高瓴張磊：狂砸1200億元！生物技術(shù)將迎“寒武紀(jì)大爆發(fā)”

9月1日，在2020香港交易所生物科技峰會(huì)上，高瓴資本創(chuàng)始人兼CEO張磊在與港交所行政總裁李小加對(duì)話時(shí)表示，生命科學(xué)、生物技術(shù)有望迎來“寒武紀(jì)大爆發(fā)”。他透露，“我們堅(jiān)定地重倉大健康大醫(yī)療行業(yè)，我們?cè)谶@個(gè)行業(yè)已經(jīng)投資了1200億人民幣?！?

對(duì)此，張磊解釋道，在“寒武紀(jì)”階段，各種各樣的“新興物種”層出不窮，這得益于完善的市場監(jiān)管和垂直整合制造(Integrated Design and Manufacture，IDM)。產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新速度極大加快，將對(duì)中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到巨大推動(dòng)作用。

張磊表示，生物醫(yī)藥業(yè)是一個(gè)原發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的行業(yè)，從0到1的技術(shù)突破、技術(shù)到臨床研究的驗(yàn)證，再從產(chǎn)品到市場開拓，面臨多重“死亡谷”，它的背后不僅需要長期資本的持續(xù)灌溉，也需要形成鼓勵(lì)生物產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的系統(tǒng)環(huán)境，從政策、資本、資源、產(chǎn)業(yè)鏈、人才等多重持續(xù)的賦能。高瓴創(chuàng)投的推出就是要幫助早期生物醫(yī)藥公司穿越死亡谷。

他指出，近期生物科技業(yè)爆發(fā)是天時(shí)地利人和，涉及到科學(xué)、生態(tài)及資本市場的發(fā)展。

顯然，在他看來，長期主義不只是一種方法論，更是一種價(jià)值觀。

張磊舉例稱，高瓴從2012年開始投資生物科技行業(yè)，如投資百濟(jì)神州(06160.HK)時(shí)估值還不到1億美元，現(xiàn)在已到200多億美元，連續(xù)投資8輪，而投資前3、4輪時(shí)，(百濟(jì)神州)仍沒有收入。因此沒有長期主義的信念，是不可能做好投資的。

同時(shí)，張磊認(rèn)為大健康產(chǎn)業(yè)不是零和游戲，而是正和游戲，這將是全球未來的共識(shí)。在張磊看來，數(shù)據(jù)共享是生物科技未來的大突破。病人、病例甚至醫(yī)生都可以是醫(yī)療健康的數(shù)據(jù)，在安全和隱私保護(hù)的前提下，通過市場化配置應(yīng)用有關(guān)數(shù)據(jù);不但推動(dòng)科學(xué)發(fā)展，亦可發(fā)展個(gè)人化治療方案。

事實(shí)上，在高瓴投資的持倉組合中，生物科技、醫(yī)療制藥企業(yè)一直都是重點(diǎn)。

8月15日，高瓴資本在美國證券交易委員會(huì)(SEC)公布2020年第二季度末的美股持倉情況顯示，其新進(jìn)的17家企業(yè)中，有10家都是生物制藥領(lǐng)域的企業(yè)，73個(gè)倉位中生物醫(yī)藥企業(yè)達(dá)到了42席，持有市值超過30億美元。其中，高瓴連續(xù)投資了8次的百濟(jì)神州，多個(gè)季度位列其前五大重倉股，持有市值較上季度增長近54%。

以下是李小加與張磊此次峰會(huì)的精彩對(duì)話(有刪減)：

為什么生命科學(xué)會(huì)在這個(gè)時(shí)機(jī)爆發(fā)?

李小加：我記得4年前，咱們兩個(gè)在倫敦還是紐約機(jī)場的一個(gè)休息室里邊，你跟我熱情洋溢地講生物技術(shù)(biotech)，那個(gè)時(shí)候你已經(jīng)開始全面布局，你現(xiàn)在已經(jīng)有差不多600億美元投資在這個(gè)方向。

第一個(gè)問題是，我希望你從宏觀層面講講在生物技術(shù)領(lǐng)域的投資，把整個(gè)大方向給我們分享一下?

張磊：好。記得那時(shí)候跟小加，我們應(yīng)該是搭一個(gè)紅眼航班回來，在機(jī)場一起談這個(gè)問題。我當(dāng)時(shí)跟小加說，投資生物科技，首先你的大方向要更加放長遠(yuǎn)。你沒有長期主義，生物技術(shù)是不可能有機(jī)會(huì)的，為什么?

