香港“同股不同權(quán)”的變革，內(nèi)地就難香港本土互聯(lián)網(wǎng)

今年的港股的確迎來了一個內(nèi)地科技股上市高峰期。螞蟻金服、小米、美團(tuán)、映客、拼多多等都選擇赴港上市，港交所首次迎來同一天8家公司同時敲鐘上市的盛況。而背后則是香港對“同股不同權(quán)”認(rèn)同的改革激發(fā)了很多科技公司選擇赴港上市的風(fēng)潮。

但香港為何要進(jìn)行“同股不同權(quán)”的變革呢？香港今天的求變，或許與香港與科技互聯(lián)網(wǎng)絕緣了20年息息相關(guān)，它需要一些新的經(jīng)濟(jì)型公司來為香港帶來一些改變。

但在不久前，港交所集團(tuán)行政總裁李小加的一句話就印證了這種求變的焦慮：“港交所為什么要改革，阿里巴巴去美國上市了，我們再不改，小米也要去美國了。”

有人說，香港就像手扶電梯，現(xiàn)在走得越來越慢，越來越平。

但到了2018年的香港，我們可以明顯的感覺到一些變化，至少，銅鑼灣大街小巷的店鋪已經(jīng)貼上微信和支付寶的支付碼，而在去年，香港蘋果 日報還曾經(jīng)刊登文章稱支付寶是“偽先進(jìn)”，有信用的上等人，不用支付寶。

香港互聯(lián)網(wǎng)的機(jī)遇、泡沫與錯失

而從互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)氛圍來說，香港的創(chuàng)業(yè)氛圍一直廣受詬病。我們知道，國內(nèi)這些互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛赴港上市，但香港本土卻是互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)的荒漠，也缺乏自己的互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

香港市場本身就小，但互聯(lián)網(wǎng)講究規(guī)模經(jīng)濟(jì)，這直接導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)的土壤與氛圍的缺失，香港年輕人對失敗的承受度也很低，之所以如此在于年輕人被香港的高房價綁架。

香港已連續(xù)第8年被美國咨詢公司Demographia評為全球房價最難負(fù)擔(dān)的城市，香港的高房價挫傷了香港年輕人創(chuàng)業(yè)的積極性。

其實(shí)香港的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)本身有著很好的發(fā)展機(jī)遇。早在90年代，當(dāng)谷歌還是小公司，F(xiàn)acebook，推特還沒影，國內(nèi)老牌門戶163，新浪還在艱苦創(chuàng)業(yè)之時，當(dāng)時的香港政府就提出了數(shù)碼港鼓勵互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，意圖將其發(fā)展成類似美國硅谷的高科技中心。

到98年的時候，中國內(nèi)地出現(xiàn)了內(nèi)容門戶（搜狐+網(wǎng)易+新浪）+BBS論壇社區(qū)+IM（騰訊）+游戲（聯(lián)眾）的互聯(lián)網(wǎng)格局，初步形成了互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的雛形，但香港有著吸引全世界和國內(nèi)人才的配套設(shè)施與比當(dāng)時內(nèi)地更優(yōu)越的寬帶環(huán)境，與非常完善的資金渠道。

與此同時，發(fā)源于美國的“。com熱潮”也在席卷香港。大量熱錢進(jìn)入香港，投向互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，李澤楷當(dāng)時還購入了騰訊20%的股份。1999至2000年的香港出現(xiàn)大量互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)企業(yè)，部分更成功上市。

2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫前，香港互聯(lián)網(wǎng)工程師非常吃香，有幾年經(jīng)驗(yàn)的甚至可以開到近10萬的月薪。1999年5月，由李澤楷創(chuàng)立的盈科數(shù)碼登錄港股市場，市值一度突破2000億港幣。這在當(dāng)時無疑也是天價市值。

李嘉誠旗下的TOM網(wǎng)曾經(jīng)做過SP、門戶網(wǎng)站、體育、娛樂、游戲、IM等業(yè)務(wù)，年收入最高的時候有幾十億量級。這在當(dāng)時互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)來說，已經(jīng)是非常高的營收收入了。

但由于部分上市企業(yè)由于市盈率被炒得過高，盈利能力未達(dá)預(yù)期，隨著2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，香港市場的科網(wǎng)股全線崩盤。盈科數(shù)碼的市值從5800億港元跌到200多億港元。

