“新iPhone有望首次采用藍寶石屏幕,將成為2014年開始最被廣泛應用的新材料”的預期已逐步被市場認識,但市場仍然忽視了一個大周期的到來:LED照明大周期啟動,將帶動藍寶石行業(yè)在消費電子廣泛應用之前,率先迎來新一輪景氣大周期。我們認為,藍寶石將成為貫穿主流電子高景氣細分行業(yè)的新材料應用,投資機會最值得期待。
LED仍是藍寶石行業(yè)第一需求驅動,將受益LED照明大周期啟動率先迎來新一輪景氣周期。LED襯底需求占藍寶石應用比重達八成,LED景氣基本與藍寶石周期同步。2014年LED照明大周期啟動,供需格局將恢復至2010年景氣高點;預計2014年藍寶石價格將持續(xù)上揚,一同進入景氣大周期。
與LED照明共振,即將迎來旺季、漲價預期更強。產(chǎn)業(yè)鏈調研顯示,2寸(每毫米)藍寶石晶棒價格已從年初的3.5美金,提升至4美金起跳;4寸則從年初12.5美金提升至15美金。3月份開始將迎來LED傳統(tǒng)旺季,在產(chǎn)能利用率持續(xù)高位背景下,預計未來將持續(xù)漲價、季度漲幅約10-20%;預計藍寶石公司毛利率有望達到40%+(2013年約20%+)。
技術進步帶動藍寶石供需格局比市場預期要更好。有效供給遠小于測算值:1)技術進步推動LED襯底尺寸快速提升,預計2014年4寸以上占比將接近7成。單片尺寸變大,厚度相應增大:2寸到4寸厚度從0.43提升至0.65mm,而6寸則再厚一倍;厚度增加使得晶棒有效切片產(chǎn)能將顯著下降。2)基于拉棒可行性與效率,LED大尺寸襯底用量將快速提升大腔體泡生法長晶爐需求量(4寸片高效拉棒至少需要60KG以上長晶爐),而目前多數(shù)為30-50KG機臺。
大腔體長晶壁壘高,預計高景氣至少持續(xù)2年。我們在之前報告已明確闡述:長晶環(huán)節(jié)-非標品到標準件的產(chǎn)業(yè)之路,技術領先、生產(chǎn)規(guī)?；緦⒃谙喈旈L時間內享受產(chǎn)業(yè)鏈最豐厚利潤。大尺寸技術門檻足以支撐2年以上的價格周期。
劉海
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