因?yàn)槲覀円郧白钤缤痘ヂ?lián)網(wǎng)的時(shí)候，那時(shí)候大家說，這些公司都不賺錢，怎么敢投資不賺錢的公司呢?我們說那個(gè)叫盈利前投資(pre-profit)，你投了生物技術(shù)才知道什么叫收入前投資(pre-revenue)。

如果是收入都沒有的公司，怎么可能去跟資本市場結(jié)合呢?在這點(diǎn)上來講，從大局上來講，我們港交所在這一段時(shí)間內(nèi)，在生物技術(shù)跟資本市場的對(duì)接上也打開了一扇非常重要的門，但為什么生物技術(shù)和生命科學(xué)在這個(gè)時(shí)機(jī)點(diǎn)上爆發(fā)了呢?

我覺得是，天時(shí)地利人和。

第一，如果沒有好的生活質(zhì)量，其他全是白談，這是1和0的關(guān)系。

沒有生命的健康，沒有高質(zhì)量的生活，你后面的所有東西都是0，但有了這個(gè)東西以后，你有更長、更有生產(chǎn)力、也更開心的生活，你當(dāng)然能夠給社會(huì)創(chuàng)造更大的價(jià)值，就是這個(gè)(原動(dòng)力)驅(qū)動(dòng)了生物技術(shù)領(lǐng)域很大的投資。

從這個(gè)意義上講，不止生物技術(shù)，它的外部性、對(duì)社會(huì)的附加效應(yīng)，我認(rèn)為遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有被理解，你去做其他投資，我們都應(yīng)該先把生物技術(shù)和生命科學(xué)先做好，因?yàn)檫@些是基礎(chǔ)，是1和0的關(guān)系。

第二，為什么它能爆發(fā)的這么好，我覺得還是跟科技的突破有很大的關(guān)系。

你去看人類的平均壽命(沒有考慮生活質(zhì)量，這是另外一個(gè)話題)，我們通過大量的科學(xué)實(shí)踐，解決了心血管的問題，就把人均壽命直接從五十幾提升到七十幾歲。

但隨著對(duì)我們?nèi)梭w自身密碼的解碼，我們慢慢能解決1/3到2/3的跟癌癥有關(guān)的問題，那么我們又能把平均壽命再往后延長20多年。

最終，我們?cè)侔涯X的問題解決，我估計(jì)人類平均壽命可以延伸到120歲。所以我對(duì)生命科學(xué)的發(fā)展是非常有激情的，因?yàn)槲覀兪翘鞎r(shí)地利人和。

我們有科學(xué)的發(fā)展，有整個(gè)生態(tài)的發(fā)展，當(dāng)然也有資本市場的發(fā)展。VC、PE大家都進(jìn)來了，高瓴大概從2012年開始投這個(gè)行業(yè)，2012~2016年這4年應(yīng)該說是很寂寞的，很少有人關(guān)注這個(gè)領(lǐng)域，在有了大量積累以后，過去幾年它才迎來一個(gè)爆發(fā)。

所以說，一定要有長期主義的心態(tài)，你沒有長期堅(jiān)持的信念，是不可能做好生命科學(xué)的投資的。

但我們認(rèn)為也看兩個(gè)外部性因素：一是生命科學(xué)投資是幫助整個(gè)社會(huì)提升生產(chǎn)力的，是1和0的關(guān)系;二是資本市場的發(fā)展。

包括港交所做的這些事也有很大的外部性，幫助了這些生命科學(xué)企業(yè)更快得到資本市場的關(guān)注，更快地跟資本市場結(jié)合，能夠把生態(tài)循環(huán)做起來，否則我們很寂寞地投資了十幾年都沒有機(jī)會(huì)讓這些公司直接跟資本市場做結(jié)合。

這些都是天時(shí)地利人和，所以說從大的圖景來講，我是非常有信心的。

中國生物醫(yī)療技術(shù)的"寒武紀(jì)"時(shí)代

李小加：請(qǐng)你再給大家講一下，你認(rèn)為中國的生命科學(xué)大概處在怎樣的發(fā)展階段，和資本的結(jié)合和發(fā)展后，在中國怎樣幫助解決全球性的治理問題?幫助解決全球性的研發(fā)問題?高瓴在中國也投了很多，拿中國和全球做一個(gè)對(duì)比，哪些地方中國實(shí)際上是走在前面的，哪些地方中國還有很多的路要趕?

