福昕軟件營收過度依賴海外業(yè)務(wù)，產(chǎn)品競爭力偏低，沖刺科創(chuàng)板命運(yùn)幾何？

7月6日，上交所信息顯示，PDF電子文檔解決方案提供廠商福建福昕軟件開發(fā)股份有限公司（簡稱“福昕軟件”）科創(chuàng)板IPO申請?zhí)峤蛔浴?/p>

近三年來，福昕軟件的業(yè)績處于高速增長狀態(tài)，但其超90%營收均來自于海外業(yè)務(wù)，招股書顯示，福昕軟件存在主營業(yè)務(wù)單一以及海外經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。此次福昕軟件的科創(chuàng)板上市之路走得并不順利，其曾因商譽(yù)等問題遭到兩次問詢，與金山辦公之間的訴訟案多年懸而未決。

此外，福昕軟件的研發(fā)投入與國內(nèi)同行可比公司相比明顯偏低，競爭力與國外主要競爭者相比亦遙不可及。未來，福昕軟件的上市之路命運(yùn)幾何？

主營業(yè)務(wù)單一，營收過度依賴海外業(yè)務(wù)

福昕軟件成立于2001年，于2015年5月12日在“新三板”掛牌上市，業(yè)務(wù)分為PDF編輯器與閱讀器、開發(fā)平臺(tái)與工具、企業(yè)文檔自動(dòng)化解決方案、PDF 工具及在線服務(wù)業(yè)務(wù)。

2017年至2019年，福昕軟件營業(yè)收入分別為2.21億元、2.81億元和3.69億元；凈利潤分別為2604萬元、3923萬元和7531萬元。營收與凈利潤均處于高速增長狀態(tài)。

值得注意的是，2017-2019年，福昕軟件主營業(yè)務(wù)PDF編輯器與閱讀器的銷售業(yè)務(wù)收入占總營收的比例均超過50%，分別為58.93%、65.67%和77.70%，并呈逐年增長態(tài)勢。

對此，福昕軟件表示，多年來其一直專注于PDF軟件領(lǐng)域的研發(fā)與銷售，產(chǎn)品較為單一，若其無法在PDF軟件市場的競爭中繼續(xù)保持一定的市場份額，則可能出現(xiàn)業(yè)績下滑風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，若電子文檔領(lǐng)域出現(xiàn)革新性技術(shù)或新的替代產(chǎn)品等情況，而其在短期之內(nèi)無法實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，則可能影響公司產(chǎn)品競爭力，進(jìn)而對公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展造成不利影響。

此外，招股書顯示，2017-2019年，福昕軟件收入主要來源于海外，海外收入占營業(yè)收入的比例均超過90%，分別為 94.78%、92.81%和91.60%，主要收入來源于美國、歐洲、日本、澳大利亞等地。

關(guān)于未來在海外市場的拓展情況，福昕軟件方面表示，除了在上述主要銷售區(qū)域持續(xù)進(jìn)行營銷投入之外，將逐步拓展海外新興市場，如俄羅斯、巴西、印度等。

福昕軟件坦言，若其在海外市場經(jīng)營過程中，對當(dāng)?shù)赜脩舻奈幕?、使用?xí)慣等理解出現(xiàn)偏差，導(dǎo)致產(chǎn)品未能被當(dāng)?shù)赜脩魪V泛接受；或海外市場因各地政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化，導(dǎo)致經(jīng)營環(huán)境惡化，都可能將對其業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

近年來，福昕軟件亦在拓展其國內(nèi)業(yè)務(wù)，但拓展速度緩慢。其官網(wǎng)顯示，復(fù)興軟件曾為中國移動(dòng)、中建、中鐵建、聯(lián)想、騰訊、百度、當(dāng)當(dāng)?shù)忍峁┦跈?quán)技術(shù)或通用產(chǎn)品，但2017-2019年三年間，其國內(nèi)業(yè)務(wù)收入占總營收的比例僅增長3個(gè)百分點(diǎn)。

而關(guān)于其國內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢的原因，業(yè)內(nèi)人士分析稱，福昕軟件是通過與企業(yè)合作來推廣其PDF產(chǎn)品，但國內(nèi)用戶一般使用其免費(fèi)產(chǎn)品。

存商譽(yù)隱憂，與金山辦公多年訴訟案懸而未決

福昕軟件的科創(chuàng)板上市之路走得并不順利，今年3月，福昕軟件的科創(chuàng)板申請獲得受理，隨后，其經(jīng)歷兩輪問詢；6月，其上市申請?jiān)蝗∠麑徍恕?/p>

在福昕軟件高占比海外業(yè)務(wù)的背后，是其大量的資產(chǎn)并購交易。2016-2019年間，福昕軟件收購了福昕歐洲、Sumilux US、福昕澳洲、CVision等公司。值得一提的是，收購行為會(huì)導(dǎo)致公司賬面商譽(yù)、無形資產(chǎn)的增加。

