天鵝到家赴美IPO：虧損和服務(wù)都是心結(jié)

7月3日，天鵝到家向美國(guó)證券交易委員會(huì)遞交IPO申請(qǐng)，計(jì)劃在美國(guó)證券交易所上市，股票代碼為“JIA”。目前，天鵝到家是國(guó)內(nèi)最大的家庭服務(wù)平臺(tái)，一旦天鵝到家在美成功上市，天鵝到家或?qū)⒊蔀椤爸袊?guó)家庭服務(wù)第一股”。

第一股底氣何在？

天鵝到家原名為“58到家”，成立于2014年，直到去年9月份才更名為“天鵝到家”。天鵝到家原本是屬于58同城的業(yè)務(wù)分支，直到更名才從中分離出來(lái)，實(shí)現(xiàn)了品牌獨(dú)立。

與其他同行相比，天鵝到家背靠58同城，具有先天的優(yōu)勢(shì)。一方面受益于58同城提供的品牌合作、知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可、信息共享等各方面的資源，另一方面可以得到58同城的流量支持。

有了58同城的加持，天鵝到家沖擊“中國(guó)家庭服務(wù)第一股”的底氣還是有的。

另外由于家庭服務(wù)行業(yè)的特性，天鵝到家的規(guī)模和運(yùn)營(yíng)也是其拔頭籌必不可少的要素。

首先是規(guī)模。招股書顯示，天鵝到家是中國(guó)最大的家庭服務(wù)平臺(tái)。其一，消費(fèi)者規(guī)模。招股書顯示，截止2021年3月31日，通過(guò)天鵝到家平臺(tái)使用家庭服務(wù)的消費(fèi)者累計(jì)超過(guò)420萬(wàn)。其二，服務(wù)提供商規(guī)模。招股書顯示，截止2021年3月21日，在天鵝到家注冊(cè)和驗(yàn)證的服務(wù)提供商超過(guò)150萬(wàn)家。

其次是運(yùn)營(yíng)。為了提高運(yùn)營(yíng)效率，天鵝到家已經(jīng)建立了“服務(wù)專業(yè)化、管理精細(xì)化、培訓(xùn)職業(yè)化”三效合一的互聯(lián)網(wǎng)家庭服務(wù)平臺(tái)，正在朝著實(shí)現(xiàn)家政行業(yè)線上化和促進(jìn)線上線下相融合的方向發(fā)展。平臺(tái)數(shù)字化和產(chǎn)業(yè)垂直發(fā)展的模式，使得天鵝到家在運(yùn)營(yíng)方面頗具優(yōu)勢(shì)。

天鵝到家的規(guī)模效應(yīng)和運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)給天鵝到家的營(yíng)收帶來(lái)良好的發(fā)展。招股書顯示，2018年至2020年期間，天鵝到家的總收入分別為3.99億元、6.11億元和7.11億元，呈現(xiàn)逐步增長(zhǎng)的趨勢(shì)。另外2021年第一季度天鵝到家總收入為1.97億元，這一季度營(yíng)收也是十分可觀。

虧損難題

盡管天鵝到家具有一定的優(yōu)勢(shì)，但是上市之路也未必就是平坦的。

天鵝到家多年來(lái)一直處于虧損之中，并且出現(xiàn)虧損擴(kuò)大的趨勢(shì)。招股書顯示，在2018年、2019年、2020年和2021年第一季度，天鵝到家的經(jīng)營(yíng)虧損分別為5.91億元、6.16億元、6.33億元和1.25億元。

虧損情況出現(xiàn)的主要原因是天鵝到家入不敷出。目前，天鵝到家還是處于擴(kuò)張發(fā)展的階段，各個(gè)方面都需要花錢，可以說(shuō)天鵝到家正處于燒錢換發(fā)展的階段。

天鵝到家的經(jīng)營(yíng)支出主要有兩個(gè)方面。一方面是經(jīng)營(yíng)成本，招股書顯示，天鵝到家2018年、2019年、2020年和2021年第一季度的經(jīng)營(yíng)成本分別為3.47億元、4.52億元、4.33億元和1.07億元。另一方面是營(yíng)業(yè)費(fèi)用，招股書顯示，天鵝到家2018年、2019年、2020年和2021年第一季度的營(yíng)業(yè)費(fèi)用分別為6.43億元、7.75億元、9.12億元和2.15億元。

其一，經(jīng)營(yíng)成本。盡管天鵝到家的經(jīng)營(yíng)成本并不是逐年升高的，但是花費(fèi)還是很巨大。經(jīng)營(yíng)成本主要花費(fèi)在員工成本、保險(xiǎn)成本、電信成本和其他成本。這一部分的成本支出對(duì)于天鵝到家是必不可少的，行業(yè)特性決定了天鵝到家的人員規(guī)模大，因此導(dǎo)致員工成本的開支大。另外隨著交易量的增加，天鵝到家為消費(fèi)者和服務(wù)提供商購(gòu)買保險(xiǎn)的支出也不斷增加。

而且天鵝到家在招股書中也披露，目前個(gè)人服務(wù)提供者未被計(jì)入天鵝到家的雇員中，如果未來(lái)監(jiān)管當(dāng)局要求天鵝到家補(bǔ)繳，天鵝到家的經(jīng)營(yíng)成本可能還會(huì)大幅度提高。