張磊：我們是堅(jiān)定地重倉大健康、大醫(yī)療，在這個(gè)行業(yè)我們已經(jīng)投資了1200億人民幣。今年我們成立了高瓴創(chuàng)投，繼續(xù)把生物醫(yī)藥及醫(yī)療器械作為重要投資方向，是因?yàn)槲覀兛吹搅诉@個(gè)領(lǐng)域的巨大價(jià)值。一方面，還有巨大的未被滿足的患者需求，另一方面生命科學(xué)、生物技術(shù)的突破也在提速。我用一個(gè)詞，生命科學(xué)和生物技術(shù)正處在一個(gè)技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新爆發(fā)的“寒武紀(jì)”時(shí)代。我們希望支持這個(gè)領(lǐng)域的早期團(tuán)隊(duì)，通過科技創(chuàng)新提供更安全、高效和經(jīng)濟(jì)的藥物、器械和醫(yī)療服務(wù)，滿足更多未被滿足的患者需求，提升他們的獲得感，一起創(chuàng)造更大價(jià)值。

中國的生命科學(xué)、生物技術(shù)領(lǐng)域處在寒武紀(jì)階段。各種各樣的物種全部出現(xiàn)，這些出現(xiàn)的原因就是有完善的監(jiān)管和市場經(jīng)濟(jì)，有類似半導(dǎo)體行業(yè)的IDM(Integrated Design and Manufacture)模式，實(shí)現(xiàn)社會(huì)化分工。比如，我們投的藥明康德、泰格這樣生態(tài)級(jí)的企業(yè)給生物技術(shù)公司去做CRO、CMDO，變成了所有公司的孵化器，這形成了一個(gè)很好的生態(tài)。

另外，還有能夠獨(dú)立的、專注創(chuàng)新的科學(xué)家。像百濟(jì)神州的共同創(chuàng)始人王曉東，是北京生命科學(xué)所的院士。我們最高興的并不是看到科學(xué)家變成企業(yè)家，最高興的是看到科學(xué)家堅(jiān)持做科學(xué)家的事，不用變成企業(yè)家，也能很成功。這是我們說的社會(huì)專業(yè)化分工的好處。

我們最近投資了另外一家院士創(chuàng)辦的公司。我們就把好的資源帶進(jìn)來，讓他專注地做他會(huì)做的事情，我們可以多維度幫助他。高瓴的投資團(tuán)隊(duì)不到100人，投后管理團(tuán)隊(duì)就有150多人，天天去幫助企業(yè)家，很多事不需要他們做，這是社會(huì)專業(yè)分工，這個(gè)IDM模式是非常大的一個(gè)躍升。

另外，我覺得大家都開始重視基礎(chǔ)科學(xué)的發(fā)展。我們這些年一個(gè)很大的紅利，大家經(jīng)常說中國的人口紅利消失了，但這些年高等教育擴(kuò)招，帶來大量高質(zhì)量的人口來從事這個(gè)行業(yè)，人口質(zhì)量紅利其實(shí)很大，這些都是有推動(dòng)作用的。

大健康生命領(lǐng)域是正和游戲

李小加： scientist(科學(xué)家)是我們最大的寶藏，我們老的這代人非常幸運(yùn)，當(dāng)中國大規(guī)模發(fā)展起來的時(shí)候，很多人到了美國，在美國最好的學(xué)校里面學(xué)習(xí)，再回國服務(wù)?，F(xiàn)在，也有新的一代。

但在今天中美的大環(huán)境下，特別是一些很敏感的行業(yè)，包括science(科技)和life science(生命科技)領(lǐng)域，美國認(rèn)為它很敏感。在這種時(shí)候，我們新一代的人，還有沒有可能有新的學(xué)習(xí)成長機(jī)會(huì)?你怎么看?

張磊：我一點(diǎn)都不悲觀。

我們現(xiàn)在看到的所有波折和起伏，在歷史大浪中的這些小浪花，這根本就不是本質(zhì)的問題。

為什么?很簡單的道理，在大浪推行中，逆流是走不遠(yuǎn)的，我相信逆流的東西最后還是要回來的。

社會(huì)，甚至全球都會(huì)意識(shí)到一點(diǎn)，在這個(gè)世界，尤其涉及到大健康領(lǐng)域，別的領(lǐng)域我們不知道，但在大健康生命科學(xué)領(lǐng)域，這不是zero sum game，不是零和游戲，這是一個(gè)positive sum game(正和游戲)。

