京東方真正爆發(fā)就在這一刻…………

之前華叔有聊過京東方A的發(fā)家史，今天我們從業(yè)務(wù)、盈利角度看看京東方的發(fā)育史。2001年更名為京東方后，就從CRT(即：大屁股顯示器)轉(zhuǎn)型為LCD。

目前，京東方分為3大板塊業(yè)務(wù)：端口器件、智慧物聯(lián)、智慧醫(yī)工。

端口器件 包括面板業(yè)務(wù)、AR/VR、傳感器等。

智慧物聯(lián) 包括智能制造、智慧零售、智慧車聯(lián)和智慧能源等。

智慧醫(yī)工 包括 數(shù)字醫(yī)院、數(shù)字人體、再生醫(yī)學(xué)、解決方案等領(lǐng)域。

今年二季度，端口器件收入占比達(dá)92.61%，智慧物聯(lián)占12.8%、其他業(yè)務(wù)占2.4%、智慧醫(yī)工占1.16%。

而在業(yè)務(wù)區(qū)域中，國內(nèi)收入占52.48%，其余還有亞洲其他地區(qū)38.31%，其他少量收入來源于美洲、歐洲、其他等地區(qū)。

今年上半年，端口器件、智慧物聯(lián)、智慧醫(yī)工各項(xiàng)業(yè)務(wù)有不同程度的增長。

端口器件——

雖然今年消費(fèi)電子受到疫情影響很大，但京東方的顯示器件出貨量同比+15%，出貨面積同比超+10%。其中，LCD手機(jī)、平板、筆記本、顯示器、電視等5大主流產(chǎn)品顯示屏出貨量、銷售面積市占率居全球第一。

8K超高清面板銷量環(huán)比超+15倍，Oxide筆記本屏幕銷量同比超+10倍，創(chuàng)新應(yīng)用產(chǎn)品銷量同比超+60%(銷售面積同比翻倍)，電子標(biāo)牌、穿戴、電子標(biāo)簽等產(chǎn)品市占率全球第一。

傳感器業(yè)務(wù)也是快速增長，傳感器醫(yī)療影像銷量同比翻倍，高性能產(chǎn)品占比近30%。

智慧物聯(lián)——

智造服務(wù)TV整機(jī)中國區(qū)銷量同比超+70%，65英寸以上大尺寸產(chǎn)品全球銷量同比超+50%，電子標(biāo)簽銷量同比超+70%。

數(shù)字藝術(shù)業(yè)務(wù)銷量同比超+75%，畫屏與Funbook產(chǎn)品平均月活率分別超70%和80%，用戶粘性大幅提升。

三星、LG退出LCD市場后，留下了17%的市場供給缺口，這部分留給了國內(nèi)的面板廠商。自6月開始，大尺寸LCD面板價格已由跌轉(zhuǎn)漲，行業(yè)景氣度提升，帶動京東方、TCL科技等廠商盈利改善。

另外，隨著武漢10.5代線爬坡，京東方大尺寸面板產(chǎn)能進(jìn)一步增加，預(yù)計明年產(chǎn)能占中國大陸總產(chǎn)能44%，競爭優(yōu)勢巨大。預(yù)計2024年市占率將進(jìn)一步增長至68%，而海外產(chǎn)能整體下滑，且均維持在較低水平。

在OLED面板方面，京東方去年產(chǎn)能大幅+700%，出貨量達(dá)3910萬塊，AMOLED手機(jī)面板出貨量全球第二，僅次于三星，超過LGD。

到2022年，預(yù)計OLED出貨量將達(dá)到9.2億片，增速放緩至4.4%，市場占有率達(dá)到23%。同時，LCD將進(jìn)入行業(yè)成熟期，OLED將成為新的利潤競爭點(diǎn)，OLED的技術(shù)將不斷完善，市場將不斷擴(kuò)大，產(chǎn)值穩(wěn)步提升。IHS提出預(yù)測2025年，AMOLED面板產(chǎn)值有望擴(kuò)張至顯示面板的40%。

還有，可折疊OLED面板需求會進(jìn)一步擴(kuò)大，預(yù)計2020年可折疊OLED出貨面積將占柔性產(chǎn)能的2.3％，但到2023年可能超過10.7％。2019年全球可折疊智能手機(jī)屏需求量約為50萬片，預(yù)測未來5年里將維持平均141%的年增長率，至2024年可能達(dá)到3800萬片。

