[導(dǎo)讀]臺積電 (2330)法說會落幕，除Q3 營收、獲利均創(chuàng)新高，并揭露在智慧型手機IC需求續(xù)強、且公司維持先進制程的技術(shù)領(lǐng)先下，Q4營收季減幅度將相對和緩，僅會下滑8%左右。關(guān)于臺積電法說會結(jié)果，雖沒有太多意外，然外資多
臺積電 (2330)法說會落幕，除Q3 營收、獲利均創(chuàng)新高，并揭露在智慧型手機IC需求續(xù)強、且公司維持先進制程的技術(shù)領(lǐng)先下，Q4營收季減幅度將相對和緩，僅會下滑8%左右。關(guān)于臺積電法說會結(jié)果，雖沒有太多意外，然外資多認為，Q4 半導(dǎo)體業(yè)的庫存調(diào)整為產(chǎn)業(yè)共同面臨的問題，臺積電可說是在疲弱的大環(huán)境下仍能維持穩(wěn)定表現(xiàn)的少數(shù)企業(yè)，加上董事長張忠謀宣示高額資本支出的結(jié)果已逐步顯現(xiàn)，臺積電將在2013-2016的未來4年，繳出「成長」或「強勁成長」的成績單，因此幾乎均給予臺積電買進(Buy )、維持優(yōu)于大盤(Overweight)的看法，僅美林獨排眾議，給予劣于大盤(Underperform)評等。
大摩( Morgan Stanley )對臺積電維持「優(yōu)于大盤」評等，分析臺積電估Q4營收僅出現(xiàn)8%的回落，優(yōu)于大摩原先預(yù)期的季減10%，主要營運支撐應(yīng)是來自聯(lián)發(fā)科 ( 2454)等中國智慧型手機晶片拉貨強勁所致；而雖明年Q1營收仍會微幅下滑，但估計Q2半導(dǎo)體的庫存天數(shù)就可回歸正常水準，營收也將見到不錯反彈。
此外，關(guān)于外界對臺積電高資 ??本支出的疑慮，大摩則認為，臺積電的高資本支出的確有理，也相信臺積電可望順利吃下蘋果處理器的20 奈米訂單，并推升臺積電2014年的營收成長5%、且毛利率因是先進制程亦能持穩(wěn)，不會有蘋果單獲利差的問題。惟這個數(shù)據(jù)也顯示，大摩對臺積電拿到蘋果A7處理器的比重看的相對保守，大概初步僅會拿下A7處理器20-25%的訂單，不同于大和 ( Daiwa )日前喊出臺積電將吃下40% A7處理器訂單的說法。
小摩(JP Morgan)亦重申對臺積電優(yōu)于大盤的評等，主因是半導(dǎo)體業(yè)庫存調(diào)整的影響對臺積電相對輕微，臺積電受益于仍維持28奈米制程的領(lǐng)頭羊地位，以及隨著行動通訊設(shè)備升級，包括攝影功能、NFC (近距離無線通訊)等高階晶片需求暢旺，其產(chǎn)品跌價幅度也將相對緩和。
德意志證券 ( Deutsche Bank )指出臺積電的16奈米FinFET量產(chǎn)時間點將落在2014年底，較外界預(yù)期的還要早，顯示其和二線晶圓廠的技術(shù)差距已經(jīng)拉開，因此維持臺積電的「買進」評等，并將其目標價從105元調(diào)高至107元。此外，關(guān)于臺積電和三星競爭的后續(xù)狀況，德意志則分析，估計2013-2015年間，三星仍會采用高通的中、低階single chip解決方案來搭配其中、低階的智慧型手機，而非三星自家的晶片，主要是三星single chip解決方案的性價比不盡理想。而臺積電加速轉(zhuǎn)進至20奈米、16奈米FinFET制程，可望讓其在高端智慧型手機、平板等single chip解決方案因更優(yōu)良的性價比，在2014-2015年間，相較于三星將能居于領(lǐng)先。
