以太坊儲(chǔ)存價(jià)值有限？以太坊可用作國(guó)家安全儲(chǔ)備

最近一段時(shí)間，看空以太坊的聲音非常響亮，除了以太坊目前面臨的擴(kuò)容性難題之外，另外一種

頗獲認(rèn)同的觀點(diǎn)是，即便以太坊未來(lái)保住了最重要的智能合約平臺(tái)的地位，但是如果以太坊代幣 ETH 僅作為交易的「Gas」使用的話，其本身很難具有「儲(chǔ)存價(jià)值」的特性，所以內(nèi)在價(jià)值有限。

在 Visa 負(fù)責(zé)合作事務(wù)的加密貨幣信徒 Cuy Sheffield 卻提出新的視角：即便 ETH 缺乏「儲(chǔ)存價(jià)值」的功能，但是如果從保護(hù)國(guó)家安全的角度，或許 ETH 的價(jià)值是被低估的，因?yàn)?，ETH 灣區(qū)可以在不作為價(jià)值儲(chǔ)存貨幣的情況下，積累長(zhǎng)期價(jià)值。

最近一段時(shí)間，關(guān)于比特幣 Bitcoin 和以太幣 Ether 是否有望成為一種價(jià)值可能高達(dá)數(shù)萬(wàn)億美元的全球非主權(quán)貨幣儲(chǔ)備的辯論在日益升溫，在一旁圍觀是件蠻有意思的事。

雙方都有非常聰明和充滿熱情的人參與，但貌似出現(xiàn)了一個(gè)實(shí)實(shí)在在的轉(zhuǎn)變，這就是以太坊的支持者對(duì)比特幣的信念正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，他們認(rèn)為，比特幣更有可能成為穩(wěn)健貨幣。

（鏈聞注：實(shí)際上，其中一個(gè)重要的現(xiàn)象是，在當(dāng)前以太坊發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，不少投資者和機(jī)構(gòu)對(duì)以太坊的未來(lái)發(fā)展或多或少產(chǎn)生懷疑的動(dòng)搖，甚至有對(duì)沖基金發(fā)出深度研究報(bào)告，看空以太坊，看多比特幣。）

這對(duì)智能合約平臺(tái)的生存能力和安全性提出了重要的問(wèn)題，因?yàn)橐粋€(gè)未來(lái)的假設(shè)場(chǎng)景很有可能是，這些智能合約平臺(tái)的原生資產(chǎn)或代幣，有可能不會(huì)成為一種價(jià)值儲(chǔ)藏型代幣，因而不會(huì)被投資者持有。

與此同時(shí)，我們繼續(xù)看到以太坊生態(tài)系統(tǒng)顯著增長(zhǎng)，相當(dāng)活躍 # BUIDLING，其新興的金融基元和基礎(chǔ)設(shè)施有望創(chuàng)造巨大的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。關(guān)鍵問(wèn)題是，以太坊上經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的部分價(jià)值是否會(huì)以以太幣的價(jià)格體現(xiàn)出來(lái)？

Tetras Capital 的創(chuàng)始合伙人布倫丹·伯恩斯坦 Brendan Bernstein 最近寫了一篇很不錯(cuò)的文章，將此與開(kāi)源的 Linux 社區(qū)進(jìn)行了比較，后者創(chuàng)造了巨大的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，但無(wú)法有效地利用它。他認(rèn)為，開(kāi)發(fā)人員和應(yīng)用程序不會(huì)為原生加密貨幣創(chuàng)造價(jià)值，讓原生加密貨幣增值的唯一方式，是投資者愿意將其作為穩(wěn)健貨幣而持有。

（鏈聞注：布倫丹·伯恩斯坦的此看法與其機(jī)構(gòu)看空以太坊的觀點(diǎn)其實(shí)一致。伯恩斯坦創(chuàng)立的 Tetras Capital 就是最近撰寫了看空以太坊的報(bào)告，引起巨大反響的對(duì)沖基金。詳細(xì)情況，參考鏈聞之前的文章「Tetras Capital 深度報(bào)告：這五個(gè)理由讓我們做空 ETH」）