互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后，資本市場對互聯(lián)網(wǎng)不再有信心，無論是私有化退市還是科技業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者遭遇冷落。

李澤楷所持有的騰訊股票也在第二年就賣了，現(xiàn)在有網(wǎng)友替李嘉誠心痛，白白錯過4000億，如果不是那么短視的話，憑著騰訊這個平臺，香港和李澤楷將會在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)擁有最高的話語權(quán)，而李澤楷則可以穩(wěn)居華人首富。

后來到了2013年7月，阿里巴巴集團(tuán)擬赴港交所上市。然而，阿里巴巴為保證合作人控制權(quán)在上市后不被稀釋而采用了雙重股權(quán)制度成，這成為其在港股上市的阻礙，因?yàn)橄愀圻^去一度堅(jiān)持同股同權(quán)。因此同年10月，阿里放棄在香港上市，并于次年赴美上市。阿里后來的市值漲速香港是看在眼里，痛在心里，錯失阿里無疑是港股一大遺憾。

發(fā)展到今天，香港從PC端到移動端幾乎就沒有有影響力的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，而在香港也幾乎沒有叫得出名字互聯(lián)網(wǎng)與IT新型技術(shù)類公司與產(chǎn)品，整個香港市場已經(jīng)被Google、Facebook、微軟、雅虎、蘋果們集體攻陷。

香港人使用頻率最高的軟件是WhatsApp、Facebook、Instagram，本土研發(fā)的產(chǎn)品有openrice、高登、各大銀行網(wǎng)站、新聞網(wǎng)站等。由于市場的畸形，香港的App生產(chǎn)都在外包化，如Green Tomato、Cherrypicks、MTel、InnoPage、AppTask等等App外包公司每年做出的App大多沒多少特色與創(chuàng)新，也無人問津。

香港曾經(jīng)也有一些不錯的移動互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司，如Stepcase、TalkBox、 Primitus等。而香港的高登論壇早在十多年前就有了團(tuán)購、O2O等概念，只是香港本地市場太小，IT業(yè)經(jīng)歷了2000年泡沫洗禮，資本市場活躍的香港卻對這些公司無人問津，香港互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司的融資成功率也變得相當(dāng)?shù)汀?/p>

這本質(zhì)上也是源于香港傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大對互聯(lián)網(wǎng)相對有一種排斥作用，香港的商業(yè)基礎(chǔ)早早就發(fā)展的非常成熟了，貿(mào)易物流業(yè)、金融工商業(yè)、旅游業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等是整個香港社會經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。

整個香港社會的主流價值觀導(dǎo)向也是以這些行業(yè)發(fā)展的社會精英為標(biāo)桿，資本會將錢撒向房地產(chǎn)金融等香港的主流行業(yè)。

從行業(yè)的角度來講，香港資本更青睞基礎(chǔ)設(shè)施、地產(chǎn)、金融、水務(wù)、物流、零售消費(fèi)等傳統(tǒng)概念，這類公司過去是香港上市的主流。而不是新興互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)、IT行業(yè)或者顛覆式創(chuàng)新的技術(shù)領(lǐng)域，因此難有互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)出的土壤。

吳曉波曾經(jīng)說過：“一個喜歡大資本的城市，和一個必須以破壞、創(chuàng)新為主的互聯(lián)網(wǎng)公司，有一種天然的沖突。”當(dāng)一個社會的商業(yè)金融與社會分工高度發(fā)達(dá)的時候，往往會壓制創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的活力，并且抬高創(chuàng)業(yè)的成本。

內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)公司上市潮迎合香港求變、認(rèn)知糾偏的心理

可以說，香港錯了互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的黃金時期，第一個是PC互聯(lián)網(wǎng)，第二個是移動互聯(lián)網(wǎng)。在整整二十年的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展歷史上，香港一直置身事外做一個旁觀者。

近幾年新經(jīng)濟(jì)興起后，香港港交所也在尋求變革，吸引互聯(lián)網(wǎng)公司。因?yàn)榕c美股科技股市值權(quán)重占比超過6成相比，香港上市的高科技公司占比極低，這背后與過去港交所對同股同權(quán)規(guī)則的堅(jiān)持有關(guān)。

目前，美股市值最大的5巨頭以及市場最熱都是科技類新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，而在香港，巨富們依然在將錢撒向房地產(chǎn)、物流、金融、電力、碼頭、電信等具備傳統(tǒng)收租特性的產(chǎn)業(yè)。

