惠普股價逆襲近60% 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型仍屬未了局

一直在動蕩中尋求轉(zhuǎn)型的惠普，在2013年股價已從年初的15美元左右上漲到如今的23.84美元(截至3月31日)，累計上漲近60%，迎來了逆襲。

業(yè)內(nèi)人士指出，今年惠普股價的逆襲，本質(zhì)上是有關(guān)惠普的消息利空出盡后，此前被低估股價的正?；謴停欠磸?。

但值得注意的是，惠普CEO梅格·惠特曼領(lǐng)導下的惠普轉(zhuǎn)型，戰(zhàn)略仍有待進一步清晰化，且惠普管理層“內(nèi)斗”的不定時炸彈也未完全清除，這為惠普的轉(zhuǎn)型蒙上了陰影。

惠普轉(zhuǎn)型之路，隱現(xiàn)曙光，但仍屬未了局。

股價上漲“非反彈”

截至2013年1月31日的惠普第一財季數(shù)據(jù)顯示，第一財季營收為283.59億美元，比去年同期的300.36億美元下滑6%;凈利潤為12.32億美元，比去年同期的14.68億美元下滑16%。不計入一次性項目(不按照美國通用會計準則)，惠普第一財季凈利潤為16億美元，比去年同期的18億美元下滑12%;每股收益0.82美元，比去年同期的0.92美元下滑11%。

雖然這份財報仍是一片“綠”，但財報業(yè)績?nèi)猿龇治鰩煷饲暗念A期。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，華爾街分析師此前預測，惠普2013年第一財季凈利潤目標為每股收益0.71美元，營收目標為278億美元。

正所謂利空出盡便是利好，正是由于財報沒有預期那么糟糕，惠普股價盤后應(yīng)聲持續(xù)上漲。

惠普2013年第一財季發(fā)布的2月22日，惠普股價在紐約證交所常規(guī)交易中上漲0.39美元，報收于17.09美元，漲幅為2.34%。盤后交易中再度上漲至17.82美元。

對于這份財報，惠特曼表示：“2012年采取的措施為惠普的未來發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，實現(xiàn)了我們希望看到的增長，重振惠普的計劃已經(jīng)開始取得進展。”

財報面世后，華爾街普遍據(jù)此認為，惠普前景由暗轉(zhuǎn)明，主要是惠特曼推動公司轉(zhuǎn)型、削減成本帶來的。財報顯示，惠普運營現(xiàn)金流健康，為26億美元，同比增加115%，這對公司之后的投資將起到一定作用。

瑞銀投資研究分析師諾維奇在報告中指出：“雖然許多業(yè)務(wù)仍然承受壓力，但公司的表現(xiàn)有所改善。”據(jù)此，諾維奇將惠普股票目標價從12美元升為17美元。

從目前來看，惠普的股價已經(jīng)超出了此前分析師的預期。

不過，德銀分析師克里斯·惠特莫爾根據(jù)惠普的利潤前景，仍將惠普目標價定在12美元，低于惠普現(xiàn)在的股價。他在報告中稱：“打印機出貨持續(xù)低迷，市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性下滑，PC出貨量和價格繼續(xù)惡化，服務(wù)業(yè)預訂表現(xiàn)不好，且未來合同可能下降，我們對這些都有擔憂。”

IT評論人孫永杰表示，華爾街給出的股價無法正確地反映一個公司現(xiàn)在和未來的發(fā)展狀況，過去惠普的動蕩導致其股票被嚴重低估，此次上漲更多的是市場的驅(qū)動，屬于股價被扭曲后的正?；謴?，本質(zhì)上不屬于反彈。

Jefferies&Co分析師明斯克指出：“在公布強于預期的一財季業(yè)績之后，惠普沒有調(diào)整財年預測，大家一致認為預測偏保守，但我們?nèi)匀徽J為惠普困難猶在。”

戰(zhàn)略仍有待清晰化

2013年是惠普發(fā)布重振策略后的第二年。在其重振之路中，2013財年被稱為調(diào)整和重建期，其中包括削減成本的裁員和業(yè)務(wù)重組。

今年年初，惠普首先宣布將在10月底以前關(guān)閉德國一家工廠，并裁減約850名員工。去年，惠特曼表示，計劃在未來兩年時間裁員2.7萬人，約占全部員工的10%，以應(yīng)對PC業(yè)務(wù)困難，并試圖通過瘦身來恢復增長。

有分析稱，該精簡計劃將為公司節(jié)省至多35億美元的成本。在這項重組計劃中，惠普預計將把節(jié)省的資金重新投資到每個業(yè)務(wù)部門中去，以增強這些部門的能力。

