照明行業(yè)也有“泡沫”？LED資本注入需謹(jǐn)慎

截止2013年8月31日，照明行業(yè)上市公司2013年半年度報(bào)告悉數(shù)披露完畢。半年報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年，91%的照明上市公司比去年同期營(yíng)業(yè)收入得以提升，平均增幅為22.36%。相較去年，整體業(yè)績(jī)穩(wěn)步向上攀升。

然而，僅從長(zhǎng)達(dá)數(shù)十份、多達(dá)數(shù)百頁(yè)的年中報(bào)告里看到那些華麗的數(shù)字、表面的繁榮是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，隱藏在年報(bào)背后的隱憂、發(fā)展的動(dòng)向、未來(lái)的趨勢(shì)或許更具參考價(jià)值。



觀察1:LED市場(chǎng)爆發(fā)“夢(mèng)想照進(jìn)現(xiàn)實(shí)”

就在兩年前，業(yè)內(nèi)人士和媒體的聚焦點(diǎn)還是“LED照明市場(chǎng)的春天何時(shí)才能到來(lái)?”，廣大廠商且行且憂著“快一步成烈士，慢一步變炮灰”的尷尬。然而，截至目前，這個(gè)問(wèn)題的答案已經(jīng)越來(lái)越清晰，可以說(shuō)，LED市場(chǎng)的爆發(fā)已經(jīng)“夢(mèng)想照進(jìn)現(xiàn)實(shí)”。

據(jù)報(bào)道，今年上半年，LED行業(yè)產(chǎn)值整體繼續(xù)向上，同比增長(zhǎng)25%，高于去年全年23%的增幅。而與之對(duì)應(yīng)，2013年照明上市公司半年報(bào)中，91%的照明上市公司同比去年同期營(yíng)業(yè)收入得以提升。其中，在上半年?duì)I業(yè)收入同比上漲的上市公司中，13%的企業(yè)同比上漲幅度為50%以上;7%的企業(yè)同比上漲幅度為30%至40%;30%的企業(yè)同比上漲幅度為20%至30%;27%的企業(yè)同比上漲幅度為10%至20%;23%的企業(yè)同比上漲幅度則在10%以內(nèi)。

值得一提的是，2013年，深圳上市公司的表現(xiàn)可謂是“冰火兩重天”。首先，在營(yíng)業(yè)收入同比增幅前5名中，深圳上市公司占有4席，分別是深圳市瑞豐光電子股份有限公司(67.01%)、深圳市長(zhǎng)方半導(dǎo)體照明股份有限公司(53.47%)、深圳市聚飛光電股份有限公司(52.54%)、方大集團(tuán)股份有限公司(39.21%)，表現(xiàn)讓人眼前為之一亮。

與此同時(shí)，在營(yíng)收收入同比增幅末5名，深圳上市公司亦占有3個(gè)位置，分別是深圳萬(wàn)潤(rùn)科技股份有限公司(2.82%)、深圳市奧拓電子股份有限公司(-5.01%)、深圳市實(shí)益達(dá)科技股份有限公司(-47.79%)。

不可否認(rèn)，在整體大環(huán)境不盡景氣的當(dāng)前，照明上市公司的業(yè)績(jī)回暖與LED市場(chǎng)逐漸崛起不無(wú)關(guān)系，且LED市場(chǎng)興盛之勢(shì)已逐漸由戶外照明轉(zhuǎn)向商業(yè)照明以及家居照明。就連前些年對(duì)LED照明發(fā)展持觀望態(tài)度的吳長(zhǎng)江也公開(kāi)表示：LED照明的春天已經(jīng)來(lái)臨。

以深圳市瑞豐光電子股份有限公司為例，今年上半年，以營(yíng)業(yè)收入同比上年同期增幅67.01%拔得頭籌的它在《2013年半年度報(bào)告中》寫道：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為29438.28萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)67.01%;凈利潤(rùn)為2618.21元，同比增長(zhǎng)31.61%。同時(shí)，《半年度報(bào)告》還描述到：照明市場(chǎng)方面，隨著國(guó)家“節(jié)能補(bǔ)貼”政策的進(jìn)一步落實(shí)，以及國(guó)家發(fā)改委、科技部、工信部、財(cái)政部、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部和國(guó)家質(zhì)檢總局6大部委制定的《半導(dǎo)體照明節(jié)能產(chǎn)業(yè)規(guī)劃》正式發(fā)布，部分傳統(tǒng)照明企業(yè)加大了LED照明的推廣，照明市場(chǎng)亦隨著商業(yè)照明的爆發(fā)和室內(nèi)照明的啟動(dòng)走出了2012下半年的困境，下游應(yīng)用需求強(qiáng)勁。在2013年上半年，公司照明LED產(chǎn)品的銷售額為1.37億元，同比增長(zhǎng)49.23%。

由此不難看出，廣大上市公司對(duì)LED市場(chǎng)的當(dāng)前及未來(lái)充滿信心與決心。

政府?dāng)嗄蹋心茱埛?

