澳洲LSG業(yè)績(jī)不及預(yù)期文化融合難，湯臣倍健扭虧但增長(zhǎng)明顯放緩

3月6日，湯臣倍健（300146.SZ）發(fā)布財(cái)報(bào)稱，2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收60.95億元，同比增15.83%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.24億元，同比增528.29%。

雖然凈利潤(rùn)大增，但是湯臣倍健營(yíng)收增速逐年放緩，2018年、2019年?duì)I收增速分別為39.86%、20.94%。

2020年，湯臣倍健主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收60.75億元。其中，主品牌“湯臣倍健”實(shí)現(xiàn)收入35.78億元，“健力多”實(shí)現(xiàn)收入13.13億元，“Life-Space”國(guó)內(nèi)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入1.32億元。

據(jù)了解，“Life-Space”為L(zhǎng)SG旗下品牌。LSG是一家澳大利亞公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2019年7月，湯臣倍健完成對(duì)LSG 100%股權(quán)的收購(gòu)。

值得注意的是，湯臣倍健在2020年財(cái)報(bào)中稱，其至今尚未與LSG在財(cái)務(wù)管理、客戶管理、資源管理、業(yè)務(wù)拓展、企業(yè)文化等方面實(shí)現(xiàn)一個(gè)“完美”的融合。

2018年3月7日，湯臣倍健與中平國(guó)璟、廣州信德、仲平國(guó)珺、敖東創(chuàng)新共成立湯臣佰盛，用于收購(gòu)LSG。其中，湯臣倍健持有湯臣佰盛53.33%的股權(quán)，而中平國(guó)璟等四家共持有46.67%的股權(quán)。

2018年8月30日，湯臣佰盛全資子公司以33.33億元完成對(duì)LSG的100%股權(quán)收購(gòu)。2019年7月31日，湯臣倍健用定向增發(fā)股票的方式，完成對(duì)湯臣佰盛100%控股。至此，湯臣佰盛間接持有LSG 100%的股權(quán)。

湯臣倍健收購(gòu)LSG主要是基于對(duì)益生菌細(xì)分市場(chǎng)、跨境電商和國(guó)際化三方面的戰(zhàn)略考量。然而，2019年澳洲原有業(yè)務(wù)受新電商法實(shí)施影響，代購(gòu)渠道客戶的凈流失遠(yuǎn)超收購(gòu)時(shí)預(yù)期，存量終端用戶的流失加之渠道商去庫(kù)存與收購(gòu)后管理整合等因素，導(dǎo)致2019年LSG原有業(yè)務(wù)實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)遠(yuǎn)低于原預(yù)測(cè)。

湯臣倍健在2019年報(bào)中表示，該公司一直以來(lái)奉行十分穩(wěn)健甚至可以說(shuō)是保守的財(cái)務(wù)政策。上市多年以來(lái)，一直在全球VDS市場(chǎng)尋找戰(zhàn)略性的合作、并購(gòu)機(jī)會(huì)，這些年全球市場(chǎng)出現(xiàn)的同行業(yè)主要標(biāo)的基本都看過(guò)，放棄過(guò)多個(gè)并購(gòu)的機(jī)會(huì)。沒(méi)料到在第一次下手的海外并購(gòu)中就出現(xiàn)在短時(shí)間內(nèi)巨大商譽(yù)減值，直接帶來(lái)湯臣倍健上市以來(lái)的第一次虧損。

據(jù)2019年報(bào)，湯臣倍健凈虧損3.56億元。截至2020年12月31日，湯臣倍健的商譽(yù)賬面價(jià)值仍有12.16億元。湯臣倍健表示，若LSG未來(lái)在澳洲市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)狀況、“Life-Space”在中國(guó)市場(chǎng)業(yè)務(wù)推廣不達(dá)預(yù)期等，仍面臨商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）

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