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[導(dǎo)讀] 在最近關(guān)于政府技術(shù)提出草案的辯論中,幾乎沒有人提及在當(dāng)前法規(guī)和擬議框架下對區(qū)塊鏈所做的大量工作。我們能夠?qū)崿F(xiàn)的一個重大轉(zhuǎn)變是資產(chǎn)證券化領(lǐng)域,這是2008年金融危機(jī)的導(dǎo)火索之一。

在最近關(guān)于政府技術(shù)提出草案的辯論中,幾乎沒有人提及在當(dāng)前法規(guī)和擬議框架下對區(qū)塊鏈所做的大量工作。我們能夠?qū)崿F(xiàn)的一個重大轉(zhuǎn)變是資產(chǎn)證券化領(lǐng)域,這是2008年金融危機(jī)的導(dǎo)火索之一。

在印度,不良資產(chǎn)(NPAs),資產(chǎn)負(fù)債錯配(ALM)和非存款實體(大多數(shù)非金融企業(yè))在信貸市場獲得更大份額的現(xiàn)象,已導(dǎo)致需要重新審視貸款機(jī)構(gòu)對資本的需求。這是印度政府和印度央行一直試圖通過各種步驟加以解決的問題。印度央行還成立了一個住房金融證券化發(fā)展委員會。

《經(jīng)濟(jì)時報》援引ICRA一份報告的標(biāo)題稱,“證券化市場一季度錄得50%的增長”。更有趣的是,直通證書增長了95%(直接分配增長了32%)。這是在19財年100%增長的基礎(chǔ)上實現(xiàn)的,可以說,這使得印度成為全球增長最快的證券化市場。

盡管如此,印度的證券化市場規(guī)模預(yù)計為2000億印尼盾(合290億美元),僅為美國市場的八分之一,鑒于印度經(jīng)濟(jì)規(guī)模約為美國的八分之一(1/8),這使得印度成為一個新生市場。

如果你把證券化簡單地看作是一種降低風(fēng)險的融資方式,例如,通過其他人的養(yǎng)老金投資為某人的住房貸款融資,那么它的意義就不僅僅是短期觸發(fā)因素,如消費(fèi)稅利率和持倉期等。但考慮到我們面臨的所有問題,僅僅把“貸款”和“養(yǎng)老金”兩個詞連在一起聽起來就很可怕。

因此,我們需要回到首要原則,并專注于一個過程,使貸款人實現(xiàn)資產(chǎn)的可用性,以及投資者對最佳風(fēng)險調(diào)整回報率的要求。

區(qū)塊鏈證券化

隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的出現(xiàn)和人工智能技術(shù)的發(fā)展,現(xiàn)在可以通過結(jié)合人工智能和區(qū)塊鏈來解決證券化的許多挑戰(zhàn)。我們注意到,為使證券化過程受益,實現(xiàn)區(qū)塊鏈或分布式賬本技術(shù)(DLT)的第一步是簡單地顯示交易的數(shù)據(jù)和計算可以使用DLT的運(yùn)行和自動化。

區(qū)塊鏈的連通性和共識機(jī)制將提供信任、自動化和效率、不變性,并消除或減少人為錯誤。隨著資產(chǎn)數(shù)字所有權(quán)和發(fā)行數(shù)字證券的出現(xiàn),可以實現(xiàn)更多的好處。

風(fēng)險與緩解

標(biāo)普環(huán)球(S&P Global)已與市場參與者進(jìn)行了交談,并在列舉區(qū)塊鏈證券化的好處的同時,強(qiáng)調(diào)了潛在的風(fēng)險。在本報告中,我們與標(biāo)普討論了一些風(fēng)險,如關(guān)鍵技術(shù)合作伙伴(KTP)風(fēng)險可以通過適當(dāng)?shù)暮霞s和治理機(jī)制來解決。

不同平臺之間的互操作性和系統(tǒng)兼容性仍然是區(qū)塊鏈行業(yè)的一個挑戰(zhàn)。

展望未來

盡管區(qū)塊鏈證券化的好處顯而易見,但我們認(rèn)為這是一種演變,而不是一場革命。這一演變將包括三個方面,可以說明這一演變的各個階段:

區(qū)塊鏈作為信息軌

貸款的發(fā)起者、發(fā)行方(SPV)、投資者,甚至潛在的評級機(jī)構(gòu),都在同一個區(qū)塊鏈上實時提供貸款級數(shù)據(jù),這是銀行業(yè)現(xiàn)在可以從中受益的。我們看到,在6至12個月內(nèi),報告將實現(xiàn)自動化,所有參與者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)都將受益于交易的可審核性。

數(shù)字資產(chǎn)和數(shù)字證券

從技術(shù)上講,基于證券化部分(幾乎與共同基金部門類似)單元的“非物質(zhì)化”貸款合約和數(shù)字證券已經(jīng)是一種可能,但需要一個可行的法律和監(jiān)管框架。我們還應(yīng)該研究由Global Debt Registry構(gòu)建的不可變貸款記錄(類似于每個貸款的Aadhar)的概念。

證券化市場

我們的目標(biāo)是建立一個或幾個行業(yè)平臺,讓發(fā)行者能夠以更低的資本成本,換取更高的透明度和高效的價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。它還將吸引規(guī)模較小的發(fā)起者進(jìn)入市場,促進(jìn)金融包容。

對于大型發(fā)行機(jī)構(gòu),它將允許在更短的時間間隔內(nèi)發(fā)行更小的債券。另一方面,即使是總部位于城市的小型投資咨詢公司在AUMs也能賺到幾十萬盧比,一批新的投資者可能會進(jìn)入這個市場。

值得重申的是,這主要可以通過現(xiàn)行的法規(guī),當(dāng)然也可以在政府?dāng)M議的區(qū)塊鏈政策范圍內(nèi)實現(xiàn)。

來源:區(qū)塊網(wǎng)

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