澳華內(nèi)鏡上會在即 大客戶成立不足半年 銷售模式問題重重
時(shí)間：2021-08-19 16:26:19
手機(jī)看文章
掃描二維碼
隨時(shí)隨地手機(jī)看文章
[導(dǎo)讀]7月2日，上交所官網(wǎng)顯示，上海澳華內(nèi)鏡股份有限公司（下稱“澳華內(nèi)鏡”）回復(fù)了審核中心意見落實(shí)函，涉及市場占有率、期間費(fèi)用、代銷客戶等多個(gè)方面。據(jù)悉，該公司將于7月9日首發(fā)上會。招股書顯示，澳華內(nèi)鏡成立于1994年，主營業(yè)務(wù)為電子內(nèi)窺鏡設(shè)備及內(nèi)窺鏡診療手術(shù)耗材研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，注冊...
7月2日，上交所官網(wǎng)顯示，上海澳華內(nèi)鏡股份有限公司（下稱“澳華內(nèi)鏡”）回復(fù)了審核中心意見落實(shí)函，涉及市場占有率、期間費(fèi)用、代銷客戶等多個(gè)方面。據(jù)悉，該公司將于7月9日首發(fā)上會。
招股書顯示，澳華內(nèi)鏡成立于1994年，主營業(yè)務(wù)為電子內(nèi)窺鏡設(shè)備及內(nèi)窺鏡診療手術(shù)耗材研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，注冊資本為1.00億元，實(shí)控人為顧康、顧小舟，控制41.82%股份。
據(jù)悉，澳華內(nèi)鏡本次擬發(fā)行股票不超過3334萬股，募集資金約6.40億元，將用于建設(shè)生產(chǎn)基地、研發(fā)中心、營銷網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動資金。
2020年，澳華內(nèi)鏡產(chǎn)品銷往終端醫(yī)院的數(shù)量有所減少。2018年至2020年，該公司產(chǎn)品銷往終端醫(yī)院的數(shù)量分別為466家、739家、726家，其中2018年、2019年終端醫(yī)院數(shù)量占全國醫(yī)院的比例分別為2.08%、3.12%。
而以奧林巴斯、富士膠片、賓得醫(yī)療為代表的日系企業(yè)在醫(yī)用軟性電子內(nèi)窺鏡設(shè)備制造領(lǐng)域的市場份額較高，三家企業(yè)在中國市場的占有率合計(jì)高達(dá)90%以上，其中僅奧林巴斯一家的市場占有率即超過80%。
終端客戶的減少加上新冠疫情的影響，澳華內(nèi)鏡2020年的業(yè)績也受到影響。
招股書顯示，2018年至2020年，澳華內(nèi)鏡的營業(yè)收入分別為1.56億元、2.98億元、2.63億元；凈利潤分別為-484.62萬元、5527.18萬元、2069.58萬元。2019年及2020年，該公司的營收增速分別為91.48%、-11.58%；凈利潤增速分別為1240.51%、-62.56%。
澳華內(nèi)鏡的銷售模式分為經(jīng)銷、代銷及直銷三種模式，其中，通過經(jīng)銷模式形成的收入占該公司產(chǎn)品銷售收入的比重分別為79.61%、76.35%、81.25%；通過代銷模式形成的收入占該公司產(chǎn)品銷售收入的比重分別為16.96%、21.88%、16.88%。
在澳華內(nèi)鏡的前五大客戶中，有多家經(jīng)銷商剛成立不久就與該公司建立合作關(guān)系。
比如，上海杰寵國際貿(mào)易有限公司（下稱“杰寵國貿(mào)”）僅成立2個(gè)月就成為澳華內(nèi)鏡的經(jīng)銷商；上?？抵畼s醫(yī)療器械貿(mào)易商行（下稱“康之榮醫(yī)療”）成立4個(gè)月就成為澳華內(nèi)鏡的經(jīng)銷商。
其中，杰寵國貿(mào)系澳華內(nèi)鏡2019年的第五大客戶，銷售金額為861.28，占主營業(yè)務(wù)收入比例為2.89%；康之榮醫(yī)療系澳華內(nèi)鏡2020年的第二大客戶，銷售金額為2557.42萬元，占主營業(yè)務(wù)收入比例為9.72%。
此外，代銷模式下，澳華內(nèi)鏡的直接客戶是代銷商，但該公司的代銷商僅有3家，分別為西安陶朱醫(yī)療設(shè)備有限公司（下稱“西安陶朱”）、重慶寰晟醫(yī)療器械有限公司和四川嘉和眾恒科技有限公司。而這3家公司成立僅1個(gè)月就成為澳華內(nèi)鏡的代銷商。
