換，兌換服務中通過溢價或手續(xù)費獲利。系統(tǒng)為鼓勵承兌商發(fā)行足夠的 WUSD 供市場流通，將穩(wěn)定費利率設(shè)置為和貸出量負相關(guān)。穩(wěn)定費利率將隨著貸出WUSD 數(shù)量增加而指數(shù)級下降。
抵押系統(tǒng)
CDP 用于保存且保護用戶所抵押的資產(chǎn)，抵押人從 CDP 中拿到的 WUSD 就是他的債務，當?shù)盅喝藘斶€了 WUSD 之后才能拿回抵押資產(chǎn)。與法幣社會中的資產(chǎn)抵押一樣，采取超額抵押，這意味著抵押資產(chǎn)的價值高于債務的價值。
初期可抵押的加密資產(chǎn)是維基鏈公鏈代幣 WICC，接下來再納入 BTC、ETH，隨著發(fā)展，也會逐漸納入其他有價值的資產(chǎn)。
創(chuàng)建 CDP
抵押人在穩(wěn)定幣系統(tǒng)內(nèi)發(fā)起一筆交易，寫明抵押資產(chǎn)的種類和數(shù)量，并選擇希望貸出的 WUSD 數(shù)量，交易成功后，即 CDP 創(chuàng)建完成，資產(chǎn)將被鎖定在 CDP 中。
關(guān)閉 CDP
1、償還債務 WUSD
當?shù)盅喝讼胍H回抵押資產(chǎn)時，他們需要償還 CDP 中的債務以及這筆債務對應的穩(wěn)定費。穩(wěn)定費用 WUSD 支付，系統(tǒng)收到后，隨之在去中心化交易所兌換成 WGRT 銷毀。當用戶將應付的債務和穩(wěn)定費支付給 CDP 后，CDP 中的債務就會償清。
2、贖回全部抵押資產(chǎn)并關(guān)閉 CDP
當債務和穩(wěn)定費用被償還，并選擇拿回所有抵押資產(chǎn)后，CDP 就會關(guān)閉。
維護 CDP
每個地址只能對應創(chuàng)建一個 CDP。抵押人創(chuàng)建了 CDP 后，在不關(guān)閉 CDP 的情況，可以對其進行繼續(xù)貸出、追加抵押、分批贖回或分批還債的操作。
· 不追加抵押資產(chǎn)
只有當 CDP 抵押率》200%時，抵押人在不追加抵押資產(chǎn)的情況下才可以選擇繼續(xù)貸出 WUSD，另外也需要滿足再次貸出后 CDP 的抵押率≥200%。
· 追加抵押資產(chǎn)
1） 當?shù)盅喝讼胩岣咦约旱?CDP 抵押率，可以向 CDP 中再投入抵押資產(chǎn)；
2） 當 CDP 抵押率≤ 200%，但抵押人想繼續(xù)貸出 WUSD，需要向 CDP 中再投入抵押資產(chǎn)，此時，抵押人新抵押資產(chǎn)的價值需不小于要貸出 WUSD 價值的 2 倍；
3） CDP 抵押率》200%時，抵押人也可以通過追加抵押資產(chǎn)而繼續(xù)貸出 WUSD，能貸出的 WUSD價值范圍按貸出后 CDP 的最新抵押率≥200%為限制條件。
· 分批贖回/分批還債
抵押人想贖回一部分抵押資產(chǎn)時，需要還給系統(tǒng)的 WUSD 的范圍按贖回后 CDP 的最新抵押率≥200%為限制條件。
抵押人可以選擇還回 WUSD，但不拿回資產(chǎn)，這樣可以提高抵押率。
以上對 CDP 進行維護或者關(guān)閉的各項操作時，都需要同步繳納該 CDP 對應的穩(wěn)定費。
參數(shù)說明
抵押人在抵押、贖回的過程中，需要了解系統(tǒng)設(shè)定的一些關(guān)鍵參數(shù)：
