錯(cuò)綜復(fù)雜的股權(quán)關(guān)系 三星電子拆分不是那么簡單！

三星今年可謂流年不利。Note 7 爆炸門讓三星在全球人人喊打，最近又被曝出卷入了韓國總統(tǒng)密友干政丑聞，三星電子被控涉嫌向崔順實(shí)提供了巨額資金。

對三星電子的投資者來說，這些事情的可怕之處在于，它暴露了三星根本不像一個(gè)科技企業(yè)，它的內(nèi)部還有很多外人難以知曉的秘密。對于投資人的質(zhì)疑，三星電子終于宣布了長久以來就有投資者提議的計(jì)劃：考慮分拆為控股公司和經(jīng)營公司，甚至讓公司股票在其他國際市場交易。不過，三星至少需要 6 個(gè)月的評估時(shí)間，才能決定是否分拆。

說到控股公司，去年剛完成重組，由 Google 搖身一變成立的 Alphabet 就是個(gè)例子。Alphabet 不參與具體運(yùn)營，旗下有 Google、Google 風(fēng)投、智能家居 Nest 等子公司，子公司之間彼此獨(dú)立。投資人之前擁有的 Google 的股票將自動轉(zhuǎn)換為同等數(shù)量與權(quán)益的 Alphabet 股票。

雖然股票權(quán)益啥的都沒有改變，但 Google 這么做的好處是，投資者可以清楚地看到哪些業(yè)務(wù)在盈利、哪些業(yè)務(wù)在虧損;同時(shí)，給各個(gè)子公司任命單獨(dú)的 CEO，獨(dú)立發(fā)展，也會讓它們有更大的自主權(quán)和活力。對于一些短期內(nèi)不賺錢的項(xiàng)目，Google 也需要有創(chuàng)業(yè)精神。

三星電子要分拆重組，讓內(nèi)部更透明也是一個(gè)重要的原因。但是，和一夜之間就變成 Alphabet 的 Google 不同，它面臨的問題要多的多。

第一，三星超級復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)。很多人知道三星是一個(gè)涉足“上到軍艦，下到衣服”的大帝國，這指的是三星集團(tuán)，該集團(tuán)旗下有三星電子、三星顯示、三星火災(zāi)海上保險(xiǎn)、三星物產(chǎn)、三星重工等多達(dá) 85 家子公司。最為我們熟知的三星電子是三星集團(tuán)旗下的旗艦企業(yè)。

為了達(dá)到對三星集團(tuán)的控制，三星的創(chuàng)始人李氏家族創(chuàng)立了非常復(fù)雜的交叉持股計(jì)劃：

旗艦企業(yè)三星電子的最大股東是三星生命保險(xiǎn)，持股 7.7%，而三星生命保險(xiǎn)的最大股東又是李健熙和三星愛寶樂園，分別持股 20.8% 和 19.3%。三星愛寶樂園的最大股東是李在镕，其持股 25.1%。三星電子持有三星信用卡 37.5% 的股份，而三星信用卡又持有三星愛寶樂園 8.6% 的股份。正是透過這種交叉股權(quán)結(jié)構(gòu)，李健熙和李在镕成為三星集團(tuán)的實(shí)際控制人。

三星電子的第三大股東是新世界百貨，持股 11.07%，新世界百貨的實(shí)際控制人三星創(chuàng)始人李秉哲的女兒李明熙。第四大股東 CJ 集團(tuán)的掌控者是現(xiàn)在三星集團(tuán)太子李在镕。

而在這種盤根錯(cuò)節(jié)的交叉持股網(wǎng)絡(luò)中，李氏家族得以用不到 2% 的股權(quán)控制了整個(gè)三星集團(tuán)。

此次可能拆分的只是三星集團(tuán)旗下的三星電子，即便如此，后者旗下也有半導(dǎo)體、移動通訊、數(shù)碼圖像、電信系統(tǒng)、IT 解決方案及數(shù)碼應(yīng)用等業(yè)務(wù)。

所以，和 Google 到 Alphabet 不同，分拆三星電子有更大的難度。不過可以確定的是，分拆之后，三星電子將有更大的透明度，也會更加專注，不過更大的好處是得以簡化盤根錯(cuò)雜的股權(quán)關(guān)系。

第二，三星的接班人問題。和 Google 不同，或者說和絕大多數(shù)科技公司都不一樣，三星是個(gè)家族企業(yè)，三星集團(tuán)掌門人李健熙已經(jīng)“欽定”兒子李在镕接班。

簡化股權(quán)結(jié)構(gòu)，可以把李氏家族的權(quán)力集中起來，更好地控制三星電子。在一項(xiàng)分拆提議中，控股公司將持有三星電子 20% 的股份，同時(shí)，控股公司和三星物產(chǎn)合并，后者擁有 4.1% 的三星公司的股份，而李在镕正是三星物產(chǎn)的最大股東。這樣也將使他對三星電子有更大的話語權(quán)。

不過隨后，三星表示不考慮將控股公司和三星物產(chǎn)合并。

如果三星電子真的分拆，將是這家巨頭 40 多年來的最大結(jié)構(gòu)調(diào)整。不過，它也只是讓這個(gè)帝國中的一部分往更現(xiàn)代化的方向前進(jìn)了一步。在幫助三星克服家族企業(yè)的缺陷，做出更安全和優(yōu)雅的科技產(chǎn)品，甚至是在下一個(gè)電腦平臺、車聯(lián)網(wǎng)、生命科學(xué)領(lǐng)域占得先機(jī)上，似乎還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。