央行數(shù)字貨幣研發(fā)的具體進展與未來呈現(xiàn)形式探討

在2019年8月10日的一次金融界精英論壇上，央行支付結(jié)算司副司長穆長春再次詳細闡述了央行數(shù)字貨幣研發(fā)的具體進展和未來最終呈現(xiàn)形式。

從具體傳遞出來的信息看，是全方位的，但很多依然是書面語言，我這里跟大家用大白話解讀一下關(guān)鍵點，里面其實有很多是不經(jīng)意間透露出來的重要信息。

第一個是，受到某種刺激，央行過去一年加班加點的搞數(shù)字貨幣

按照穆長春的說法，央行數(shù)字貨幣DC/EP的研究是從2014年開始的，已經(jīng)持續(xù)了五年，前四年好像不是很著急，但從去年開始，不知是受到什么刺激，整個研發(fā)團隊就開始加班加點的干了，從每天早上九點一直干到晚上九點，而且一周只休息一天，至此，相關(guān)系統(tǒng)開發(fā)可以說已經(jīng)到了呼之欲出的程度了，只要銀行系統(tǒng)能支持，上面一聲令下，就可以推了。

到底央行在一年前受到了什么刺激，目前不得而知，但我看了一下一年前，也就是去年六月到八月之間發(fā)生的事情，或許能找出一些端倪。

去年六月份，美國首次開始對中國輸美商品加征關(guān)稅，中美貿(mào)易摩擦升溫，人民幣匯率走低，國內(nèi)市場民眾對數(shù)字貨幣的需求增加，國家從輿論層面開始整頓，包括央視財經(jīng)制作專題“聚焦代幣市場亂象”，網(wǎng)信辦對諸多自媒體封號，五部委發(fā)布風險提示等。而去年六月中國央行數(shù)字貨幣研究所一個月內(nèi)公布了4項專利申報，到了去年九月的時候，央行總計申請了49項法定數(shù)字貨幣專利。

也就是說，從去年六月份開始，中國從兩個層面加強管制，一個是輿論層面對數(shù)字貨幣的引導和控制，另一個是從央行層面建立民眾對中國官方數(shù)字貨幣的信心，央行肯定是接到了指示，要求加快研發(fā)法定數(shù)字貨幣的步伐，所以才有了穆長春所說的，過去一年“996”工作模式。

第二個是，央行已經(jīng)從某種程度上，承認了比特幣、以太坊的合法存在

穆長春說，去年雙十一的時候，網(wǎng)聯(lián)的交易峰值達到了92771筆/秒，比較一下，比特幣是每秒7筆，以太幣是每秒10筆到20筆，根據(jù)Libra剛發(fā)的白皮書，每秒1000筆。

這句話不經(jīng)意間透露出一個重要信息，央行在引用比特幣、以太坊的時候，已經(jīng)沒有什么顧慮，直接就說比特幣和以太幣，也沒有做任何解釋，這說明從央行這個層面，已經(jīng)承認比特幣、以太幣及未來的libra的客觀存在和合理性，可能已經(jīng)定義為央行數(shù)字貨幣的競爭對手，是研究和推行央行數(shù)字貨幣可參考和比較的對象。

這就類似于歷史上，要推行主權(quán)信用貨幣的時候，不僅要從法律層面強制推行，從理論研究和學術(shù)輸出層面，也要講清楚為什么紙幣取代黃金白銀是一種進步。首先宣傳的，就是黃金和白銀作為貨幣，已無法滿足現(xiàn)代社會的貿(mào)易需求。在紙幣面前，黃金白銀有致命缺陷，一個是數(shù)量有限，另一個是無法達到高并發(fā)。請注意，這不是在貶低黃金白銀，恰恰相反，這是紙幣在重視競爭對手。

只要各國推行官方數(shù)字貨幣其中一個說辭是，比特幣和以太幣的并發(fā)量低，無法滿足人類貿(mào)易、結(jié)算支付需求，那么同時也就承認了一個問題，比特幣和以太幣，將是央行數(shù)字貨幣長期的競爭對手。就像黃金白銀時不時就會以價格上漲的方式，回應(yīng)紙幣信用的降低一樣。

第三個是，央行發(fā)行的數(shù)字貨幣沒有炒作空間，但有一些特殊的功能

按照穆長春的說法，央行數(shù)字貨幣采用的雙層架構(gòu)，其實是央行加商業(yè)銀行，真正的發(fā)行方是商業(yè)銀行，但商業(yè)銀行需要100%準備金發(fā)行，其實說白了，這相當于就是發(fā)行了一個基于人民幣的“穩(wěn)定幣”。

按照當前的設(shè)計，民眾獲取央行數(shù)字貨幣的方式大概分為三類，第一類是到銀行開通一個數(shù)字貨幣的錢包，直接拿著手上的現(xiàn)金，包括紙幣和硬幣，換成數(shù)字貨幣（柜臺辦理）；第二類是直接拿現(xiàn)有賬戶上的錢，用網(wǎng)銀在線購買，類似于把銀行賬戶里的錢，轉(zhuǎn)到支付寶或微信支付（線上辦理）；第三個是直接在場外交易，我轉(zhuǎn)給你，你轉(zhuǎn)給我，或我有什么東西要賣，明確只收數(shù)字貨幣。