盡管當(dāng)前照明上市公司整體業(yè)績(jī)呈上升趨勢(shì)，但隱藏在年報(bào)中的一些問(wèn)題也是不容忽視的，比如“政府補(bǔ)貼對(duì)公司業(yè)績(jī)及凈利潤(rùn)的左右”，讓業(yè)界人士不禁擔(dān)憂：政府?dāng)嗄蹋心茱埛?

不可否認(rèn)，LED產(chǎn)業(yè)在我國(guó)的興起與政府的大力推動(dòng)不無(wú)關(guān)系。而前期，地方政府給予的巨額補(bǔ)貼更是極大程度上地“扮靚”了部分LED上市公司成績(jī)單，受惠者包括三安光電、勤上光電、德豪潤(rùn)達(dá)等一大批上市公司。

以三安光電來(lái)說(shuō)，三安光電公告曾顯示：在過(guò)去的2012年、2011年、2010年三年間，三安光電獲得的政府補(bǔ)貼金額分別是3.28億元、8.05億元、2.53億元，分別占到當(dāng)年凈利潤(rùn)的40.5%、86%和60.4%，比例之高，令人乍舌。據(jù)三安光電一季度報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.6億元，同比減少18.77%。業(yè)界人士分析，這與“一季度三安光電僅獲得政府補(bǔ)助1101萬(wàn)元，導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)外收入同比大幅減少68.4%到4826萬(wàn)元”不無(wú)關(guān)系。

而今年上半年，最能看出政府補(bǔ)貼對(duì)于LED上市公司凈利潤(rùn)巨大影響作用的當(dāng)屬德豪潤(rùn)達(dá)。根據(jù)德豪潤(rùn)達(dá)2013年中報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.53億元，同比增長(zhǎng)10.52%;凈利潤(rùn)為5050.1萬(wàn)元，同比下降59.38%。

資料顯示，德豪潤(rùn)達(dá)在2012年中期計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助為1.54億元，而今年上半年的這一數(shù)據(jù)僅為5741.05萬(wàn)元，前后相差近億元，達(dá)到了9659萬(wàn)元。而根據(jù)德豪潤(rùn)達(dá)發(fā)布的前三季度盈利預(yù)測(cè)，公司預(yù)計(jì)前三季度的凈利潤(rùn)4617.21萬(wàn)-8080.12萬(wàn)元，同比下滑30%-60%。對(duì)于原因，德豪潤(rùn)達(dá)也認(rèn)為是受到政府補(bǔ)貼大幅減少等因素影響所致。

而據(jù)媒體報(bào)道，德豪潤(rùn)達(dá)在2012年、2011年、2010年三年間獲得的政府補(bǔ)貼分別是2.24億元、3.1億元和2.7億元，分別占到當(dāng)年凈利潤(rùn)的138%、79.1%和129%。

行業(yè)資深人士表示，政府相關(guān)補(bǔ)貼不會(huì)永遠(yuǎn)繼續(xù)下去，且未來(lái)類似補(bǔ)貼將越來(lái)越少，金額越來(lái)越小。屆時(shí)，上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)力以及實(shí)際盈利能力將決定企業(yè)未來(lái)的發(fā)展走勢(shì)。



觀察2:產(chǎn)業(yè)鏈整合由盲點(diǎn)到熱點(diǎn)

所謂“產(chǎn)業(yè)鏈整合”是產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)中的某個(gè)主導(dǎo)企業(yè)通過(guò)調(diào)整、優(yōu)化相關(guān)企業(yè)關(guān)系，使其協(xié)同行動(dòng)，提高整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)作效能，最終提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的過(guò)程。

當(dāng)前，“產(chǎn)業(yè)鏈整合”在LED照明行業(yè)是潮流，是趨勢(shì)，更是不折不扣的熱點(diǎn)。翻閱2013年上半年上市公司年報(bào)，“收購(gòu)”、“并購(gòu)”、“合股”、“注資”、“入股”等詞匯及字眼可謂是“屢見(jiàn)不鮮”。而“產(chǎn)業(yè)鏈整合”的具體事例更是數(shù)不勝數(shù)。

如國(guó)內(nèi)芯片龍頭三安光電在《2013年半年度報(bào)告中》寫到：盡快實(shí)施完成公司參股臺(tái)灣璨圓光電與收購(gòu)美國(guó)流明股權(quán)事項(xiàng)，進(jìn)一步提高公司產(chǎn)品質(zhì)量，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力和品牌影響力。