[導(dǎo)讀]“是說芯語”已陪伴您988天這筆退出的回報(bào)足以秒殺大多數(shù)VC。文丨陶輝東來源丨投中網(wǎng)?2021年9月22日晚,一年漲5倍的熱門芯片股思瑞浦公告,四家股東擬減持200多萬股,四家股東合計(jì)可套現(xiàn)超10億元。思瑞浦于2020年9月21日在科創(chuàng)板掛牌上市,一年禁售期剛滿。減持的四家股東均為首發(fā)股東,其中最為特殊的當(dāng)屬華為的全資子公司哈勃投資。哈勃投資是思瑞浦上市前的主要投資者之一,目前持有其6%的股份。華為在2019年打破“不投供應(yīng)商”的原則,注冊(cè)成立了哈勃投資,在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上進(jìn)行大規(guī)模的投資,震動(dòng)了產(chǎn)業(yè)圈和VC圈。思瑞浦是哈勃投資成立后投出的一家上市公司,相應(yīng)的,此次減持也是哈勃投資成立以來的第一...
“是說芯語”已陪伴您988天
這筆退出的回報(bào)足以秒殺大多數(shù)VC。
文丨陶輝東來源丨投中網(wǎng) 2021年9月22日晚,一年漲5倍的熱門芯片股思瑞浦公告,四家股東擬減持200多萬股,四家股東合計(jì)可套現(xiàn)超10億元。
思瑞浦于2020年9月21日在科創(chuàng)板掛牌上市,一年禁售期剛滿。減持的四家股東均為首發(fā)股東,其中最為特殊的當(dāng)屬華為的全資子公司哈勃投資。哈勃投資是思瑞浦上市前的主要投資者之一,目前持有其6%的股份。
華為在2019年打破“不投供應(yīng)商”的原則,注冊(cè)成立了哈勃投資,在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上進(jìn)行大規(guī)模的投資,震動(dòng)了產(chǎn)業(yè)圈和VC圈。思瑞浦是哈勃投資成立后投出的一家上市公司,相應(yīng)的,此次減持也是哈勃投資成立以來的第一筆退出。
這筆退出的回報(bào)足以秒殺大多數(shù)VC——按最新股價(jià),華為目前持股市值超過26億元,投資兩年回報(bào)35倍。
超高回報(bào)背后,華為扶持國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈
2019年7月,剛成立不久的哈勃投資,向思瑞浦投資了7200萬元。思瑞浦是華為5G基站信號(hào)鏈芯片的核心供應(yīng)商,這筆投資是華為扶植國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈的重要?jiǎng)幼鳌?/span>
實(shí)際上,在搭上華為快車之前,思瑞浦僅是一家小型模擬芯片廠商,一度生存困難。在2018年,當(dāng)時(shí)已成立六年的思瑞浦收入1.14億元,虧損882萬元。
而2019年哈勃入股之后,來自華為的訂單讓思瑞浦直接上了一個(gè)臺(tái)階,收入增長(zhǎng)167%達(dá)到3.04億元,凈利潤(rùn)則暴漲至7098萬元。
招股書顯示,2018年華為給思瑞浦貢獻(xiàn)的收入僅為170萬元,占其總營(yíng)收的1.5%。而2019年華為貢獻(xiàn)的銷售額達(dá)到了1.7億元,占總營(yíng)收的57.13%??梢哉f,是華為一手把思瑞浦推上了科創(chuàng)板。
財(cái)報(bào)顯示,思瑞浦上市后華為的采購(gòu)規(guī)模還在快速增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)顯示,2020年思瑞浦的第一大客戶仍是華為,銷售額3.1億元,占總營(yíng)收的55%。
除了戰(zhàn)略意義,華為這筆投資在財(cái)務(wù)上的回報(bào)也非常豐厚。2019年哈勃投資時(shí),思瑞浦的投后估值僅為9億元。如果按2019年的實(shí)際凈利潤(rùn),PE倍數(shù)僅為12倍,這個(gè)估值放在當(dāng)下的一級(jí)市場(chǎng)可謂“廉價(jià)”。哈勃投資入股四個(gè)月后,思瑞浦又引進(jìn)了元禾璞華、惠友資本等投資方,此時(shí)估值已經(jīng)漲到25億元。
2020年9月,思瑞浦在科創(chuàng)板上市后,作為5G龍頭股之一備受追捧,目前市值已達(dá)450億元,哈勃投資的持股市值超過26億元,兩年回報(bào)35倍。哈勃投資此次擬減持不超過16萬股,預(yù)估套現(xiàn)規(guī)模約9000萬元,相當(dāng)于拿回了投資本金。
在減持公告后,2021年9月23日開盤思瑞浦股價(jià)應(yīng)聲暴跌7.6%,但截至收盤跌幅收窄至1.36%,可見市場(chǎng)情緒并未過于受減持影響。