對(duì)智能合約平臺(tái)的需求有多大？

以太坊生態(tài)系統(tǒng)的增長(zhǎng)表明，對(duì)智能合約平臺(tái)的需求可能為新的本地?cái)?shù)字金融資產(chǎn)和協(xié)議提供動(dòng)力。如果對(duì)智能合約平臺(tái)的需求持續(xù)增長(zhǎng)，那么以太坊網(wǎng)絡(luò)可能支持?jǐn)?shù)十億或數(shù)萬(wàn)億美元的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。但是，如果以太幣不是作為一種價(jià)值儲(chǔ)存手段，而只是作為一種支付 Gas 費(fèi)用的商品來(lái)使用，那么它的價(jià)值可能不會(huì)相應(yīng)地增長(zhǎng)。如果它向權(quán)益證明 PoS 轉(zhuǎn)移，可能會(huì)導(dǎo)致以太坊輕易遭遇攻擊，因此不再安全，這就限制了它在許多潛在應(yīng)用方面的可行性。

多數(shù)比特幣支持者辯稱，智能合約要么是不可行的，要么應(yīng)該放在比特幣之上的第二層。然而，比特幣上的智能合約功能可能無(wú)法與以太坊這樣的圖靈完備智能合約平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)，即使真有可能競(jìng)爭(zhēng)，也不會(huì)是眼前的事情。

開(kāi)發(fā)人員是愿意等待，在穩(wěn)健貨幣之上實(shí)現(xiàn)第二層功能，還是忽略長(zhǎng)遠(yuǎn)的原生資產(chǎn)價(jià)值問(wèn)題，繼續(xù)推進(jìn)并在像以太坊這樣的現(xiàn)有平臺(tái)上構(gòu)建？

盡管 DApp 作為面向消費(fèi)者的應(yīng)用程序的可行性尚不清楚，但毫無(wú)疑問(wèn)，越來(lái)越多的人開(kāi)始采用金融基礎(chǔ)設(shè)施，包括代幣化證券、去中心化交易、借貸、預(yù)測(cè)市場(chǎng)和穩(wěn)定幣。

所以核心問(wèn)題是，未來(lái)以太坊是否會(huì)成為支撐上萬(wàn)億美元經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的關(guān)鍵公共基礎(chǔ)設(shè)施，而其原生代幣以太幣卻不會(huì)成為作為全球性的具有的價(jià)值儲(chǔ)存功能的貨幣，被投資者持有呢？

代幣化證券的影響相當(dāng)巨大

作為一個(gè)實(shí)驗(yàn)，讓我們以代幣化證券為例。安東尼·波普里亞諾 Anthony Pompliano 和斯蒂芬·麥基恩 Stephen McKeon 就發(fā)行股票作為基于區(qū)塊鏈的代幣的價(jià)值提出了強(qiáng)有力的論據(jù)，認(rèn)為這樣可以提高效率并更新基礎(chǔ)設(shè)施，將數(shù)萬(wàn)億美元的傳統(tǒng)資產(chǎn)帶入數(shù)字時(shí)代。我也曾撰文稱，審查抵制和不變性對(duì)這個(gè)用例來(lái)說(shuō)不是必要的，而一個(gè)不屬于行業(yè)內(nèi)某家公司的全球數(shù)據(jù)庫(kù)，可以提供巨大好處。

（鏈聞注：Morgan Creek 資本合伙人安東尼·龐普里亞諾和俄勒岡大學(xué)金融教授斯蒂芬·麥基恩是證券型代幣領(lǐng)域最前沿的實(shí)踐者和研究者。關(guān)于證券型代幣入吧把傳統(tǒng)資產(chǎn)帶入數(shù)字時(shí)代，可以參閱鏈聞之前編發(fā)的麥基恩教授的文章：「證券型代幣將完全重塑全球資產(chǎn)市場(chǎng)，你不可不知」）

