雷曼光電：中高端LED器件及應(yīng)用產(chǎn)品制造商

公司是中高端LED器件及應(yīng)用產(chǎn)品主要制造商，實(shí)現(xiàn)LED中高端封裝器件全系列產(chǎn)品的自主研發(fā)和生產(chǎn)。09年銷售收入1.02億元。貼片式LED器件已為公司收入占比最大的產(chǎn)品，10H1占比達(dá)35.67%。
國內(nèi)外市場并舉。公司LED顯示屏全部外銷，10H1毛利率達(dá)44.2%，較07年提升3.4個(gè)百分點(diǎn)，外銷市占率穩(wěn)步回升，09年為2.8%；LED器件內(nèi)銷占比79.5%，國內(nèi)顯示屏用LED器件市占率逐年上升。
LED照明產(chǎn)品已通過ETL、CE、FCC等認(rèn)證，基本符合美國能源之星的參數(shù)要求，在顯色指數(shù)、光衰、溫升控制等方面居國內(nèi)先進(jìn)水平。
目前處于小批量試用階段，未來將成為公司發(fā)展的重點(diǎn)。
中國占全球LED器件封裝產(chǎn)值60%以上，09年封裝占國內(nèi)LED產(chǎn)值88%。COEMA預(yù)計(jì)，09-12年國內(nèi)高端LED封裝產(chǎn)值CAGR12%。
顯示屏作為LED重要應(yīng)用領(lǐng)域，COEMA預(yù)計(jì)09-12年全球市場規(guī)模CAGR達(dá)19%；LED照明前景廣闊，Philips預(yù)計(jì)LED照明在全球通用照明市場的比例將在15年上升至50%，至20年達(dá)到80%。
公司本次共募投2個(gè)項(xiàng)目，總投資1.43億元：包括擴(kuò)產(chǎn)直插式LED器件2.64億只，貼片式LED器件4.8億只，中大功率LED器件0.096億只，顯示屏10200萬平方米，LED燈管36萬只。募投項(xiàng)目將擴(kuò)大產(chǎn)品規(guī)模效應(yīng)，增加LED應(yīng)用產(chǎn)品種類，提高公司綜合競爭力。
我們預(yù)期公司發(fā)行后10-12年銷售收入分別為2.06億、4.16億、6.41億；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為0.40億、0.81億、1.12億；對(duì)應(yīng)攤薄后EPS分別為0.60元、1.21元、1.67元。
目前電子行業(yè)可比公司10年平均PE為53倍?；诠据^高的業(yè)績彈性，我們建議的詢價(jià)區(qū)間為36.30-43.56元，對(duì)應(yīng)2011年的PE為30-36倍。上市合理定價(jià)為42.26-50.71元，對(duì)應(yīng)2011年P(guān)E為35-42倍。