阿里云該值多少錢？

作者：王琪驥

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大牛市中，橫盤近兩年的阿里巴巴股價(jià)突破天花板，不斷刷新歷史新高。但對(duì)標(biāo)亞馬遜來(lái)看，阿里僅僅32倍的市盈率，估值依舊被按得很低。

不過(guò)近期一大波投行機(jī)構(gòu)默默上調(diào)股價(jià)預(yù)期，可以看出資本市場(chǎng)正在用腳投票，對(duì)阿里的評(píng)價(jià)體系從電商看向了云計(jì)算，其中高盛對(duì)阿里云單獨(dú)開出估值930億美金，哪怕單拆出來(lái)也是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司中排行前五。

如果這些錢都是聰明的，那么有個(gè)問(wèn)題值得計(jì)算一番：這朵亞太最大的云該值多少錢？對(duì)阿里整體價(jià)值形成多少支撐？

用高盛的算法：阿里云值930億美金

高盛這么看的：

1）2020財(cái)年，阿里云營(yíng)收的同比增長(zhǎng)率為62%，在中國(guó)公有云市場(chǎng)擁有42%市場(chǎng)份額。高盛認(rèn)為，阿里云在2021財(cái)年保持49%的營(yíng)收同比增長(zhǎng)率，營(yíng)收達(dá)到596億元（83億美元）；

2）在市場(chǎng)份額逐步增長(zhǎng)的基礎(chǔ)之上，高盛對(duì)阿里云2022財(cái)年?duì)I收進(jìn)行了預(yù)測(cè)，并給予8倍市售率估值；

3）最終，高盛對(duì)阿里云估值為930億美元。

據(jù)高盛報(bào)告顯示，“在2018財(cái)年、2019財(cái)年和2020財(cái)年，阿里云的營(yíng)收分別為為133.9億元人民幣、247億元人民幣和400億人民幣?；诖藸I(yíng)收，高盛在財(cái)務(wù)模型中認(rèn)為，在2021財(cái)年和2022財(cái)年，阿里云的營(yíng)收同比增幅將分別為49%和40%，2022財(cái)年?duì)I收為834.07億元人民幣?！?/span>

對(duì)基于阿里云未來(lái)業(yè)務(wù)的預(yù)測(cè)：

1、全球數(shù)字化正在快速發(fā)展。這將打破時(shí)間和地點(diǎn)的隔閡，并改變多個(gè)產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用實(shí)踐；

2、數(shù)字化將成為新經(jīng)濟(jì)的主要驅(qū)動(dòng)力。在新冠疫情期間，釘釘為2億上班族的遠(yuǎn)程辦公和1.3億學(xué)生在線上課提供了支持，目前，釘釘為全球150個(gè)國(guó)家和地區(qū)提供服務(wù)。張建鋒表示，在線教育、遠(yuǎn)程辦公和遠(yuǎn)程醫(yī)療將成為一種新常態(tài)；

3、全球市場(chǎng)，尤其是亞太市場(chǎng)具有巨大的開發(fā)潛力。

8 倍PS比全球第四的谷歌云還低

930億美金高嗎？單拎出來(lái)，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司里排前五的市值。但對(duì)標(biāo)亞馬遜、微軟和谷歌的估值來(lái)算，這個(gè)數(shù)太低了。

1、亞馬遜AWS估值5500億美元:

據(jù)亞馬遜的財(cái)報(bào)顯示，2018年，AWS的營(yíng)收為257億美元，2019年，AWS的營(yíng)收為350.25億美元。

與此同時(shí)，國(guó)際投行Cowen對(duì)AWS的估值分別為5050億美元-5500億美元，其中，對(duì)應(yīng)的市售率（PS值）接近20倍，如果按照2018年的營(yíng)收進(jìn)行對(duì)比，則這一市銷率數(shù)字為14.6倍，同時(shí)另?yè)?jù)恒生電子的一份統(tǒng)計(jì)顯示，2015年至2018年期間，市場(chǎng)給予AWS的市售率在11倍至19倍之間。

由此可見，對(duì)比阿里云的8倍市售率估值，阿里云明顯低估。

那么，如果阿里云也按照14.6倍進(jìn)行估值的話該是多少呢？

930÷8×14.6=1697億美元

2、谷歌云

如果從市場(chǎng)份額來(lái)說(shuō)，在云計(jì)算市場(chǎng)當(dāng)中，谷歌云排在了阿里云的后面，然而，如果從估值來(lái)講，阿里云則遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于谷歌云高達(dá)2250億的估值。