如果以太坊成為領(lǐng)先的非許可區(qū)塊鏈和代幣化證券的開(kāi)放標(biāo)準(zhǔn)，那么將催生以太幣作為 Gas 用于轉(zhuǎn)移這些資產(chǎn)的需求。然而，由于第二層的可擴(kuò)展化解決方案獲得了更多的關(guān)注，鏈上交易可能會(huì)比較有限。一個(gè)常見(jiàn)的看跌理由是，利用這種技術(shù)進(jìn)行傳統(tǒng)現(xiàn)金流業(yè)務(wù)的大型金融機(jī)構(gòu)和公司，可能會(huì)將以太幣作為「營(yíng)運(yùn)資本 working capital」，從而帶來(lái)高速換手率，而這將大大限制其產(chǎn)生的價(jià)值。

這一觀點(diǎn)將引發(fā)一場(chǎng)激烈的沖突，因?yàn)樗赡軙?huì)削弱為產(chǎn)品提供動(dòng)力的基礎(chǔ)設(shè)施的安全性，從而傷及其核心業(yè)務(wù)。

以太坊所具有的為傳統(tǒng)現(xiàn)金流企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價(jià)值的巨大潛力，是否有可能引申出一個(gè)新的論題：即它能否成為關(guān)鍵的公共基礎(chǔ)設(shè)施？這是否會(huì)使它「大而不倒」，作為「國(guó)家級(jí)的安全儲(chǔ)備」，從而保護(hù)很大一部分的新數(shù)字經(jīng)濟(jì)？

各國(guó)政府已經(jīng)在國(guó)防預(yù)算上投入數(shù)千億美元，以保護(hù)直接影響國(guó)家安全的經(jīng)濟(jì)利益。隨著網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)成為未來(lái)沖突的主要方式，各國(guó)政府將投入更多資源用于網(wǎng)絡(luò)安全 包括防御和進(jìn)攻，以保護(hù)其最有價(jià)值的公司和經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)免受私人和國(guó)家的攻擊。朝鮮對(duì)索尼的網(wǎng)絡(luò)攻擊是這種持續(xù)威脅的最新例證。

由于公鏈可以確保更多的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，對(duì)它們的攻擊將會(huì)增加，這可能對(duì)最依賴它們的國(guó)家經(jīng)濟(jì)造成破壞性影響。

如果在以太坊區(qū)塊鏈之上存在顯著的代幣化證券價(jià)值，那么保護(hù)該價(jià)值不受敵對(duì)行為者的攻擊將符合政府的利益。當(dāng)以太坊轉(zhuǎn)向權(quán)益證明時(shí)，提高其安全性的最佳方法，可能是購(gòu)買并持有大量以太幣，以增加攻擊成本。

如果政府、大型金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)生現(xiàn)金流的公司依賴以太坊這樣的公共基礎(chǔ)設(shè)施來(lái)維持其經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和盈利，那么它們就有足夠的動(dòng)力買入并持有以太幣資產(chǎn)，這不是將其作為貨幣價(jià)值儲(chǔ)存手段，而是作為對(duì)其數(shù)字安全的投資。

這一價(jià)值增長(zhǎng)可能需要與以太幣以外的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的增長(zhǎng)成正比，因?yàn)楣羲斐傻钠茐某潭葘?huì)增加，從而為敵對(duì)者提供更大的動(dòng)機(jī)。政府、公司和投資者還可以在這些平臺(tái)上對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的增長(zhǎng)進(jìn)行投機(jī)，押注于從這些大型實(shí)體購(gòu)買更多以太幣，以確保這種活動(dòng)的安全，從而為網(wǎng)絡(luò)提供額外的利潤(rùn)激勵(lì)和更大的安全性。

