明星效應(yīng)褪色 合眾思壯“單飛”折翅

曉晴 廣州報道
上市之初頂著“小巨人”姚明參股的光環(huán)已快速褪去，合眾思壯(002383.SZ)的股東明星效應(yīng)并未能在公司經(jīng)營上得到任何體現(xiàn)。相比之下，合眾思壯上市首年的公司業(yè)績卻黯然失色。
2月28日，合眾思壯發(fā)布2010年業(yè)績快報。此前，公司于去年1月宣布與導航巨頭Garmin分手決定單飛，進行自主品牌的推廣運營。
盡管合眾思壯在公告中堅稱，“與Garmin結(jié)束相關(guān)協(xié)議，對公司未來的生產(chǎn)經(jīng)營不會造成重大不利影響，且符合公司發(fā)展自主品牌產(chǎn)品的戰(zhàn)略發(fā)展方向?！比欢捯舄q在耳邊，公司“單飛”折翅的現(xiàn)狀卻已擺在眼前。
據(jù)當天披露的公司2010年業(yè)績快報顯示，公司2010年實現(xiàn)凈利從2009年年末的8403.13萬元大幅下降至報告期末的5028.30萬元；與上年同期相比，激降四成。
對持股67.5萬股的明星股東姚明而言，在公司股價經(jīng)歷了過山車似的自由落體后，其最高時近8000萬元的持股市值已折損過半。截至28日收盤，合眾思壯收報49.00元，較上市之初創(chuàng)下的113.98元歷史最高價已跌去57%，其持股流通市值大減至3307.5萬元。
業(yè)績預(yù)告二次“變臉”
值得一提的是，公司業(yè)績預(yù)告也是一變再變。此前，公司在2010年三季報中提到，預(yù)計公司全年業(yè)績下降幅度不會超過30%。
然而，等到1月31日，合眾思壯披露2010年業(yè)績修正公告稱，公司預(yù)計去年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5040萬元-5580萬元，較2009年同期的8394.57萬元同比下降30%-40%。
據(jù)公司當天披露的業(yè)績快報可以看出，從4月初上市至今，公司一直未能扭轉(zhuǎn)業(yè)績滑坡的不利局面，特別是第四季業(yè)績滑坡速度更快，第四季當季僅實現(xiàn)凈利潤1167.84萬元。
與上年同期相比，公司各項經(jīng)營指標均出現(xiàn)了倒退。公司全年實現(xiàn)營業(yè)總收入從2009年年末的42613.68萬元降至報告期末的40089.47萬元，下降了6%；營業(yè)利潤、利潤總額均大幅下降，分別從2009年年末的7720.40萬元和9301.28萬急挫至3688.20萬元和5513.73萬元，大幅下挫了52%和41%；每股收益也從2009年末的0.9327元急降至報告期末的0.4470元，大幅下降了52%。
對此，公司方面稱，公司業(yè)績下降主要是由于報告期內(nèi)加大研發(fā)力度和市場投入，以及上市發(fā)行股票發(fā)生較高費用所致。
事實上，公司此前披露的2010年半年報就已顯示，公司上市以來主營產(chǎn)品后繼乏力已露端倪。在公司三大主營業(yè)務(wù)中，僅車載導航產(chǎn)品一項同比出現(xiàn)增長，另外兩項主管業(yè)務(wù)專業(yè)數(shù)據(jù)終端和系統(tǒng)產(chǎn)品均出現(xiàn)了大幅下降。其中，專業(yè)數(shù)據(jù)終端上半年收入7139萬元，同比下降20.9%，毛利率47.2%，與 2009年全年基本持平；系統(tǒng)產(chǎn)品上半年收入3150萬元，同比下降34.7%，毛利率34.6%，與2009年全年基本持平。
有券商研究員指出，實際上，合眾思壯的高速發(fā)展期表現(xiàn)在上市前的2005-2007年。公司早在2007年營業(yè)收入就達到4.97億元，同比增長53.3%，凈利潤達到1.02億元，同比增長322%。而自2008-2009年起，公司收入和凈利潤均有不同程度的下降。
其主要原因一是公司經(jīng)營管理層轉(zhuǎn)為保守，二是同時期公司進行由代理產(chǎn)品向自有產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，三是行業(yè)競爭逐漸加劇，尤其在大眾消費領(lǐng)域。如公司某些產(chǎn)品在銷量保持增長的同時收入沒有大幅增加，比較典型的為PND產(chǎn)品領(lǐng)域的競爭加劇。
“單飛”折翅
“特別是公司在2010年決定單飛之后，業(yè)績大幅滑坡是意料之中的事情。”該研究員強調(diào)。
合眾思壯最早以代理Garmin產(chǎn)品進入PND市場，其產(chǎn)品銷售占Garmin亞洲銷售的10%-20%左右。與導航Garmin的合作，最早要追溯到2002年，按照當時協(xié)議的規(guī)定，Garmin指定合眾思壯為其產(chǎn)品在中國地區(qū)的獨家經(jīng)銷商。在合眾思壯發(fā)展的初期，這一份協(xié)議為公司的發(fā)展帶來巨大的推動力。
資料顯示，2007年~2009年，公司對Garmin公司的采購金額分別為2.22億元、1.68億元和1.42億元，占當期采購總額的69.51%、62.64%和61.13%。
2010年公司放棄了Garmin產(chǎn)品獨家代理權(quán)，轉(zhuǎn)而專注于經(jīng)營以“任我游”為品牌的自有產(chǎn)品。2010年1月20日，雙方簽署《關(guān)于<獨家經(jīng)銷協(xié)議>的補充協(xié)議》，根據(jù)補充協(xié)議，在大眾消費市場，公司放棄GarminPND(便攜式自動導航系統(tǒng))產(chǎn)品的獨家代理權(quán)，但是取得了銷售自主品牌產(chǎn)品的權(quán)利；而在專業(yè)市場，雙方的合作方式不變，公司仍然履行《獨家經(jīng)銷協(xié)議》的條款。
2010年11月12日，合眾思壯突然發(fā)布公告稱，公司決定，在2010年12月31日《獨家經(jīng)銷協(xié)議》到期后將不再與Garmin續(xù)簽該協(xié)議；該協(xié)議目前依然有效，有效期截至2010年12月31日。
“顯然，合眾思壯結(jié)束與Garmin合作，雙方也由合作伙伴變?yōu)楦偁帉κ值年P(guān)系，對公司PND產(chǎn)品短期收入帶來不確定性?！鼻笆鲅芯繂T稱。
國泰君安研究員楊昊帆指出，目前，國內(nèi)PND產(chǎn)品市場競爭較為激烈，既有Garmin等國際知名廠商參與，又有新科等國內(nèi)知名廠商的競爭；另外，山寨PND和導航手機也是兩種主要的競爭力量。現(xiàn)階段國內(nèi)PND產(chǎn)品競爭主要以價格競爭為手段，產(chǎn)品價格由初期的6000元左右下降至不到4000元，一些低端機價格已經(jīng)在2000元以內(nèi)，山寨PND產(chǎn)品則更加便宜。PND產(chǎn)品價格下降一方面能夠吸引更多的消費者，提高產(chǎn)品滲透率，另一方面則擠壓了廠商的盈利空間。
“因此，公司全力推廣自主品牌能否充分利用之前銷售Garmin產(chǎn)品的銷售渠道，取得客戶認可，是公司需要解決的問題。目前看來，效果并不理想?！鼻笆鲅芯繂T表示。