詳解三安光電的產(chǎn)能威懾戰(zhàn)略

4月3日，三安正式公告將原計(jì)劃在蕪湖實(shí)施的光電產(chǎn)業(yè)化（二期）項(xiàng)目挪回了公司大本營(yíng)廈門，并將項(xiàng)目總投資由40.76億元增至100億元。同時(shí)在翔安開(kāi)發(fā)區(qū)設(shè)立子公司廈門三安光電有限公司，注冊(cè)資本1000萬(wàn)元。

三安光電與廈門火炬開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽定《投資協(xié)議》的議案，決定在該開(kāi)發(fā)區(qū)投資建設(shè)LED外延、芯片的研發(fā)與制造產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。

該項(xiàng)目投資總額100億元，總規(guī)模為200臺(tái)MOCVD（以2英寸54片為基數(shù)折算），首期啟動(dòng)100臺(tái)MOCVD設(shè)備，建設(shè)期為一年，全部廠房及相關(guān)生產(chǎn)配套設(shè)施在兩年內(nèi)建成，其余100臺(tái)MOCVD待首期設(shè)備全部投入后啟動(dòng)，不遲于2018年底到位并投入使用，否則廈門火炬開(kāi)發(fā)區(qū)有權(quán)取消尚未到位MOCVD設(shè)備的相應(yīng)補(bǔ)助。

4月10日，三安光電公告與首爾半導(dǎo)體公司和首爾Viosys公司（首爾半導(dǎo)體公司的子公司）決定進(jìn)行業(yè)務(wù)合作，共同成立合資公司安徽三首光電有限公司，合資公司將為韓方生產(chǎn)發(fā)光二極管產(chǎn)品，注冊(cè)資金為200萬(wàn)美元。三安光電以自有貨幣資金出資98萬(wàn)美元，占合資公司注冊(cè)資本49%。三安光電的芯片由此跨過(guò)進(jìn)入專利產(chǎn)業(yè)鏈的機(jī)會(huì)門檻。

4月11日，三安光電發(fā)布公告稱，以自有現(xiàn)金出資3.25億元，與成都亞光電子，廈門中航在福建省廈門市成立合資公司，名稱為“廈門市三安集成電路有限公司”。該合資公司總注冊(cè)金額為5億元，三安占股65%，經(jīng)營(yíng)范圍為集成電路的設(shè)計(jì)、制造與銷售，三安正式借此切入寬禁帶半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。

如此密集的釋放利好難道只是為了炒作股價(jià)嗎？或許吧。但是剛剛增發(fā)完成的三安并沒(méi)有減持的動(dòng)機(jī)，或者至少時(shí)機(jī)還未到。也看不到需要炒高市盈率換股并購(gòu)的必要性，因?yàn)楝F(xiàn)金還足夠充?！霭l(fā)之后有幾十億現(xiàn)金進(jìn)賬。當(dāng)初三安入股璨圓是希望通過(guò)換股的方式深度戰(zhàn)略合作，可惜的是受制于管制因素最后變成了純粹的財(cái)務(wù)投資者，雖然三安有所損失，但是璨圓損失也不小，如果當(dāng)時(shí)是換股交易，不僅兩家公司聯(lián)合更為緊密，擴(kuò)大璨圓的戰(zhàn)略選擇空間，即使只看三安的股權(quán)價(jià)值也至少浮盈1倍。在三安布局更趨于完整的此時(shí)，除開(kāi)能協(xié)助三安突破專利陷阱的制約，恐怕很少有其它標(biāo)的像彼時(shí)的璨圓一樣在三安看來(lái)還值得去換股并購(gòu)。

那么更好的解釋是什么？結(jié)合去年以來(lái)的種種跡象表明，這一切，都是三安實(shí)施的產(chǎn)能威懾戰(zhàn)略。

LED芯片業(yè)者對(duì)2012年的產(chǎn)能大過(guò)?？峙逻€記憶猶新。在2009年三安，士蘭微股價(jià)暴漲的刺激下，在政府補(bǔ)貼政策的誘惑下，大量以“三安第二”自詡的LED芯片項(xiàng)目紛紛上馬。市場(chǎng)顯然狠狠的懲罰了這些盲目的追隨者。

然而人總是會(huì)對(duì)痛苦的記憶選擇性遺忘。2013年以來(lái)LED產(chǎn)業(yè)回暖，LED中下游明顯感受到景氣的上升，這種景氣也逐漸傳遞到上游芯片業(yè)。于是各種芯片缺貨論，MOCVD估值論相繼出爐，新一輪的產(chǎn)能擴(kuò)張競(jìng)賽眼看就要拉開(kāi)大幕。

要避免再一次陷入恐怖的割喉式價(jià)格戰(zhàn)該怎么辦？2013年10月16日在LED網(wǎng)主辦的臺(tái)北上，三安集團(tuán)林科闖先生首次公開(kāi)提出三安將在2014年增加100臺(tái)MOCVD機(jī)臺(tái)的計(jì)劃。這當(dāng)然是一個(gè)產(chǎn)能威懾策略。然而，這個(gè)策略看起來(lái)并沒(méi)有嚇退競(jìng)爭(zhēng)者，接下來(lái)的幾個(gè)月內(nèi)，蟄伏甚久的LED芯片業(yè)悄然開(kāi)始了新一輪加機(jī)臺(tái)的浪潮。

華燦光電在張家港工廠已經(jīng)安裝34臺(tái)MOCVD機(jī)臺(tái)之后，將武漢二期項(xiàng)目移至張家港，總規(guī)劃產(chǎn)能將達(dá)到120臺(tái)。有券商分析師推測(cè)，預(yù)計(jì)2014年還將擴(kuò)產(chǎn)60臺(tái)，2015年再擴(kuò)產(chǎn)50臺(tái)，屆時(shí)華燦MOCVD機(jī)臺(tái)保有量將達(dá)180臺(tái)，僅次于三安。

