跟誰(shuí)學(xué)詳細(xì)回應(yīng)渾水報(bào)告 稱其對(duì)公司運(yùn)營(yíng)細(xì)節(jié)缺乏必要認(rèn)知

5月19日早間消息，做空機(jī)構(gòu)渾水針對(duì)跟誰(shuí)學(xué)發(fā)布做空?qǐng)?bào)告，今早，跟誰(shuí)學(xué)方面做出詳細(xì)回應(yīng)。

跟誰(shuí)學(xué)方面表示，經(jīng)過(guò)詳細(xì)的閱讀分析，以及反復(fù)的數(shù)據(jù)校驗(yàn)，遺憾地發(fā)現(xiàn)，渾水對(duì)于跟誰(shuí)學(xué)的運(yùn)營(yíng)細(xì)節(jié)缺乏必要的認(rèn)知。回應(yīng)主要涉及四部分，并給出了截圖說(shuō)明。

回應(yīng)提及，跟誰(shuí)學(xué)自2017年起全面聚焦在線直播大班課，持續(xù)盈利，現(xiàn)金流持續(xù)為正，現(xiàn)金余額持續(xù)增加，與渾水報(bào)告中描述的情況完全不符。跟誰(shuí)學(xué)還稱，尊重專業(yè)的做空機(jī)構(gòu)，并愿意進(jìn)行理性的對(duì)話與探討。

以下為跟誰(shuí)學(xué)針對(duì)渾水做空?qǐng)?bào)告的回應(yīng)全文：

跟誰(shuí)學(xué)針對(duì)渾水做空?qǐng)?bào)告的回應(yīng)

北京時(shí)間5月18日晚間，做空機(jī)構(gòu)渾水針對(duì)跟誰(shuí)學(xué)發(fā)布做空?qǐng)?bào)告。我們尊重渾水公司的研究方法，但經(jīng)過(guò)詳細(xì)的閱讀分析，以及反復(fù)的數(shù)據(jù)校驗(yàn)，我們遺憾地發(fā)現(xiàn)，渾水對(duì)于跟誰(shuí)學(xué)的運(yùn)營(yíng)細(xì)節(jié)缺乏必要的認(rèn)知。為了使公眾更加透徹地了解跟誰(shuí)學(xué)和跟誰(shuí)學(xué)的業(yè)務(wù)模式，我們特針對(duì)該做空?qǐng)?bào)告作出如下詳細(xì)回應(yīng)。

關(guān)于報(bào)告中的Precise Joiners、Burst Joiners以及Early Joiners

跟誰(shuí)學(xué)采用雙師大班模式進(jìn)行教學(xué)。“雙師”指代主講老師加輔導(dǎo)老師組成的教學(xué)團(tuán)隊(duì)，其中主講老師負(fù)責(zé)講授課程和傳道授業(yè)，輔導(dǎo)老師負(fù)責(zé)日常服務(wù)和答疑解惑。為了確保輔導(dǎo)老師關(guān)注到每一位學(xué)生以提升互動(dòng)體驗(yàn)，在常規(guī)的直播課中，我們自主研發(fā)的直播系統(tǒng)會(huì)將一個(gè)主講老師所帶的大班，拆分成由多個(gè)輔導(dǎo)老師帶領(lǐng)的小班。每次開(kāi)課前30分鐘左右，輔導(dǎo)老師會(huì)開(kāi)啟小班互動(dòng)模式，采用做游戲、復(fù)習(xí)作業(yè)、課前預(yù)習(xí)等方式陪伴學(xué)生。在正式開(kāi)課時(shí)，或者在主講老師進(jìn)入直播間后，輔導(dǎo)老師可采用手動(dòng)切換的方式，將直播間從小班模式切換至主講老師主導(dǎo)的大班模式。如果輔導(dǎo)老師沒(méi)有及時(shí)切換，直播系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)進(jìn)行補(bǔ)充切換，切換的時(shí)點(diǎn)一般為課程表中標(biāo)注的開(kāi)課時(shí)點(diǎn)前后（不同課程有若干秒的切換時(shí)間差，以規(guī)避全部課程同時(shí)切換導(dǎo)致的服務(wù)器擁堵情況）。

K12的課程周期相對(duì)固定，同一個(gè)課程在不同周次和日次間的上課時(shí)間基本一致。例如四年級(jí)春季數(shù)學(xué)課在星期六下午14時(shí)上課，那么通常每周的該時(shí)間都為小學(xué)四年級(jí)數(shù)學(xué)的上課時(shí)間。在小班切換到大班的過(guò)程中，從大班的視角就會(huì)出現(xiàn)渾水報(bào)告中提及的多個(gè)Precise Joiners在不同課節(jié)的同一時(shí)點(diǎn)到課的情況（例如上例中提到的每周六下午14時(shí)），Burst Joiners同時(shí)進(jìn)入直播間的情況，以及學(xué)生提早到課與輔導(dǎo)老師互動(dòng)導(dǎo)致的Early Joiners情況。