另一個(gè)有趣的方面，是探討以太坊是否能夠被政府或非政府組織平臺(tái)直接用于提供關(guān)鍵的數(shù)字服務(wù)。像聯(lián)合國(guó)這樣的組織已經(jīng)在試驗(yàn)以以太坊為基礎(chǔ)的解決方案，向巴基斯坦的家庭發(fā)放援助，還有一個(gè)瑞士城市正在考慮使用以太坊為基礎(chǔ)的 Uport 進(jìn)行數(shù)字身份認(rèn)證和投票。

更重要的是，那些飽受過(guò)度通脹的法定貨幣折磨的小國(guó)，可能有望轉(zhuǎn)向去中心化的穩(wěn)定貨幣，比如以以太網(wǎng)為基礎(chǔ)的 Dai。如果這些國(guó)家支持的用例中有任何一個(gè)切實(shí)可行，那么作為其基礎(chǔ)設(shè)施的以太坊的安全性對(duì)于這些國(guó)家的安全來(lái)說(shuō)將至關(guān)重要，而外國(guó)敵對(duì)勢(shì)力可能會(huì)試圖破壞這種安全。在這種情況下，崩潰可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)災(zāi)難。

各國(guó)央行將如何應(yīng)對(duì)未來(lái)的金融危機(jī)？依賴于這種基礎(chǔ)設(shè)施的主要金融機(jī)構(gòu)是否能讓各國(guó)央行相信，以太坊已達(dá)到了大而不倒的規(guī)模？

各國(guó)政府是否有可能持有以太幣？這對(duì)以太坊的「審查抵制」這一價(jià)值支柱具有重要意義。雖然各國(guó)政府想要阻止敵對(duì)勢(shì)力破壞經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的攻擊，但網(wǎng)絡(luò)上的「攻擊」具有巨大的主觀性。政府是否會(huì)試圖審查他們認(rèn)為非法的交易，并甘愿冒著讓以太坊特性失去信任的風(fēng)險(xiǎn)，并最終導(dǎo)致硬分叉？這些問(wèn)題還需繼續(xù)探討。

（鏈聞注：這是 Cuy Sheffield 比較讓人開(kāi)腦洞的想法，提出了以太坊代幣 ETH一個(gè)新的用例：政府持有 ETH，確保該區(qū)塊鏈上經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的安全性，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)家安全。當(dāng)然，前提是，以太坊必須「大而不倒」，這樣的話，即便 ETH 不能成為價(jià)值儲(chǔ)藏型貨幣，其價(jià)值也不會(huì)被僅僅限于「Gas」。）

用粗略的模型估算以太坊的「國(guó)家安全價(jià)值」

我粗略做了一些計(jì)算，好將傳統(tǒng)的國(guó)防開(kāi)支與新型網(wǎng)絡(luò)攻擊相比較，讓大家了解一二。

美國(guó) 2016 年 GDP：18.6 萬(wàn)億美元 美國(guó)國(guó)防部 2016 年支出：6，000 億美元 2016 年 國(guó)防開(kāi)支占 GDP 的百分比：3% 美國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全年支出總額：280 億美元 網(wǎng)絡(luò)安全支出年增長(zhǎng)率：30% 全球股票市場(chǎng) 2016 年的市值：70 萬(wàn)億美元 用于公共基礎(chǔ)設(shè)施防御的潛在市場(chǎng)價(jià)值百分比：3% 用以太幣保存的潛在價(jià)值：2.1 萬(wàn)億美元

這個(gè)比較使用了幾個(gè)大的假設(shè)。首先，假設(shè)在長(zhǎng)期的未來(lái) 10 年以上，將有數(shù)十萬(wàn)億美元的全球價(jià)值成為代幣化證券，這可能包括全球債務(wù)、房地產(chǎn)、股票和其他新的本地加密現(xiàn)金流。

它還假設(shè)，國(guó)防預(yù)算的主流支出，將從用于制造實(shí)體武器、航空母艦等，迅速轉(zhuǎn)移到網(wǎng)絡(luò)安全防御。這種數(shù)字防御支出與全球「數(shù)字化 GDP」的占比是否類似？如果是這樣，是否會(huì)涉及購(gòu)買和持有本地區(qū)塊鏈資產(chǎn)，如以太幣？

