瑞聯(lián)新材從轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板上市：償債壓力大，實(shí)控人剛“誕生”

作者：九月

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瑞聯(lián)新材本次擬公開發(fā)行股票的數(shù)量不超過1755萬股，占發(fā)行后股本比例不低于25%；擬募集資金10.52億元，主要投向“OLED及其他功能材料生產(chǎn)項(xiàng)目”“高端液晶顯示材料生產(chǎn)項(xiàng)目”“科研檢測(cè)中心項(xiàng)目”“資源無害化處理項(xiàng)目”及“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。

瑞聯(lián)新材主要產(chǎn)品包括OLED材料、單體液晶、創(chuàng)新藥中間體，直接應(yīng)用于下游OLED終端材料、混合液晶、原料藥的生產(chǎn)，產(chǎn)品的終端應(yīng)用領(lǐng)域包括OLED顯示、TFT-LCD顯示和醫(yī)藥制劑。

招股書顯示，瑞聯(lián)新材的實(shí)際控制人為呂浩平夫婦和劉曉春，且最近兩年實(shí)際控制人沒有發(fā)生變化。其中，呂浩平夫婦為公司第一大股東卓世合伙的實(shí)際控制人，通過卓世合伙控制26.02%的股份；劉曉春持有8.67%的股份，自2001年至今一直擔(dān)任董事長(zhǎng)?；趯?duì)共同事業(yè)的信心和公司治理理念的認(rèn)同，實(shí)際控制人在歷次董事會(huì)及股東大會(huì)的決策中均表決一致，且為進(jìn)一步增強(qiáng)上市后控制結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，雙方已簽署了一致行動(dòng)協(xié)議。
值得注意的是，瑞聯(lián)新材在2018年6月報(bào)送的創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票招股說明書，說明其并無實(shí)際控制人。顯然，瑞聯(lián)新材對(duì)于實(shí)際控制人的認(rèn)定出現(xiàn)了前后不一致的情況。

對(duì)此，瑞聯(lián)新材在首輪問詢中也對(duì)此問題回復(fù)稱，是對(duì)實(shí)際控制人認(rèn)定精神理解不斷深入，導(dǎo)致了對(duì)實(shí)際控制人認(rèn)定的調(diào)整。這樣的回復(fù)，多少會(huì)讓人覺得有敷衍的意味。
對(duì)于控制權(quán)問題，瑞聯(lián)新材也在招股書中表示，如果呂浩平夫婦和劉曉春未來合作關(guān)系發(fā)生變化，該公司將面臨控制權(quán)發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，該公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，本次發(fā)行前呂浩平夫婦和劉曉春能夠?qū)嶋H支配的公司股權(quán)比例合計(jì)為34.69%，本次發(fā)行后合計(jì)持股比例將進(jìn)一步降低，實(shí)際控制人持股比例的降低亦存在控制權(quán)發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)招股書，2017-2019年，瑞聯(lián)新材的流動(dòng)比率分別為1.33、1.17和1.19，速動(dòng)比率分別為0.73、0.68和0.62。而通過與同行公司的比較發(fā)現(xiàn)，瑞聯(lián)新材不管是流動(dòng)比率還是速動(dòng)比率都低于同行可比公司。
瑞聯(lián)新材稱，該公司面對(duì)下游增長(zhǎng)的訂單需求持續(xù)加大產(chǎn)能建設(shè)投入，圍繞顯示材料和醫(yī)藥中間體業(yè)務(wù)的拓展，同時(shí)推進(jìn)了數(shù)個(gè)產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目。因募集資金尚未到位，上述項(xiàng)目均以自有資金投入建設(shè)，面臨較大的流動(dòng)資金壓力，因此導(dǎo)致流動(dòng)比率和速動(dòng)比率較低。

截至2019年末，瑞聯(lián)新材資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了較高的45.74%，貨幣資金為1.56億元，短期借款卻達(dá)到2.2億元。也就是說，以瑞聯(lián)新材目前的貨幣資金不足以償還其短期借款。瑞聯(lián)新材此次擬使用2.6億元的募集資金進(jìn)行“補(bǔ)充流動(dòng)資金”項(xiàng)目。

同時(shí)，瑞聯(lián)新材也表示，如果未來該公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)情況出現(xiàn)不利變化，無法籌得資金維持貸款的正常周轉(zhuǎn)，將面臨一定的償債風(fēng)險(xiǎn)。

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