比如中國做了疫苗，不管怎樣，研發(fā)的過程中一定會(huì)去刺激、去啟發(fā)其他人做事，即使少走一些彎路，都是有價(jià)值的。

所以，在大的格局上首先要看到，尤其在大健康領(lǐng)域，很容易形成的社會(huì)共識(shí)，這是一個(gè)正和游戲。

別的領(lǐng)域可以再談，為什么說大健康是?因?yàn)閏ancer has no borders，virus has no borders(癌癥無國界，病毒無國界)，非常簡單，直白。

回過來說人才的培養(yǎng)問題。

人才培養(yǎng)的問題我非常樂觀，但同時(shí)我也希望看到更好的發(fā)展。我們的人才培養(yǎng)模式是相當(dāng)牛的，但是我們有短板，我們要補(bǔ)這些短板。

我們的模式為什么牛呢?你和我都知道，我們的人才培養(yǎng)模式，說白了，特點(diǎn)是high mean，low standard deviation(高均值，低標(biāo)準(zhǔn)差)。

我們的平均水平都很高，你看我們的數(shù)理化水平都很高的。但我們的問題是什么?standard deviation(標(biāo)準(zhǔn)差)不夠高。美國的mean(均值)比我們低，但standard deviation比我們高。

美國有很牛的人，確實(shí)數(shù)學(xué)很多人很差，但是很innovate(創(chuàng)新)的人也很厲害，真正的具備創(chuàng)新精神，真正critial thinking(批判性思維)。

我們的教育制度很牛，普通教育培養(yǎng)了高平均水平(的學(xué)生)，這個(gè)概念非常漂亮，比如高考制度，你我都是高考制度出來的，我們都非常受益于這個(gè)制度。

我們(現(xiàn)在)要解決的問題就是，怎么把standard deviation往上拔。

我這里有點(diǎn)像sortino ratio(索提諾比率)，但是更強(qiáng)調(diào)upward mobility。那怎么往上提?我們要多允許小范圍的一些科學(xué)創(chuàng)新。

我們?cè)谧鲞@件事，我和幾位同仁朋友一起支持成立的西湖大學(xué)就是一種嘗試。

施一公校長跟我是河南駐馬店同一個(gè)學(xué)校出來的，我們?cè)?jīng)都被一個(gè)班主任教過，這也是很神奇的一個(gè)事情。他先去普林斯頓當(dāng)教授，后來回到清華當(dāng)生命科學(xué)院院長，之后放棄清華副校長的職務(wù)，創(chuàng)建了西湖大學(xué)。

今年我是西湖大學(xué)發(fā)展委員會(huì)的主席，我們一起聚焦社會(huì)的力量，很多企業(yè)家跟我一起捐贈(zèng)，現(xiàn)在我作為創(chuàng)始捐贈(zèng)人，發(fā)展委員會(huì)主席，我們募集了六十多億元。

那為什么要辦這個(gè)學(xué)校?這個(gè)學(xué)校的特點(diǎn)是什么?

我們叫社會(huì)力量舉辦國家重點(diǎn)支持的新型大學(xué)，就是多一條路徑去嘗試upward mobility(向上流動(dòng))。不是每一個(gè)人一定要走北大、清華的路線，當(dāng)然這個(gè)路線照樣會(huì)非常好，照樣可以是主流，但我們要多一點(diǎn)東西，多一點(diǎn)創(chuàng)新。

當(dāng)這個(gè)世界的發(fā)展已經(jīng)到，寒武紀(jì)時(shí)代物種大爆發(fā)、知識(shí)大爆發(fā)的時(shí)候，你不能全是一條路。

今天的世界到我們未來的彼岸，既要有這樣的高速公路，也要有天上(的路)，也要有小船，也要有潛水艇，要有各種方式來擺渡到對(duì)岸，而不是說千軍萬馬只能走這一條路。

即使現(xiàn)在你覺得擅長走這條路，就把這條路修得比原來大10倍，但這還是一條路，我們應(yīng)該用多條路的思維去達(dá)到我們對(duì)人才培養(yǎng)的彼岸。

此外張磊認(rèn)為，生物醫(yī)藥領(lǐng)域的投資，一定要秉持長期主義理念。因?yàn)椴煌谄渌袠I(yè)，很多生物醫(yī)藥公司在很長一段時(shí)間內(nèi)都是不賺錢甚至沒收入的，但從長期來看這個(gè)領(lǐng)域一定會(huì)誕生世界級(jí)的偉大公司。