分析稱展訊轉型主攻基帶芯片

根據(jù)展訊(Spreadtrum)最近的一份報告，2007年展訊的銷售收入預計超過1.43億美元，比2006年的1.07億美元增長34%。更值得關注的是，展訊已經(jīng)由Tury-key收入占半壁江山到手機基帶芯片收入占其總收入近90%，收入構成和毛利率更加健康，運營表現(xiàn)接近一家典型的芯片公司。2006年展訊手機基帶芯片收入和出貨量分別為5,490萬美元和880萬片，2007年展訊的手機基帶芯片收入可能達1.23億美元，估計出貨量可能超過2,500萬片。 

12月初，展訊通信發(fā)布了一份針對投資者的公司運營和財務報告。在這份報告中，展訊預測其Q4銷售收入將在4,600-4,700萬美元之間，加上已經(jīng)公布的前三季度財報，2007年展訊的銷售收入預計超過1.43億美元，比2006年的1.07億美元增長34%。

芯片銷售開始占主導

和簡單的收入數(shù)據(jù)相比，展訊的收入構成更值得關注。根據(jù)這份報告，以Turn-key方案起家的展訊在最初幾年里主要是依靠Turn-key收入，直到2006年，Turn-key收入還占展訊收入的50%。隨著展訊逐漸停止低利潤率的Turn-key業(yè)務，尤其是在2007年退出了Turnkey—Handset Boad業(yè)務(俗稱“賣板子”)，到2007年Q3，手機基帶芯片收入已經(jīng)占當季收入的89%，成為一家真正的芯片設計公司。 

隨著展訊逐漸退出低利潤率的Turn-key業(yè)務，以及產(chǎn)品組合和工藝升級開始生效，展訊的毛利率也不斷攀升。2004年和2005年Turn-key業(yè)務占主導的時候，展訊的毛利率只有22%，2006年為40.7%，到最新的Q3已經(jīng)達到了45.7%。 

淡出低利潤Turnkey業(yè)務

不久前，一位曾在美國公司擔任運營高管的業(yè)界人士向《國際電子商情》記者介紹說，一個典型的美國芯片公司，產(chǎn)品銷售成本(Cost of Goods)為50%，毛利率約為50%。另外，R&D一般占15%-17%；營銷費用(Marketing and sales)一般占到11%-13%；管理費用(Overhead)一般為5%，這些成本合計約占35%，因此凈利潤約為15%。從展訊公布的最新Q3數(shù)據(jù)來看，展訊的運營表現(xiàn)已經(jīng)接近典型的芯片公司，在財務和管理等運營費用方面還略占優(yōu)勢——這也是通常中國公司相對美國的公司的優(yōu)勢。 

運營數(shù)據(jù)接近典型芯片設計公司

在報告中，展訊還宣稱，其有能力持續(xù)在中國市場獲得份額，沒有過分依賴不穩(wěn)定的灰色手機/黑手機市場。根據(jù)展訊引用的賽諾市場研究公司Q3的數(shù)據(jù)，今年Q1-Q3，展訊占中國本地2G手機芯片市場的12%，而只占灰色市場的10%。換句話來說，展訊的競爭對手更加依灰色市場。 

中國整體手機和黑手機市場芯片供應商格局

如果按展訊Q3數(shù)據(jù)中基帶芯片收入比例估算展訊Q4的基帶芯片收入，則約為4，080萬美元。加上前三季的數(shù)據(jù)，2007年展訊的手機基帶芯片收入可能達1.23億美元，2006年和2005年則分別為5,490萬美元和410萬美元。 

一位展訊內(nèi)部的人士向《國際電子商情》記者透露說，2007年展訊手機基帶芯片出貨量可能為2,500萬片——2,700萬片。按照這個數(shù)據(jù)計算，平均售價(ASP)為4.5-5.0美元之間。2006年展訊基帶芯片出貨量為880萬片，ASP為6.24美元。2005年出貨量為50萬片，ASP為8.2美元。這證實了手機基帶芯片面臨很強的價格壓力——由于大中華區(qū)仍有新的手機基帶芯片廠商進入，以及售價已接近4美元的英飛凌UCL2單芯片沖擊。 

因此，推出集成更多功能的中高端產(chǎn)品以擺脫中低端市場殘酷的價格戰(zhàn)，是展訊的當務之急。這也在展訊2008年的2G產(chǎn)品路線圖中反映出來。展訊計劃在2008年推出幾款雙核芯片，雙核芯片通常一個核用于基帶處理，另一個核用于應用處理，可以用于智能手機。 

展訊的2G產(chǎn)品路線圖走向中高端

另外，展訊還在報告中強調(diào)了中國數(shù)字電視市場帶來的機會。不過，盡管展訊是TD-SCDMA芯片重要供應商，但似乎不愿意在2008年給投資者過高的期望。展訊在報告中指出，TD是一個未來5年的部署，不只是2008年，根據(jù)中國移 動目標，2010-2011目標用戶是1億。