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[導讀]2015年即將結束,按照供應鏈的估算,小米今年出貨量將超過7000萬臺,但無法達到年初8000萬到1億臺的目標。而來自小米的內部消息透露,早在幾個月前小米內部已經(jīng)將銷售目標調低到了7000萬臺。這一年,小米接連遭遇新品跳票、專利官司以及國際化擴張失利等諸多難題。

2015年即將結束,按照供應鏈的估算,小米今年出貨量將超過7000萬臺,但無法達到年初8000萬到1億臺的目標。而來自小米的內部消息透露,早在幾個月前小米內部已經(jīng)將銷售目標調低到了7000萬臺。這一年,小米接連遭遇新品跳票、專利官司以及國際化擴張失利等諸多難題。

另外,小米今年未宣布新一輪融資。雖然小米前期辟謠過有關估值的傳言,但是來自多個方面的消息顯示,小米今年的確以低于上一輪估值的價格開展過新一輪融資,但過程中受阻,然后小米關閉了此輪融資。

小米的估值一直是神話般的存在,在短短5年時間,估值增長180倍。業(yè)界甚至包括部分投資人一度對小米的估值是迷惑不解又艷羨不已的。

原國美電器董事長陳曉有一次講起說他有次去拜訪雷軍,雷軍給他算小米的估值,“小米有7000萬用戶,每個用戶的價值380美元,這樣算下來,小米市值金300億美元“。

陳曉當時大受震撼,難以相信?;貋碇笏麑θ苏f,這么多年制造業(yè)從未聽到有這樣的估值方式,這就是互聯(lián)網(wǎng)思維和互聯(lián)網(wǎng)定價,互聯(lián)網(wǎng)對企業(yè)價值判斷的新標準。

多名投資圈人士表示,對于小米的估值方式一直是有分歧和爭議的,因為任何一種以往的估值方式在這里都失效了。以PS市銷率來看,上一輪融資時,小米的市銷率達到3.9倍,而蘋果,市銷率為3.1倍。聯(lián)想的市銷率為0.38倍,索尼僅為0.3倍。身為全球最大電視機和存儲芯片制造商,三星的市銷率是0.7倍。

對于看不懂的小米估值,雷軍一度也曾經(jīng)創(chuàng)造了“市夢率”一詞來解釋,他說資本都是看重了小米的未來。這個未來,是和各種熱點概念聯(lián)系在一起的。

小米橫空出世時,是伴隨著“米聊+MIUI+手機”三駕馬車暢想的。米聊的預想是重新構建移動互聯(lián)網(wǎng)時代基于熟人的社交網(wǎng)絡概念。按照這個設想的思路,三者之間將相互促進,成為移動互聯(lián)網(wǎng)的重要流量入口乃至生態(tài),只是后來米聊惜敗于微信。之后小米將其修正為類蘋果的“軟件+硬件+服務”的生態(tài)概念。

隨著小米手機出貨量的攀升,小米網(wǎng)成為中國繼淘寶、京東之后的第三大電商平臺,小米網(wǎng)成為小米最具有核心價值的資產(chǎn)之一,同時小米有了“電商”概念。

去年,借著Google收購智能家居設備制造商Nest,小米也提出了“家庭互聯(lián)網(wǎng)”的概念,著力在小米生態(tài)鏈,打造智能家居。

還有一點讓小米光環(huán)加身的,是中國概念。去年,阿里巴巴啟動美國上市。上市前,一些機構估算阿里巴巴上市后的市值,從最保守的800億美元,到最大膽的1800億美元。上市首日阿里巴巴的市值飆升到2300億美元,超過了市場上最瘋狂的猜測,這讓全球投資者為之側目。錯過阿里巴巴的投資者們,自然想從中國發(fā)掘另外一座金礦。

但最根本是小米手機驚人的發(fā)展速度,出乎包括雷軍在內所有人的預料,2011年8月,小米發(fā)布了第一款手機。對于2012年的銷量預期據(jù)說是30萬部,如果大膽點能到100萬部是中彩票事件,超過一百萬時,合伙人對雷軍說的最多一句話就是:夠了,不要賣那么多。結果那一年,小米最終銷售了719萬臺手機。

上一輪融資時,投資圈對小米估值爭論很激烈。部分投資人認為“高的嚇人”,退出了這場角逐,也還是有大量的資金涌進來:畢竟小米速度太可怕了。這一年,小米以6112萬臺銷量成為國內市場份額第一,基于安卓的MIUI系統(tǒng)用戶超過1億,“1億用戶會消費主題、游戲以及服務,產(chǎn)生很高增值收入,而將來用戶規(guī)模會是3億,5億。”“小米模式能夠更好的控制成本”“小米有機會基于中國巨大的消費市場充分整合軟件、硬件和服務。”