此外，包括花旗、里昂對臺積電也分別給予買進(Buy)的評等，匯豐、巴克萊也對其持優(yōu)于大盤(Outperform)的正面看法。眾家外資中，僅美林獨排眾議，仍維持臺積電劣于大盤(Underperform)評等。美林認為，臺積電Q3財報表現(xiàn)不錯(good)，而對今年Q4、明年Q1的展望則「還過得去」(okay)，惟相對于其他的半導(dǎo)體合約制造商(SCM，包括晶圓代工和封測廠)和Fabless無晶圓廠可望自明年Q1中旬起回溫，臺積電則要等到Q2，因此對臺積電看法相對保守。此外，美林也指出，看淡臺積電后市的其他因素還包括以下幾點：第一、臺積電的16奈米FinFET制程雖能順利于2014年量產(chǎn)，但也因此將推升臺積電的生產(chǎn)成本，同時可能面臨20奈米制程采用客戶反而減少的問題。第二、2013年的折舊金額將會年增20%，但當年度營收可能僅有5-10%的成長。第三、未來3年雖能維持3元股利的發(fā)放，但因營收所得將用于投入資本支出，因此此部分必須靠發(fā)行公司債來挹注。
大摩( Morgan Stanley )對臺積電維持「優(yōu)于大盤」評等，分析臺積電估Q4營收僅出現(xiàn)8%的回落，優(yōu)于大摩原先預(yù)期的季減10%，主要營運支撐應(yīng)是來自聯(lián)發(fā)科 ( 2454)等中國智慧型手機晶片拉貨強勁所致；而雖明年Q1營收仍會微幅下滑，但估計Q2半導(dǎo)體的庫存天數(shù)就可回歸正常水準，營收也將見到不錯反彈。
此外，關(guān)于外界對臺積電高資 ??本支出的疑慮，大摩則認為，臺積電的高資本支出的確有理，也相信臺積電可望順利吃下蘋果處理器的20 奈米訂單，并推升臺積電2014年的營收成長5%、且毛利率因是先進制程亦能持穩(wěn)，不會有蘋果單獲利差的問題。惟這個數(shù)據(jù)也顯示，大摩對臺積電拿到蘋果A7處理器的比重看的相對保守，大概初步僅會拿下A7處理器20-25%的訂單，不同于大和 ( Daiwa )日前喊出臺積電將吃下40% A7處理器訂單的說法。
小摩(JP Morgan)亦重申對臺積電優(yōu)于大盤的評等，主因是半導(dǎo)體業(yè)庫存調(diào)整的影響對臺積電相對輕微，臺積電受益于仍維持28奈米制程的領(lǐng)頭羊地位，以及隨著行動通訊設(shè)備升級，包括攝影功能、NFC (近距離無線通訊)等高階晶片需求暢旺，其產(chǎn)品跌價幅度也將相對緩和。
德意志證券 ( Deutsche Bank )指出臺積電的16奈米FinFET量產(chǎn)時間點將落在2014年底，較外界預(yù)期的還要早，顯示其和二線晶圓廠的技術(shù)差距已經(jīng)拉開，因此維持臺積電的「買進」評等，并將其目標價從105元調(diào)高至107元。此外，關(guān)于臺積電和三星競爭的后續(xù)狀況，德意志則分析，估計2013-2015年間，三星仍會采用高通的中、低階single chip解決方案來搭配其中、低階的智慧型手機，而非三星自家的晶片，主要是三星single chip解決方案的性價比不盡理想。而臺積電加速轉(zhuǎn)進至20奈米、16奈米FinFET制程，可望讓其在高端智慧型手機、平板等single chip解決方案因更優(yōu)良的性價比，在2014-2015年間，相較于三星將能居于領(lǐng)先。
此外，包括花旗、里昂對臺積電也分別給予買進(Buy)的評等，匯豐、巴克萊也對其持優(yōu)于大盤(Outperform)的正面看法。眾家外資中，僅美林獨排眾議，仍維持臺積電劣于大盤(Underperform)評等。美林認為，臺積電Q3財報表現(xiàn)不錯(good)，而對今年Q4、明年Q1的展望則「還過得去」(okay)，惟相對于其他的半導(dǎo)體合約制造商(SCM，包括晶圓代工和封測廠)和Fabless無晶圓廠可望自明年Q1中旬起回溫，臺積電則要等到Q2，因此對臺積電看法相對保守。此外，美林也指出，看淡臺積電后市的其他因素還包括以下幾點：第一、臺積電的16奈米FinFET制程雖能順利于2014年量產(chǎn)，但也因此將推升臺積電的生產(chǎn)成本，同時可能面臨20奈米制程采用客戶反而減少的問題。第二、2013年的折舊金額將會年增20%，但當年度營收可能僅有5-10%的成長。第三、未來3年雖能維持3元股利的發(fā)放，但因營收所得將用于投入資本支出，因此此部分必須靠發(fā)行公司債來挹注。
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