電子元件：4季度電子元器件行業(yè)投資策略

半導(dǎo)體行業(yè)指標(biāo)改善為復(fù)蘇奠定基礎(chǔ)。7月半導(dǎo)體增速回升,收入206億美元，同比提高2.2%,環(huán)比上升3.2%,下游終端銷量依然較強(qiáng),許多類半導(dǎo)體價(jià)格微升，價(jià)格競爭壓力較大的內(nèi)存的價(jià)格近期下滑也開始大幅減緩,表明半導(dǎo)體增長動(dòng)力開始加強(qiáng)。存貨指標(biāo)連續(xù)三個(gè)季度得到改善。全球半導(dǎo)體產(chǎn)能利用率繼續(xù)趨于上升。

半導(dǎo)體行業(yè)正逐步復(fù)蘇，未來2-3年將穩(wěn)步增長。近期，GARTNER已將07年半導(dǎo)體收入增長率預(yù)期從2.5%調(diào)升至3.9%。我們預(yù)計(jì)07年全球半導(dǎo)體增長率為2-6%。在多樣化電子產(chǎn)品更新需求拉動(dòng)下，未來2-3年全球半導(dǎo)體行業(yè)將保持平穩(wěn)增長，增長率為6-10%。行業(yè)復(fù)蘇為優(yōu)勢公司發(fā)展提供良好環(huán)境。

投資策略：我們對具有核心競爭優(yōu)勢、未來可持續(xù)增長公司長期看好。

半導(dǎo)體行業(yè)景氣指標(biāo)改善半導(dǎo)體行業(yè)7月增速回升。今年以來，半導(dǎo)體行業(yè)收入同比增速低于上年同期，主要是由于庫存及競爭壓力，2季度Microprocessors、DRAMS、NandFlash產(chǎn)品價(jià)格下降。不過,7月份數(shù)據(jù)開始改善,據(jù)SIA數(shù)據(jù),7月全球半導(dǎo)體銷售收入206億美元，同比提高2.2%,環(huán)比上升3.2%,許多類半導(dǎo)體價(jià)格微升，價(jià)格競爭壓力較大的內(nèi)存的價(jià)格近期下滑也開始大幅減緩,表明半導(dǎo)體增長動(dòng)力開始加強(qiáng)。

結(jié)構(gòu)性下滑導(dǎo)致半導(dǎo)體設(shè)備BB下降。8月份,北美半導(dǎo)體設(shè)備三個(gè)月平均BB(BooktoBill)大幅降至0.83,主要是半導(dǎo)體投資結(jié)構(gòu)性調(diào)整,MEMORY存貨累積過多,導(dǎo)致晶圓廠商存儲設(shè)備投資減緩。設(shè)備投資減緩有助于緩解存儲業(yè)務(wù)的供求平衡。

半導(dǎo)體行業(yè)正在逐步復(fù)蘇，未來2-3年將穩(wěn)步增長07年半導(dǎo)體收入增長預(yù)期低于上年水平，SIA、WSTW、GARTNER預(yù)期全球半導(dǎo)體增長率分別為1.8%、2.4%、3.9%，iSuppli預(yù)期增長率相對較高，為6%，各大權(quán)威機(jī)構(gòu)增長率預(yù)期均低于上年增長率水平8-10%的。

半導(dǎo)體行業(yè)正在步入復(fù)蘇周期。下游終端需求穩(wěn)步增長，據(jù)Gartner統(tǒng)計(jì)，2Q全球手機(jī)銷量同比增長17.4%;據(jù)IDC、Gartner數(shù)據(jù)，2Q全球PC銷量同比增長分別為12.5%、11.7%。據(jù)iSuppli預(yù)測，07年消費(fèi)電子銷售額同比將增長5.2%。

我們認(rèn)為，隨著半導(dǎo)體關(guān)鍵指標(biāo)的改善，包括庫存水平持續(xù)下降、半導(dǎo)體產(chǎn)能利用率上升，下半年半導(dǎo)體需求季節(jié)性旺季的來臨，半導(dǎo)體行業(yè)正在步入復(fù)蘇周期。近期，GARTNER已將07年半導(dǎo)體收入增長率預(yù)期從2.5%調(diào)升至3.9%。

我們認(rèn)為，在多樣化電子產(chǎn)品更新需求拉動(dòng)下，未來2-3年全球半導(dǎo)體行業(yè)將保持平穩(wěn)增長，增長率為6-10%。增長動(dòng)力包括全球3G加快發(fā)展及08年國內(nèi)3G也將開始布局帶動(dòng)手機(jī)更新、筆記本電腦替代桌面電腦、數(shù)字消費(fèi)電子平板電視、MP3，汽車電子等普遍增長。

由于下游需求的多樣性、半導(dǎo)體需求可預(yù)期性加強(qiáng)、以及半導(dǎo)體技術(shù)提升速度放慢，未來半導(dǎo)體行業(yè)市場波動(dòng)幅度減小。平穩(wěn)上升的行業(yè)環(huán)境為國內(nèi)具有競爭優(yōu)勢廠商提供良好的發(fā)展環(huán)境。