如果企業(yè)和政府想要利用公共基礎(chǔ)設(shè)施，但又不想為了保護(hù)它而持有價(jià)值，這種「搭便車」的問(wèn)題將如何解決？順便提一下，琢磨琢磨有多少國(guó)防預(yù)算將用于開(kāi)發(fā)或購(gòu)買抗 Asic 技術(shù)以確保比特幣安全，這也很有意思。

目前，市場(chǎng)趨向于相同觀點(diǎn)，這會(huì)對(duì)以太幣未來(lái)產(chǎn)生價(jià)值的潛力產(chǎn)生重大影響。這種把以太幣作為「國(guó)家安全儲(chǔ)備」的思考，其實(shí)來(lái)自于那種對(duì)比特幣看多的理論，并且本質(zhì)上很相似——這種看多比特幣的理論認(rèn)為，比特幣將成為一種價(jià)值儲(chǔ)備手段。

把以太幣作為「國(guó)家安全儲(chǔ)備」來(lái)思考，其基礎(chǔ)是，以太幣長(zhǎng)期積累價(jià)值的可能性越久，依賴于底層基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)就越多，而這將催生維護(hù)以太坊區(qū)塊鏈安全性的需求。

當(dāng)然，如果市場(chǎng)在不久的將來(lái)一致相信，以太幣永遠(yuǎn)不會(huì)取得價(jià)值增值，那么就有可能阻止開(kāi)發(fā)人員和企業(yè)在以太坊上創(chuàng)建可帶來(lái)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的產(chǎn)品，因此也不可能為它提供一個(gè)創(chuàng)造需求、并加以保護(hù)的機(jī)會(huì)。

值得注意的是，以太幣作為國(guó)家安全儲(chǔ)備的潛在價(jià)值 以萬(wàn)億美元計(jì)，仍遠(yuǎn)低于約翰·普費(fèi)弗 John Pfeffer 預(yù)計(jì)的 5-15 萬(wàn)億美元的全球非主權(quán)貨幣儲(chǔ)備的潛在市場(chǎng)價(jià)值。

毫無(wú)疑問(wèn)，上文提到的這個(gè)粗糙的模型存在明顯的缺陷。

關(guān)于以太坊的可延展性，以及其網(wǎng)絡(luò)是否能夠有效地?cái)U(kuò)展以滿足需求并保持足夠的去中心化，仍然存在一些重大爭(zhēng)論。然而，在不成為貨幣價(jià)值儲(chǔ)存的情況下，考慮最好的用例場(chǎng)景和其他可參考的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，仍然有其意義。

我希望由此能衍生出一些有趣的問(wèn)題，為這場(chǎng)辯論提供一個(gè)不同的角度。例如，在公共區(qū)塊鏈之上的總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，持有原生資產(chǎn)的占比需要達(dá)到多少才能確保其安全？這些問(wèn)題與比特幣以及比特幣區(qū)塊鏈上可能發(fā)行的其他資產(chǎn)或穩(wěn)定幣有關(guān)。

相對(duì)于優(yōu)化將來(lái)在以太坊上的計(jì)算量，從而推動(dòng)更大程度地使用以太幣來(lái)收取費(fèi)用，開(kāi)發(fā)人員也許更應(yīng)該優(yōu)化在以太坊上以資產(chǎn)形式存儲(chǔ)的最高經(jīng)濟(jì)價(jià)值的用例，哪怕它們產(chǎn)生的費(fèi)用更少。雖然不像新的去中心化應(yīng)用那么令人興奮，但以太坊上的代幣化證券有更大的潛力為傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和國(guó)家經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造「游戲中的皮膚」。

最終，由于價(jià)值存儲(chǔ)用例通常被視為贏家通吃，或至少是「贏家拿走大頭」，因此以太坊支持者需要考慮其他增值途徑，而不是指望以太幣成為比比特幣「更好的貨幣」，這一點(diǎn)十分重要。