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[導(dǎo)讀]7月7日，深交所官網(wǎng)顯示，湖南軍信環(huán)保股份有限公司（下稱“軍信環(huán)?！保└铝苏泄蓵⒒貜?fù)了監(jiān)管問詢，涉及實(shí)控人、特許經(jīng)營權(quán)、主要客戶等方面。?招股書顯示，軍信環(huán)保成立于2011年，主營業(yè)務(wù)為固體廢棄物處理業(yè)務(wù)，注冊資本為2.05億元，實(shí)控人為戴道國，合計控制91.51%的表決權(quán)。...

7月7日，深交所官網(wǎng)顯示，湖南軍信環(huán)保股份有限公司（下稱“軍信環(huán)保”）更新了招股書并回復(fù)了監(jiān)管問詢，涉及實(shí)控人、特許經(jīng)營權(quán)、主要客戶等方面。

招股書顯示，軍信環(huán)保成立于2011年，主營業(yè)務(wù)為固體廢棄物處理業(yè)務(wù)，注冊資本為2.05億元，實(shí)控人為戴道國，合計控制91.51%的表決權(quán)。

據(jù)悉，軍信環(huán)保本次擬發(fā)行股票不超過6834萬股，募集資金約24.53億元，將用于長沙市污水處理廠污泥與生活垃圾清潔焚燒協(xié)同處置二期工程項目、技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項目等。

軍信環(huán)保的業(yè)績總體上保持增長。2018年至2020年，軍信環(huán)保營業(yè)收入分別為8.41億元、9.96億元、11.01億元，凈利潤分別為3.03億元、3.63億元、4.88億元；同期，其營收增速分別為72.16%、18.35%、10.59%，凈利潤增速分別為78.73%、19.93%、34.35%。

招股書顯示，軍信環(huán)保目前主要面臨固廢處理技術(shù)落后的風(fēng)險、可供處理的垃圾量減少的風(fēng)險和固廢處理服務(wù)費(fèi)下調(diào)的風(fēng)險。

GPLP犀牛財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，軍信環(huán)保短期和長期的償債能力略顯不足。

招股書顯示，2018年至2020年，軍信環(huán)保的流動比率分別為0.79、0.88、0.97，速動比率0.79、0.87、0.96，合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為66.41%、62.15%、64.36%，流動比率較低，資產(chǎn)負(fù)債率較高。

軍信環(huán)保稱，資產(chǎn)負(fù)債率較高的原因在于，在建項目的主要資金來源于自有資金的積累和外部借款。隨著未來投資建設(shè)規(guī)模的擴(kuò)大，其資產(chǎn)負(fù)債率可能進(jìn)一步提高。

軍信環(huán)保還表示，短期內(nèi)，其將同時面臨償還原有負(fù)債和增加建設(shè)期項目資金投入的雙重壓力，這需要較高的現(xiàn)金流管理能力。若其對負(fù)債的管理不夠謹(jǐn)慎，則可能面臨一定的流動性風(fēng)險和償債風(fēng)險。

軍信環(huán)保的償債能力與同行業(yè)可比公司也有一定差距。

2020年，軍信環(huán)保的流動比率、速動比率和資產(chǎn)負(fù)債率分別為0.97、0.96、64.36%，同期，其可比公司的平均值分別為1.30、1.24、58.25%。

（來源：軍信環(huán)保招股書）

軍信環(huán)保表示，償債能力低于可比公司的主要原因在于，目前處于高速發(fā)展階段，新投資的項目較多，導(dǎo)致相關(guān)應(yīng)付款的期末余額較高。且可比的同行業(yè)公司均為上市公司，已經(jīng)通過股權(quán)融資的方式改善了財務(wù)結(jié)構(gòu)，自有資金更為充沛，償債能力更高。

對此，軍信環(huán)保認(rèn)為，本次募集資金到位后，其流動資產(chǎn)將增加，短期內(nèi)流動比率與速動比率將得到提升，同時資產(chǎn)負(fù)債率也會有所下降，償債能力和抗風(fēng)險能力將會得到增強(qiáng)。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險自擔(dān)）

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