自惠特曼上任以來，關(guān)于是否分拆PC及打印機業(yè)務(wù)的爭論不斷。2012年3月，惠特曼啟動惠普業(yè)務(wù)重組的第一步合并旗下打印機和個人電腦(PC)業(yè)務(wù)，目的是為了改善財務(wù)狀況。

不過，由于一直對PC業(yè)務(wù)取舍不定，惠普戰(zhàn)略布局進展緩慢。與惠普同期轉(zhuǎn)型的戴爾，目前企業(yè)級軟件服務(wù)市場已占其營收的50%以上。

“惠普到現(xiàn)在還是每塊業(yè)務(wù)都想抓，如果不盡快理清思路，投入仍然分散，很難實現(xiàn)轉(zhuǎn)型。”孫永杰對惠普目前的戰(zhàn)略表示不解。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，惠普于2012年開始實施多年期重組計劃，旨在將業(yè)務(wù)重心放在面向企業(yè)的服務(wù)上。惠特曼曾明確表示，“未來幾年著力在云計算、數(shù)據(jù)存儲、電腦安全三方面進行突破。”

在第一季度財報后的財報分析師電話會議上，惠特曼重申：近期惠普一直把工作重心放在重組其打印機和高端服務(wù)器業(yè)務(wù)上，整合更多的數(shù)據(jù)分析軟件和服務(wù)。惠普預計第二財季營收17%來自打印機、復印機及相關(guān)服務(wù)。

但是，在孫永杰看來，惠普目前的業(yè)務(wù)進展依然艱難，企業(yè)級的“云計算”沒有明顯優(yōu)勢。軟件業(yè)務(wù)利潤雖高，但在惠普的“大盤子”中占比太小。

惠普第一季度財報數(shù)據(jù)顯示，惠普軟件部門第一財季運營利潤率為17.0%，遠高于惠普6.2%的整體運營利潤率，但其營收只有9.26億美元，僅占惠普第一季度總營收283.59億美元的3.2%。

孫永杰指出，惠普營收占比較大的業(yè)務(wù)還是PC和打印機，但是PC基本上每個季度都在下滑，打印機利潤率雖然比較高，但也存在下滑，因為用戶大多沒有升級的需求。

惠普2013年第一季財報中，個人系統(tǒng) (主營臺式機和筆記本)營收82.04億美元，占總營收的28.9%，但運營利潤率只有2.7%;成像和打印集團營收59.26億美元，占總營收的20.8%，運營利潤率為16.1%。同時，個人系統(tǒng)集團、成像和打印集團銷售量分別同比下滑5%及11%。

管理層分歧存隱患

在過去十年中，惠普因為內(nèi)部分拆、收購失誤、兩位CEO離職等陷入混亂，股東權(quán)利爭奪不斷，間接導致惠普在戰(zhàn)略上搖擺不定，錯過了轉(zhuǎn)型的好時機。

在惠特曼新政時代，內(nèi)部斗爭這顆“不定時炸彈”仍未清除完畢。

據(jù)國外媒體報道，在惠普最近一次股東大會上，盡管兩家股東咨詢機構(gòu)希望驅(qū)逐一些董事，但惠普所有的董事會成員都得以再次當選。不過惠普披露的初步信息顯示，每位遭受批評的董事得到的支持率都遠低于其他股東。

之所以有董事遭到其他股東不滿，源自2011年惠普收購英國軟件公司Autonomy的一筆交易。去年11月，惠普宣布，由于這筆交易減記88億美元資產(chǎn)，并稱被Autonomy的財務(wù)狀況誤導。然而，Autonomy對此予以否認。此后，惠普成立了一個特殊的董事會級別委員會來調(diào)查包括Autonomy引起的資產(chǎn)減記在內(nèi)的訴訟，但是，仍然有不滿在董事會中發(fā)酵。

“由于一系列存在問題的收購交易，股東向兩個關(guān)鍵委員會的主席投出了強烈的不信任選票。”CtW投資集團名譽主任威廉·帕特森在投票結(jié)束后表示。

其他股東也發(fā)出了類似的訊息。紐約市的審計員約翰·劉所在的退休基金持有價值1.26億美元的惠普股份。他在發(fā)言中表示，“股東們表達了明確的看法，即有關(guān)的董事必須承擔責任。”

孫永杰認為，這樣的局面，意味著董事會內(nèi)部對未來方向存在分歧，管理層動蕩在惠普內(nèi)部還有可能爆發(fā)。