[導(dǎo)讀]美商高盛證券昨(15)日指出,聯(lián)電(2303)市占率與ROE將面臨嚴(yán)峻考驗(yàn),不但將投資評(píng)等與目標(biāo)價(jià)分別調(diào)降至「賣出」與10.4元,更預(yù)期第四季營益率可能會(huì)面臨損益兩平關(guān)卡保衛(wèi)戰(zhàn)。聯(lián)電昨天遭到雙利空夾擊,除了遭高盛證
美商高盛證券昨(15)日指出,聯(lián)電(2303)市占率與ROE將面臨嚴(yán)峻考驗(yàn),不但將投資評(píng)等與目標(biāo)價(jià)分別調(diào)降至「賣出」與10.4元,更預(yù)期第四季營益率可能會(huì)面臨損益兩平關(guān)卡保衛(wèi)戰(zhàn)。
聯(lián)電昨天遭到雙利空夾擊,除了遭高盛證券調(diào)降投資評(píng)等外,明晟(MSCI)在最新公布的季度調(diào)整結(jié)果,也將聯(lián)電在全球新興市場(chǎng)指數(shù)權(quán)重調(diào)降0.00349個(gè)百分點(diǎn),為13檔調(diào)降個(gè)股中幅度最大,股價(jià)下跌0.25元收12.05元。
相較于先前摩根士丹利證券因看好40奈米產(chǎn)能等因素,全面喊進(jìn)聯(lián)電、股價(jià)一路大漲,近期股價(jià)又再度回檔,接下來就看摩根士丹利與高盛證券等兩大美系券商的看法誰能勝出,國際資金昨天則是繼續(xù)賣超2.1萬張、位居第一位。
事實(shí)上,近期股價(jià)走疲的晶圓代工族群并非只有聯(lián)電,利空消息頻傳的臺(tái)積電也是苦主,惟外資圈近期并未有獲利預(yù)估值的動(dòng)作出現(xiàn),因此,臺(tái)積電股價(jià)遲遲無法再度站上100元關(guān)卡,主要是考量到第四季庫存調(diào)整的潛在變數(shù)。
高盛證券半導(dǎo)體分析師呂東風(fēng)指出,接下來可能構(gòu)成聯(lián)電股價(jià)走跌的原因包括:「第四季庫存調(diào)整」、「市占率流失」、「ROE惡化」。
呂東風(fēng)指出,聯(lián)詠、瑞昱、義隆、博康等聯(lián)電主要客戶第三季成長力道都不強(qiáng)勁,部分原因可能是PC需求欠佳;至于聯(lián)發(fā)科則是陸續(xù)將原本下給聯(lián)電的40奈米訂單轉(zhuǎn)至臺(tái)積電28奈米,影響所及,聯(lián)電第四季營收預(yù)估將較第三季下滑10%、營益率更可能面臨損益兩平的挑戰(zhàn)。
再者,呂東風(fēng)表示,聯(lián)電自去年第一季就流失28奈米市占率給臺(tái)積電與全球晶圓,此趨勢(shì)預(yù)計(jì)還會(huì)持續(xù)下去;最后,由于聯(lián)電預(yù)估今年研發(fā)費(fèi)用占營收比重將較去年增加1個(gè)百分點(diǎn),以去年?duì)I益率僅有3%的情況來看,ROE會(huì)走跌。
基于第四季庫存調(diào)整與研發(fā)費(fèi)用增加等因素考量,呂東風(fēng)將聯(lián)電2013至2015年?duì)I收預(yù)估值調(diào)降5%至7%,每股獲利預(yù)估值則是調(diào)降24%至40%、至0.95、0.59、0.61元,聯(lián)電去年P(guān)/B值以0.65倍觸底,若按明年ROE預(yù)估為3.4%計(jì)算,P/B值可能得要回測(cè)0.6倍。
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