這家華為重金投資企業(yè)，到底是何方神圣？

今天，創(chuàng)業(yè)板沖高回落，第三代半導體概念領漲。在線旅游、光刻膠、環(huán)保工程、共享經(jīng)濟等板塊也漲幅居前。

3100-3500震蕩格局：接近下沿過程中，珍惜每一次的回調(diào)機會。市場向上的支撐在于盈利修復的預期，向下力量在于中美發(fā)酵和流動性問題。

盈利修復偏中期，短期仍在中美和流動性。相比之下，流動性更關鍵但邊際變化不大，一方面是市場已有較為充分的流動性邊際收緊預期，另一方面是目前宏觀基礎尚不支撐流動性轉(zhuǎn)向。因此，短期大勢的波動仍得關注外部因素。

昨天，華叔聊過華為鴻蒙2.0的供應鏈，許多標的可能大家都比較陌生， 今天繼續(xù)聊聊這一塊，今天到潤和軟件，潤和是首批進入鴻蒙2.0的企業(yè)，并和頭部半導體企業(yè)合作，讓硬件和操作系統(tǒng)流暢過度。

1、基本面

潤和以軟件外包業(yè)務起家，在上市之后，通并購捷科智誠、聯(lián)創(chuàng)智融、菲耐得，目前主營業(yè)務聚焦在金融科技、物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務，涉及「金融科技」、「智能物聯(lián)」、「智慧能源」等3大領域。

金融科技收入占比最高，這兩年有所回落，但也達到51.42%，其次是智能物聯(lián)，占比35.46%，還有智能能源的13.12%。

2017、2018年潤和的毛利率雖然有所下滑，等凈利率還是相對比較穩(wěn)定，2019年凈利率暴跌。

這里主要原因是潤和并購子公司聯(lián)創(chuàng)智融、菲耐得，導致經(jīng)營業(yè)績下滑，計提大額商譽減值16.3億元。同時，聯(lián)創(chuàng)智融應收賬款回收未達預期，公司對該部分客戶應收賬款進行單項計提壞賬準備1.43億元。

截止到上半年，潤和商譽為9.86億元。2020年上半年，潤和軟件經(jīng)營性現(xiàn)金流為-3.20億元，同比-36.41%。主要是公司購買商品、支付職工薪酬等現(xiàn)金支出較上年同期增加所致。

同時，今年上半年受到疫情影響，復工延遲對業(yè)績恢復造成一定沖擊，潤和也給出了今年三季度預測，歸母凈利潤6176.24~7058.56萬元，同比+5~20%，扣非凈利潤環(huán)比+39~59%，同比+5~20%。

2、前景

潤和處于銀行業(yè)IT解決方案的中游，這一階段的市場市場整體趨于碎片化，且不斷有其他行業(yè)競爭對手涌入，如互聯(lián)網(wǎng)、銀行系玩家。

上游：主要是成套軟件產(chǎn)品、計算機設備企業(yè)，市場競爭充分、定價透明，不存在采購瓶頸。

下游：就是各類型的銀行，大型銀行穩(wěn)定，未來中小銀行是這塊市場最大增量。

銀行IT解決方案可分為4大類：業(yè)務類、管理類、渠道類和其他類。

1、業(yè)務類解決方案：以核心業(yè)務系統(tǒng)為主(占比52%)，未來支持靈活產(chǎn)品定價機制，利潤空間不斷提升。

2、管理類解決方案：以商業(yè)智能和風險管理解決方案為主(占比70%以上)，銀行內(nèi)部管理及合規(guī)風控需求的提升是未來增長趨勢。

3、渠道類解決方案：為中小銀行對數(shù)字化渠道建設需求的增加是未來增長驅(qū)動因素。

2020年國內(nèi)銀行業(yè)各解決方案細分市場規(guī)模預測

沒找到2019年，甚至2020年這一塊規(guī)模，只能找來2018年的對比。這里的上市公司除了潤和外，還包括：宇信科技、神州信息、恒生電子、長亮科技、科藍軟件。

由于傳統(tǒng)銀行IT系統(tǒng)升級改造成本高，無法適應互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展需求，未來銀行業(yè)將逐步采用 “傳統(tǒng)核心+互聯(lián)網(wǎng)核心”的雙核心系統(tǒng)。

目前，這塊市場有3類玩家——

1、傳統(tǒng)金融IT服務供應商， 如神州數(shù)碼、長亮科技等。

2、互聯(lián)網(wǎng)公司，如螞蟻金服、騰訊等。

3、銀行系金融科技公司，如招銀云創(chuàng)、興業(yè)數(shù)金、金融壹賬通等。

因應市場變化，潤和跟螞蟻金服聯(lián)手推出金融科技輸出，主要針對中小銀行企業(yè)從中受益。

主要玩家爭奪客戶戰(zhàn)，有最強大互聯(lián)網(wǎng)運營能力的玩家將占一席之地，包括：興業(yè)數(shù)金、神碼和京東、長亮科技和騰訊、螞蟻金服和潤和軟件。

另外，潤和的智能物聯(lián)業(yè)務與華為合作，主要負責物聯(lián)網(wǎng)解決方案領域，2011年1月，潤和軟件增資，華為投資以1881萬元認購285萬股，合6.6元/股。由于看好潤和軟件未來發(fā)展，華為投資進行增資。