而互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)對于香港來說，之前錯失了20年，香港自然不愿意在下一個20年再錯失下一波新經(jīng)濟(jì)浪潮這樣的代價是無法接受的，因此香港在迫切求變。今年初，香港政府新增500億預(yù)算支持科技創(chuàng)新發(fā)展。

那么在這樣的背景下，內(nèi)地公司赴港上市可以說恰恰趕上了一波政策紅利。一是香港一系列的改革尤其是同股不同權(quán)的改革對于內(nèi)地一些互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)、新經(jīng)濟(jì)公司，是非常有吸引力的，港股在熱情擁抱科技企業(yè)。

德勤最新公布的報告顯示，2018年上半年香港市場IPO數(shù)量達(dá)到全球首位，有超過100家的公司完成IPO發(fā)行，相較 2017年上半年的68家公司，同比增加了49%。

在不少投資人眼里看來，因?yàn)槲幕咏?，香港投資者對于內(nèi)地的消費(fèi)市場會更了解，而不是像美國，跟美國投資者講這些生意模式的時候，美國人很難理解，但事實(shí)情況或許是，美國投資者看多了中國互聯(lián)網(wǎng)的故事，如今的這些故事已經(jīng)不再有吸引力。

當(dāng)然更現(xiàn)實(shí)的原因是，港交所認(rèn)可“同股不同權(quán)”后，使得該交易所的上市制度更為開放與國際化，提升了港交所的競爭力和吸引力，未來將吸引更多內(nèi)地以及國際的互聯(lián)網(wǎng)及生物科技公司赴港上市，一來可以增強(qiáng)港股市場資金流，二來有助于提升港股市場的整體估值水平。

內(nèi)地赴港上市潮，難救香港本土互聯(lián)網(wǎng)

從另一個角度來看，對于香港而言，由于長期以來科技類互聯(lián)網(wǎng)類公司占比極低，香港市場本身非常缺互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與巨頭，過去一度又錯失了諸多原本不看好但后來成長非?？斓木揞^。

科技類互聯(lián)網(wǎng)類公司現(xiàn)在是稀缺物種，物以稀為貴，這些企業(yè)的加入對于港股而言是一個有吸引力的新故事，過去失去的東西香港現(xiàn)在也迫切的想補(bǔ)返回來。

因此，這么多公司為何要去香港上市其實(shí)還有一個原因在于內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)公司也想利用香港市場對互聯(lián)網(wǎng)公司的認(rèn)知差異與需求心理來收獲較高的估值。

這本質(zhì)上是源于香港對互聯(lián)網(wǎng)公司欠缺更為深度的認(rèn)知，加之騰訊在港股市場又是互聯(lián)網(wǎng)巨無霸與壓艙石的地位，香港多次錯過互聯(lián)網(wǎng)變革浪潮，基于對過去的認(rèn)知偏差糾正，這或許導(dǎo)致香港對內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的看法更為包容而非美國市場過于苛刻，因此中國內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)入香港往往被盲目看高。

因此早前有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“閱文集團(tuán)只是騰訊旗下的一個非核心業(yè)務(wù)，在內(nèi)地很難獨(dú)立成為一家有價值的上市公司，但港股股民就認(rèn)可它，源于投資人對于其價值的不理解”。

與其說香港或者內(nèi)地投資者對于國內(nèi)新經(jīng)濟(jì)公司的業(yè)務(wù)模式的理解、熟悉程度要大于歐美投資者，不如說在今天的環(huán)境下，香港投資者或許更好忽悠。

其實(shí)從這個角度而言，我們是否可以認(rèn)為，如今的內(nèi)地赴港上市潮，或許也是利用了港人本土互聯(lián)網(wǎng)巨頭缺失對互聯(lián)網(wǎng)新興類經(jīng)濟(jì)型公司的渴望心理，加之香港對內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)的認(rèn)知偏差，或許在不少內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)巨頭眼中，香港投資市場可能具備更好忽悠的特性，在香港上市因此能夠收獲更高的估值與資本看好。

另一方面，香港也需要學(xué)習(xí)內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)公司的創(chuàng)新性與先進(jìn)性。尤其現(xiàn)在是移動互聯(lián)網(wǎng)的時代，而內(nèi)地在移動互聯(lián)網(wǎng)時代的產(chǎn)品與創(chuàng)新是香港所沒有的。