附件一展示了相關(guān)的系統(tǒng)設(shè)置，其中，圖一為輔導(dǎo)老師界面手工切班的功能截圖，圖二為自動(dòng)切班功能的源代碼；圖三及圖四為某隨機(jī)選擇的小班切換大班的系統(tǒng)日志截圖，以展示其IP遷移過(guò)程。

關(guān)于報(bào)告中的GSX IP Joiners

在采用多種方法嘗試復(fù)現(xiàn)渾水在報(bào)告中提及的學(xué)生與老師IP的重合度后，我們很遺憾無(wú)法得出重合度為28.2%的結(jié)論。我們以目前數(shù)據(jù)庫(kù)中2020年1月至3月的正價(jià)課全量數(shù)據(jù)，重新計(jì)算了學(xué)生與教師IP的重合度，得出的結(jié)論為0.78%。

通常在家庭寬帶中，用戶的IP地址由寬帶運(yùn)營(yíng)商提供，會(huì)存在同一IP被不同用戶復(fù)用的概率。我們認(rèn)為，0.78%的IP重合度在合理區(qū)間內(nèi)。

我們?cè)诟郊刑峁┝嗽摂?shù)據(jù)的查詢語(yǔ)句，以備各方機(jī)構(gòu)復(fù)用該語(yǔ)句進(jìn)行結(jié)果驗(yàn)證。

關(guān)于報(bào)告中的股份質(zhì)押

2020年4月7日，Larry通過(guò)質(zhì)押510萬(wàn)ADR取得了5000萬(wàn)美元的貸款額度，該質(zhì)押股票數(shù)量占公司全部ADR的比例為2.13%。于4月9日的投資人電話會(huì)，Larry已經(jīng)溝通了該質(zhì)押信息。

渾水報(bào)告中的900萬(wàn)ADR，并非實(shí)際質(zhì)押的股票。發(fā)放貸款時(shí)，受疫情影響無(wú)法從美國(guó)及時(shí)取回紙質(zhì)股票證進(jìn)行股票證拆分，因此將代表900萬(wàn)ADR的股票證書(shū)寄存，但貸款行只對(duì)其中的510萬(wàn)ADR擁有質(zhì)押權(quán)，該數(shù)據(jù)在貸款協(xié)議中進(jìn)行了明確約定。

附件三為貸款協(xié)議約定的放款額，以及取得該貸款的銀行交易截屏。

關(guān)于報(bào)告中的電話錄音

報(bào)告中的電話錄音提及“跟誰(shuí)學(xué)利用微師平臺(tái)和北京優(yōu)聯(lián)環(huán)球進(jìn)行刷單”。

首先，微師只是跟誰(shuí)學(xué)旗下提供直播視頻服務(wù)的工具，其全部業(yè)務(wù)已按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求如實(shí)計(jì)入財(cái)務(wù)報(bào)表。同為跟誰(shuí)學(xué)旗下品牌，無(wú)論各品牌間是否有交易，均會(huì)在合并報(bào)表層面抵消，換而言之，跟誰(shuí)學(xué)無(wú)法通過(guò)與自己交易來(lái)進(jìn)行刷單，因此該指控不成立。

其次，北京優(yōu)聯(lián)環(huán)球?yàn)楦l(shuí)學(xué)關(guān)聯(lián)方。跟誰(shuí)學(xué)與優(yōu)聯(lián)環(huán)球的全部交易，以銀行轉(zhuǎn)賬記錄為佐證，完整披露于年報(bào)及季度報(bào)告的電話會(huì)議中。該關(guān)聯(lián)交易金額占收入的比例，一直遠(yuǎn)低于1%。

最后，跟誰(shuí)學(xué)目前的業(yè)務(wù)模式與O2O平臺(tái)模式完全不同。公司自2017年起全面聚焦在線直播大班課，持續(xù)盈利，現(xiàn)金流持續(xù)為正，現(xiàn)金余額持續(xù)增加。與報(bào)告中描述的情況完全不符。

我們尊重專業(yè)的做空機(jī)構(gòu)，并愿意進(jìn)行理性的對(duì)話與探討，以幫助所有持不同觀點(diǎn)的外部人士更加了解跟誰(shuí)學(xué)。如對(duì)上述回應(yīng)有任何疑問(wèn)，請(qǐng)聯(lián)絡(luò)跟誰(shuí)學(xué)公共關(guān)系部pr@baijiahulian.com。

跟誰(shuí)學(xué)

2020年5月19日