2016~2022年全球OLED出貨量預(yù)測

除了LCD、OLED發(fā)現(xiàn)外，在Mini LED、Micro LED方面才是未來京東方業(yè)務(wù)的突破性業(yè)務(wù)發(fā)展，2020年6月京東方創(chuàng)新日上展出31.5英寸的Mini LED顯示屏，擁有百萬級對比度以及106%NTSC高色域。

尤其在明年，蘋果將推出Mini LED產(chǎn)品，這將帶領(lǐng)消費(fèi)電子新一輪的技術(shù)革新。據(jù)LEDinside數(shù)據(jù)顯示，2023年Mini LED出貨量將增至8070萬，市場規(guī)?？赡苓_(dá)10億美元。

另外，華叔之前就多次強(qiáng)調(diào)，Micro LED是目前顯示技術(shù)終極目標(biāo)，Micro LED無論在顯示效果、色域、亮度、效能、對比度、耐用性方面都有更大優(yōu)勢。

Micro LED適用在VR、AR、TV、車載、手機(jī)等小屏顯示領(lǐng)域，許多人說VR、AR顯示畫面粗糙、看久會頭暈，Micro LED顯示技術(shù)就完美解決這方面的問題。京東方已經(jīng)與美國Rohinni成立了合資公司，將共同推進(jìn)新型顯示應(yīng)用研究。

最后，我們看看京東方的盈利情況，這里幾家面板廠商，包括維信諾、深天馬A、和輝光電、TCL科技。

京東方毛利率低于維信諾、深天馬A，京東方扭虧為盈基本都靠政府補(bǔ)貼、巨額退稅，以及貸款貼息。而且面板研發(fā)投入巨大，研發(fā)費(fèi)用、固投遠(yuǎn)高于營收增長，費(fèi)用、折舊不斷吞噬利潤。

以O(shè)LED為例——

產(chǎn)品不太好 講價格 變化趨勢， OLED基本用于 手機(jī)， 深度定制開發(fā)，沒有標(biāo)品，不太好講價格降還是升。 相同產(chǎn)品今年還是會降的，但是客戶對于規(guī)格提升，今年 60美元 跟 去年產(chǎn)品是不一樣，有升級的 。 這也導(dǎo)致 舊的產(chǎn)品出現(xiàn)折價， 相當(dāng)于折舊， 造成 利潤降低、甚至虧損。

這樣導(dǎo)致京東方的凈利率一直很低，所以，股價這幾年徘徊在目前的價位段，很難突破，只在08年突破到歷史高位，再也沒攀上新高了。

我們從歸母凈利潤、扣非凈利潤也能看出，面板行業(yè)凈利率很低，由于相關(guān)的研發(fā)投入、折舊成本大，導(dǎo)致實(shí)際利潤很低，面板廠商的歸母凈利潤、扣非凈利潤差距很大。

好像2018年出現(xiàn)面板需求減少，面板產(chǎn)能卻在大量釋放，導(dǎo)致面板廠商降價出售，這就是一大隱患，面板廠商不可避免的難題。

目前，只能通過面板生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，從而降本、提升良率。成本下降空間快，材料國產(chǎn)化率空間大。在折舊情況下，一定要開得越多，分?jǐn)偣潭ǔ杀窘档?，產(chǎn)線盈利毛利率高，但盈利還是要產(chǎn)線到二期三期才會出現(xiàn)。

另外，還要加大研發(fā)投入，技術(shù)一直革新，不斷推出新產(chǎn)品，刺激市場消費(fèi)欲望，帶動銷量提升，才能躲過一劫。

京東方除了華為這樣的大客戶，下半年還會有新客戶進(jìn)來，有新客戶訂單，AMOLED滲透和面板制造工藝能力提升，還有新客戶和存量客戶產(chǎn)品線拓展，保持現(xiàn)狀目標(biāo)沒有變。下半年預(yù)計京東方訂單還在順利推進(jìn)。

至于，京東方和蘋果能否聯(lián)婚？還是有機(jī)會，就像特斯拉和寧德時代，也是通過幾年才培養(yǎng)好感情，但蘋果對去三星化的迫切需求，相信京東方和蘋果的婚事不會拖太久，還是要給時間改善整合，通過蘋果的調(diào)校，京東方的屏幕遲早會滿足蘋果的要求。