這一環(huán)節(jié)的落后與認(rèn)識不足，可能會導(dǎo)致未來對物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展再度滯后，而傳統(tǒng)制造行業(yè)的智能化升級換代的軟硬融合趨勢也越來越明顯，香港需要跟上節(jié)奏。

過去曾被規(guī)劃為“香港硅谷”的數(shù)碼港也曾經(jīng)輝煌過，今天的香港數(shù)碼港如今依然在運(yùn)作，并且加大了對創(chuàng)業(yè)者的扶持，比如說，香港居民如果打算成立一家互聯(lián)網(wǎng)公司或者有互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)意idea，就可以通過相關(guān)渠道有機(jī)會得到數(shù)碼港的資助或者培育。

但香港本土嚴(yán)重缺科創(chuàng)企業(yè)的表率與案例來激活年輕人對于投入技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的渴望，因此通過同股不同權(quán)的政策修訂來引入大量中國互聯(lián)網(wǎng)公司赴港，這而港交所的興旺除了會帶來投資機(jī)會和融資機(jī)會，從另一方面也可以帶動香港對內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)公司的了解與認(rèn)識。

而在最近幾年，香港學(xué)生到大陸互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)實(shí)習(xí)或者學(xué)習(xí)才驚訝發(fā)現(xiàn)原來大陸的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)這么發(fā)達(dá)，而如果越來越多內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)公司赴港上市，內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)公司的創(chuàng)富神話也反過來能夠激發(fā)香港年輕人對于投身科技互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的渴望。

對于香港而言，發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)本身還有其先天劣勢，香港本土有800萬人，對一家互聯(lián)網(wǎng)公司來說，800萬人足夠生存，但在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，800萬用戶不能做到足夠的影響力與規(guī)模，因?yàn)槿狈σ粋€龐大的市場作為依附，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)也很難有規(guī)模效應(yīng)。

因此如果能轉(zhuǎn)換思維，對于內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)公司赴港上市潮，能夠讓香港人感知到內(nèi)地用戶需求、消費(fèi)與娛樂流行趨勢的變化，從而也能啟發(fā)年輕人基于香港本土的特性做出類似的產(chǎn)品創(chuàng)新，或者直接尋求背上將內(nèi)地市場作為依附，做定位于內(nèi)地消費(fèi)者產(chǎn)品或商業(yè)模式創(chuàng)新，或許局面會全然不一樣。

比如移動支付及消費(fèi)大數(shù)據(jù)公司“錢方·好近”QFPay創(chuàng)始人兼CEO李英豪就是香港青年北上創(chuàng)業(yè)的典型。如果你去香港發(fā)現(xiàn)微信、支付寶在越來越多的商鋪中逐步普及開來，你需要感謝的人就是他。

但如果從香港已經(jīng)根深蒂固的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的堅(jiān)固性與思維價值觀層面上的固有認(rèn)知來看，要短時間改變香港對互聯(lián)網(wǎng)的看法很難，10年前的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，長期以來令香港社會對互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)不再抱有期待與期望。

在過去許多年，互聯(lián)網(wǎng)在香港也是比較冷門低薪行業(yè)。加之現(xiàn)今香港中產(chǎn)階層壯大導(dǎo)致社會形成穩(wěn)固的錘紡型結(jié)構(gòu)，進(jìn)入老齡化社會，這導(dǎo)致香港對新生事物接受速度變慢。他們對香港現(xiàn)有的商業(yè)模式、社會規(guī)則很認(rèn)同，對互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)新的認(rèn)識不深。

原本香港傳統(tǒng)金融、物流、地產(chǎn)等行業(yè)其優(yōu)勢效應(yīng)越強(qiáng)對創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的阻力就越大，導(dǎo)致資本家與利益集團(tuán)按照慣性與這些行業(yè)進(jìn)行資金捆綁，從而進(jìn)一步限制了互聯(lián)網(wǎng)從側(cè)翼顛覆式發(fā)展的空間。這樣一來，技術(shù)創(chuàng)新潛力也被“困”于傳統(tǒng)優(yōu)勢行業(yè)中。

盡管內(nèi)地赴港上市的科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)很多，但如果說要改變香港本土的科技、互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)環(huán)境卻不太樂觀，它能給香港帶來興旺的投資機(jī)會，但若要帶動香港的科技互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)生改變，或者說挽救香港本土互聯(lián)網(wǎng)，短時間依然不太現(xiàn)實(shí)。