其招股書顯示，近年來，福昕軟件有多項(xiàng)收購，形成較大商譽(yù)。截至2019年12月31日，商譽(yù)的賬面凈值為7936.13萬元，占總資產(chǎn)比例達(dá)到17.06%，對收購所形成的商譽(yù)累計(jì)計(jì)提減值損失684.27萬元，占總商譽(yù)賬面原值的7.94%。

其中，CVision是福昕軟件商譽(yù)大頭，占其2019年年末商譽(yù)的63.01%。2019年8月至2019年12月，CVision每月均因遲繳稅款被稅務(wù)局處罰，罰款金額合計(jì)5456.35美元。

福昕軟件在其招股書中表示，如果未來商譽(yù)所對應(yīng)資產(chǎn)組的經(jīng)營情況不及預(yù)期，則可能產(chǎn)生商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)，從而對公司當(dāng)期損益造成不利影響。

此外，福昕軟件還與同行金山辦公之間存在多年知識產(chǎn)權(quán)侵權(quán)訴訟等案件未解決。

2011年11月，福昕軟件曾與珠海金山辦公簽署《軟件合作開發(fā)技術(shù)協(xié)議》。2015年，福昕軟件方面表示發(fā)現(xiàn)在金山官網(wǎng)及第三方下載網(wǎng)站發(fā)布的權(quán)屬為北京金山公司的WPS辦公軟件使用了福昕軟件的PDF技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了“Office文檔格式轉(zhuǎn)為PDF文檔格式”功能。福昕軟件因此對北京金山辦公軟件股份有限公司發(fā)起訴訟。

而在2018 年 11 月，福昕軟件向北京知識產(chǎn)權(quán)法院提起訴訟，認(rèn)為北京金山軟件和珠海金山軟件在其擁有的4個(gè)版本 WPS 辦公軟件中使用了福昕軟件的 PDF 技術(shù)以實(shí)現(xiàn)“Office 文檔格式轉(zhuǎn)為 PDF 文檔格式”的功能，侵犯了福昕軟件的計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)。

案件終未落定，福昕軟件與金山辦公之間的侵權(quán)之戰(zhàn)還在繼續(xù)。

產(chǎn)品被多次被曝出高危漏洞，競爭力不及同行

在產(chǎn)品安全性方面，福昕軟件曾多次被爆出存在漏洞。2019年10月，據(jù)外媒報(bào)道，有研究人員披露，福昕PDF閱讀器（Windows版）存在八處漏洞，或?qū)⒂绊懗^4.75億用戶。這些漏洞均可允許黑客在該軟件中遠(yuǎn)程執(zhí)行代碼，但需要受害者事先訪問惡意網(wǎng)站或打開惡意文件。

今年4月，浙江省網(wǎng)絡(luò)與信息安全信息通報(bào)中心消息顯示，福昕軟件曝出大量高危漏洞，其中一些漏洞使遠(yuǎn)程攻擊者可以在易受攻擊的系統(tǒng)上執(zhí)行任意代碼。

記者分析器財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2017-2019年，福昕軟件研發(fā)費(fèi)用分別為4822.82萬元、5550.12萬元、5665.32萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入比例分別為21.86%、19.76%、15.36%，比例逐年下降。

與其同行可比公司相比，福昕軟件的研發(fā)費(fèi)用率也較低。數(shù)據(jù)顯示，萬興科技、金山辦公、廣聯(lián)達(dá)2017-2019年累計(jì)研發(fā)費(fèi)用率均超過20%，同行上市公司均值為24.69%，福昕軟件明顯偏低。

業(yè)內(nèi)人士表示，軟件行業(yè)產(chǎn)品升級迭代較快，研發(fā)對于軟件企業(yè)來講至關(guān)重要。對此，福昕軟件亦在招股書風(fēng)險(xiǎn)提示中表示，若其未來自行研發(fā)的新技術(shù)不符合行業(yè)趨勢和市場需求，或研發(fā)成果與研發(fā)進(jìn)度未達(dá)預(yù)期，則會(huì)給公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。

此外，與國外競爭者相比，福昕軟件亦是遙不可及。提到PDF就不得不提該行業(yè)的“老大哥”Adobe，據(jù)悉，早在1993年，Adobe便推出了全球第一款PDF，確立了PDF國際標(biāo)準(zhǔn)，2019年，其營收達(dá) 111.71 億美元，福昕軟件的營收規(guī)模遙不可及。

對此，福昕軟件也坦言，在國際市場中，國際 PDF 相關(guān)的大型軟件廠商具備起步早、規(guī)模大、資金充足等優(yōu)勢，在市場競爭中，Adobe 公司目前仍占據(jù) PDF 軟件領(lǐng)域大部分的市場份額，處于競爭優(yōu)勢地位。同時(shí)，福昕軟件表示，市場上還出現(xiàn)了跨界競爭者，市場競爭格局加劇，可能使其面臨市場競爭風(fēng)險(xiǎn)。