大尺寸大獲利 外資調(diào)高友達(dá)、奇美電目標(biāo)價(jià)

友達(dá)調(diào)至20元 奇美電24元

〔記者羅倩宜、陳梅英／臺(tái)北報(bào)導(dǎo)〕外資匯豐證券表示，50寸以上大尺寸面板營(yíng)收比傳統(tǒng)尺寸多出25%-50%，將帶動(dòng)面板廠未來幾年利潤(rùn)成長(zhǎng)。另面板雙虎折舊攤提也在逐年下降，因此大幅上修友達(dá)（2409）及奇美電（3481）目標(biāo)價(jià)至20元及24元。

匯豐出具最新法人報(bào)告指出，大尺寸電視搶手，導(dǎo)致第四季面板價(jià)格上漲，就連傳統(tǒng)尺寸的32及42寸，雖然有中國(guó)增產(chǎn)干擾，價(jià)格仍然走高。匯豐認(rèn)為，大尺寸代表大獲利，以面板六代廠為例，一片母玻璃板（1500mm×1800mm）切割為65寸面板，營(yíng)收比切割為32寸高出了4成。

奇美電空單60萬張 回補(bǔ)壓力大

奇美電昨日公布11月營(yíng)收為433億元，月增3%，大尺寸合并出貨量1282.2萬片，月增3.5%。

匯豐表示，2008年之后，各家面板的六代廠利用率相對(duì)疲軟，不過大尺寸電視改變了情勢(shì)。目前友達(dá)六代廠約有25％產(chǎn)能用在超大尺寸面板，約是32寸產(chǎn)能的4倍，奇美電也在努力追趕。

奇美除大尺寸優(yōu)勢(shì)外，居高不下的融券張數(shù)，也讓面板股的后勢(shì)易漲難跌，尤其是奇美電，融券余額加上外資借券放空的張數(shù)高達(dá)60萬張，由于公司已將GDR的募集時(shí)間延后到明年3月，借券時(shí)間到期還有風(fēng)險(xiǎn)壓力，將迫使空頭近日進(jìn)行回補(bǔ)。

另一方面，友達(dá)、奇美電的折舊攤提也在下降，目前每年約達(dá)900億元，2011年折舊攤提占營(yíng)收比重，奇美為18.3％，友達(dá)為23.6％，今年將降至16.5%及19.6%，明年更低，部分產(chǎn)能甚至已攤提完畢。相形之下，韓國(guó)的樂金顯示（LGD）因?yàn)橥顿Y龐大，折舊逐年下降的趨勢(shì)較不明顯。

匯豐認(rèn)為，目前仍有部分一線電視品牌尚未調(diào)降32寸及40寸零售價(jià)，可能導(dǎo)致供應(yīng)鏈庫存提高。另外，中國(guó)品牌廠已在積極替農(nóng)歷新年補(bǔ)貨，明年2月的拉貨力道將轉(zhuǎn)弱。盡管有短空因素，但匯豐預(yù)告明年全年，面板價(jià)格和需求都將比往年好很多，因此將友達(dá)目標(biāo)價(jià)從15元調(diào)升至20元，奇美電從16.5元升至24元，均維持優(yōu)于大盤評(píng)等。