1） 抵押率下限=200%。例，抵押人抵押了價值$100 的加密資產(chǎn)，最多可以貸出$50 的穩(wěn)定幣
2） 抵押率無上限
3） 穩(wěn)定費利率=a/lg（1+bN），a、b 為常數(shù)，N 表示抵押人貸出的 WUSD 數(shù)量。該利率為年化利率，是指數(shù)型變化的，抵押人貸出的 WUSD 數(shù)量越多，利率越小。系統(tǒng)初始值 a=0.2， b = 1
4） 抵押量上限=抵押資產(chǎn)總發(fā)行數(shù)量*25%，意味著所有 CDP 系統(tǒng)中共能發(fā)行的 WUSD 是有上限的，亦即債務上限
穩(wěn)定機制
因為加密貨幣有波動性，因此穩(wěn)定幣系統(tǒng)的抵押資產(chǎn)價值也在波動，進而抵押率會隨之改變。系統(tǒng)會實時感知所有 CDP 對應的抵押率，當?shù)盅郝氏陆档?150%及以下時（150%這一特定抵押率也稱為清算率），這類 CDP 就會被系統(tǒng)定義為異常狀態(tài)，反之，定義為安全狀態(tài)。為了保障每一個發(fā)行的穩(wěn)定幣 WUSD 背后都有足夠的資產(chǎn)為其背書，異常的 CDP 需要及時平倉。
清算機制
正常 CDP 是只歸屬于抵押人的，只有抵押人能對其進行贖回操作。而異常 CDP 會進入到強制清算池，任何人可以對其發(fā)起清算；同時，抵押人也還是可以在贖回操作界面對自己的異常 CDP 進行贖回；所以異常 CDP 可能是通過贖回操作關(guān)閉，也可能是通過清算操作而關(guān)閉。
被清算的 CDP 沒有穩(wěn)定費，但是有罰金，罰金率 13%，單筆計算。另外，為了讓清算能盡快完成，清算資產(chǎn)會被以 97 折的價格賣給清算人。
根據(jù)清算時抵押率的不同，理論上會有以下三種情況。
1、抵押率在 113%~150%
貸出 WUSD 價值 113%的抵押資產(chǎn)會被出售給清算人，清算人給系統(tǒng)相應的 WUSD，就可以獲得這部分抵押資產(chǎn)。清算人給到系統(tǒng)的 WUSD 有三個去向，與貸出價值相同數(shù)量的 WUSD 將會被銷毀，剩余部分的 WUSD 有 50%將被打入風險備用金池中，50%將會在去中心化交易所中購買 WGRT并自動銷毀。
未被出售的抵押資產(chǎn)返還給抵押人。
2、抵押率在 104%~113%
抵押資產(chǎn)會全部被出售給清算人，沒有剩余資產(chǎn)返還給抵押人。清算人給到的系統(tǒng)的 WUSD 同樣是先滿足 CDP 的平倉需求，剩余部分的 50%兌換成 WGRT，隨即銷毀，另外 50%進入風險備用金池。不同的是，這時，實際罰金率是 4%~13%。
3、抵押率在 0%~104%
此時，系統(tǒng)會使用風險備用金里的 WUSD 對資不抵債的 CDP 進行平倉，然后該 CDP 釋放出來的資產(chǎn)進入去中心化交易所兌換成 WUSD，同時也增發(fā) WGRT 在去中心化交易所兌換成 WUSD（增發(fā)量以當前 CDP 資不抵債的資金缺口為準），交易完成后，這兩部分 WUSD 都歸還風險備用金。
風險備用金
系統(tǒng)的風險來自于抵押資產(chǎn)價格波動可能導致異常 CDP 資不抵債，因此風險防御機制必不可少。在清算中，清算人機制是系統(tǒng)的第一道風險防御，而風險備用金是第二道。
風險備用金里儲存的是 WUSD，WUSD 的來源主要分為兩部分，一部分是發(fā)行 WGRT 時募集來的資產(chǎn)會用于置換成 WUSD 放入風險備用金池。另一部分為系統(tǒng)清算時，罰金的一部分會用于存入風險備用金池。
