【聚焦中芯國(guó)際】張汝京離場(chǎng)后中芯的長(zhǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)

加州敗訴、臺(tái)積電入股及張汝京離職，將讓中芯國(guó)際[0.60 -9.09%]面臨長(zhǎng)、短期兩重風(fēng)險(xiǎn)。一是短期內(nèi)團(tuán)隊(duì)調(diào)整影響公司穩(wěn)定，二是臺(tái)積電入股、臺(tái)灣政策開放，將讓中芯面臨被惡意并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。

團(tuán)隊(duì)調(diào)整：軍心不穩(wěn)

中芯國(guó)際總裁兼CEO職位已確定為王寧國(guó)，但COO、CTO等角色面臨調(diào)整。由于連年遭遇技術(shù)方面的訴訟，中芯急需借助新人淡化負(fù)面形象。

消息人士透露，近日，特許半導(dǎo)體CTO楊士寧、上海某家代工企業(yè)COO或?qū)⒓尤胫行荆謩e擔(dān)任CTO或COO職位。

“中芯投資方一直對(duì)楊士寧推崇有加。”消息人士表示，近3年來，外界一直盛傳，他將取代張汝京，擔(dān)任CEO職位。

楊士寧是中芯創(chuàng)立時(shí)元老，也是職位最高的大陸海歸，曾長(zhǎng)期擔(dān)任邏輯工藝研發(fā)資深副總裁，一直被視為最有實(shí)力的技術(shù)專家。此前還曾服務(wù)英特爾10多年，負(fù)責(zé)邏輯元器件及工藝整合。不過，2007年他離開中芯，加入特許半導(dǎo)體，擔(dān)任CTO。

中芯COO MarcoMora已經(jīng)于張汝京離職當(dāng)天提出辭職。這個(gè)意大利人是張汝京在德儀的老同事，一直身陷與臺(tái)積電訴訟的核心，他代表的意大利團(tuán)隊(duì)下一輪或?qū)⒊蔀檎{(diào)整首選。

不過，中芯將很快扭轉(zhuǎn)大陸半導(dǎo)體企業(yè)多為臺(tái)灣骨干的現(xiàn)狀，現(xiàn)任臺(tái)灣團(tuán)隊(duì)或能維持穩(wěn)定。

重選核心高管，有望淡化因遭遇多年訴訟帶來的負(fù)面形象，提高投資人信心。如果楊士寧能重返中芯，將可提升公司技術(shù)研發(fā)能力。

但是，高管團(tuán)隊(duì)調(diào)整，往往會(huì)帶來軍心不穩(wěn)，當(dāng)年，邱慈云、楊士寧出走，也曾帶走部分人馬，引發(fā)管理風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，前天以來，中芯部分員工已人心惶惶。

存在被惡意收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

另一重微妙變化，短期內(nèi)可能不會(huì)出現(xiàn)。它主要來自新的股東臺(tái)積電的潛在威脅。

根據(jù)和解協(xié)議，中芯除賠償現(xiàn)金外，還將送出8%股份外加認(rèn)購(gòu)權(quán)證，交易完成后，臺(tái)積電將成為第三大股東，名列大唐控股、上海實(shí)業(yè)之后。

威脅正是來自這一股東地位。盡管臺(tái)積電強(qiáng)調(diào)，它不會(huì)向中芯董事會(huì)派駐代表。但分析人士表示，這只是臺(tái)積電現(xiàn)階段的無奈。未來，難以保證中芯不會(huì)遭遇對(duì)手的收購(gòu)。

中芯股權(quán)十分分散，第一大股東大唐控股持股不足17%，它與上海實(shí)業(yè)加起來，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不到控股地位，多年來，中芯一直存在非常嚴(yán)重的惡意收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。由于它是紐約、香港上市公司，臺(tái)積電等對(duì)手完全可通過二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)。

目前為什么不存在這種風(fēng)險(xiǎn)呢？根據(jù)臺(tái)灣地區(qū)產(chǎn)業(yè)政策，臺(tái)積電、聯(lián)電等企業(yè)還無法西進(jìn)大陸投資12英寸項(xiàng)目，當(dāng)然包括收購(gòu)業(yè)務(wù)。而新加坡特許較早時(shí)曾傳出收購(gòu)中芯消息，但它因?yàn)樽陨韨_(tái)高筑，大股東淡馬錫策略調(diào)整，已無法自保，將其出售給中東人。

如果臺(tái)灣地區(qū)產(chǎn)業(yè)政策松動(dòng)，誰也難保臺(tái)積電不會(huì)借機(jī)在境外二級(jí)市場(chǎng)下手，成為第一大股東，從而完全控制中芯。

消息人士還認(rèn)為，大陸現(xiàn)有投資方急需提高對(duì)中芯的持股比例。不過如果與華虹、宏力之間實(shí)現(xiàn)“二合一”或“三合一”的局面，這一風(fēng)險(xiǎn)倒是可以直接消除。但截至目前，有關(guān)整合還沒有任何確定消息。

而去年以來，臺(tái)灣地區(qū)相關(guān)主管機(jī)構(gòu)一直聲稱，有望松綁12英寸半導(dǎo)體項(xiàng)目投資。

中芯股權(quán)之所以十分分散，與張汝京當(dāng)初在世大積電的教訓(xùn)有關(guān)。當(dāng)初世大由“中華發(fā)展”控股，當(dāng)臺(tái)積電搞定后者后，世大立刻易主。于是張汝京在中芯創(chuàng)立之初，曾引進(jìn)9家投資機(jī)構(gòu)，每家股權(quán)比例都不超過20%。

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