蘋果量大，面板單價高，會從而提升京東方凈利率水平，有助業(yè)績增長，估計這時候就是京東方真正爆發(fā)階段。

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1、奇瑞汽車8月銷售同比增21.1%。8月份共銷售汽車64403輛，其中奇瑞汽車銷售40207輛，同比+21.1%，其國內(nèi)銷量、出口和新能源分別增長20%、24.5%、21.9%。

2、聯(lián)合光電：持股8.01%股東南海成長擬清倉式減持。公司持股8.01%股東南海成長計劃于自公告之日起3個交易日后6個月內(nèi)，通過集中競價交易方式、大宗交易方式或協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持不超過1786萬股公司股份，占公司總股本的比例為8.01%。

3、格力電器：已累計耗資26.3億元回購公司股份。截至2020年8月31日，公司通過回購專用證券賬戶以集中競價方式累計回購公司股份4709萬股，占公司截至2020年8月31日總股本的0.78%，最高成交價為57.00元/股，最低成交價為55.05元/股，支付的總金額為26.3億元（不含交易費(fèi)用）。

4、北上資金凈流出66.14億，京東方Ａ凈賣出6.23億。為連續(xù)第三日凈流出。貴州茅臺凈賣出5.34億，五糧液凈賣出4.53億，伊利股份凈賣出3.14億。恒瑞醫(yī)藥、三一重工、國瓷材料、歌爾股份分別獲凈買入4.38億元、3.49億元、3.81億元、2.54億元。

京東方今日斥資10.3億元回購0.53%公司股份?；刭廇股數(shù)量為1.807億股，占公司A股的比例約為0.5338%，占公司總股本的比例約為0.5194%，本次回購最高成交價為5.79元/股，最低成交價為5.54元/股，支付總金額為10.32億元（含傭金等其它固定費(fèi)用）。

5、美的集團(tuán)現(xiàn)13.62億元大宗交易，機(jī)構(gòu)買入近9億元。美的集團(tuán)成交多筆大宗交易，其中中金財富證券平潭西航路證券營業(yè)部賣出13.62億元，成交價68.12元/股，較今日收盤價折價約4%。買方方面，機(jī)構(gòu)席位買入8.86億元，國泰君安上海江蘇路買入4.78億元。

6、麥格米特：預(yù)計瞻芯電子9月份將有一款碳化硅MOSFET器件通過工業(yè)級可靠性認(rèn)證。參股公司瞻芯電子是一家致力于碳化硅功率器件與配套芯片的產(chǎn)業(yè)化的高科技公司，目前已經(jīng)完成了國內(nèi)第一個基于6英寸碳化硅晶圓的SiCMOSFET和SBD工藝平臺開發(fā)，預(yù)計9月份還將有一款碳化硅MOSFET器件通過工業(yè)級可靠性認(rèn)證，這也將是填補(bǔ)國內(nèi)空白的產(chǎn)品。

7、理想汽車8月交付2711輛，創(chuàng)單月交付量新高。理想ONE在8月交付2711輛，創(chuàng)單月交付量新高。2020年1-8月，理想ONE總計交付14656輛。

8、產(chǎn)業(yè)鏈人士：臺積電計劃年底將7nm工藝月產(chǎn)能提升至14萬片晶圓。目前仍有龐大的需求，他們也在盡力提高產(chǎn)能，正努力將月產(chǎn)能提升至14萬片晶圓。

9、OPPO智能手機(jī)正在加單，下半年增至8500萬-1億部。供應(yīng)鏈消息稱，“預(yù)計OPPO大概率在加大歐洲市場的拓展力度，填補(bǔ)華為市場空缺。”此前，IDC統(tǒng)計報告顯示，今年二季度，OPPO以2400萬的出貨量穩(wěn)居全球第5。其中，OPPO歐洲出貨量于二季度同比+41%，與華為和小米同居前5位置。

根據(jù)Counterpoint最新數(shù)據(jù)顯示，2020年第二季度，OPPO以20.3%的市場份額再次成為東南亞智能手機(jī)出貨量第一。在2020年第二季度，東南亞智能手機(jī)市場出貨量達(dá)到2400萬，同比下降22%；而OPPO和三星分別以20.3%和19.5%位居出貨量第一和第二名。

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