寒武紀(jì)上市首日高開(kāi)350%，漲幅超過(guò)中芯國(guó)際

前幾日，中芯國(guó)際（688981.SH）開(kāi)盤(pán)大漲246%，市值突破6000億元的大戲還沒(méi)散盡余溫，“AI芯片第一股”的寒武紀(jì)(688256.SH)在同一地點(diǎn)也敲鐘上科創(chuàng)板。

7月20日，成立4年的AI芯片獨(dú)角獸寒武紀(jì)正式登陸科創(chuàng)板，首日開(kāi)盤(pán)即大漲288%至每股250元，截至發(fā)稿前收盤(pán)漲幅一度超過(guò)350%，最高股價(jià)高達(dá)295元/股，市值一度超過(guò)1000億元。公開(kāi)信息顯示，寒武紀(jì)此次發(fā)行價(jià)格為每股64.39元，本次募集資金總額為25.82億元。 

寒武紀(jì)經(jīng)歷了不到4個(gè)月的上市之路，期間過(guò)程的順暢的讓人不可思議，引發(fā)了不少人浮想聯(lián)翩，但大多數(shù)人更偏向于相信寒武紀(jì)占據(jù)了天時(shí)地利人和的優(yōu)勢(shì)：

這家獨(dú)角獸從“AI加速器”概念提出后，至今成立也才4年。此前，陳天石在接受采訪時(shí)曾表示，Intel今年52歲，AMD今年51歲，NVIDIA今年27歲。與他們相比，寒武紀(jì)只有4歲，還只是個(gè)“孩子”。

2016年3月，北京中科寒武紀(jì)科技有限公司在中關(guān)村注冊(cè)成立，行事謹(jǐn)慎的陳天石擔(dān)任公司CEO，而陳云霽選擇繼續(xù)在計(jì)算所搞科研，為寒武紀(jì)的首席科學(xué)家。

成立之初便得到了諸多明星投資機(jī)構(gòu)的青睞，公司在成立當(dāng)年就發(fā)布了世界首款終端人工智能專用處理器（寒武紀(jì)1A），面向智能手機(jī)、安防監(jiān)控、可穿戴設(shè)備、無(wú)人機(jī)和智能駕駛等各類終端設(shè)備，并入選世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)評(píng)選的十五項(xiàng)“世界互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)先科技成果，并打成功入華為旗艦手機(jī)，從而一舉成名。

其實(shí)，曾經(jīng)有人質(zhì)疑過(guò)從中科院孵化出來(lái)的團(tuán)隊(duì)，是否具備經(jīng)營(yíng)企業(yè)的能力，是否有商業(yè)運(yùn)作的頭腦，畢竟寒武紀(jì)許多創(chuàng)始成員都是中科院計(jì)算所背景。寒武紀(jì)在回應(yīng)問(wèn)詢時(shí)也提到，中科院不存在技術(shù)或人員上的依賴，中科院計(jì)算所許可寒武紀(jì)使用的專利不涉及寒武紀(jì)的核心技術(shù)，使用到的相關(guān)專利技術(shù)由雙方協(xié)商定價(jià)，寒武紀(jì)的核心技術(shù)均系自主研發(fā)。

為何要命名為“寒武紀(jì)”？陳天石介紹表示，“寒武紀(jì)”是生物多樣性大爆發(fā)的時(shí)代，而以此命名的產(chǎn)品，就是希望人工智能也像生命一樣大爆發(fā)。

從產(chǎn)品的時(shí)間線來(lái)看，寒武紀(jì)的產(chǎn)品迭代速度非?？欤_實(shí)也正如其名大爆發(fā)。而通過(guò)本次招股書(shū)，也可以看出寒武紀(jì)的業(yè)務(wù)可以拆分為4塊，分別是智能計(jì)算集群、AI推理芯片、IP授權(quán)、AI訓(xùn)練芯片，其中前三塊業(yè)務(wù)2019年分別產(chǎn)生2.96億、7888萬(wàn)和6877萬(wàn)元收入，第四塊業(yè)務(wù)是技術(shù)的制高點(diǎn)，產(chǎn)品于2020年推出，預(yù)計(jì)2021年產(chǎn)生收入。

從招股書(shū)上來(lái)看，2017年至2019年寒武紀(jì)連續(xù)三年虧損，營(yíng)收分別為0.08億元、1.17億元和4.44億元，后兩年增幅達(dá)到1392.05%和279.35%；但公司凈利潤(rùn)分別為-3.81億元、-0.41億元和-11.79億元，同期扣非凈利潤(rùn)分別為-0.29億元、-1.72億元和-3.77億元。