樂觀的投資人們把小米當做了一家有無限可能的互聯(lián)網(wǎng)公司,現(xiàn)在看更像是一場典型的“互聯(lián)網(wǎng)+”狂熱,但進入2015年,小米遭遇到得種種難題,確實互聯(lián)網(wǎng)顛覆論的反證,互聯(lián)網(wǎng)并沒改變事物本質,小米首先是一家硬件公司,才有可能成為一家互聯(lián)網(wǎng)公司。

2015年,小米手機從最樂觀時1.2億的銷量預期降低到7000萬,除了國內市場智能手機紅利期結束的外因之外,更是小米作為硬件公司短板的集中體現(xiàn)。

小米線下渠道缺失。電商渠道是手機廠商過去幾年的又一紅利,幾年的高速增長后,電商渠道和線下渠道的占比逐漸達到均衡,線上線下大概為37開占比。電商模式曾經(jīng)讓小米的渠道成本壓縮到最小,但線下缺失卻造成了今天的增長困境,反觀線下渠道發(fā)力的華為、魅族或者vivo、OPPO,這一年增勢都不錯。

但線下渠道開拓,必然是成本的大幅上漲,必然要求產(chǎn)品有更高的利潤空間來攤平,必須要有更高價產(chǎn)品,必然會傷及小米高性能低價格的標簽,否則就要做品牌區(qū)隔,比如華為榮耀,但小米和紅米的區(qū)隔似乎只是將小米拉到更廉價的區(qū)間。

小米供應鏈控制力仍有不足。終端和上游永遠都是一場宮心計。最早芯片廠商高通抱著可堪一試的想法投資小米,所以幾款芯片首發(fā)都給了小米,也成就了小米“高性價比”的名聲,這是雙方的蜜月期。但對方能量太強一定會反過來制衡自己,最好的辦法是引入其他合作伙伴。所以到了米3,小米引進了英偉達,而高通版本上市時間比其他手機廠商也晚了月余。

小米遲遲未推出的新品小米5可能又要遭遇類似危機。據(jù)海外媒體消息稱,三星與高通已經(jīng)達成獨家協(xié)議,高通最新款芯片三星將獨享到2016年4月的窗口期。如果消息屬實,這將影響到搭載同款產(chǎn)品的小米5上市時間。

終端廠商解決的唯一辦法是擁有芯片自研能力,作為很好的競爭砝碼。華為MATE7能有好的銷售周期很大原因就是使用自家芯片。小米看到了這個趨勢,成立了聯(lián)芯,但芯片自研是個長期基本功。

小米的技術和專利缺失。小米當然看到了國內市場放緩的趨勢,從今年初就開拓印度、印尼等海外市場,卻出師不利,一出海就遇到了愛立信起訴專利問題,這打亂了小米的擴張步伐,類似的,專利也是一項長期基本功。這也是手機新貴的難題。

即使在互聯(lián)網(wǎng)端,有關MIUI的設想也不順暢。為了更好的商業(yè)化,MIUI正在偏離用戶體驗的初衷。比如系統(tǒng)自帶的許多小米APP小米金融、小米生活、小米電臺等不能卸載,并且這些自帶應用并不受后臺通知欄權限控制,可以隨時推送內容。用戶對所謂O2O流量變現(xiàn)沒有太多感受,反而是無縫不入的廣告變多了。一旦用戶體驗變差,MIUI對用戶的吸引力會大大降低。事實上,也有投資人對小米成為一家高利潤軟件和服務平臺表示了疑慮。

融資對小米至關緊要。過去5年,小米快速擴張很大程度來自于資本驅動。作為一只資本饕餮怪獸,小米還處于極度的資本饑渴,它的布局中還有大量的虛空需要資本來填實。但如果投資人重新考慮小米在根基上的短板,對小米的估值方式就會重新審視,如何化解困境是對雷軍過去二十年商業(yè)智慧的集中考驗。

而作為互聯(lián)網(wǎng)模式的最典型樣本,小米的狂飆突進,掀起了互聯(lián)網(wǎng)全面入侵并且顛覆傳統(tǒng)行業(yè)的運動,一度使得傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)惶惶不可終日,現(xiàn)在小米遭遇難題,可能恰是互聯(lián)網(wǎng)+浪潮反思的時點。

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