高科技公司面臨的新挑戰(zhàn)：幣值波動

今年第一季度，幣值波動給蘋果公司帶來的利潤，超過了半導(dǎo)體">意法半導(dǎo)體公司(STMicroelectronics)的利潤，英飛凌的收入也超出了計(jì)劃，他們還承諾要穩(wěn)定價(jià)格計(jì)劃，這讓晶圓制造廠TSMC的董事會感到震驚。

在本世紀(jì)的前十年，美元和歐元基本處于同等價(jià)值，兩種貨幣的價(jià)值波動有限，波動幅度不明顯。高層執(zhí)行官對外幣交易市場的關(guān)注不夠，同時(shí)還委托財(cái)務(wù)顧問，在進(jìn)行戰(zhàn)略部署時(shí)應(yīng)該考慮幣值波動帶來的負(fù)面影響。

對于那些國際性的科技公司來說，沒有技術(shù)主管能夠再承受得起這樣的滿足。

不斷波動的貨幣市場，不僅僅影響了財(cái)政收入；同時(shí)還使公司競爭力降低，以及對作為公司最高管理層的公司董事會而言，他們又將面臨一個新的問題，這是他們難以控制的。

在第一季度，美元貶值帶來的利弊并不均衡。但整個高新技術(shù)部，主管們還再徘徊在混亂的流通世界之外，只有極少數(shù)處于整裝待發(fā)之中。這讓人很擔(dān)憂，因?yàn)橥鈪R市場對公司的業(yè)績和投資者如何評估他們和證券市場，都是非常關(guān)鍵的。

幣值波動已成為制造商之間討論的一個熱點(diǎn)，包括芯片公司和原始設(shè)備制造商們，他們的傳統(tǒng)話題是：處于現(xiàn)在這樣的美元價(jià)值不穩(wěn)定的情況下，他們的稅收和成本如何。盡管分析家們認(rèn)為歐洲公司在第一季度的美元貶值中受到了嚴(yán)重的影響，他們在亞洲的對手也感覺到了壓力，同時(shí)據(jù)傳聞?wù)f，一些經(jīng)濟(jì)調(diào)整措施即將推出。

一位在斯德哥爾摩的瑞典籍分析家Andreas Zsiga在其對美國標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的分析報(bào)告中指出“隨著歐洲公司在美國相互競爭，持續(xù)貶值的美元和日益減慢增長速度的美國經(jīng)濟(jì)仍將成為公司發(fā)展障礙。這些地區(qū)的面向出口的航空宇宙、防御設(shè)施、汽車、木材和高新技術(shù)工業(yè)，大多都是開放的，這有損他們的利潤。”

美元貶值到底有多嚴(yán)重？據(jù)美國聯(lián)邦儲蓄銀行顯示，在本世紀(jì)的前十年，1美元相當(dāng)于1.0155歐元。4月30日，美元與歐元的價(jià)值比已經(jīng)降到1.5568。絕大部分貶值就發(fā)生在過去的六個月里，美元貶值程度達(dá)到10%。

即使是那些因?yàn)槊涝H值而獲利的公司（主要是那些美國本土的科技公司），也不能查明他們的預(yù)計(jì)收入或是損失、邊際收益、稅收和現(xiàn)金流轉(zhuǎn)，因?yàn)樨泿沤灰子?jì)劃（currency exchange projections）本身已經(jīng)變得不可靠了。

醫(yī)療器件制造商Boston Scientific Corp.和個人電腦/消費(fèi)電子商蘋果公司就屬于這一范疇。兩家公司都是基于美元兌換率來估計(jì)他們一季度的稅收，但在三個月的時(shí)間內(nèi)，這種現(xiàn)象完全改變了，稅收和國外銷售利潤急速上升。

醫(yī)療器件制造商Boston Scientific Corp.的財(cái)務(wù)長Samuel Leno說：“國外交易對第一季度的銷售增長的貢獻(xiàn)大約是1億美元，占總的銷售額的5%。”

蘋果公司預(yù)計(jì)他們這季度的毛利會降低2.7個百分點(diǎn)，但最后卻只下降了1.8個百分點(diǎn)。財(cái)務(wù)長Peter Oppenheimer 說：“這主要是源于良好的產(chǎn)品環(huán)境、高稅收和美元貶值。”

最大的半導(dǎo)體晶圓供應(yīng)商¬——臺積電公司，意識到另一個負(fù)面影響，那就是公司管理人員的恐懼心理會持續(xù)到本季度。

據(jù)副總裁兼財(cái)務(wù)總監(jiān)Lora Ho.透露，由于公司的銷售是用美元來衡量的，因此第一季度，TSMC公司的毛利下降了4.1個百分點(diǎn)，同時(shí)營業(yè)毛利下降了6個百分點(diǎn)，

Foundry供應(yīng)商指出，他們預(yù)計(jì)第二季度的毛利潤將會在43到45個百分點(diǎn)，“包括近1.7個百分點(diǎn)的來自臺幣的負(fù)面影響。”