全盤暫停
市場遭遇黑天鵝事件時，或會導致系統(tǒng)資產(chǎn)價值遠小于債務價值。
當全局抵押率（所有 CDP 中抵押資產(chǎn)價值除以市面上所有 WUSD 價值）小于等于 80%時，系統(tǒng)會開啟自動保護機制，暫停所有跟 CDP 有關(guān)的操作。待行情企穩(wěn)或反彈后，社區(qū)可發(fā)起重啟提案。
調(diào)節(jié)供需
系統(tǒng)中，WUSD 的價格硬錨定 1 美元，而在系統(tǒng)外的二級市場，會因為供需變化而出現(xiàn)和美元軟錨定。因此，在用清算機制和風險備用金保障抵押資產(chǎn)價值高于發(fā)行的穩(wěn)定幣價值這一基礎(chǔ)之外，還需要針對 WUSD 在二級市場的價格波動做出反應。
如果 WUSD 價值長期高于 1 美元。市場套利行為理論上可使得價格回調(diào)，但套利路徑較長，要額外承擔資產(chǎn)波動的風險，因此實際情況中，市場的自調(diào)節(jié)效果不好準確預測。所以，較長時間內(nèi)市場行為并未產(chǎn)生作用的話，就需要治理人發(fā)揮治理作用，例如，降低利率，鼓勵抵押人大量發(fā)行WUSD。
若 WUSD 價值長期低于 1 美元。對清算人而言，可以囤積 WUSD，以備清算時使用，擴大了收益。市場行為并不能起到較好作用的話，也需要治理人發(fā)揮治理作用，例如，提高穩(wěn)定費利率，并積極擴大應用需求。
社區(qū)治理
除了獲得穩(wěn)定費及罰金，治理人也在穩(wěn)定幣系統(tǒng)的管理中起到關(guān)鍵作用，維護系統(tǒng)穩(wěn)健運行。WGRT為 WUSD 的治理幣，持有 WGRT 的用戶就是系統(tǒng)的治理人。治理人主要是對系統(tǒng)的各項參數(shù)進行治理，甚至也可以改變系統(tǒng)運行規(guī)則。
與其他智能合約層面的穩(wěn)定幣不同，WUSD 是公鏈底層穩(wěn)定幣，屬于維基鏈生態(tài)系統(tǒng)一部分，為保證 WICC 治理者和 WGRT 治理者有利益關(guān)聯(lián)，在維基鏈超級節(jié)點競選中的投票參與者將會獲得WGRT 的獎勵。這意味著維基鏈超級節(jié)點將會在穩(wěn)定幣系統(tǒng)中扮演重要角色。
任何滿足系統(tǒng)設(shè)定規(guī)則的治理人都可以發(fā)起提案，然后通過投票來決定該提案是否通過并實施。
投票治理
整個穩(wěn)定幣系統(tǒng)的治理是由 WGRT 持有者來共同參與。先有合格提案被提出，然后開始投票，所有WGRT 持有人都可以參與投票來決定該提案是否通過并執(zhí)行。提案內(nèi)容主要為設(shè)定系統(tǒng)運行的參數(shù)，包括利率、罰金率等等。
1、發(fā)起提案
所有 WGRT 持有者都可以發(fā)起提案，但提案是否能成為合格提案需要滿足鎖定 WGRT 的要求。
· 合格提案——提案在投票系統(tǒng)中對應鎖定了不少于 210 萬個 WGRT，就可以直接成為合格提案，進入投票環(huán)節(jié)。
2、投票環(huán)節(jié)
一個合格提案的投票周期為一周，在此期間，WGRT 持有人可以對該提案進行投票，一幣一票，有三個投票選項，分別是“是”、“否”、“棄權(quán)”。