雖然華為這兩年受到壓制，但依然沒減少對物聯(lián)網(wǎng)的投入，而且不斷加大投入金額，進一步提升潤和物聯(lián)業(yè)務的盈利空間。

潤和軟件與螞蟻金服分工情況

3、風險

從潤和目前業(yè)務來看，主要客戶是銀行等金融機構(gòu)，如果宏觀經(jīng)濟不景氣或銀行業(yè)績增速下降，將影響相關部門對IT的投入程度。

另外，公司新產(chǎn)品、新技術研發(fā)不及預期，對潤和未來業(yè)務拓展帶來影響。

上面也提過，金融信息化行業(yè)競爭激烈，參與玩家眾多，而且集中度不高，暫時沒看到哪家企業(yè)在這領域有優(yōu)勢，潤和目前還處于爭奪市場階段，還有很大不確定性。

4、投資邏輯

銀行信息化發(fā)展依然是未來的趨勢，潤和已有臺州銀行成功樣本，管理層正加大該平臺在中小銀行的推廣。此外，潤和與螞蟻金服的戰(zhàn)略合作進入實質(zhì)化，推進新一代分布式金融業(yè)務核心平臺。

物聯(lián)業(yè)務為芯片、整機、穿戴 設備、智能家居、物聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)客戶提供物聯(lián)、智能的專業(yè)解決方案，進一步提升業(yè)績增長空間。

假設2020年PE為13.5倍，2020年歸母凈利潤預計5.63億元，總市值為107.33億，目前市值119.38億已透支了未來業(yè)績，等到價格回落再介入。

目前，潤和市值是119.38億，回落到100億介入最為適合。

1、北上資金今日凈流出31.43億 長春高新獲凈流入2.3億元。五糧液凈賣出4.35億，貴州茅臺凈賣出3.29億，伊利股份凈賣出3.20億，歌爾股份凈賣出2.93億。邁瑞醫(yī)療、沃森生物、長春高新、東方財富分別獲凈流入2.24億元、2.93億元、2.3億元、2.40億元。

2、海能實業(yè)：目前公司氮化鎵技術用于旅行充電器和多口充電站，用于體積小功率大的充電器產(chǎn)品中。公司有氮化鎵方面的技術儲備，已自主研發(fā)出快充氮化鎵產(chǎn)品，能夠為客戶提供ODM研發(fā)服務。

3、韋爾股份：青島融通、華清銀杏、華清龍芯擬合計減持不超過1.8%。青島融通、華清銀杏、華清龍芯因業(yè)務發(fā)展需要，計劃自本公告披露之日起15個交易日后的三個月內(nèi)，擬減持合計不超1554.42萬股，占公司總股本的1.8%。

4、匯頂科技：藍牙低功耗產(chǎn)品已開始導入客戶端。創(chuàng)新的入耳檢測與觸控二合一方案繼續(xù)引領市場，被vivoTWSNeo等多個主流終端品牌TWS耳機廣泛應用；藍牙低功耗產(chǎn)品也已開始導入客戶端，持續(xù)收到市場的正面反饋。

5、亞星客車：8月客車銷量同比-84%，8月客車銷量164輛。本年累計1750輛，同比-50%。

6、芯朋微：已有電源芯片產(chǎn)品用于無線耳機充電倉，還沒有用于無線耳機本身。

7、TCL科技：TCL華星上半年訂單供不應求，預計下半年供給不足的情況仍將持續(xù)。TCL華星收購蘇州三星項目，是在行業(yè)格局的整合階段，通過外延方式實現(xiàn)高規(guī)模的成長。產(chǎn)能擴張可保障訂單供應，強化客戶信心。同時，有利于華星快速調(diào)整產(chǎn)品組合，實現(xiàn)產(chǎn)線效率最優(yōu)化。TCL華星2020年上半年訂單供不應求，下半年預計供給不足的情況仍將持續(xù)。

小米將于明年發(fā)布第三代屏下攝像頭技術，并將實現(xiàn)此款新型智能手機的量產(chǎn)。這款手機的屏幕供應商是TCL旗下華星光電。

8、特斯拉和華米將共同打造智能手表。暫時還沒有關于特斯拉與華米科技諾浩產(chǎn)品的細節(jié)，但據(jù)猜測，這款手表將具有打開和關閉特斯拉電動汽車的可能性。華米科技創(chuàng)始人、董事長兼CEO黃汪發(fā)表的文章透露了這一消息。他分享了公開智能手表的官宣，還說明新產(chǎn)品發(fā)布的日期是9月15日。

9、電池級DMC價格創(chuàng)歷史新高。今日，山東石大勝華電池級DMC價格上調(diào)200元，今日報價11000元/噸，達到歷史新高。電解液廠家普遍反饋溶劑DMC一貨難求，場內(nèi)供給緊張，目前僅石大勝華一家生產(chǎn)商。鋰電池排產(chǎn)增加將持續(xù)拉動電池級DMC需求，后期價格繼續(xù)看漲。

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最后提醒，投資有風險，數(shù)據(jù)僅為跟蹤記錄。