在支付方面，未來中國可能會出現(xiàn)三種形式的支付，網(wǎng)銀、第三方支付（支付寶、微信支付等）、官方數(shù)字貨幣，那大家就要考慮，你是把錢放在網(wǎng)銀里面，還是第三方支付里面，還是數(shù)字貨幣的賬戶里面。

網(wǎng)銀里面，有存款利息，第三方支付賬戶里，可以買貨幣基金等，利息比較高，但數(shù)字貨幣沒有利息（你持有紙幣和硬幣也是沒有利息的）。

那么數(shù)字貨幣有什么優(yōu)勢呢？由于運行邏輯不同，主要的屬性體現(xiàn)是對M0的替代，也就是對市場上紙幣和硬幣的替代，所以隱私方面要高于網(wǎng)銀和第三方支付賬戶。說白了，就是只要你不違反三反（反洗錢、反恐不融資、反逃稅），至于你這個錢轉(zhuǎn)給誰了，就像你私底下把現(xiàn)金給誰了，你不說，對方不說，就沒有人知道。

這里面，我不太清楚如何取得公眾的信任，畢竟一旦數(shù)字化，就不太可能像現(xiàn)金一樣有較高的隱私屬性，沒有去中心化的保證，這個信任機制如何建立，是個挑戰(zhàn)。

當然，央行還是非常聰明的，把建立公眾信任這個球踢給了商業(yè)銀行和各類開發(fā)機構(gòu)。穆長春是這么說的，“我們在一開始也講了，雙層運營體系有利于充分調(diào)動市場力量，通過競爭實現(xiàn)系統(tǒng)優(yōu)化。目前我們是屬于一個賽馬狀態(tài)，幾家指定運營機構(gòu)采取不同的技術(shù)路線做DC/EP的研發(fā)，誰的路線好，誰最終會被老百姓接受、被市場接受，誰就會跑贏比賽。所以這是市場競爭選優(yōu)的過程?！?/p>

第四個是，我個人預(yù)測央行數(shù)字貨幣可能很難達到預(yù)期效果

從現(xiàn)有的信息看，央行數(shù)字貨幣無論設(shè)計的目標有多少個，其實最終就是一個消滅現(xiàn)金的過程，但問題是，不做數(shù)字貨幣，現(xiàn)金也會逐步消失的，這是一個歷史大趨勢，不然為什么還要專門出臺文件，懲罰那些不接受現(xiàn)金的商業(yè)主體呢？中國市場的去現(xiàn)金化，速度會越來越快，而穆長春也說了，對老百姓來講，基本的支付功能在電子支付和央行數(shù)字貨幣之間的界限實際上是相對模糊的。

另外，央行數(shù)字貨幣，主要想用于小額零售場景，不對存款產(chǎn)生擠出效應(yīng)，能避免“余額寶”式的存款搬家，要給不同級別錢包設(shè)定交易限額和余額限額。

我在這里想給央行提個建議，當前設(shè)計數(shù)字貨幣，最好不要先入為主的考慮跟M2、M1競爭的問題，因為央行數(shù)字貨幣的真正競爭對手，不是M2、M1，而是未來的國際市場諸多數(shù)字貨幣，包括美國市場已經(jīng)萌芽的基于美元信用的數(shù)字貨幣。如果國內(nèi)民眾都不愿意將手上的M1和M2換成數(shù)字貨幣，那么國際市場有什么動力來換中國的數(shù)字貨幣呢？又如何助推國際化呢？

我舉一個大家耳熟能詳?shù)睦樱?944年美國主導建立了布萊頓森林體系，美元跟黃金掛鉤，其他國家的貨幣跟美元掛鉤，只要其他國家有美元，就可以到美國兌換黃金，但美國人自己的美元無法兌換成黃金，美國禁止私人持有黃金，這就保證了黃金不會在美國國內(nèi)給美元帶來擠出效應(yīng)，而國際市場只知道拿著美元以后可以兌換黃金，所以國際化之路很快完成。

同樣的道理，如果中國發(fā)行的數(shù)字貨幣，假設(shè)只針對國際市場，國內(nèi)禁止流通，不僅以M0和相對的去中心化設(shè)計作為信用背書，還使用黃金儲備作為信用二級信用背書，不用擔心對存款的擠出效應(yīng)（就像國內(nèi)現(xiàn)在的時候，依然有很多人想換美元，但能換的很有限），甚至可以允許國際市場炒作價格，那么中國將創(chuàng)造一個信用價值更高的國際流通貨幣，這才能跟Facebook等發(fā)行的數(shù)字貨幣競爭。

如果僅僅是為了抑制國內(nèi)用戶對比特幣、以太坊等數(shù)字貨幣的需求，證明央行與時俱進，掌握了數(shù)字貨幣研發(fā)的主導權(quán)，然后搞得非常復(fù)雜和專業(yè)，聚攏了諸多金融機構(gòu)，但結(jié)果僅僅是把M0數(shù)字化，那么最終的可能就是，在消耗了巨大的金融資源之后，效果卻非常一般，反而給我國已經(jīng)領(lǐng)先全球的電子支付領(lǐng)域，帶來混亂。

中國央行在設(shè)計官方數(shù)字貨幣方面，絕不能因小失大，如果天天盯著、防著國內(nèi)民眾，恐怕效果會適得其反，未來民眾將更加會千方百計的去換libra、摩根大通幣、沃爾瑪幣等美元穩(wěn)定幣，而不是中國官方數(shù)字貨幣。