公司在最新的披露的發(fā)行公告中也直言，公司尚未盈利。由此可見(jiàn)，AI芯片前期是個(gè)非常需要大量投資的行業(yè)。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2017年、2018年，寒武紀(jì)收入幾乎全部來(lái)源于智能終端處理器的IP授權(quán)，在2017年9月，華為的“全球首款手機(jī)AI芯片”麒麟970，其中重要構(gòu)成便是寒武紀(jì)的AI模塊寒武紀(jì)1A，但令人遺憾的是在2019年，華為推出的新款手機(jī)芯片麒麟990、麒麟810全面采用了華為自研AI模塊，與寒武紀(jì)正式分手。

2019年，寒武紀(jì)失去了華為這個(gè)大客戶以后，IP授權(quán)業(yè)務(wù)收入銳減，公司將業(yè)務(wù)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向只能計(jì)算集群系統(tǒng)。從數(shù)據(jù)來(lái)看，2017-2019年，寒武紀(jì)對(duì)華為的銷售金額分別為771萬(wàn)、1.14億和6366萬(wàn)，占IP授權(quán)業(yè)務(wù)比例分別為100%、97.94%、92.56%。 

另?yè)?jù)寒武紀(jì)上市申報(bào)材料信息，在新冠肺炎疫情影響下，寒武紀(jì)2020年1-3月?tīng)I(yíng)收1155.26萬(wàn)元，同比下降18.91%。

芯片行業(yè)一直流傳著一個(gè)最大的特點(diǎn)“成本前置，收益后置”，不同于其他行業(yè)，芯片公司燒錢(qián)研發(fā)的產(chǎn)品，還要進(jìn)行客戶送測(cè)，導(dǎo)入周期在6-12個(gè)月以上，并在此期間還要不斷提供技術(shù)支持和產(chǎn)品調(diào)試服務(wù)。因此，迭代迅速的寒武紀(jì)其實(shí)就真真的很缺錢(qián)了。

行業(yè)人士估測(cè)，未來(lái)三年寒武紀(jì)要投入6億元的芯片研發(fā)費(fèi)用，還要再投入資金6-8億元在IC 工藝、芯片、 硬件相關(guān)的公共組件技術(shù)和模塊建設(shè)以及加強(qiáng)跨芯片的基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件公共平臺(tái)建設(shè)，前前后后資金缺口少則也有36億。

然而，寒武紀(jì)的上市其實(shí)引起業(yè)內(nèi)人士的擔(dān)憂，其中一方面原因便是失去華為后寒武紀(jì)的盈利能力被人質(zhì)疑，另一方面，科創(chuàng)板成為了一個(gè)危機(jī)之地，容易造成AI芯片企業(yè)跟風(fēng)上市，短期套現(xiàn)的風(fēng)氣。

就在7月16日，中芯國(guó)際在A股首日高開(kāi)245.96%，總市值破6000億元。但隨后，該股盤(pán)中走低，股價(jià)在兩日內(nèi)從95元跌至78元，此前持續(xù)升溫的半導(dǎo)體板塊也開(kāi)始下跌，兩日內(nèi)半導(dǎo)體板塊跌幅逾6%。而這不僅是因?yàn)榘雽?dǎo)體整體板塊下跌，也出于對(duì)美國(guó)出口管制的考慮以及相關(guān)外部干擾的評(píng)級(jí)下調(diào)。

21ic家認(rèn)為，從中芯國(guó)際和寒武紀(jì)的兩次IPO高開(kāi)，可以看出業(yè)界對(duì)芯片行業(yè)的重視越來(lái)越深。目前5G、云計(jì)算、AIoT的需求在持續(xù)增長(zhǎng)之中，而AI新基建則是目前國(guó)家政策支持項(xiàng)目之一，雖受中美關(guān)系影響，寒武紀(jì)的未來(lái)是值得期待的。

但需要注意的是，AI芯片產(chǎn)業(yè)仍然還有落地難的問(wèn)題，尤其是AI芯片迭代速度則更快，持續(xù)的研發(fā)投入仍然是不小的數(shù)目。除了背腹受敵，寒武紀(jì)的面臨的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手還有Nvidia、Intel、AMD、ARM等巨頭，雖然解除了一時(shí)的資金危機(jī)，但這是一條長(zhǎng)路，急不得。

值得注意的是，科創(chuàng)板一周年之際，迎來(lái)“解禁時(shí)刻”，分析師普遍認(rèn)為“機(jī)”大于“?！?/strong>。AI新基建雖說(shuō)的確大力推進(jìn)了AI芯片廠商的發(fā)展，但總歸難以雨露均沾，科創(chuàng)板或許是一條新出路。