悶聲發(fā)財(cái)?shù)墓顿Y
乘著注冊(cè)制的東風(fēng),哈勃投資一直在悶聲發(fā)財(cái)。目前哈勃投資的項(xiàng)目正在密集IPO,思瑞浦已上市,燦勤科技、山東天岳、東芯半導(dǎo)體、長(zhǎng)光華芯等項(xiàng)目已過審,納芯微、好達(dá)電子等項(xiàng)目均已申報(bào)科創(chuàng)板。作為一家成立僅兩年的投資機(jī)構(gòu),哈勃投資的戰(zhàn)績(jī)堪稱傳奇。
哈勃投資的已上市、已過會(huì)以及已申報(bào)IPO的項(xiàng)目匯總?cè)缦拢梢钥闯龉顿Y的回報(bào)相當(dāng)之豐厚:
上圖中,除思瑞浦外,其他公司均按招股書披露的募集金額、擬發(fā)行股份計(jì)算預(yù)測(cè)發(fā)行價(jià),并以此計(jì)算哈勃投資的持股賬面價(jià)值和回報(bào)倍數(shù)。由于目前科創(chuàng)板發(fā)行定價(jià)依然明顯偏低,這些公司上市后的股價(jià)幾乎肯定會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過發(fā)行價(jià),這意味著哈勃投資的實(shí)際回報(bào)倍數(shù)還將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上表的測(cè)算。
以納芯微為例,按預(yù)測(cè)發(fā)行價(jià)市值僅30億元,但分析普遍認(rèn)為納芯微上市后市值可達(dá)200億-300億元,也即哈勃投資的持股市值可達(dá)5億元,回報(bào)倍數(shù)超過10倍。
面對(duì)如此彪悍的哈勃投資,普通的VC/PE們只有嘆服的份了。毫不夸張地說,哈勃投資在半導(dǎo)體賽道的戰(zhàn)績(jī),已經(jīng)不遜色于騰訊投資在TMT領(lǐng)域的戰(zhàn)績(jī)。華為也開始嘗到股權(quán)投資的甜頭了。
實(shí)際上在半導(dǎo)體賽道,VC們已經(jīng)可以明顯感覺到哈勃投資帶來的壓力,不止一位投資人向投中網(wǎng)談到過哈勃投資的強(qiáng)勢(shì)。一位投資人告訴投中網(wǎng),有一個(gè)項(xiàng)目原本已經(jīng)敲定,但在最后時(shí)刻哈勃投資突然殺出搶走領(lǐng)投席位。
哈勃投資在數(shù)量和規(guī)模上都急速膨脹的狀況也引起了一些爭(zhēng)議。有投資人表示:“看不懂(哈勃)到底是為產(chǎn)業(yè),還是為財(cái)務(wù)回報(bào)?!?/span>
哈勃投資的一些案例是在上市前夕以較低的估值突擊入股,的確有“摘桃子”的嫌疑。例如燦勤科技,在申報(bào)科創(chuàng)板之前兩個(gè)月,哈勃投資以只相當(dāng)于預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)七分之一的價(jià)格完成了投資,這是一般VC/PE無法想象的待遇。
某種程度上,哈勃的投資布局越來越趨近小米式的生態(tài)鏈投資,即用財(cái)務(wù)投資的手法做戰(zhàn)略投資,賺錢加產(chǎn)業(yè),雙輪驅(qū)動(dòng)。從哈勃投資與深創(chuàng)投這樣的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)合作設(shè)立基金,也能看出在試圖淡化華為直接投資的色彩。
哈勃投資成立以來,華為已經(jīng)多次向哈勃增資,哈勃的注冊(cè)資本已經(jīng)從最初的5億元增長(zhǎng)至目前的30億元。工商信息顯示,哈勃投資目前已經(jīng)直接投資了44家公司。跟普通VC不一樣的是,哈勃不需要考慮彈藥的問題,資金一投完華為就會(huì)繼續(xù)補(bǔ)充。
另外,哈勃還在2020年與深創(chuàng)投合作成立了深圳市紅土善利私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙),哈勃出任雙GP之一,該基金目前已投資了8家公司。2021年,哈勃旗下又設(shè)立了另一個(gè)投資平臺(tái)深圳哈勃科技投資合伙企業(yè)(有限合伙),該主體目前也已投資了13家企業(yè)。以上三個(gè)投資平臺(tái)總資金規(guī)模達(dá)到了56億。
兩年前哈勃投資剛成立的時(shí)候,外界對(duì)華為到底要做什么還滿頭問號(hào)。如今哈勃投資已經(jīng)更加體系化了,布局完備、彈藥充足,華為是要把投資這件事長(zhǎng)期做下去了。
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