其中，西安陶朱曾因未經(jīng)備案擅自設(shè)立醫(yī)療器械庫房而被行政處罰。對此，澳華內(nèi)鏡表示，此事系西安陶朱未按其醫(yī)療器械經(jīng)營許可證上的證載庫房地址對醫(yī)療器械進(jìn)行適當(dāng)儲存而導(dǎo)致的自身過失行為。
對于代銷商的選擇標(biāo)準(zhǔn)，澳華內(nèi)鏡回復(fù)GPLP犀牛財(cái)經(jīng)表示，盡管3家公司成立時(shí)間不久，但這3家公司的實(shí)控人了解市場并掌握相關(guān)渠道，因此與其開展合作。
值得一提的是，合作之初，澳華內(nèi)鏡與代銷商簽署了《分銷協(xié)議》《合作備忘錄》，其中約定，該公司可以隨時(shí)檢查代銷商的庫存情況，且該公司有權(quán)要求對方退回尚未對外銷售的庫存。
澳華內(nèi)鏡與代銷商簽訂《確認(rèn)函》的時(shí)間為2020年6月，在簽署前后存在獲取代銷清單后的退換貨，2020年該公司的代銷收入共計(jì)4440.82萬元。其中，上半年退換貨金額為73.73萬元，下半年退換貨金額為56.00萬元。
對此，澳華內(nèi)鏡表示，退換貨主要為質(zhì)量原因退換貨以及銷售后短時(shí)間內(nèi)代銷商的客戶發(fā)現(xiàn)型號選錯(cuò)、外觀瑕疵等非質(zhì)量原因申請的退換貨，屬于正常退貨。
GPLP犀牛財(cái)經(jīng)注意到，澳華內(nèi)鏡代銷模式下的應(yīng)收賬款余額較高。2018年末至2020年末，代銷模式應(yīng)收賬款期末余額分別為781.41萬元、3465.54萬元、285.30萬元，占當(dāng)前銷售收入的比例分別為29.62%、53.18%、6.42%。
澳華內(nèi)鏡曾圍繞內(nèi)窺鏡診療領(lǐng)域的相關(guān)技術(shù)和產(chǎn)品進(jìn)行多輪資產(chǎn)重組，并形成了相關(guān)商譽(yù)，截至2020年末，澳華內(nèi)鏡的商譽(yù)賬面原值為7901.23萬元，商譽(yù)減值準(zhǔn)備金額為772.68萬元。
對此，澳華內(nèi)鏡表示，存在資產(chǎn)整合不達(dá)預(yù)期，商譽(yù)發(fā)生減值的風(fēng)險(xiǎn)。
據(jù)招股書，澳華內(nèi)鏡曾收購北京雙翼麒、無錫祺久為其研發(fā)中心，但這兩家公司無直接收入也未給澳華內(nèi)鏡帶來業(yè)績貢獻(xiàn)。且收購前后北京雙翼麒的客戶僅為澳華內(nèi)鏡及其控股子公司。
2018年至2020年，澳華內(nèi)鏡委托加工采購的金額分別為290.86萬元、209.63萬元、254.52萬元。其中，2018年，該公司委托無錫祺久進(jìn)行內(nèi)窺鏡零件加工及部件組裝，委托加工采購金額為143.49萬元。
澳華內(nèi)鏡表示，隨著其在2018年12月完成對無錫祺久控股權(quán)收購并對無錫祺久的交易實(shí)現(xiàn)并表，2019年委托加工采購金額下降。
監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)，澳華內(nèi)鏡對各子公司的稅后資產(chǎn)組自由現(xiàn)金流評估結(jié)果均為評估基準(zhǔn)日后第一年為負(fù)現(xiàn)金流。
以北京雙翼麒為例，評估基準(zhǔn)日2018年末，預(yù)計(jì)2019年稅后資產(chǎn)組自由現(xiàn)金流為-91.08萬元，2020年為34.06萬元；評估基準(zhǔn)日2019年末，預(yù)計(jì)2020年稅后資產(chǎn)組自由現(xiàn)金流為-430.97萬元，2021年為37.75萬元；評估基準(zhǔn)日2020年末，預(yù)計(jì)2021年稅后資產(chǎn)組自由現(xiàn)金流為-509.79萬元，2022年為55.56萬元。
對此，澳華內(nèi)鏡表示，收購各子公司認(rèn)定的包含商譽(yù)資產(chǎn)組不包含流動資產(chǎn)、流動負(fù)債。預(yù)測期第一年的營運(yùn)資本變動在期初余額為零的基礎(chǔ)上計(jì)算，即假設(shè)預(yù)測期第一年需要投入一筆額外的營運(yùn)資本，并且到預(yù)測期結(jié)束時(shí)收回該筆營運(yùn)資本投入。
而會計(jì)現(xiàn)金流中直接考慮的是當(dāng)期營運(yùn)資本變動，也是導(dǎo)致第一年預(yù)測現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)的主要原因。
（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）
下載文檔