3、確定投票結(jié)果
合格提案想要被系統(tǒng)認可而生效，需要滿足以下條件：
· 超過 20%的流通 WGRT 參與了投票
· 參與投票的票數(shù)中，排除“棄權(quán)”后，有超過 60%的票選擇“是”
如果上述要求中有一項沒有滿足，那么該提案就不會被通過。若未通過，則提案人質(zhì)押的 10%的WGRT 被系統(tǒng)納入到“投票激勵池”中，其余的返給原持有人；如果提案通過，則鎖定的 WGRT 全部返給原持有人，并且若“投票激勵池”有資金，則按“參與投票的 WGRT/全部流通 WGRT”的比例獎勵給本次提案的提案人。
4、執(zhí)行已通過提案
如果提案通過，則該提案就進入執(zhí)行環(huán)節(jié)，且生效無時間延遲，系統(tǒng)會立即開始按新通過的提案運行。
WGRT（治理幣）
WGRT 為治理幣的縮寫，既是 WaykiChain Great 的縮寫，又代表著 WaykiChain 維基鏈， Govern治理， Right 權(quán)力， Treasure 財富。
WGRT 在整個系統(tǒng)中可以理解為一個調(diào)節(jié)器，當穩(wěn)定幣系統(tǒng)運行良好時，抵押生成 WUSD 所產(chǎn)生的利息，和清算 CDP 產(chǎn)生的罰金，系統(tǒng)會去市場（指去中心化交易所）上購買 WGRT 進行回購銷毀。因此從系統(tǒng)長期運營來看，WGRT 將會不斷通縮。
當發(fā)生黑天鵝事件時，如某抵押資產(chǎn)迅速大幅下跌，導致部分 CDP 未來得及清算就進入資不抵債的狀態(tài)（理論上指抵押率低于 100%，實際操作中為抵押率不大于 104%），系統(tǒng)會動用風險備用金將資不抵債部分填充然后關(guān)閉 CDP，并且增發(fā) WGRT 去市場上購買 WUSD 將風險備用金償還（增發(fā)量取決于資不抵債缺口）。
WGRT 初始發(fā)行總量 210 億，發(fā)行價為 0.01 美金，其中 30%將采用私募的形式發(fā)放到社區(qū)；15%為開發(fā)團隊預留，該部分幣鎖倉 6 年；15%戰(zhàn)略儲備部署，用于大型戰(zhàn)略資源互換；20%為穩(wěn)定幣項目的市場推廣預算，例如空投給 BTC、ETH、HT、BNB 等熱門幣種的持幣用戶作為社區(qū)資源互換，或者通過舉辦線下活動獎勵參與者，所有空投代幣鎖倉 6 年；10%將通過維基鏈超級節(jié)點投票獎勵形式發(fā)放；10%將空投給維基鏈持幣用戶及鎖倉用戶。節(jié)點投票獎勵和空投用戶均鎖倉 6 年。
鎖倉時限可根據(jù)具體項目進度及市場情況，由 WGRT 持幣人用非鎖倉部分代幣發(fā)起投票進行調(diào)整。
喂價
在抵押、贖回、清算等環(huán)節(jié)都涉及到價值確定、價值兌換，系統(tǒng)要確定各代幣的價值就需要知道其價格，這個感知價格的過程稱為“喂價”。
系統(tǒng)將會取一段時間內(nèi)每個喂價人所提交價格的中位數(shù)作為系統(tǒng)價格。此價格將會影響抵押、贖回、清算等一系列的操作。所喂價格來自于各大中心化及去中心化交易所的加權(quán)平均數(shù)，具體權(quán)重取決于抵押資產(chǎn)的分布以及交易流動性。
喂價人
給穩(wěn)定幣系統(tǒng)喂價的主體稱為“喂價人”。
維基鏈的超級節(jié)點，并且在系統(tǒng)中鎖定 21 萬個 WICC 的話，就可以成為系統(tǒng)的喂價人。
