德豪潤達，你怎么啦?

德豪潤達于2009年從小家電跨界到LED，通過系列并購完成了LED上游芯片布局。2012年12月王冬雷以交叉換股的形式，入主雷士照明。王冬雷希望打造一個從外延片、芯片到應用的LED全產(chǎn)業(yè)鏈，開放中間鏈條，牢固把握微笑曲線的兩端——技術和品牌。并且目標在五年內(nèi)，通過并購形成由3-5家上市公司組成的LED產(chǎn)業(yè)集群，最終做到LED行業(yè)全球前三名，撬動飛利浦和歐司朗的奶酪。

投資65億，頻頻擴張并購，并于2012年底入主雷士，希冀打通整個LED產(chǎn)業(yè)鏈，德豪潤達的這種模式似乎跟蘋果的產(chǎn)業(yè)鏈壟斷戰(zhàn)略有些相似。然而，德豪潤達雄心勃勃的LED帝國夢，是一路坦途還是舉步維艱?

業(yè)績“跌跌不休”

從目前來看，德豪潤達的LED帝國夢，似乎并不盡如人意。LED網(wǎng)記者在其近一年多的財報中看到，盈利一路下跌，從2013年第三季開始，凈利潤跌破零，虧損額達23.44萬元。直至2014年4月1日晚間，德豪潤達披露一季度業(yè)績預告，預計虧損2000萬元至4000萬元，讓外界一驚……

德豪潤達近一年多的營收及利潤分析

從上表可以看到，LED業(yè)務盈利減少的因素中，政府補貼減少，財務費用增加以及綜合毛利減少三大因素被多次提及。

LED網(wǎng)記者查看了其2014年第一季度業(yè)績預告補充公告，德豪潤達表示公司財務費用大幅增長的主要原因是：

1、公司2013年3月20日發(fā)行了8億元公司債券，利率為5.95%，增加利息費用支出。

2、公司為并購雷士照明股份而進行的融資增加了利息費用支出;以及公司蕪湖、大連的LED產(chǎn)業(yè)基地建設已基本完成并投產(chǎn)，相應的項目貸款因在建工程陸續(xù)轉固而使利息費用支出增加。

垂直整合效益堪憂

德豪潤達在整個擴張戰(zhàn)略中，與雷士照明的合作，無疑是最濃墨重彩的一筆，堪稱LED業(yè)界最典型的上下游產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合案例，同時不少專家認為這是未來產(chǎn)業(yè)整合的一個重要方向。