公開資料顯示，早在2019年10月，德意志銀行兩位分析師的研究報(bào)告稱，谷歌云價(jià)值2250億美元。報(bào)告認(rèn)為，谷歌云的收入將以每年55%的速度增長(zhǎng)，達(dá)到2022年170億美元的收入，其市售率為2250÷170=13.23倍

如果按照13.23倍計(jì)算的話，阿里云估值多少呢？

930÷8×13.23=1537億美元

也就是說(shuō)，當(dāng)前的930億美元估值不僅沒(méi)有高估，而且相比同行業(yè)來(lái)講，阿里云的估值大概率是被低估了。

為什么說(shuō)阿里云被低估？

除了同行業(yè)對(duì)比，阿里云被高盛等投行所低估的背后，另外一個(gè)很重要的原因則是投行對(duì)阿里云的估值依舊停留在一家云計(jì)算公司進(jìn)行估值

——“截至目前，包括高盛、摩根士丹利在內(nèi)，國(guó)外投行對(duì)阿里云的估值模型附注中均表示，是按照IaaS和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)同類估值.”

然而，在阿里云“云釘一體”戰(zhàn)略發(fā)布后，阿里云已經(jīng)不僅僅是一家云計(jì)算公司。

2020年6月9日，在2020年阿里云峰會(huì)上，阿里云智能總裁張建鋒講出了阿里云正在發(fā)展的的三個(gè)方向：

1、“做深基礎(chǔ)”，從飛天云操作系統(tǒng)向下延伸定義硬件；

2、“做厚中臺(tái)”，將釘釘這樣的新型操作系統(tǒng)與阿里云進(jìn)行深度融合，實(shí)現(xiàn)“云釘一體”；

3、“做強(qiáng)生態(tài)”基于云和新型操作系統(tǒng)，構(gòu)建一個(gè)繁榮的應(yīng)用服務(wù)生態(tài)。

簡(jiǎn)單一句話，阿里云正在將業(yè)務(wù)版圖從簡(jiǎn)單的IaaS層，擴(kuò)展到云、數(shù)據(jù)智能、智聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)協(xié)同等更豐富的層次和領(lǐng)域。

如果說(shuō)三個(gè)方向是阿里云要“做什么”，張建鋒還繼續(xù)解釋了“怎么做”。

他解釋說(shuō)，“云釘一體”就像傳統(tǒng)信息時(shí)代PC和Windows的組合，企業(yè)既需要云這樣的新型計(jì)算架構(gòu)，也需要釘釘這樣的新型操作系統(tǒng)，這是一個(gè)整體，前者提供水電煤一樣的算力基礎(chǔ)設(shè)施，后者如同新時(shí)代的Windows，讓企業(yè)可以面向大數(shù)據(jù)、面向智能、面向IoT、面向移動(dòng)化，快速開發(fā)管理組織和業(yè)務(wù)的所有應(yīng)用。

我們可以這樣理解，“云釘一體”不僅是“云+辦公軟件”的概念，而是一種“云+新型操作系統(tǒng)”的新模式，這種模式我們可以稱之為一種新型的“云生態(tài)”。

這個(gè)生態(tài)有多大的想象力？如今，釘釘已經(jīng)有了3億用戶，企業(yè)組織數(shù)超過(guò)1500家，有多個(gè)企業(yè)用戶已經(jīng)開始嘗試使用“云釘一體”的新產(chǎn)品模式。釘釘為云帶來(lái)客戶，云提升釘釘性能和豐富性——可以想見，釘釘與云的結(jié)合，勢(shì)必將在產(chǎn)品、銷售、用戶、產(chǎn)品等多個(gè)方面起到綜合作用。

如今，在超20萬(wàn)企業(yè)應(yīng)用開發(fā)者在釘釘開發(fā)平臺(tái)上幫助企業(yè)定制屬于自己的應(yīng)用這個(gè)事實(shí)面前，一個(gè)更新且更繁榮的開發(fā)者生態(tài)正在這個(gè)“云釘一體”這個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施之上形成。