應用場景
WUSD 的流通量，本質(zhì)上取決于其應用場景的多少和各應用規(guī)模的大小。WUSD 立足維基鏈生態(tài)，并積極開拓穩(wěn)定幣可廣泛應用的細分市場。前期來看應用場景主要有以下方面：
跨境金融
WUSD 可以為跨境金融產(chǎn)品提供出入金的通道。維基鏈深度戰(zhàn)略合作的持牌券商——華通證券，已經(jīng)開通了用 WUSD 做港/美股打新的功能。同時維基鏈將會與境外（如越南）房產(chǎn)公司合作，將當?shù)胤慨a(chǎn)上鏈并讓其他國家用戶以合法的形式對房產(chǎn)的收益權(quán)進行可拆分的認購并流通。
金融衍生品交易
金融衍生品大多數(shù)是以現(xiàn)金結(jié)算的，證券交易所、期權(quán)交易所等這些現(xiàn)代金融業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施非常依賴成本高昂的中介機構(gòu)，如清算所。并且因為資產(chǎn)、資金流轉(zhuǎn)過程的不透明，產(chǎn)生了一系列金融風險。在可預見的未來，這些衍生品都能通過穩(wěn)定幣在鏈上進行結(jié)算，從而最小化信任成本并提高效率，同時對金融風險的防范能力更強。維基鏈的穩(wěn)定幣 WUSD 是基于維基鏈公鏈開發(fā)，具有極強的可編程能力，可將衍生品等規(guī)則寫在智能合約當中，由去中心化預言機觸發(fā)規(guī)則進行結(jié)算，提升資產(chǎn)和資金流轉(zhuǎn)的效率和透明性。
跨境支付/跨境轉(zhuǎn)賬/外匯承兌
針對跨境支付的場景，WUSD 的轉(zhuǎn)賬速度和低費用的優(yōu)勢將會進一步放大。維基鏈將會與一些游戲平臺以及電商平臺合作，幫助這些有全球社區(qū)背景的平臺打通支付渠道。目前這些平臺使用的跨境轉(zhuǎn)賬平臺的手續(xù)費高達 3%~23%，而使用 WUSD，手續(xù)費可以降低至 0.1%以下。
去中心化交易所計價貨幣
維基鏈將與 AEX 交易所（其前身曾為全球最大的山寨幣交易所）合作開發(fā)去中心化交易所，為用戶提供更安全、高效、透明的數(shù)字資產(chǎn)交易平臺。而 WUSD 將會作為該交易所的主要計價貨幣。未來也會和更多一線交易所進行合作。
生態(tài)建設(shè)
對于普通用戶，他們更能接受價值穩(wěn)定的媒介作為支付工具，加之使用方便快捷，穩(wěn)定幣就可以幫助各應用去更好的觸達用戶，開拓更大的市場。WUSD 作為維基鏈公鏈的金融基礎(chǔ)設(shè)施，將會給開發(fā)者更多的賦能，支持其獲得更完備的功能支持，這就將為公鏈帶來更多的應用入駐，輻射更多的用戶量。所以 WUSD 使得公鏈生態(tài)中的開發(fā)者、用戶互相促進繁榮。
隨著對 BTC、ETH 的跨鏈完成，維基鏈計劃將穩(wěn)定幣 WUSD 應用于更加廣闊的場景中，如對海外房產(chǎn)的間接投資、跨境不動產(chǎn)或有價證券抵押借貸，通過區(qū)塊鏈分布式記賬、不可篡改的特性，以及智能合約的到期自動清算分配，維基鏈穩(wěn)定幣的使用場景會日益豐富。
主要風險及應對預案
任何系統(tǒng)的開發(fā)、運營中，會有各類風險存在。對于最開始的設(shè)計者、開發(fā)者以及到社區(qū)來承擔治理，了解風險所在，并設(shè)定相關(guān)規(guī)則最大程度地降低風險的可能性或風險發(fā)生的傷害程度，是非常必要且關(guān)鍵的。
