華為被禁新飛通將面臨著非常大的行業(yè)挑戰(zhàn)

近日，LightReading對新飛通現(xiàn)在的處境進行了評論，并表示新飛通有可能成為并購的目標。

以下為編譯內(nèi)容：

對于備受關(guān)注的光網(wǎng)絡(luò)組件開發(fā)商和供應商Neophotonics（新飛通）來說, 這是一個非常艱難的月份。

該公司專門從事基于PIC（光子集成電路）的相干光學接收器，激光器等產(chǎn)品。在今年5月，該公司指出，截至6月30日的季度，營收有望達到約9000萬美元，毛利率為23％至27％。當時其股票交易價格為6.86美元，市場估值約為3.2億美元。

緊接著，特朗普政府拋出一顆重磅炸彈：當局發(fā)布了一份行政命令，隨后美國商務部表示“將華為及其附屬公司添加到該局的實體名單中”。如果沒有獲得商務部工業(yè)和安全局(Bureau of Industry and Security)的許可，美國公司就不能向該名單上的任何企業(yè)提供技術(shù)，如果美國商務部認為出售技術(shù)有損美國利益，該局將拒絕任何要求。華為于5月21日被正式列入實體名單，但該行動于5月16日就已經(jīng)生效。

這一舉動影響了多家公司，但對于新飛通而言，華為禁令是一場災難。2019年前三個月，這家中國供應商（包括其子公司海思半導體）在新飛通7940萬美元的總收入中占49％。一夜之間，該公司一半的業(yè)務受到嚴重威脅。

不出意料的是，該公司的股價出現(xiàn)了下跌，過去一個月，它的市值縮水了約40%。

由于禁止向華為銷售，該公司不得不重新評估其正在進行的業(yè)務，并于5月23日發(fā)布了第二季度的盈利預警，將此前預計的8800萬美元到9300萬美元，下調(diào)至7500萬美元至8000萬美元，并預計毛利率為10%-14%。

與其他公司一樣，新飛通也得到了暫時的喘息之機，以減輕對其業(yè)務的直接打擊。美國工業(yè)和安全局(US Bureau of Industry and Security)授予該公司一個臨時許可證，允許其“在90天內(nèi)向華為發(fā)運某些類別的產(chǎn)品”。華為的一些新訂單甚至有可能實現(xiàn)，這將改善預期中的第二季度財務狀況。

但不確定性規(guī)則，導致新飛通不得不重組其業(yè)務?！拔覀兊哪繕耸茄杆俳档?u>制造和運營費用水平，在較低的收入水平上，實現(xiàn)現(xiàn)金利好，”新飛通首席執(zhí)行官Tim Jenks在公司盈利預警聲明中表示。

沒有回旋的余地

該公司幾乎沒有其他選擇，除了勒緊褲腰帶，還得看中美關(guān)系是否緩和，以及華為的名字是否能從實體名單上排除。新飛通一直致力于為長距離高速網(wǎng)絡(luò)（400G/600G及以上）提供光學組件，然后由模塊和系統(tǒng)供應商用于構(gòu)建其產(chǎn)品，該公司已于2017年出售了其短程和低速業(yè)務。

不過，這種僅專注于某類產(chǎn)品的策略，是公司在某些情況下變得脆弱，就像我們現(xiàn)在所看到的那樣，這也讓所有關(guān)鍵客戶感到不安，新飛通非常依賴其關(guān)鍵客戶，其前五大客戶產(chǎn)生的銷售額占去年總營收的87%。到目前為止，華為是其最大的客戶，2018年來自華為的應收達到46%，Ciena占比24%，這是一個非常大的比例。其他主要客戶包括思科、諾基亞（前阿爾卡特朗訊光學業(yè)務），烽火和Acacia（以DSP和光模塊為專長，在400G市場已成為一股新興力量）。

當然，華為希望能夠繼續(xù)與新飛通盡可能多地開展業(yè)務，以便其400G城域和長途光學系統(tǒng)業(yè)務不會遭到過度受損。

但Ciena肯定不希望新飛通遭遇運營困難，它最不希望其供應鏈中斷，因為Ciena希望利用華為當前的困境尋求進一步提升其市場份額的機會。

對于新飛通、華為、Ciena來說，最糟糕的情況是，對華為的禁令將持續(xù)很長時間，對這家組件公司的影響非常嚴重，以至于該公司可能逐漸失控，并有可能進入破產(chǎn)管理程序。對這三家公司來說，這將是一場災難。

不過，Cignal AI創(chuàng)始人，光學行業(yè)分析師Andrew Schmitt表示，這種情況不太可能發(fā)生。他指出，華為是一家“對中國非常重要的公司”，美國持續(xù)禁止向華為銷售產(chǎn)品的潛在影響，將導致美國和中國都不想看到的經(jīng)濟后果?！皬倪壿嬌现v，基于先例，我認為這項禁令不會持續(xù)超過幾個月，在那之后，它基本上會恢復正常。華為非常依賴美國技術(shù)。我們之前在中興身上看到過這種情況?！?/p>

Andrew Schmitt補充道，即使在最糟糕的情況下，新飛通也有足夠的重要業(yè)務，為包括Ciena和Acacia在內(nèi)得其他客戶服務，從而得以持續(xù)經(jīng)營。

這是否會使新飛通成為并購目標？

那么，有人會在新飛通估值較低的時候突然出手嗎?它是否容易受到激進收購行動的影響?

Schmitt否認了該公司董事會接受低報價的說法。他認為，該公司作為收購目標具有價值，但與目前的市場估值相差甚遠。他指出:“新飛通對Ciena和Acacia等公司的價值超出了它的損益?！?/p>

Andrew Schmitt并不是唯一一位相信，在某個時刻，并購交易可能會達成。但只是在政治和經(jīng)濟環(huán)境更平靜的時候。今年3月，分析師James Kisner 在Light Reading中寫道，新飛通是“在市值低于4億美元的公司中，為數(shù)不多的值得購買的光學上市公司之一”，但James Kisner也補充道，由于該公司與中國企業(yè)的強關(guān)聯(lián)性，給了潛在買家一定的擔憂，特別是考慮到中美貿(mào)易關(guān)系的模糊前景。

誰可能感興趣？這類公司通常會被他們的同行收購。最近的例子包括Lumentum收購Oclaro，II-VI收購Finisar，但誰有興趣和戰(zhàn)略意愿做出這樣的舉動? Andrew Schmitt指出，Acacia的戰(zhàn)略意義是將關(guān)鍵的激光器供應商納入其中，而Ciena未來也可能看到此類舉措的價值。

當然，華為可能很樂意收購其關(guān)鍵零部件供應商，不過直到地球“毀滅”，美國當局應該都不會允許這種情況發(fā)生。

與此同時，新飛通正做著自己的準備，期待著安然度過這場風暴。該公司拒絕就其降低成本的計劃予以置評，也不愿透露是否正在與任何第三方就并購進行談判，也不愿就近期是否收到任何收購要約置評。