澳洋順昌募集5億人民幣，其中4億投入澳洋光電公司，而該公司計(jì)劃在2014年再增加25臺(tái)MOCVD機(jī)臺(tái)，從2013年到5臺(tái)擴(kuò)增至30臺(tái)。

德力光電計(jì)劃2014年新增10臺(tái)MOCVD,從原來(lái)的10臺(tái)擴(kuò)充到20臺(tái)。

在整個(gè)行業(yè)毛利水平還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有回到正常狀態(tài)的情況下，這樣的產(chǎn)能競(jìng)賽無(wú)異于在為1年后再度掀起價(jià)格戰(zhàn)的血雨腥風(fēng)布下伏筆。在對(duì)手的解讀中，三安號(hào)稱要加100臺(tái)MOCVD正是芯片行情轉(zhuǎn)好的信號(hào)，他們會(huì)認(rèn)為即使這個(gè)時(shí)候釋放出加產(chǎn)能的信號(hào)，三安未必敢于真的再加，因?yàn)橐坏┰俣犬a(chǎn)能過(guò)剩，出現(xiàn)嚴(yán)重的價(jià)格戰(zhàn)，機(jī)臺(tái)最多的三安利潤(rùn)損失將是更加慘重的。我們來(lái)看一個(gè)一階段古諾博弈：

三安和他的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手如果同時(shí)選擇自己的戰(zhàn)略，那么這場(chǎng)博弈的納什均衡就是（三安不擴(kuò)產(chǎn)，對(duì)手積極擴(kuò)產(chǎn)）。因?yàn)闊o(wú)論競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)U不擴(kuò)產(chǎn)，三安如果不擴(kuò)產(chǎn)都會(huì)比擴(kuò)產(chǎn)的利潤(rùn)凈現(xiàn)值要高。如果能預(yù)測(cè)到三安的策略是不擴(kuò)產(chǎn)，那么競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的最好策略就是積極擴(kuò)產(chǎn)——不擴(kuò)產(chǎn)收益600，積極擴(kuò)產(chǎn)收益達(dá)到650。雖然林科闖先生喊出了加100臺(tái)的計(jì)劃，但是增發(fā)未完成，蕪湖補(bǔ)貼政策暫停，三安已經(jīng)是中國(guó)產(chǎn)能最大的廠商，加MOCVD機(jī)臺(tái)的可能性和必要性都并不充分，再加機(jī)臺(tái)的承諾很容易被解讀為虛張聲勢(shì)的一個(gè)產(chǎn)能威懾。因而這個(gè)威懾的效果并不高，仍然有廠商在此后丟出未來(lái)的大幅度擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。

但是，實(shí)際上戰(zhàn)略并不總是同時(shí)制定的，競(jìng)爭(zhēng)的廠商會(huì)觀望對(duì)手的動(dòng)作而采取自己下一階段的動(dòng)作。如果三安不管未來(lái)的收益如何，都堅(jiān)定的選擇了積極擴(kuò)產(chǎn)，并且讓對(duì)手相信這個(gè)是一個(gè)可信的承諾，那我們?cè)賮?lái)看看博弈的結(jié)果。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手如果相信三安真的會(huì)采?。ǚe極擴(kuò)產(chǎn)）的策略，那么可選的策略中（不擴(kuò)產(chǎn)）將對(duì)自己更為有利——擴(kuò)產(chǎn)的收益只有450，不擴(kuò)產(chǎn)還能維持在500。最后的均衡就被改變了，新的均衡是（三安積極擴(kuò)產(chǎn)，對(duì)手不擴(kuò)產(chǎn)）。

這里面對(duì)改變起到?jīng)Q定作用的正是三安的承諾。而現(xiàn)在，三安連續(xù)三個(gè)公告，讓這個(gè)承諾的可信度極大的提升了，我們逐一來(lái)分析：

1. 將蕪湖二期外延芯片項(xiàng)目移至廈門翔安。三安發(fā)跡地正是廈門，當(dāng)初廈門政府不補(bǔ)貼，蕪湖補(bǔ)貼讓三安的主要生產(chǎn)基地外遷到千里之外的蕪湖，廈門政府腸子估計(jì)都悔青了，現(xiàn)在恰好蕪湖已經(jīng)停掉補(bǔ)貼，三安又有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，正是一個(gè)召喚游子回歸的機(jī)會(huì)，開(kāi)出優(yōu)渥的支持政策自然不在話下。在三安光電公布的協(xié)議中表示，約當(dāng)54片2寸片即補(bǔ)500萬(wàn)，如果下一代MOCVD機(jī)臺(tái)產(chǎn)能提升至2倍，那么相當(dāng)于每臺(tái)1000萬(wàn)人民幣補(bǔ)貼。而預(yù)估即使新機(jī)臺(tái)價(jià)格很難超越現(xiàn)有機(jī)臺(tái)的2倍，也就是說(shuō)三安每臺(tái)機(jī)臺(tái)自己負(fù)擔(dān)的比例將降到更低，換作哪個(gè)廠商會(huì)不真的去加產(chǎn)能呢？最后的機(jī)臺(tái)數(shù)量實(shí)際上可能與林科闖先生宣稱的100臺(tái)并無(wú)落差，但是這一次，因?yàn)橛醒a(bǔ)貼兜底，有政府背書(shū)，承諾的可信度立馬達(dá)到90%以上。君不見(jiàn)三安公告隨后幾天A和V公司股價(jià)大跌，不是懷疑三安沒(méi)訂單，而是市場(chǎng)擔(dān)心以后這兩家只有三安的訂單。 [!--empirenews.page--]