“三馬脫韁”，乾照光電“群龍無首”或被舉牌

乾照光電成為最新一家無實(shí)際控制人的上市公司。11月19日乾照光電證券代表對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示公司近期并無定增計(jì)劃，同時(shí)直言實(shí)際控制人的空缺并未對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響，公司決策按照審批權(quán)限及程序進(jìn)行。

而就市場(chǎng)關(guān)注的藍(lán)綠光LED產(chǎn)品，此前受制于與三安光電的競(jìng)業(yè)禁止協(xié)議五年未涉足，乾照光電今表示預(yù)計(jì)明年一季度將拿出芯片試產(chǎn)。同時(shí)由于暫無實(shí)控人，同城光電行業(yè)龍頭三安光電或?qū)⒊藱C(jī)舉牌乾照光電，市場(chǎng)分析稱掌握控制權(quán)是乾照光電大股東當(dāng)前要?jiǎng)?wù)。

競(jìng)業(yè)禁止五年未涉足藍(lán)綠光LED

乾照光電實(shí)際控制人不再續(xù)簽《一致行動(dòng)協(xié)議》的消息傳來令市場(chǎng)頗為驚愕，尤其是一眾小股東一時(shí)有無主之感。

事實(shí)上上市公司空缺實(shí)際控制人并非獨(dú)此一家，亦并非今天才有，據(jù)時(shí)代周報(bào)記者初步統(tǒng)計(jì)，截至11月19日A股上市公司實(shí)際控制人空缺的多達(dá)70余家。

其實(shí)，實(shí)際控制人空缺與一股獨(dú)大是一體兩面，都是上市公司治理管控走向的兩個(gè)極端。

乾照光電的前身乾照有限成立于2006年2月，并于2009年3月整體變更為外商投資股份有限公司。當(dāng)時(shí)的外商即為紅杉資本紅杉中國(guó)II期基金（Sequoia Capital China ⅡHoldings, SRL），持有擬上市公司133.64萬股，占比20.56%，僅次于鄧電明與王維勇，為第二大股東。

梳理乾照光電上市前的股權(quán)結(jié)構(gòu)不難發(fā)現(xiàn)，乾照光電之所以能夠起步全賴于來自三安光電的一批高管。

乾照光電成立后不到兩年，即于2008年3月獲得紅杉資本1022萬美元投資，折合人民幣約7200萬元。同時(shí)紅杉資本亦取得乾照光電20.56%股權(quán)，上市后稀釋至15.42%。2010年8月12日乾照光電創(chuàng)業(yè)板上市，成為紅杉中國(guó)投資的企業(yè)中首家實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)，而按照上市首日最高價(jià)90元計(jì)算，紅杉資本所持股份價(jià)值高達(dá)16.37億元，賬面資本回報(bào)率超過22倍。

時(shí)代周報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，自限售股解禁后紅杉資本于去年分三次減持乾照光電股份，加上此前減持份額，截至目前紅杉資本已經(jīng)套現(xiàn)4.7億元，最早一輪減持在其限售股剛剛解禁后不久即通過大宗交易平臺(tái)完成。截至今年三季報(bào)，紅杉資本尚持有1463萬股，占比4.96%。

而另外兩位發(fā)起人股東鄭順炎與葉孫義亦緊隨PE步伐順勢(shì)拋售，并未在意奧援高管的身份。

乾照光電對(duì)于包括公司創(chuàng)始人鄧電明在內(nèi)的高管的描述中寄寓著厚望，稱其為“既是技術(shù)專家又是管理專家”。

鄧電明的履歷顯示，其嶄露頭角于上世紀(jì)80年代，而立之年便獲任福建三明鋼鐵集團(tuán)一副廠長(zhǎng)之職，后累遷至集團(tuán)副董事長(zhǎng)。至此，鄧電明事實(shí)上一直在冶金行業(yè)打轉(zhuǎn)，直至2002年赴任廈門三安電子有限公司總經(jīng)理，也就是上市公司三安光電的母公司，4年后從三安電子離職并創(chuàng)辦乾照光電。

不過，鄧電明并非單槍匹馬創(chuàng)立新公司，而是從老東家同時(shí)拉人入伙，原三安電子副總經(jīng)理、總工程師王向武和曾任三安電子財(cái)務(wù)部經(jīng)理的葉孫義被其招致麾下，分別擔(dān)任乾照光電總經(jīng)理和財(cái)務(wù)副總一職，同時(shí)持有原始股票。以乾照光電首發(fā)上市前股權(quán)統(tǒng)計(jì)來看，鄧電明、王向武、葉孫義三人分別持有擬上市公司22.6%、16.6%、7.5%的股權(quán)。此外，尚有5位核心技術(shù)骨干亦跟隨鄧王等人由三安電子跳槽至乾照光電。