市場波動
當 WUSD 的抵押資產(chǎn)下行波動過大，甚至是發(fā)生黑天鵝事件，會給穩(wěn)定幣系統(tǒng)帶來全盤暫停的風險，也會進一步危及到抵押資產(chǎn)。
應對預案：
系統(tǒng)會設(shè)定“債務上限”，只會讓抵押資產(chǎn)總量的一部分進入到穩(wěn)定幣系統(tǒng)中，這樣就防止大量的清算導致抵押資產(chǎn)的進一步大幅下跌。社區(qū)治理需要根據(jù)實際運行中的情況來調(diào)整到合適的“債務上限”。
治理不當
穩(wěn)定幣系統(tǒng)的治理會交給社區(qū)，WGRT 持有人共同決策。根據(jù)投票治理規(guī)則，持有 WGRT 越多話語權(quán)越大。
另外，就算是超級節(jié)點們也并不總是相關(guān)領(lǐng)域的行家，大多數(shù)持有人也可能是沒有客觀投票支持系統(tǒng)運轉(zhuǎn)所需的經(jīng)濟學背景或技術(shù)背景，當然也就會有判斷失誤的時候。
應對預案：
整個系統(tǒng)的機制設(shè)計，持有 WGRT 較多的主體也會是利益最相關(guān)方，理論上他們不會有作惡動機，因為傷害穩(wěn)定幣系統(tǒng)也是在傷害自身整體的利益。
在設(shè)置規(guī)則上，會讓系統(tǒng)中各角色的權(quán)益與義務是對等的，制約社區(qū)內(nèi)部作惡。
另外，先期維基鏈團隊會提供豐富的關(guān)于穩(wěn)定幣系統(tǒng)的相關(guān)細節(jié)，并逐漸與社區(qū)一起，更加細致的做好知識普及。
喂價錯誤
喂價是非常關(guān)鍵的一環(huán)，如果發(fā)生錯誤，將可能會影響系統(tǒng)的穩(wěn)健運行以及影響用戶的利益。
應對預案：
最終上鏈的價格數(shù)據(jù)，采用取“中位數(shù)”的機制，因此少數(shù)喂價人喂價錯誤或者未執(zhí)行喂價，都不會影響價格的準確性。
易用性不足
穩(wěn)定幣系統(tǒng)是去中心化的，并且機制相對較復雜。所以存在可能，愿意來理解這套系統(tǒng)的用戶有限，也因認為去中心化的體驗較差而阻礙用戶群的拓展。
應對預案：
維基鏈公鏈在性能上已經(jīng)取得一定突破，走在行業(yè)前列，短中期來看可以支持穩(wěn)定幣系統(tǒng)流暢的運行。在產(chǎn)品呈現(xiàn)和操作上，也會盡可能簡潔明了。
普通用戶并不需要了解 WUSD 背后的機制也可以輕松地使用；有一進步需求的用戶，團隊和社區(qū)也會提供關(guān)于系統(tǒng)機制的各種呈現(xiàn)形式的知識普及；對于一些有行業(yè)背景的用戶或機構(gòu)，他們自身相對有條件去理解這套系統(tǒng)。
結(jié)語
穩(wěn)定幣WUSD是為了支持公鏈生態(tài)發(fā)展、整個區(qū)塊鏈行業(yè)穩(wěn)定而透明的經(jīng)濟活動，甚至是其他行業(yè)更高效公平的價值流轉(zhuǎn)而產(chǎn)生的。團隊與社區(qū)將會不斷努力和迭代完善系統(tǒng)，我們期待WUSD更多元的應用場景、更好的風控機制、更強的可治理性與更順暢的使用體驗，能夠支持上述目標的逐步實現(xiàn)。
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