黃日燦看并購(gòu)／臺(tái)積中芯大對(duì)決(下)

經(jīng)過(guò)幾年的廝殺纏戰(zhàn)，北京法院于2009年6月作出中芯敗訴的判決，中芯迅即提出上訴。至于臺(tái)積電在美國(guó)控告中芯不當(dāng)使用商業(yè)秘密及違反和解協(xié)議一案，加州法院陪審團(tuán)也于2009年11月作出不利于中芯的裁決，接下來(lái)就要進(jìn)入損害賠償金額的判定。一時(shí)之間，風(fēng)云變色，中芯陷入四面楚歌的困境。

面臨橫逆，中芯大股東及董事會(huì)對(duì)執(zhí)行長(zhǎng)張汝京的主戰(zhàn)態(tài)度及營(yíng)運(yùn)績(jī)效頗有微辭，張氏無(wú)奈只好閃電請(qǐng)辭。

其后，中芯與臺(tái)積電再度達(dá)成和解協(xié)議，中芯需再分期賠償額外的2億美元現(xiàn)金給臺(tái)積電，還要交付市值約1億美元的股票及認(rèn)股權(quán)證，讓臺(tái)積電馬上取得約8%中芯股權(quán)，并可另于3年內(nèi)認(rèn)購(gòu)約2%中芯股份。

雙方并同意終止2005年所簽定的交叉授權(quán)合約。

當(dāng)時(shí)，中芯的前兩大股東是大唐電信與上海實(shí)業(yè)，分別持股16.6%與10%。

臺(tái)積電取得中芯8%股權(quán)后，將成為中芯第3大股東，若再行使認(rèn)股權(quán)加碼2%股份，則可望躍為中芯第2大股東。

不過(guò)，臺(tái)積電再三聲明強(qiáng)調(diào)，取得中芯股權(quán)須經(jīng)臺(tái)灣政府許可才會(huì)接受，而且也不以長(zhǎng)期持有為目標(biāo)。

換句話說(shuō)，臺(tái)積電之所以接受中芯股權(quán)，主要是因虧損多年的中芯現(xiàn)金不夠支付全部賠償金額，因此不排除在適當(dāng)時(shí)機(jī)售股變現(xiàn)。

臺(tái)積電因和解而同意接受中芯股權(quán)，情節(jié)與聯(lián)電因和解而受讓和艦股權(quán)類似，依當(dāng)時(shí)法規(guī)一樣都是「于法無(wú)解」的禁止事項(xiàng)。

2010年2月，經(jīng)濟(jì)部適時(shí)宣布政府雖暫仍不許業(yè)者前往大陸新設(shè)晶圓廠，但在「臺(tái)灣技術(shù)領(lǐng)先、優(yōu)先投資臺(tái)灣」的兩大前提下，開放業(yè)者并購(gòu)或參股大陸超過(guò)8寸的晶圓廠。

這項(xiàng)松綁新政策，讓臺(tái)積電合法持有中芯股權(quán)解套通關(guān)，終于2010年6月獲得投審會(huì)核準(zhǔn)，是參股大陸12寸晶圓廠獲得臺(tái)灣政府放行的首樁案例。

臺(tái)積電雖然再三重申「三不」原則（不進(jìn)入中芯董事會(huì)、不參與經(jīng)營(yíng)、不排除出脫持股），但市場(chǎng)仍時(shí)常流傳臺(tái)積電可能入主中芯的推測(cè)。

2010年7月，中芯向大股東募資7.8億港元，最大股東大唐電信除行使優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)外還認(rèn)購(gòu)更多股份，而臺(tái)積電則放棄認(rèn)購(gòu)而不參與應(yīng)募。

2012年8月，臺(tái)積電還出售1.9億股中芯股份，套現(xiàn)5,500余萬(wàn)港元，對(duì)中芯持股比例也降到7.63%。外界開始相信臺(tái)積電目前似乎無(wú)意入主中芯。

不過(guò)，世事無(wú)常，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)變化多端，只要臺(tái)積電繼續(xù)持有中芯相當(dāng)股份，臺(tái)積電就可維持「進(jìn)可攻、退可守」的戰(zhàn)略地位。

臺(tái)積電在中國(guó)大陸的布局，究竟會(huì)靠自己內(nèi)部有機(jī)成長(zhǎng)，或是藉外部并購(gòu)擴(kuò)充版圖，劇本還沒寫完，且讓我們拭目以待。

（下，作者是美國(guó)哈佛大學(xué)法學(xué)博士，眾達(dá)國(guó)際法律事務(wù)所主持律師，著有《黃日燦看并購(gòu)》。本文僅為作者個(gè)人意見，不代表事務(wù)所立場(chǎng)）