在鄧電明攜一干人從三安電子離職另謀乾照光電之時(shí)，三安光電與上述有關(guān)人等簽有競(jìng)業(yè)禁止協(xié)議。其中鄧電明還與三安光電實(shí)際控制人林秀成達(dá)成多項(xiàng)共識(shí)，其中一項(xiàng)最為嚴(yán)厲，要求乾照光電五年內(nèi)不生產(chǎn)藍(lán)綠光LED，這也是為何乾照光電如今已是國(guó)內(nèi)紅黃光LED芯片產(chǎn)量最大的企業(yè)之一卻并未較多涉足藍(lán)綠光LED的首要原因。

同時(shí)，時(shí)代周報(bào)記者獲悉，乾照光電對(duì)于2014年的預(yù)期為紅黃光領(lǐng)域較為平穩(wěn)，藍(lán)綠光領(lǐng)域有望逐步成為新增長(zhǎng)點(diǎn)，爭(zhēng)取明年第一季度拿出藍(lán)綠光芯片試產(chǎn)。目前正在積極組建藍(lán)綠光團(tuán)隊(duì)及后續(xù)生產(chǎn)的資源調(diào)配。

“三駕馬車”一“馬”脫韁

在11月6日公告上市公司三位實(shí)際控制人解除一致行動(dòng)關(guān)系即宣布公司目前無實(shí)際控制人后，乾照光電數(shù)次向外表示公司經(jīng)營(yíng)情況不受影響。11月19日，乾照光電證券代表張妙春仍采用上述口徑回復(fù)時(shí)代周報(bào)記者，并表示不管是大股東還是小股東都擁有自主選擇決策權(quán)，公司決策方面的事項(xiàng)，按審批權(quán)限及程序進(jìn)行。

乾照光電原實(shí)際控制人為自然人鄧電明、王維勇和王向武，三人為一致行動(dòng)人，合計(jì)持有公司股份1.33億股，占公司現(xiàn)有股本總額的45.264%。自公司創(chuàng)立以來，上述三人本著公司經(jīng)營(yíng)決策及管理考慮，于2009 年7 月15 日簽訂了《一致行動(dòng)協(xié)議》，該協(xié)議有效期為公司首次公開發(fā)行并上市之日起36 個(gè)月，現(xiàn)已于2013 年8 月12 日到期。而到期之后，三方商定不再續(xù)簽一致行動(dòng)協(xié)議，又由于公司單個(gè)股東持有股份的比例均未超過公司總股本的30%。同時(shí)，公司任何股東均無法單獨(dú)通過實(shí)際支配公司股份表決權(quán)決定公司董事會(huì)半數(shù)以上成員選任以及公司重大事項(xiàng)。致使目前公司無實(shí)際控制人。

事實(shí)上，“一鄧二王”一直被視為乾照光電的“三駕馬車”，決定著公司發(fā)展的未來方向。此“三駕馬車”即為現(xiàn)任乾照光電董事長(zhǎng)的鄧電明，總經(jīng)理王向武及剛辭去副總經(jīng)理職務(wù)的王維勇。

“鄧電明在光電行業(yè)內(nèi)具有一定能量，畢竟在三安光電深耕多年，所以一旦自立門戶很快就能拉起隊(duì)伍，乾照光電幾乎剛一達(dá)到上市門檻就成功IPO，也是自有其道理的?！币还怆娦袠I(yè)人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者分析，乾照光電自始至終離不開以三位創(chuàng)始人組成的“三駕馬車”，如今三馬哪怕有一馬脫韁，造成的影響都是深遠(yuǎn)難測(cè)的。

而今“三駕馬車”中開始出現(xiàn)“一馬脫韁”、“二馬爭(zhēng)槽”的局面。

不久前，乾照光電董事兼副總王維勇以個(gè)人原因辭去副總職務(wù)，仍保留董事席位。此舉被外界解讀為乾照光電的“三駕馬車”出現(xiàn)不同步現(xiàn)象，更有消息稱王維勇的離職實(shí)為了下一步套現(xiàn)做準(zhǔn)備。

“由于公司副總經(jīng)理辭職后，將可能會(huì)減持公司股份，在資本市場(chǎng)上因?yàn)檩^高市盈率讓投資者望而卻步，公司融資將會(huì)遇到阻礙?！敝型额檰柛呒?jí)研究員賀在華對(duì)時(shí)代周報(bào)記者分析。