5G的到來(lái)將會(huì)使電信運(yùn)營(yíng)商的EBITDA利潤(rùn)率基本保持穩(wěn)定狀態(tài)

根據(jù)Ovum的世界電信財(cái)務(wù)基準(zhǔn)（WTFB）衡量，全球最重要電信集團(tuán)的資本支出和債務(wù)都有所上升。然而，有跡象表明，隨著5G商業(yè)模式的啟動(dòng)，運(yùn)營(yíng)商將變得更加精簡(jiǎn)，并且能夠從業(yè)務(wù)的小幅好轉(zhuǎn)中獲益。

最新的季度WTFB研究顯示，總體而言，全球主要電信集團(tuán)的負(fù)債處于多年來(lái)的最高水平——凈債務(wù)與EBITDA的比率達(dá)到2.0，盡管阿聯(lián)酋電信（Etisalat）、中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)聯(lián)通依然維持著保守的凈現(xiàn)金流倉(cāng)位。

目前，隨著5G和固定無(wú)線接入服務(wù)在一些技術(shù)發(fā)展雄心勃勃的市場(chǎng)推出，同時(shí)伴隨光纖覆蓋和容量在急需提高的國(guó)家得到改善，投資需求正在增加。

為股東提供短期回報(bào)與投資業(yè)務(wù)之間的緊張關(guān)系由來(lái)已久，并將持續(xù)下去。在一些成熟的發(fā)達(dá)市場(chǎng)，沃達(dá)豐（Vodafone）和英國(guó)電信（BT）等公司已削減或考慮削減股息，這標(biāo)志著向投資的轉(zhuǎn)變。

多年來(lái)，電信行業(yè)一些有利可圖的業(yè)務(wù)部分，尤其是短信、終端費(fèi)率和漫游，已經(jīng)被監(jiān)管、競(jìng)爭(zhēng)以及WhatsApp等OTT服務(wù)的出現(xiàn)所瞄準(zhǔn)和破壞。3G和4G投資周期的過(guò)度熱情也給行業(yè)上了一課。

Ovum首席財(cái)務(wù)分析師Upin Dattani表示，隨著我們進(jìn)入5G周期的初始階段，電信運(yùn)營(yíng)商的EBITDA利潤(rùn)率將基本保持穩(wěn)定，并有望上升。在經(jīng)歷了一個(gè)有效的資本支出放緩階段后，或者由于目前5G的投資水平低于4G（或者在一些發(fā)展中市場(chǎng)，4G與3G相比），經(jīng)營(yíng)自由現(xiàn)金流尤其健康。在許多市場(chǎng)，人們對(duì)5G的發(fā)展態(tài)度要比前幾代技術(shù)交替更加謹(jǐn)慎。WTFB數(shù)據(jù)還表明，電信行業(yè)員工人數(shù)在2018年達(dá)到頂峰，并且似乎已經(jīng)得到控制。

從財(cái)務(wù)角度來(lái)看，Ovum并不認(rèn)為5G會(huì)帶來(lái)收入的階段性變化，因?yàn)槌掷m(xù)不斷的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)使價(jià)格溢價(jià)難以維持，但因此，基于速度的服務(wù)水平和基于使用的捆綁服務(wù)的組合有可能帶來(lái)意想不到的效果。同樣，物聯(lián)網(wǎng)用例也是分散的，最初的收益預(yù)計(jì)有限，但在未來(lái)10年這可能會(huì)變得更加重要。即便只是進(jìn)一步的監(jiān)管壓力緩和，加上數(shù)據(jù)使用量的增加，也可能足以讓收入增長(zhǎng)加速。