國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)將迎來(lái)新的機(jī)遇
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在我們?nèi)粘I钪?,芯片以及集成電路無(wú)處不在,計(jì)算機(jī)、手機(jī)和其他數(shù)字電器成為社會(huì)結(jié)構(gòu)不可缺少的一部分。這是因?yàn)?,現(xiàn)代計(jì)算、交流、制造和交通系統(tǒng),包括互聯(lián)網(wǎng),而這全都依賴(lài)于集成電路的存在,因?yàn)樾酒侵竷?nèi)含集成電路的硅片。
2041.5億人民幣,這是國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期最終的成立規(guī)模。
這一經(jīng)常被市場(chǎng)簡(jiǎn)稱(chēng)“大基金”的產(chǎn)業(yè)投資基金,實(shí)屬名副其實(shí)。
資金補(bǔ)給的支持確實(shí)在過(guò)去五年中極大地改善了國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展困局,然而它也給我們提出了一個(gè)新的問(wèn)題——
哪些企業(yè)具備真正的自主盈利能力,可以成為未來(lái)的全球龍頭?
而在這其中,作為“賣(mài)水人”的半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè),又會(huì)迎來(lái)怎樣的大發(fā)展?
01
7-10億營(yíng)收的關(guān)鍵指標(biāo)
借鑒全球半導(dǎo)體設(shè)備公司的成長(zhǎng)經(jīng)歷,我們可以將國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)的成長(zhǎng)模式分為初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期和優(yōu)勢(shì)穩(wěn)定期三個(gè)階段。
初創(chuàng)期:企業(yè)利潤(rùn)不穩(wěn)定,研發(fā)投入較高;
成長(zhǎng)期:公司已有一定的客戶(hù)資源,規(guī)模效應(yīng)下研發(fā)投入占比及其他費(fèi)用占比下降;
穩(wěn)定期:當(dāng)企業(yè)進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)定期之后,利潤(rùn)以及費(fèi)率都相對(duì)穩(wěn)定。
▼半導(dǎo)體設(shè)備公司
的三個(gè)成長(zhǎng)階段
目前,我國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備商的IC設(shè)備業(yè)務(wù)營(yíng)收體量較小,并且該業(yè)務(wù)盈利能力表現(xiàn)相對(duì)較弱,目前正處于初創(chuàng)期階段。
由于IC設(shè)備是產(chǎn)線的核心,擁有充足的下游產(chǎn)線需求以及廣闊的國(guó)產(chǎn)替代空間,同時(shí)IC設(shè)備研發(fā)難度比其他泛半導(dǎo)體設(shè)備更高,業(yè)務(wù)研發(fā)投入更大。
▼7-10億營(yíng)收
成為初創(chuàng)半導(dǎo)體設(shè)備公司的盈利拐點(diǎn)
02
半導(dǎo)體設(shè)備初創(chuàng)企業(yè)
早期盈利的關(guān)鍵因素
為什么半導(dǎo)體設(shè)備初創(chuàng)企業(yè)難以盈利?而其盈利的關(guān)鍵又在哪里?
