【行評(píng)】飛樂音響收購北京申安集團(tuán) 進(jìn)入并購整合時(shí)期

飛樂音響日前宣布，在控股股東上海儀電電子集團(tuán)的配合與協(xié)助下，在不改變控制權(quán)的情況下，與國(guó)內(nèi)LED高亮度綠色照明產(chǎn)業(yè)知名企業(yè)北京申安集團(tuán)達(dá)成了收購協(xié)議。市場(chǎng)人士認(rèn)為，兩大綠色照明企業(yè)通過此次整合及延伸產(chǎn)業(yè)鏈，將實(shí)現(xiàn)聯(lián)合共贏。更值得一提的是，該方案在市場(chǎng)化收購、產(chǎn)業(yè)整合、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、實(shí)現(xiàn)混合所有制及股權(quán)多元化等方面具有諸多看點(diǎn)與創(chuàng)新之處。 根據(jù)飛樂音響公布的預(yù)案，公司擬以發(fā)行股份及現(xiàn)金方式收購北京申安投資集團(tuán)有限公司100%股權(quán)，以快速拓展LED照明應(yīng)用板塊業(yè)務(wù)，同時(shí)向控股股東儀電集團(tuán)及上海芯聯(lián)投資咨詢有限公司發(fā)行股票募集配套資金。 作為國(guó)有大型綠色照明上市公司，飛樂音響所處的照明行業(yè)正在經(jīng)歷一個(gè)轉(zhuǎn)型發(fā)展期。從傳統(tǒng)照明向LED照明轉(zhuǎn)型，從器件產(chǎn)品向應(yīng)用產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，國(guó)內(nèi)銷售向工程項(xiàng)目和解決方案轉(zhuǎn)型。記者了解到，在這新的轉(zhuǎn)型期，飛樂音響希望通過把握市場(chǎng)方向和機(jī)會(huì)，以積極創(chuàng)新的精神來加快綠色照明產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。由此，公司提出“集中優(yōu)勢(shì)資源進(jìn)軍LED應(yīng)用端照明市場(chǎng)”的目標(biāo)。 飛樂音響本次收購的申安集團(tuán)正是以照明工程為主，帶動(dòng)LED燈具產(chǎn)品銷售的企業(yè)，已經(jīng)在LED應(yīng)用端照明市場(chǎng)這一飛樂音響的戰(zhàn)略發(fā)展方向上占據(jù)了重要市場(chǎng)地位，積累了豐富的客戶資源和應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)。因此，本次收購有望打通并延伸LED照明燈具及至應(yīng)用端照明工程市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈條，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。 資料顯示，飛樂音響2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入21.42億元，其中90.32%為光源電器及燈具類產(chǎn)品生產(chǎn)及銷售，照明設(shè)備安裝工程及合同能源管理收入僅占2.07%?！癓ED行業(yè)上市公司中，2013年銷售額超過30億元的僅有兩家，如果飛樂音響與北京申安集團(tuán)在技術(shù)、研發(fā)、產(chǎn)品、協(xié)作及分工方面能夠?qū)崿F(xiàn)有效整合，協(xié)作共贏?！北敬沃亟M后飛樂音響的業(yè)務(wù)規(guī)模有望躋身LED行業(yè)上市公司前列。 對(duì)于重組方案本身，市場(chǎng)專業(yè)人士也普遍給予了較高的評(píng)價(jià)。相關(guān)人士認(rèn)為，方案至少在幾個(gè)方面呈現(xiàn)出亮點(diǎn)：一是收購的標(biāo)的資產(chǎn)定價(jià)合理，盈利水平及增速可期；二是精心設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)確保上市公司控制權(quán)不變；三是大股東現(xiàn)金注資及高價(jià)發(fā)行保護(hù)上市公司利益；四是形成混合所有制、股權(quán)多元化的公司治理優(yōu)勢(shì)。綜上，飛樂音響作為國(guó)有上市公司，具有資金、技術(shù)、人才、管理等方面的優(yōu)勢(shì)，而本次收購的申安集團(tuán)作為一家在市場(chǎng)上摸爬滾打多年的民營(yíng)企業(yè)，在市場(chǎng)開拓、客戶資源、整體服務(wù)方面優(yōu)勢(shì)明顯，交易雙方存在很大的互補(bǔ)性，未來協(xié)同整合效應(yīng)的空間巨大。交易雙方除了在業(yè)務(wù)方面的整合外，還將在股東層面形成混合所有者和股權(quán)多元化的治理機(jī)制，充分發(fā)揮國(guó)企、民企各自的長(zhǎng)處，避免一股獨(dú)大，在業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略和方向上形成合力，提高決策與治理水平，發(fā)揮前所未有的體制優(yōu)勢(shì)，從而保障重組后上市公司的長(zhǎng)期健康發(fā)展。