這樣一來(lái)，如果從業(yè)務(wù)范疇突破了云計(jì)算硬件及服務(wù)，那么，阿里云的估值顯然又多了一個(gè)想象空間。再聯(lián)想到此次估值給予的“8倍市售率”，可以說(shuō)是明顯低估了，因?yàn)楝F(xiàn)在、尤其是未來(lái)的阿里云并不能單純的稱之為一家“云計(jì)算公司”。

阿里云未來(lái)要看向哪里？

云計(jì)算是一個(gè)“贏家通吃”的行業(yè)。

眾所周知，“贏家通吃”是一個(gè)經(jīng)典的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，該理論認(rèn)為，經(jīng)典理論認(rèn)為，規(guī)模能夠帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益的，就容易形成“贏家通吃”。這句話可以進(jìn)一步詮釋：規(guī)模能夠帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益越強(qiáng)的，就越容易“贏家通吃”，形成的速度也會(huì)更快。

云計(jì)算行業(yè)的生態(tài)豐富度將會(huì)伴隨使用者的增加而快速提升，每一個(gè)新進(jìn)的參與者都能對(duì)這種進(jìn)化有所貢獻(xiàn);一旦積累用戶數(shù)量的過(guò)程足夠多，就會(huì)促成技術(shù)的質(zhì)變，形成其他廠商難以企及的技術(shù)差距，帶來(lái)不可逆的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，由此行業(yè)將會(huì)形成“贏家通吃”的現(xiàn)象。

2020年，云計(jì)算行業(yè)正在上演“贏家通吃”現(xiàn)象——據(jù)IDC2020年3月最新報(bào)告顯示，亞馬遜、微軟和阿里云目前位居全球云計(jì)算市場(chǎng)前三名。在前五名云計(jì)算廠商中，阿里云增速最快，排名持續(xù)攀升。

另?yè)?jù)Gartner報(bào)告顯示，2020年4月，阿里云是亞太地區(qū)最大的云計(jì)算廠商，市場(chǎng)份額從2018年的26%增長(zhǎng)至28%，接近亞馬遜AWS和微軟Azure總和。在全球云計(jì)算IaaS市場(chǎng)，阿里云的份額從7.7%上漲至9.1%，全球市場(chǎng)前四名為亞馬遜、微軟、阿里云和谷歌云。

贏者通吃的局面下，發(fā)展不盡如人意的玩家們正在逐步退出云計(jì)算行業(yè)。

據(jù)美國(guó)研究機(jī)構(gòu)Forrester在《2020年云計(jì)算預(yù)測(cè)》報(bào)告中顯示，IBM和Oracle曾試圖在公共云市場(chǎng)一較高下，但是根本沒(méi)有足夠的資金與另外四家云巨頭相比拼，最后不得不退出云計(jì)算這個(gè)市場(chǎng)。

留下來(lái)的玩家，則面臨著一個(gè)成長(zhǎng)更加迅速的市場(chǎng)。

在KeyBans的最新研報(bào)中，將阿里云的估值大幅上調(diào)，KeyBans給出的原因之一是：新冠疫情正在改變商業(yè)社會(huì)的運(yùn)作模式，加速了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的進(jìn)程，這將極大提高阿里云的發(fā)展?jié)摿Α?/span>

“我們?cè)趦蓚€(gè)月內(nèi)，看到了原本需要兩年的數(shù)字換轉(zhuǎn)型”，微軟CEO納德拉這樣說(shuō)。在疫情期間，中國(guó)遠(yuǎn)程辦公類軟件增加了20倍，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)歷史上，首次接近了即時(shí)通訊?！吧显啤钡钠惹行栽谄髽I(yè)中蔓延，人們意識(shí)到，在遠(yuǎn)程辦公的狀態(tài)下，上云與不上云之間的差距，超越了“節(jié)省成本”，成為能否持續(xù)運(yùn)營(yíng)的決定因素。

這是一次黑天鵝事件，也是一次云計(jì)算行業(yè)的加速器。

這將在當(dāng)下、乃至未來(lái)數(shù)年都將對(duì)行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，在這樣的大環(huán)境下，云計(jì)算玩家的成長(zhǎng)性也擁有了更多的成長(zhǎng)性。

幾年之后回頭來(lái)看，或許會(huì)發(fā)現(xiàn)，阿里云、乃至整個(gè)云計(jì)算行業(yè)的發(fā)展，都是超出今天的想象的。