因素一:初創(chuàng)期公司的研發(fā)投入占比高,以及未形成規(guī)模效應(yīng)是制約其實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利的關(guān)鍵原因。
初創(chuàng)期設(shè)備公司的營(yíng)收體量小,且由于零部件的采購(gòu)量較小,營(yíng)業(yè)成本較高,與大體量公司相比沒(méi)有規(guī)模效應(yīng),毛利率多在20-35%之間。
一般來(lái)說(shuō),一種設(shè)備的研發(fā)投入在1-2億元之間。這意味著,對(duì)于初創(chuàng)型企業(yè)來(lái)說(shuō),每年成功研發(fā)的產(chǎn)品數(shù)較少,能否賭對(duì)市場(chǎng)十分關(guān)鍵。
▼三大國(guó)內(nèi)設(shè)備公司
2018年?duì)I收體量均較小且研發(fā)投入占比高
因素二:政府較大的補(bǔ)助力度成為公司實(shí)現(xiàn)盈利的促進(jìn)因素。
在政府的大力支持下,部分本土公司能夠每年得到一定額度的政府補(bǔ)助,金額依據(jù)具體項(xiàng)目各有不同。
政府補(bǔ)助是國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備廠商發(fā)展的重要營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)劑,有助于本土公司打破國(guó)外的先進(jìn)技術(shù)壁壘。我國(guó)政府對(duì)高科技產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了大力度的補(bǔ)助,為初創(chuàng)型企業(yè)的發(fā)展提供了巨大的幫助。
▼中微2016年-2018年的政府補(bǔ)助金額
對(duì)于利潤(rùn)情況影響較大
且多用于IC刻蝕設(shè)備的研發(fā)
▼中微公司2019年受到政府補(bǔ)助
已經(jīng)超過(guò)1億元(不完全統(tǒng)計(jì))
而國(guó)內(nèi)另一設(shè)備龍頭企業(yè)北方華創(chuàng)的利潤(rùn)水平,也與政府補(bǔ)助金額相關(guān)性大。
2016、2017年、2018年以及2019年上半年,公司計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助政府補(bǔ)助分別為3.78/3.88/1.77/1.18億元,而同期凈利潤(rùn)分別為1.38/1.67/2.82/1.56億元。
▼北方華創(chuàng)利潤(rùn)水平受到政府補(bǔ)助影響
▼北方華創(chuàng)2013-2018年
多個(gè)項(xiàng)目都受到政府補(bǔ)助
03
國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)
誰(shuí)將進(jìn)入下個(gè)發(fā)展階段?
2019年底到2020年,以國(guó)產(chǎn)設(shè)備三巨頭盛美、中微以及北方華創(chuàng)為代表的公司全年IC類(lèi)設(shè)備收入預(yù)計(jì)都將陸續(xù)突破7-10億元盈利拐點(diǎn),真正完成從初創(chuàng)期向成長(zhǎng)期的大步邁進(jìn)。
進(jìn)入成長(zhǎng)期后,半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)研發(fā)費(fèi)用占比將快速下降,毛利率及凈利率穩(wěn)健提升,從而實(shí)現(xiàn)盈利-研發(fā)正反饋。
▼三大國(guó)內(nèi)龍頭設(shè)備公司
2019年的IC設(shè)備業(yè)務(wù)
都將突破盈利拐點(diǎn)(7-10億元)
之所以是這三家公司,主要原因在于其享有政府補(bǔ)助發(fā)展IC設(shè)備的同時(shí),還將技術(shù)擴(kuò)展到泛半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域,積極踐行平臺(tái)化路線,助力自身IC類(lèi)設(shè)備業(yè)務(wù)營(yíng)收突破盈利拐點(diǎn)。
▼北方華創(chuàng)產(chǎn)品種類(lèi)豐富
再比如中微半導(dǎo)體,公司涉足半導(dǎo)體集成電路制造、先進(jìn)封裝、LED 生產(chǎn)、MEMS 制造以及其他微觀工藝的高端設(shè)備領(lǐng)域。
▼中微LED設(shè)備MOCVD營(yíng)收占比超過(guò)50%
隨著國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備廠商設(shè)備營(yíng)收未來(lái)陸續(xù)跨過(guò)IC設(shè)備的盈利拐點(diǎn)(7-10億元),疊加未來(lái)多條產(chǎn)線拉動(dòng)下游需求,我們相信國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備公司將進(jìn)入快速成長(zhǎng)軌道。
目前我國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)在國(guó)際中只屬于中游,中國(guó)大陸半導(dǎo)體行業(yè)從無(wú)到有,進(jìn)步迅速,在個(gè)別領(lǐng)域有優(yōu)勢(shì),但同時(shí)也與國(guó)際半導(dǎo)體巨頭特別是美日韓歐芯片產(chǎn)業(yè)之間有著短時(shí)間內(nèi)難以逾越的巨大鴻溝。