達(dá)芬奇醫(yī)療機(jī)器人深度分析 壟斷了人工智能+精準(zhǔn)醫(yī)療

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示， 2014年，手術(shù)機(jī)器占全球醫(yī)療機(jī)器人份額60%以上，占比最重。在美國，2007至2013年間有 170萬名病人進(jìn)行了機(jī)器人手術(shù)。國外知名的外科手術(shù)機(jī)器人包括達(dá)芬奇、 宙斯及伊索機(jī)器人，國內(nèi)手術(shù)機(jī)器人有黎元、 妙手A 、妙手S等。但凡人們談及手術(shù)機(jī)器人，都逃不過這家制造了著名的達(dá)芬奇機(jī)器人的公司 – Intuitive Surgical，美國直覺外科機(jī)器人公司。它可以稱的上是目前全球最先進(jìn)的醫(yī)療機(jī)器人的生產(chǎn)商。這家公司在的行業(yè)到底如何？公司本身的發(fā)展前景是否和名氣一樣出色？我們來一步步地分析。

近年來，精準(zhǔn)醫(yī)療也成為了業(yè)界的一大熱門話題，特別是人工智能技術(shù)的重大突破，給這方面帶來很多的進(jìn)步。達(dá)芬奇手術(shù)系統(tǒng)使用了微創(chuàng)手術(shù)方式，來協(xié)助進(jìn)行復(fù)雜手術(shù)的機(jī)器人外科手術(shù)系統(tǒng)。2012年，達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人在世界各地進(jìn)行了約20萬次的手術(shù)，多數(shù)為子宮切除術(shù)和前列腺清除。截至2014年6月30日，全世界約有3102臺(tái)達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人，較2013年的同期多了2000臺(tái)（美國：2,153、歐洲：499，日本：183，其他國家：267。）每年依然以30%成長率上升。截止2017年10月，中國內(nèi)地有67臺(tái)達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人，這在內(nèi)地還是有巨大的增長空間。

達(dá)芬奇機(jī)器人的創(chuàng)造歷史

達(dá)芬奇機(jī)器人最初的樣機(jī)并不是 IntuiTIve Surgical 發(fā)明的，而是誕生于斯坦福大學(xué)。 1987 年，史丹佛研究院（Stanford Research InsTItute，現(xiàn)更名為 SRI InternaTIonal）的 Phil Green 博士與 John Bowersox 外科醫(yī)生一起發(fā)明了「遠(yuǎn)程手術(shù)系統(tǒng)」，當(dāng)時(shí)的名字就簡單叫「SRI System」。醫(yī)生可以透過這臺(tái)機(jī)器遠(yuǎn)程對(duì)戰(zhàn)場(chǎng)上的士兵進(jìn)行手術(shù)，這吸引了美國國防部高級(jí)計(jì)畫研究院（DARPA）的注意，DARPA 也提供資金幫助其進(jìn)一步研發(fā)。到 1994 年，F(xiàn)rederic Moll 博士開始對(duì) SRI 系統(tǒng)感興趣，當(dāng)時(shí)的 Moll 博士向自己的雇主 Guidant 公司推薦這一產(chǎn)品但是被拒絕。他索性離職，收購了 SRI 的專利，拉了一票人成立了 IntuiTIve Surgical 。

他們?cè)凇窼RI System」的基礎(chǔ)之上對(duì)其進(jìn)行改造，經(jīng)歷了好幾次迭代，但是每代樣機(jī)的昵稱都很忠實(shí)地沿用「達(dá)文西」系列。包括最初的Lenny（指年輕時(shí)期的達(dá)文西），之后叫做Leonardo、Mona（蒙娜麗莎），最后終于到產(chǎn)品化的時(shí)候，他們才正式將其命名為da Vinci ，而這時(shí)已經(jīng)是1999 年了。

根據(jù) Intuitive 官網(wǎng)的描述，“達(dá)芬奇機(jī)器人”這個(gè)名字是向歷史上著名的意大利畫家、發(fā)明家達(dá)芬奇致敬，因?yàn)椤斑_(dá)芬奇通過研究人體解剖結(jié)構(gòu)，最終設(shè)計(jì)出了歷史上第一個(gè)機(jī)器人”。

醫(yī)療機(jī)器人的市場(chǎng)分析

相對(duì)于國外先進(jìn)的手術(shù)機(jī)器人，國內(nèi)這方面起步比較晚，目前的市場(chǎng)還是被國外尤其是美國的醫(yī)療企業(yè)所壟斷。下圖中的 Intuitive 和 Stryker 就是美國的倆巨頭，占據(jù)了市場(chǎng)的絕大部分份額。目前 Intuitive 市值550億美元左右，Stryker 市值640 億美元左右。