這是基于第二季度，臺幣與美元的兌換率預(yù)計(jì)是30.24。然而5月1日，美元與臺幣的兌換率上升到30.49，這將有益于TSMC公司的收益。

相對而言，TSMC公司的執(zhí)行總裁說：“每百分之一的臺幣相對于美元的增值，我們的毛利潤將下降40個基點(diǎn)。然后我們可以通過降低成本和穩(wěn)定價(jià)格的方式來彌補(bǔ)這些損失。”

在美國聯(lián)邦儲蓄銀行決定將基準(zhǔn)接待利率下降到2%后，緊接著上周美元與歐元的兌換率開始慢慢回升，這給半導(dǎo)體">意法半導(dǎo)體公司和英飛凌都會帶來福利，他們都受到了第一季度貨幣交易波動的影響。

從德國英飛凌公司主管在公司上周的季度電話會議上的發(fā)言，可以看出該公司受到了很大的影響，慕尼黑半導(dǎo)體供應(yīng)商，對這個季度的財(cái)政，爭取達(dá)到“低單位數(shù)字有效的息稅前利潤，除去凈收入或是消費(fèi)”。

由于現(xiàn)在的貨幣交易環(huán)境，這個目標(biāo)可能很難達(dá)到。英飛凌公司是按照美元與歐元1.45比1的比例來進(jìn)行預(yù)測的，但是在英飛凌公司公布他們的稅務(wù)預(yù)算之前，英飛凌總裁兼首席執(zhí)行官Wolfgang Ziebart指出，美元還會繼續(xù)貶值，降到1.60比1。

Ziebart 說：“如果1.60比1的兌換率持續(xù)到整個2009年，與2008年相比，基于目前的稅率來說，這15%的下降率將會讓英飛凌公司的息稅前利潤降低1.2億歐元。另外受到這個兌換率的打擊，要想達(dá)到10%的息稅前利潤是不太可能的。”

不只是英飛凌一家公司這樣，由于美元的貶值，歐洲半導(dǎo)體公司ST通過降低成本，獲得了好的收益，日內(nèi)瓦公司在計(jì)算2008年第一季度的利潤時(shí)，美元與歐元的兌換率是1.47比1，而2007年第一季度的兌換率是1.29比1。

基于一個固定的兌換率，ST公司2008年第一季度的稅收將會比報(bào)告中的24.8億美元更高，其總利潤率也會上升3個百分點(diǎn)。同時(shí)，他們的研究開發(fā)和銷售、常規(guī)管理費(fèi)用也會低于7.5億美元。

只要逃掉的稅收和利潤預(yù)測（主要是投資者的利益）是不穩(wěn)定的外幣兌換環(huán)境帶來的挑戰(zhàn)，但是這不是問題的關(guān)鍵。

公司能夠處理這樣的問題，高級主管冒險(xiǎn)進(jìn)入一個未知的流通世界，即使是財(cái)政專家也很為難。同時(shí)，主管人員還必須處理運(yùn)作上的其他事情，比如說，美元的貶值導(dǎo)致原油消費(fèi)增加，這給運(yùn)輸費(fèi)用帶來了嚴(yán)重的壓力。

成本牽制政策

不能夠把兌換率控制在beyond hedging activities,，所以大多數(shù)廠商都集中精力進(jìn)行成本降低活動。在某些情況下，他們重新協(xié)商供應(yīng)合同，將營業(yè)間接成本以及其他生產(chǎn)活動轉(zhuǎn)移到其他受美元貶值影響小的地區(qū)。

首席執(zhí)行官Ziebart表明，英飛凌采取的措施包括“將基于歐元的供應(yīng)商的合同轉(zhuǎn)化為美元”。“同時(shí)，我們也開始在某種程度上將歐元運(yùn)轉(zhuǎn)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為以美元進(jìn)行運(yùn)轉(zhuǎn)，或者轉(zhuǎn)向亞洲。比如，我們以前在IT中進(jìn)行的一些外購，現(xiàn)在我們已經(jīng)將其轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)購。但同時(shí)我們在馬來群島已經(jīng)找到了一個新的IT站點(diǎn)，馬來群島的消費(fèi)水平很低，我們已經(jīng)在那里建立起了一個150人的IT團(tuán)隊(duì)。”[!--empirenews.page--]

當(dāng)Ziebart在同通貨兌換逆風(fēng)進(jìn)行戰(zhàn)斗的時(shí)候，紐約Corning公司的副會長兼首席財(cái)務(wù)官James Flaws卻發(fā)現(xiàn)，自己的公司在第一季度正在經(jīng)歷一場順風(fēng)，基于有利的日元與美元的兌換率，降低了收入支出。

Flaws 說：“我們第二季度的指導(dǎo)是基于日元與美元的兌換率是103比1。投資者應(yīng)該記得上季度日元與美元的平均兌換率是105比1，所以，如果第二季度的平均兌換率是103比1的話，我們的顯示銷售利潤將在2500萬美元左右。”

隨著故事的進(jìn)行，日元與美元的兌換率是104.08比1，美元與歐元的兌換率是1.544比1。

Ziebart和Flaws都不知道到六月三十日，這個數(shù)字將會是多少。