士蘭微IDM模式見效 電源芯片業(yè)務(wù)有望爆發(fā)

士蘭微堅(jiān)持IDM模式,擁有集成電路全產(chǎn)業(yè)鏈制造能力。電源類芯片為公司未來發(fā)展重點(diǎn),公司集成電路業(yè)務(wù)將穩(wěn)步發(fā)展。公司LED業(yè)務(wù)隨著市場(chǎng)的景氣回升,盈利情況得到改善,隨著白熾燈的替代進(jìn)程,未來市場(chǎng)空間巨大。我們預(yù)計(jì)公司2013-2014年凈利潤(rùn)為1.12億、1.58億,EPS為0.12元、0.16元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為49.97倍、35.54倍。

集成電路全產(chǎn)業(yè)鏈制造能力:士蘭微目前為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的集成電路芯片設(shè)計(jì)與制造一體的企業(yè)之一,以芯片設(shè)計(jì)、制造、封裝與測(cè)試高度整合的IDM模式為基礎(chǔ),不斷進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張和產(chǎn)品線延伸發(fā)展。智能終端與LED照明是公司業(yè)務(wù)發(fā)展當(dāng)前最主要的驅(qū)動(dòng)力,未來應(yīng)用于變頻電機(jī)的功率模塊業(yè)務(wù)具備巨大成長(zhǎng)潛力。

IC業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng):集成電路產(chǎn)業(yè)景氣持續(xù),公司業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。集成電路是公司傳統(tǒng)主導(dǎo)業(yè)務(wù),2010年后公司轉(zhuǎn)型為包括電源管理與功率驅(qū)動(dòng)、射頻混合信號(hào)、MCU和數(shù)字音視頻芯片等高端應(yīng)用領(lǐng)域,其中電源類芯片是近年來發(fā)展重點(diǎn)。2009年-2012年我國(guó)集成電路市場(chǎng)規(guī)模年均增速13%,隨著LED照明、智能終端等下游細(xì)分市場(chǎng)的增長(zhǎng)以及歐美的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,公司集成電路業(yè)務(wù)將繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

LED行業(yè)空間廣闊:隨著LED芯片市場(chǎng)的景氣上升,公司盈利情況將得到改善。隨著下游照明需求的不斷提升,上游外延芯片及中游封裝企業(yè)從前兩年低迷的市場(chǎng)泥潭中慢慢走了出來,MOCVD產(chǎn)能利用率也在不斷上升。行業(yè)兩極分化將會(huì)越來越明顯,公司有望拓展市場(chǎng)份額。

掌握MEMS核心技術(shù):公司在三年多前開始進(jìn)行MEMS傳感器技術(shù)和產(chǎn)品的研發(fā),目前掌握了MEMS的核心技術(shù)和工藝環(huán)節(jié)。公司的MEMS傳感器研發(fā)得到了國(guó)家科技重大專項(xiàng)的支持,中國(guó)大陸已經(jīng)成為個(gè)人消費(fèi)電子類產(chǎn)品的重要生產(chǎn)基地,大陸移動(dòng)終端制造商在全球市場(chǎng)的份額不斷上升。MEMS在中國(guó)市場(chǎng)的需求成長(zhǎng)迅猛,未來有廣闊的進(jìn)口替代空間。公司產(chǎn)品有望獲得爆發(fā)式增長(zhǎng)。