過去幾年市場(chǎng)對(duì) Intuitive 的表現(xiàn)比較滿意，過去一年股價(jià)上漲了超過 55%。即便在今年這么不穩(wěn)定的宏觀環(huán)境下，到上周五，還是上漲了超過 28%。過去四年的收入也在不斷地增長。

Intuitive Surgical 股票表現(xiàn)分析

隨著股價(jià)的越來越高，市場(chǎng)對(duì)這個(gè)股票的表現(xiàn)也在不斷的測(cè)試它的位置。特別是 PE 目前已經(jīng)超過了 73，盡管對(duì)于一個(gè)公司獨(dú)立的看PE沒有意義，一直增長的 PE 還是會(huì)造成一定的風(fēng)險(xiǎn)。

我們可以看看最近一些大股東對(duì)這個(gè)公司的股票的一些操作和持有情況。

Intuitive Surgical 機(jī)構(gòu)買賣的變化

2018 年第一季度投資者對(duì) ISRG 的投資情緒降至 1.13，這個(gè)數(shù)值從 2017 年第四季度的 12.48 下跌了 11.35。機(jī)構(gòu)投資方面，44 個(gè)投資者出售 Intuitive Surgical 股票，另外 208 個(gè)進(jìn)行了股票減持。89 個(gè)基金開始建倉，195 個(gè)提高了倉位。

在機(jī)構(gòu)持股方面，這個(gè)季度減少到942.0萬股，比2017年第四季度的1,919.2萬股減少了超過50.91％。

在內(nèi)部交易方面，自 2018 年 1 月 30 日起，它沒有內(nèi)部人員買入，30 個(gè)內(nèi)部賣出，共有 1.2857 億美元。其中，1 月 30 日星期二，Myriam Curet 出售價(jià)值113,053 美元的 262 股。BARRATT CRAIG H 于 6 月 4 日星期一售出價(jià)值 121 萬美元的股票。RUBASH MARK J 于 3 月 6 日星期二售出價(jià)值430,000美元股票。MELTZER MARK J 于 2 月 20 日星期二出售 252 萬美元的股票。Brogna Salvatore 已售出7,934股，價(jià)值 334 萬美元。Samath Jamie 出售 413,172 美元的股份。這些都是內(nèi)部高管必須匯報(bào)的賣出。

Intuitive Surgical 下一季度財(cái)報(bào)預(yù)期

7 月 19 日 ISRG 將發(fā)布最新季度的財(cái)報(bào)。分析師預(yù)計(jì)每股盈利 2.02 美元，比上一季度的 1.68 美元每股收益多 0.34 美元，大概上漲 20.24％。按照每股盈利 2.02 美元，ISRG 的利潤將達(dá)到 2,885 萬美元，下季度 PE 是 59.80。

11 位分析師中，有 7 位有買入評(píng)級(jí)，0 賣出和 4 持有, 64％ 是正面的。根據(jù)SRatingsIntel 的統(tǒng)計(jì)，自 2018 年 1 月 3 日以來，Intuitive Surgical 有 22 份分析報(bào)告。

4月16日周一獲得J.P. Morgan的“買入”評(píng)級(jí)。1月25日星期四Piper Jaffray在報(bào)告中維持該股“持有”評(píng)級(jí)。4月18日周三摩根士丹利對(duì)該股進(jìn)行了“超重（Overweight)”評(píng)級(jí)。2月20日的周二康托菲茨杰拉德（Cantor Fitzgerald）在報(bào)告中“買入”評(píng)級(jí)和490.0美元的目標(biāo)價(jià)。1月2日星期二獲得Canaccord Genuity的“持有”評(píng)級(jí)。1月25日星期四Stifel Nicolaus在報(bào)告中維持該股“買入”評(píng)級(jí)。1月26日星期五，摩根士丹利“增持”評(píng)級(jí)和500美元目標(biāo)維持該評(píng)級(jí)。4月17日星期二由Cantor Fitzgerald的“買入”評(píng)級(jí)。4月18日星期三由RBC Capital Markets發(fā)布持有平局。1月18日星期四Leerink Swann維持“買入”評(píng)級(jí)。

Intuitive Surgical 投資總結(jié)

整體來看，達(dá)爾文機(jī)器人母公司之前經(jīng)歷的快速的股價(jià)上漲，很多機(jī)構(gòu)和內(nèi)部持有人開始減持套利。作為醫(yī)用機(jī)器人的領(lǐng)頭羊，公司的地位是短期內(nèi)不會(huì)受到動(dòng)搖。作為價(jià)值投資者應(yīng)該能看到這個(gè)公司的價(jià)值，而在買入點(diǎn)需要謹(jǐn)慎考慮。