其二，營(yíng)業(yè)費(fèi)用。可以看到，天鵝到家的營(yíng)業(yè)費(fèi)用是逐年增加的，天鵝到家表示主要是因?yàn)樵阡N售和營(yíng)銷方面進(jìn)行了大量的投資以實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)和穩(wěn)固業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。招股書顯示，天鵝到家在2018年、2019年、2020年和2021年第一季度的銷售和營(yíng)銷費(fèi)用分別為3.48億元、4.31億元、6.04億元和1.36億元。

所以在短期內(nèi)，天鵝到家的經(jīng)營(yíng)支出還是會(huì)一直居高不下。但是天鵝到家燒錢換發(fā)展未必能實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)，也就是說(shuō)天鵝到家從目前階段的發(fā)展能否過(guò)渡到盈利的階段還是未知的。

服務(wù)質(zhì)量受考驗(yàn)

天鵝到家的虧損問(wèn)題，除了其開支，業(yè)務(wù)也是值得關(guān)注的一部分。

天鵝到家以家庭服務(wù)為應(yīng)用場(chǎng)景，已經(jīng)形成了三大業(yè)務(wù)體系：天鵝家居服務(wù)、為勞動(dòng)者提供職業(yè)賦能服務(wù)、為行業(yè)參與者提供解決方案服務(wù)。

在這其中，天鵝家居服務(wù)是天鵝到家的主要收入來(lái)源。招股書顯示，天鵝家居服務(wù)在2018年、2019年、2020年和2021年第一季度分別為3.51億元、5.21億元、6.10億元和1.76億元，分別占總收入比重為88%、85%、86%和89%。

在天鵝家居服務(wù)中，保姆、月嫂這類工種提供的大多是長(zhǎng)期服務(wù)，因此對(duì)于這類工種的專業(yè)性和人品素質(zhì)要求會(huì)更高。但是天鵝到家在消費(fèi)者和服務(wù)提供者之間更多的是起到中介平臺(tái)的作用，為兩方提供匹配。因此，天鵝到家對(duì)于服務(wù)提供者的服務(wù)質(zhì)量一直很難把控。比如在黑貓投訴平臺(tái)上進(jìn)行搜索，可以發(fā)現(xiàn)天鵝到家的投訴量有上千條，其中不乏對(duì)于天鵝到家的保姆、月嫂等服務(wù)提供者服務(wù)質(zhì)量的投訴。

今年3月份，天鵝到家還曾因?yàn)楸Ｄ范痪砣肓恕皨雰核劳觥笔录?。這類負(fù)面事件一出，天鵝到家可能失去了一部分消費(fèi)者的信任，從而可能損失了一些業(yè)務(wù)量。因此，對(duì)于天鵝到家這類家庭服務(wù)平臺(tái)來(lái)說(shuō)，服務(wù)質(zhì)量成為了重要的考量因素，服務(wù)提供者的專業(yè)化程度、人品素質(zhì)等各方面也都是值得注意和考察的。

基于此情況下，天鵝到家也逐步發(fā)展自營(yíng)，減少使用服務(wù)提供商和服務(wù)提供者，但是因?yàn)樽誀I(yíng)的人員成本過(guò)高，在目前階段上天鵝到家難以擴(kuò)大自營(yíng)規(guī)模，所以不得不繼續(xù)沿用第三方服務(wù)提供商和服務(wù)提供者。因此綜合來(lái)看，天鵝到家試圖通過(guò)自營(yíng)提高服務(wù)質(zhì)量的限制更多的是受到了錢的限制。

上市并非最終解藥

天鵝到家不僅內(nèi)部發(fā)展遇困難，外部環(huán)境也在向天鵝到家施壓。

根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，在中國(guó)約4.94億家庭中，2020年已有3900萬(wàn)家庭使用了家庭外包服務(wù)，家庭服務(wù)支出達(dá)到9000億元，預(yù)計(jì)在2025年突破2億元大關(guān)。這意味，中國(guó)家庭服務(wù)有著巨大的市場(chǎng)。另外根據(jù)商務(wù)部發(fā)布的數(shù)據(jù)，目前中國(guó)有75萬(wàn)家的家政服務(wù)企業(yè)。盡管天鵝到家、好慷在家在其中屬于知名企業(yè)，但是整個(gè)行業(yè)中并沒(méi)有出現(xiàn)一個(gè)絕對(duì)領(lǐng)先的企業(yè)，家庭服務(wù)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也是十分激烈的。

目前，家庭服務(wù)市場(chǎng)依舊缺乏優(yōu)質(zhì)的服務(wù)供給，家庭消費(fèi)場(chǎng)景或?qū)⒀由臁Ｋ?，一方面?duì)于天鵝到家提高服務(wù)質(zhì)量提出了要求，另一方面也要求天鵝到家向更多家庭領(lǐng)域的服務(wù)進(jìn)行擴(kuò)展。

表面看來(lái)，不管是內(nèi)部問(wèn)題，還是外部環(huán)境促使的問(wèn)題，對(duì)于天鵝到家來(lái)說(shuō)，都是錢的問(wèn)題。盡管上市能給天鵝到家?guī)?lái)一定的資金支持，但終歸不是天鵝到家問(wèn)題的解藥。從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，上市對(duì)于天鵝到家只是發(fā)展中的一環(huán)，也絕非終點(diǎn)，因此要長(zhǎng)期發(fā)展，天鵝到家還得尋找新的突破之道。

劉曠公眾號(hào)，ID：liukuang110